隨著穩(wěn)定幣市場需求的崛起，眾多項目方開始在穩(wěn)定幣市場上的嘗試。從USDC、PAX到OK交易所推出USDK、Facebook發(fā)行Libra。

為什么穩(wěn)定幣讓眾多機構(gòu)先后嘗試?這來源于穩(wěn)定幣可以為交易所乃至公鏈等生態(tài)建立完善的業(yè)務(wù)閉環(huán)。

備受關(guān)注的多種穩(wěn)定幣

穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，為不同加密貨幣資產(chǎn)間的承兌和不同場景中的交易提供了解決方案，無論是出現(xiàn)在交易所中，以交易對或OTC的方式出現(xiàn)，還是出現(xiàn)在DEX中，幫助實現(xiàn)在DApp等應(yīng)用場景的交易，都是擁有穩(wěn)定幣才能實現(xiàn)的，而其中最關(guān)鍵的則是在保證價值和價格恒定前提下完成貨幣的計價作用。

這就出現(xiàn)了幾種穩(wěn)定幣：

第一類：法幣資產(chǎn)抵押發(fā)行模式，如：USDT、TrueUSD、GUSD、PAX 、USDC、USDK等，與美元1：1抵押發(fā)行。

第二類：區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)鏈上抵押發(fā)行，如：BitUSD、DAI。

第三類：算法型，例如Reserve、Terra。

除以上之外，還包含聯(lián)盟鏈發(fā)行的Libra以及一些運用宏觀經(jīng)濟的特性保持價格穩(wěn)定的幣種。但以上的穩(wěn)定幣大多只是做了協(xié)議發(fā)行，其背后并非有生態(tài)網(wǎng)絡(luò)支持。2019年5月，維基鏈宣布將推出基于維基鏈公鏈底層的穩(wěn)定幣WUSD，WUSD屬于數(shù)字資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣。本文將主要分析WUSD與其他數(shù)字資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣的不同。

解剖WUSD

首先，WUSD基于維基鏈發(fā)行，因此在抵押數(shù)字資產(chǎn)時，是以維基鏈代幣WICC為抵押物。在抵押規(guī)則中，初始抵押需要符合200%的超額抵押。例如，用戶需要100枚WUSD，需要抵押價值200美元的WICC。

規(guī)則是，在抵押資產(chǎn)增加時，WUSD處于購買力增加，因此WUSD增發(fā)。而當(dāng)?shù)盅嘿Y產(chǎn)減少，即抵押資產(chǎn)被贖回后，WUSD就啟動銷毀。

這兩個簡單的過程實現(xiàn)了整個貨幣最基礎(chǔ)的貨幣鑄幣和銷毀過程。但面對不斷波動的市場，一個穩(wěn)定幣，需要完善的供應(yīng)鏈支持。

對于每個穩(wěn)定幣來說，在穩(wěn)定幣流動的過程中，需要建立由平臺、承兌商、需求方等角色構(gòu)成的閉環(huán)，以保證流通可以成為循環(huán)，以及激發(fā)更大的市場規(guī)模。

我們舉例說明，當(dāng)WUSD發(fā)行后，首先要有承兌商，承兌商無特殊限制，主要為一些大額承兌并為他人提供WUSD資產(chǎn)承兌服務(wù)的人或組織，承兌商通過抵押自己的資產(chǎn)，在維基鏈抵押債倉中發(fā)行一定量的WUSD，然后通過交易所的交易對以及OTC渠道實現(xiàn)將穩(wěn)定幣賣給需求方中的平臺用戶。

在中心化交易所中，如果需要實現(xiàn)更多的交易，平臺方，即交易所需要上線更多基于該穩(wěn)定幣的交易對，保證在多種加密貨幣資產(chǎn)間可以多方向流動。而在去中心化交易所中，穩(wěn)定幣的交易會在交易所和DApp等場景中分散，在交易時啟用加密貨幣錢包來進行支付等，或者在DEX中實現(xiàn)資產(chǎn)間的定價和承兌。這一場景更多的實現(xiàn)在于穩(wěn)定幣進入的生態(tài)能否最大力度的支持交易。

以上是WUSD在供應(yīng)鏈閉環(huán)中需要實驗的幾個渠道。而在這個渠道背后，一個機制在有效工作著，就是抵押資產(chǎn)的鑄幣過程和價格調(diào)控過程。

