10月8日盤前，全球最大的披薩公司$達(dá)美樂比薩(DPZ.US)$公布2019財(cái)年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告。

數(shù)據(jù)顯示，公司三季度營收8.2億美元(下同)，同比增長4.4%，主要受門店數(shù)量的增加及美國、全球同店銷售額等的增長推動;凈利潤8640萬，同比增長2.73%，攤薄每股收益為2.05美元，較去年同期的1.95美元增長5.1%。

來看看詳細(xì)的財(cái)報(bào)情況：

1、營收：別人強(qiáng)，我更強(qiáng)，別人弱，我還是強(qiáng)

財(cái)報(bào)表示，第三季度營收為8.2億，同比增長4.4%，凈利潤8640萬，凈利潤率保持穩(wěn)定;從近年來的營收情況看，達(dá)美樂披薩已經(jīng)連續(xù)實(shí)現(xiàn)多個季度高增長，這與麥當(dāng)勞、必勝客等餐飲連鎖公司的低速增長顯著不同，不過，進(jìn)入2019年來，達(dá)美樂披薩的增速急剎車，從2018年高達(dá)20%以上的增速一下子放緩到5%左右，這里自然會讓投資者感到好奇，為何進(jìn)入2019年之后的達(dá)美樂開始大踩剎車?

2018年零售大環(huán)境普遍向好。美國零售聯(lián)合會主席兼CEO Matthew Shay 曾經(jīng)表示，2018年是零售業(yè)發(fā)展十年以來最好的一年，根據(jù)2019年初萬事達(dá)卡發(fā)布的報(bào)告，2018年美國假日購物季實(shí)體店和網(wǎng)上銷售總額增長了5.1%，創(chuàng)六年來的最強(qiáng)勁表現(xiàn)。在大環(huán)境普遍向好的情況下，身為餐飲界的模范生達(dá)美樂取得20%以上的高增長自然也獲得投資者的青睞，股價(jià)在2018年也達(dá)到了歷史最高值，從2017年底到2018年頂峰時期，股價(jià)漲幅高達(dá)60%以上，讓人驚嘆。

然而2019年美國零售大環(huán)境卻風(fēng)光不再。零售業(yè)掀起關(guān)店潮，根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)Coresight Research追蹤調(diào)查，預(yù)計(jì)2019年美國零售商關(guān)閉的門店數(shù)超過12000家，創(chuàng)下史上最高記錄，在這個背景下，達(dá)美樂的營收增速也開始放緩，不過本期營收增速還有4.4%。不過在本季度財(cái)報(bào)中，達(dá)美樂下調(diào)了營收預(yù)期及美國、全球同店增長預(yù)期。

受此影響，達(dá)美樂昨日美股盤中股價(jià)跌近6個點(diǎn)，不過后面公司公布了新的股票回購計(jì)劃，達(dá)美樂股價(jià)收漲4.65%。

2、與其說是餐飲公司，不如說是供應(yīng)鏈公司

跟其他餐飲連鎖加盟店不太一樣的是，達(dá)美樂的主要收入來源是「Supply Chain」(供應(yīng)鏈?zhǔn)杖?，公司向特許經(jīng)銷商銷售配料來賺錢，這部分的業(yè)務(wù)收入長期占比高達(dá)60%左右，本期該業(yè)務(wù)營收占比繼續(xù)高達(dá)59%，而包括自營及加盟的披薩業(yè)務(wù)收入僅占總營收的23%。不過從營業(yè)利潤上看，最賺錢的業(yè)務(wù)并不是供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，而是美國本土店鋪經(jīng)營收入，占比高達(dá)50%作用，而供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤只占不到30%。

從營收占比上看，達(dá)美樂不太像一家披薩餐飲企業(yè)，反而更像是一家供應(yīng)鏈公司，而身為一家供應(yīng)鏈公司，卻不用自己去找客戶，因?yàn)榭蛻舳际亲约旱募用松獭Ｔ诠芾砑用松躺躺希_(dá)美樂有著一套自己的方法：為避免加盟商自行采購食材，達(dá)美樂與加盟商簽訂了「利益共享協(xié)議」，每年拿出供應(yīng)鏈50%的稅前盈利來返給加盟商。

這個協(xié)議不僅充分照顧了加盟商，防止他們自行采購食材，也將加盟商的利益與達(dá)美樂充分的捆綁在一起，在降低原料采購成本的同時，加盟商也會充分努力降低損耗，增加盈利。

從門店數(shù)上看，加盟門店數(shù)占據(jù)絕對比例，遠(yuǎn)超自營門店，本期新開加盟商店246家，其中美國本土新開43家，國際市場新開203家，使得總的門店數(shù)達(dá)到16528家，其中美國本土自營門店數(shù)333家，美國本土加盟店5652家，國際市場加盟店10543家。

