在全球最大規(guī)模的對沖基金橋水，有一個萬能公式：

Return=Cash+Beta+Alpha。

當(dāng)我們把一家公司看做一只股票，其長期回報也能用這個公式來解釋。

對于任何企業(yè)來說，其長期的競爭力主要由Beta+Alpha構(gòu)成。我們理解Beta就是行業(yè)發(fā)展的風(fēng)口和時代背景，Alpha是超越同行的競爭力。這里面，Beta是最具有決定性的。

正因為如此，橫跨手機和消費級AIoT(人工智能物聯(lián)網(wǎng))硬件兩個萬億市場的小米(01810.HK)，尤為值得關(guān)注。

在手機領(lǐng)域，印度的智能手機滲透率僅在42%，不到中國的一半。在未來幾年，印度手機的增量規(guī)模將達到一萬億人民幣。而目前作為印度最大手機品牌的小米，將成為主導(dǎo)這場消費升級的最大受益者。

在另一個戰(zhàn)場，從手機到智能音箱，再到智能電視，小米不止一次的證明，其在手機品類上建立的用戶品牌認知足夠強大，可以幫助他們建立生態(tài)鏈體系，實現(xiàn)不同品類的擴張。

隨著生態(tài)鏈的完善，小米將在AIoT時代掌握更多的流量管道，進而獲得更多用戶和收入。至少從目前來看，趨勢已經(jīng)形成，小米已經(jīng)成為全球最大的AIoT消費級物聯(lián)網(wǎng)平臺。

但想要復(fù)制小米模式的成功并不容易。因為再也沒有一個品類能夠像手機那樣，帶來如此巨大的銷量和知名度，從零開始，支撐起一個新的消費品牌。這也是小米在物聯(lián)網(wǎng)時代最大的優(yōu)勢。

不僅如此，在過去一年，小米分別從核心戰(zhàn)略、組織管理架構(gòu)、技術(shù)研發(fā)體系、產(chǎn)品品牌體系等各重要方面，都進行過一系列重大升級和調(diào)整。

換句話說，進入AIoT時代，小米已經(jīng)準(zhǔn)備好了。

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小米手機第二春

手機增量時代結(jié)束，存量競爭正式開始。

今年年初，小米宣布獨立Redmi品牌，啟動多品牌策略，以小米和Redmi為兩大主品牌，分別專注前沿黑科技和極致性價比，同時輔以美圖、黑鯊品牌專注女性和游戲細分市場用戶。

高效的運營，也幫助小米在市場上取得不錯的反響。報告期內(nèi)，Redmi Note 7系列報告期內(nèi)累計銷量超過400萬部。小米9系列自2019年2月20日發(fā)布，到2019年3月31日，僅41天供貨量超150萬部，并在2019年4月初，銷量超過150萬部。

2019年一季度，小米智能手機收入270億元人民幣，同比增長16.2 %，全球銷量達2790萬部。

根據(jù)調(diào)研機構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)，2019年第一季度小米智能手機出貨量排名全球第四。得益于產(chǎn)品組合的持續(xù)優(yōu)化和新品相繼面世，報告期內(nèi)，小米智能手機中國大陸和海外市場的平均售價(ASP)分別同比提升30%和12%，持續(xù)站穩(wěn)中高端市場。

得益于此，小米實現(xiàn)國內(nèi)市場出貨量及市場份額的不斷提升。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，2019年第一季度，小米在中國大陸的智能手機市場份額連續(xù)三個月增長，由2019年1月的9.5%上升到2019年3月的11.8%。其中，基于小米9系列及專注線上市場的Redmi Note 7的成功，小米手機成功拿下國內(nèi)線上市場份額的第一名。

除了國內(nèi)市場，小米在國外市場的表現(xiàn)也非常值得關(guān)注。

2019年一季度，小米在國際市場的業(yè)績表現(xiàn)仍十分亮眼。2019年第一季度國際收入人民幣168億元，同比增長34.7%。截至2019年3月31日，海外小米之家授權(quán)店共計480家，同比增長93.5%。

在眾多市場中，印度市場尤其值得關(guān)注。

這是一個被低估的市場。讀懂君說幾個數(shù)據(jù)，大家體會下：

1、印度人口有13.26億，與中國相差無幾。其中，65%的人口均在35歲以下，有很高的消費潛力。

2、印度的智能手機滲透率僅在42%，甚至還不到中國的一半。按今年一季度印度線上市場智能機10款機型平均價格16949盧比(約1694.9元人民幣)計算。在未來幾年，印度手機的增量規(guī)模將達到一萬億人民幣。

3、印度4G網(wǎng)絡(luò)用戶僅1.77億，不到中國的五分之一。換句話說，隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，軟件應(yīng)用市場的成長將十分廣闊。

