百度股價(jià)已在150美元附近箱體橫盤很長一段時(shí)間，并沒有隨著港股的騰訊同步走高，市值仍保持在500億美元以上。如今隨著騰訊從萬億港幣市值高位滑落，應(yīng)正視以百度為代表美股市場中概股的具體情況，并對后市走向做出基本判斷。

與騰訊挾微信概念向上沖擊高點(diǎn)不同，美股市場普遍缺乏概念，僅能通過業(yè)績細(xì)節(jié)中的變化判斷估值取向。百度于3月28日向SEC提交的20-F，即2013財(cái)年報(bào)表，披露出一些并未包含在百度2013年Q4財(cái)報(bào)中的信息，可供對其估值進(jìn)行參考。

首先是付費(fèi)點(diǎn)擊較2012年同比增長32.7,%，而點(diǎn)擊成本僅同比增長了7.9%，收入增長達(dá)到了同比43.2%。百度收入增長與付費(fèi)點(diǎn)擊的增長并非是過去8年中最高的，但點(diǎn)擊成本漲幅卻是過去8年中唯一在雙位數(shù)之下的一年。付費(fèi)點(diǎn)擊與點(diǎn)擊成本之間的顯著差距，說明兩件事，首先是百度過去一年流量增長驚人，其次是百度技術(shù)系統(tǒng)優(yōu)化導(dǎo)致成本下降。報(bào)告中可以看出，百度在2013年擷取了81.6%的中國搜索流量，流量入口的地位相當(dāng)穩(wěn)固。

2013年可以算是百度的一個(gè)里程碑，百度將這一年視作調(diào)整年，大力發(fā)展移動(dòng)端為將來打好基礎(chǔ)。這一年百度年報(bào)中的一個(gè)顯著數(shù)據(jù)，是銷售和市場人員的大幅增長，達(dá)到了同比增長54.8%，是6年來最大的增幅，銷售和市場人員已占百度員工總數(shù)的41.8%。百度正在逐步調(diào)整自身，向著更鮮明的銷售導(dǎo)向型企業(yè)轉(zhuǎn)變。2013年百度建立了前向收費(fèi)業(yè)務(wù)群組，向用戶直接收費(fèi)將成為百度未來幾年最強(qiáng)勁的收入增長點(diǎn)。

百度2013年?duì)I收為52.77億美元，而在經(jīng)過這一年的調(diào)整之后，2014年一季度的營收規(guī)模即出現(xiàn)強(qiáng)勁增長，一季度營收指導(dǎo)為15.26—15.73億美元區(qū)間，同比大漲50%以上，超出市場普遍預(yù)計(jì)的13.06億美元，市場普遍認(rèn)為一季度最終營收規(guī)模將觸及指導(dǎo)上限，甚至超出營收指導(dǎo)數(shù)據(jù)。

華爾街在去年底曾對2014年百度的營收規(guī)模做出預(yù)測，在70億美元區(qū)間，但如今這一預(yù)測中的數(shù)據(jù)將被改寫。百度在一季度營收淡季也能實(shí)現(xiàn)如此高的增長，其業(yè)績潛力令人印象深刻。二、三季度的營收旺季，百度單季度營收或可達(dá)到30億美元左右，全年取得90億美元，或550億人民幣以上營收的希望非常大，這一營收規(guī)模已與騰訊差距不大。而百度又是個(gè)利潤率極高的公司，騰訊和阿里在維持穩(wěn)定持續(xù)的利潤率方面，無法與百度相比。

在移動(dòng)端，百度在2014年將會(huì)有一個(gè)瘋狂投入的過程。大摩分析師認(rèn)為，百度今年在預(yù)裝和推廣方面的支出將增長253%，達(dá)到11億美元，占百度總收入的14%，其目標(biāo)是將旗下7款app的滲透率提升至80%以上。而百度移動(dòng)搜索和手機(jī)助手，將會(huì)成為移動(dòng)端獲取現(xiàn)金的最大來源。百度地圖、百度云及糯米，會(huì)為百度在不斷告訴增長的云存儲(chǔ)和O2O市場中擷取機(jī)會(huì)。

單從財(cái)務(wù)角度而言，百度目前的PE并不高，甚至可以說有些過低了，其LYR靜態(tài)市盈率已跌落至4.68，而TTM為31.27。市場似乎一直在以挑剔的目光看待百度，不如對其他概念股那么寬容。2012年時(shí)百度股價(jià)曾跌至低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)普遍認(rèn)為百度在移動(dòng)端的開拓不利，如今百度在移動(dòng)端追上來了，市場又認(rèn)為百度的凈利潤增長緩慢。

但實(shí)際情況是，百度在2013年進(jìn)行了大舉投入，研發(fā)、市場和銷售費(fèi)用出現(xiàn)飆升，管理費(fèi)用也有相應(yīng)增長，這一切都是在為2014及2015年打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，為其重回50%以上的增長率開路。從百度在移動(dòng)端和O2O領(lǐng)域的大舉投入情況來看，未來兩年將是收獲期。

在2013年持續(xù)投入的基礎(chǔ)上，百度已在去年4季度實(shí)現(xiàn)了移動(dòng)端收入占比20%的目標(biāo)，收入多元化并沒有拉低百度的整體賺錢能力。如果2014年百度能實(shí)現(xiàn)50%以上的增長，其營收規(guī)模將在2015年超過騰訊，而凈利潤總額在2014年就會(huì)超過騰訊。

以騰訊為參照物，騰訊在2013年的總營收為96億美元，而百度則為53億美元，騰訊的凈利潤為22億美元，而百度的凈利潤則為17億美元。百度營收規(guī)模為騰訊的55%，而凈利潤規(guī)模則為騰訊的77%，從盈利能力來看，當(dāng)前百度的合理估值至少不應(yīng)低于騰訊市值的77%，即1041億美元。

從2013年的持續(xù)投入情況來看，未來三年百度的增長率將維持在一個(gè)較高水平，目前只是起點(diǎn)。百度在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)上的穩(wěn)如泰山，在移動(dòng)業(yè)務(wù)上飛速的增長，都足以支持其股價(jià)向著更高目標(biāo)沖擊。投資者發(fā)現(xiàn)百度為美股市場中的價(jià)值洼地，只是時(shí)間問題。

===================================================

我是微信公眾賬號gejia021的獨(dú)立運(yùn)營者，90%的原創(chuàng)科技與人生感悟文章，獨(dú)立觀點(diǎn)，不屑流俗。期圖以一己之力，闡釋和說明中國互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)。

微信號gejia021,是覆蓋1000萬用戶的，中國最大的自媒體聯(lián)盟wemedia成員之一。亦是2013年十佳自媒體，科技原創(chuàng)力30人之一。

我在新浪微博的用戶名為@葛甲，在新浪、搜狐博客、艾瑞專欄、今日頭條等自媒體平臺(tái)的用戶名均為葛甲，歡迎訂閱。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：此文內(nèi)容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評論性文章，所有文字和圖片版權(quán)歸作者所有，且僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與極客網(wǎng)無關(guān)。文章僅供讀者參考，并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。