除了供應(yīng)鏈模式特別之外，達(dá)美樂在商業(yè)模式上也與其他餐飲公司顯著不同：主攻外賣業(yè)務(wù)。

3、特別的經(jīng)營模式：用最先進(jìn)的技術(shù)送披薩

達(dá)美樂能一躍成為全球最大的披薩公司，其背后的經(jīng)營模式也起了關(guān)鍵作用——以外送為主，提供不一樣的外送體驗(yàn)。本期財(cái)報(bào)中，達(dá)美樂表示，在美國，網(wǎng)上訂餐的銷售額占比高達(dá)65%以上，而在全球，數(shù)字渠道的銷售額占比也高達(dá)一半以上。早在2013年，達(dá)美樂40%的美國銷售收入就來源于數(shù)字渠道，外賣為達(dá)美樂貢獻(xiàn)了大量的營收。

雖然是送外賣，但是達(dá)美樂一直致力于不一樣的外賣體驗(yàn)。今年6月，達(dá)美樂與Nuro合作在休斯敦使用無人駕駛車輛做披薩外賣，據(jù)悉，Nuro成立于2016年，由谷歌無人駕駛汽車先驅(qū)團(tuán)隊(duì)的兩名前成員創(chuàng)建，一直在使用R1機(jī)器人車隊(duì)為亞利桑那州斯科茨代爾(Scottsdale)和最近的休斯頓(Houston)的居民 運(yùn)送食品雜貨。

這不是達(dá)美樂首次使用先進(jìn)的技術(shù)進(jìn)行外賣服務(wù)，早在2012年，無人機(jī)剛流行的時候，達(dá)美樂英國分公司就試過用無人機(jī)進(jìn)行披薩的外送服務(wù)。而且公司非常聰明地隨機(jī)選擇一部分訂單進(jìn)行無人機(jī)配送，這直接導(dǎo)致了達(dá)美樂披薩的訂單一路猛漲——大家都期望能受到無人機(jī)送來的披薩。

在可穿戴設(shè)備流行的時候，達(dá)美樂也試過與Pebble智能手表合作，在Pebble里能追蹤到披薩的行程……還有用聊天機(jī)器人、用語音助手點(diǎn)餐……當(dāng)下紅紅火火的黑科技，達(dá)美樂可以說都試過。

不過，隨著UberEats、Grubhub、DoorDash等外賣平臺的入局，達(dá)美樂的市場份額也在一路下滑，雖然公司還在不斷與先進(jìn)的科技公司達(dá)成外送合作，但是外賣服務(wù)的逐漸興起早已加劇了行業(yè)的競爭。

在同店數(shù)據(jù)上，本季度美國同店銷售總額同比增長2.4%，國際門店同店銷售總額同比增長1.7%。其中，公司直營美國門店同店銷售額同比增加1.7%，加盟門店同店銷售額同比增加2.5%。財(cái)報(bào)透露，本季度是國際同店銷售額連續(xù)第103個季度增長，也是美國同店銷售額連續(xù)第34個季度增長。不過從趨勢來看，無論是國內(nèi)還是國際，自營或是加盟，同店銷售額數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)下降趨勢，這也體現(xiàn)出門店數(shù)量到達(dá)一個瓶頸期。

當(dāng)增長面臨瓶頸時，增加SKU、擴(kuò)大經(jīng)營范圍是突破瓶頸發(fā)展的好方法，由于達(dá)美樂還是主攻披薩業(yè)務(wù)，經(jīng)營范圍的擴(kuò)大也就成了關(guān)鍵因素。

80年代開始達(dá)美樂已經(jīng)走向海外擴(kuò)張，不過，與必勝客大舉進(jìn)軍中國市場不同的是，達(dá)美樂在中國并沒有什么水花，其實(shí)早在1995年達(dá)美樂就登陸中國市場，但是當(dāng)時人們更喜歡在餐廳堂食，這與達(dá)美樂的外賣門店模式相互矛盾——這個矛盾在今天早已不是矛盾了，不過達(dá)美樂在中國依舊不咸不淡。

在外賣平臺還未興起的時候，大家的習(xí)慣是堂食，這與達(dá)美樂一向的經(jīng)營方式相悖，而當(dāng)美團(tuán)、餓了么等第三方外賣平臺業(yè)務(wù)興起的時候，達(dá)美樂卻沒有很好的本土化，在門店數(shù)上沒跟上——無法達(dá)成30分鐘送達(dá)，根據(jù)大眾點(diǎn)評上的數(shù)據(jù)，在深圳只有20家店，遠(yuǎn)少于必勝客上百家門店。

隨著美國外賣行業(yè)競爭越來越激烈，往國際市場擴(kuò)張有利于突破發(fā)展瓶頸，而中國市場這塊大餅達(dá)美樂卻沒吃上，本期財(cái)報(bào)對中國也只字未提。

總結(jié)

從達(dá)美樂這些年的股價(jià)走勢來看，是絕對的一只牛股，股價(jià)甚至輕松跑贏了谷歌。

但是進(jìn)入2019年以來，隨著營收增速的放緩，增長的不及預(yù)期，達(dá)美樂披薩的股價(jià)卻沒什么起色，年初至今漲幅不到3%，隨著全美外送行業(yè)競爭的逐漸興起，達(dá)美樂還具有優(yōu)勢嗎?未來會以什么樣的方式繼續(xù)吸引消費(fèi)者呢?將來會考慮發(fā)展中國市場嗎?這些問題卻暫時還看不到答案。

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