在WUSD鑄幣產(chǎn)生的過程中，WICC會被以200%的倍數(shù)來質(zhì)押，以便維持保證足夠的抵押資產(chǎn)和實際穩(wěn)定幣的價值恒定。在這里，維基鏈分析師告訴金色財經(jīng)記者，數(shù)字資產(chǎn)抵押型代幣最怕抵押的資產(chǎn)貶值帶來的風(fēng)險，所以風(fēng)險防御機制尤為重要。

在整個WUSD流通過程中，OTC交易是必不可少的過程，而隨著價格波動，場外的溢價交易和場景中的流通對于WUSD的價格有直接影響，其中決定平衡的核心，在于購買力的變化。在宏觀貨幣經(jīng)濟的系統(tǒng)中，當(dāng)貨幣的流通次數(shù)增加便意味著購買力需求增加，也就是需要增發(fā)貨幣，而在加密貨幣的系統(tǒng)中，流入資金量和流通次數(shù)也直接決定了是否新發(fā)行。這是一個從需求端的宏觀方向上調(diào)節(jié)貨幣價格的動態(tài)方式。

WUSD與其他穩(wěn)定幣的不同

首先穩(wěn)定幣種類眾多，從發(fā)行類型上看，大部分穩(wěn)定幣，是一個基于鑄幣、銷毀的賬本系統(tǒng)，而這一個系統(tǒng)的核心是協(xié)議，協(xié)議開源，參與的角色連接協(xié)議后可以實現(xiàn)在自己的平臺上流通。例如USDT。

而WUSD的發(fā)行協(xié)議是基于維基鏈公鏈底層，因此，就像鏈上的資產(chǎn)流通一樣，WUSD的設(shè)計具備了公鏈的優(yōu)勢，即足夠的去中心化、足夠透明，并且，WUSD會具備足夠的可編程能力?？梢曰诰S基鏈協(xié)議開發(fā)的項目都將可以無縫對接WUSD。這對于其他以上層合約開發(fā)的穩(wěn)定幣來說，WUSD會在金融應(yīng)用上處于領(lǐng)先優(yōu)勢。

其次，再看WUSD的機制，WUSD與同是數(shù)字資產(chǎn)抵押型的MakerDAO是同一類型的加密貨幣，同樣使用超額抵押的方式實現(xiàn)穩(wěn)定幣的鑄幣。但抵押資產(chǎn)的不同也讓兩種貨幣各有特色。

在DAI和WUSD的機制中，同時存在著可以幫助用戶實現(xiàn)理財杠桿的選擇，這來源于抵押資產(chǎn)本身就是波動的加密資產(chǎn)，就可能在抵押資產(chǎn)數(shù)量不變的情況下，拿到更多的流動資金去購買相應(yīng)代幣。

MakerDAO的DAI是通過抵押足夠的ETH實現(xiàn)借出DAI，在抵押完畢或抵押資產(chǎn)過渡縮水而清算時，需要償還借貸手續(xù)費或者面臨資產(chǎn)拍賣損失。與DAI不同的是，WUSD的作用除了金融屬性外，還會流通在所有維基鏈DApp中，用以觸達更廣泛的用戶接受穩(wěn)定幣來購買區(qū)塊鏈中的產(chǎn)品和服務(wù)。這會為公鏈帶來增量用戶，讓W(xué)ICC比其他公鏈有更穩(wěn)定的價值支撐。

穩(wěn)定幣在公鏈生態(tài)中，能夠?qū)崿F(xiàn)明顯的促進生態(tài)的作用，對于WUSD的使用，為WICC生態(tài)會帶來一定程度的鎖倉，流通量的收縮有助于幣價穩(wěn)定，這也就意味著WUSD價值穩(wěn)定。WUSD類型的穩(wěn)定幣只要有足夠的交易量，就可以實現(xiàn)兩個代幣間良性的循環(huán)。

據(jù)此，我們可以看到的是在整個WUSD的設(shè)計中，給予WUSD最大不同的基礎(chǔ)，是基于公鏈生態(tài)的發(fā)行。在公鏈發(fā)展至今，很多有效的解決方案和運營策略都已實現(xiàn)，WUSD的后備支持已經(jīng)不是問題，反而可以擁有更多優(yōu)勢，因此，WUSD的發(fā)展，更多會考究穩(wěn)定幣在行業(yè)中的需求。

穩(wěn)定幣或?qū)⑹羌用茇泿判袠I(yè)發(fā)展至今關(guān)鍵的嘗試之一，但除了幣圈外，穩(wěn)定幣的作用還未被更廣泛的群體了解和接納。一旦市場成熟，WUSD也許將是穩(wěn)定幣中實現(xiàn)與背后生態(tài)雙贏的唯一幣種。（記者 大黑)

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