在這個非典型市場，小米無疑是最大的贏家。國際數(shù)據(jù)公司(IDC)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，印度智能手機市場出貨量達到3210萬部。其中，小米以980萬部的出貨量排名第一，市場份額為30.6%。

這已經(jīng)是小米連續(xù)連續(xù)七個季度占據(jù)印度市場的出貨量榜首。究其原因，除了印度用戶偏好性價比外，小米的本土化策略也是其成功關(guān)鍵。

2017年12月，印度宣布將手機進口關(guān)稅從10%提高至15%。僅4個月后，印度再次將進口手機的關(guān)稅從15%提高至20%。同時，印度開始對智能手機配件、核心零部件征收10-15%的關(guān)稅，包括充電器、印刷電路板、攝像頭模塊等。

這意味著國外手機廠商整機從國外進口，要交很高的關(guān)稅。如果只是進口零部件，到印度組裝，也要交相應(yīng)的關(guān)稅。這時候如果零部件能把零部件也移到印度生產(chǎn)制造，將享受關(guān)稅優(yōu)惠，意味著手機成本更低，在市場上將更有競爭力。

近年來不少廠商開始在印度建廠或拉攏自己的上下游供應(yīng)鏈企業(yè)來印度建廠。今年3月20日，小米在印度的第七家手機工廠建成投產(chǎn)，成為在印度擁有最多手機工廠的國外手機廠商之一。

與中國一樣，基于品牌和供應(yīng)鏈能力，小米跨品類擴張的故事同樣在印度市場上演。

小米電視于2018年2月14日情人節(jié)進入印度市場，到年底銷售量便突破100萬臺。2018年度，小米電視正式成為印度第一大智能電視品牌。同時，小米還是印度最大的移動電源品牌。

手機份額穩(wěn)坐第一，收入規(guī)模有望隨著滲透率的提高持續(xù)增長。另一方面，提供更多品類的商品也將帶動其收入的增長。

不久前，小米幾乎所有的高管都前往印度去慶祝小米進軍印度市場五周年，最可見小米對于印度市場的重視。

當(dāng)然，小米在手機市場的優(yōu)勢，延伸到高端市場，還需要更多的投入和時間。但不管怎么說，作為印度最大手機品牌的小米，將成為主導(dǎo)這場消費升級的最大受益者。

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AIoT時代下，小米不可復(fù)制的生態(tài)鏈

除了投資收入和硬件收入，從財務(wù)數(shù)據(jù)上，投資人似乎很難再看到小米生態(tài)鏈的價值。這也成為很多投資者質(zhì)疑其生態(tài)鏈價值的原因。

事實并非如此。

格力一季報收入增速的下降，意味著單一品類的模式在未來會面臨很大的挑戰(zhàn)?？缙奉悢U張會成為所有企業(yè)的必然選擇。

但對制造業(yè)企業(yè)來說，跨品類擴張可不是一件容易的事情。先不說不同品類間的供應(yīng)鏈天差地別，單單是消費者對單一品牌的認知，要在短期內(nèi)改變就幾乎是一件不可能的事情。而海量廣告投入的效果也未必有多好。

相反小米生態(tài)鏈的模式則更為高效。小米輸出供應(yīng)鏈能力、設(shè)計能力、銷售渠道，被投企業(yè)只需要專注于產(chǎn)品研發(fā)。納入小米生態(tài)鏈的被投資公司，往往能在短短幾年內(nèi)呈現(xiàn)爆發(fā)增長。

比如，做掃地機器人的石頭科技，2016年收入1.8億，虧損1127萬。進入小米生態(tài)鏈后，到2018年收入30億，利潤3億。

之所以會這樣，很大的原因是，在消費者眼里，小米已經(jīng)不是一家手機公司，甚至不僅僅是一家硬件公司。購買小米產(chǎn)品，更多地變成了一種生活方式，一種強調(diào)高質(zhì)量、高性價比的態(tài)度。

這也是為什么老牌制造商TCL愿意接受小米入股，為小米代工的重要原因。生態(tài)鏈的布局，也將成為小米在AI×IoT時代最大的優(yōu)勢。

因為再也沒有一個品類能夠像手機那樣，帶來如此巨大的銷量和知名度，支撐起一個新的消費品牌。所以至少目前來看，小米的護城河是牢靠的。

更不要說，在小米的幫助下，越來越多小米生態(tài)鏈的公司將登陸資本市場。在小米生態(tài)鏈的八大金剛中，石頭科技和九號智能已經(jīng)申請在科創(chuàng)板上市，華米更是早早在美股上市。

隨著小米生態(tài)鏈公司陸續(xù)上市，不出意外，小米會獲得可觀的投資回報。

對小米來說，更重要的是，當(dāng)AI時代的來臨，像智能電視、手環(huán)、音箱、門鎖、掃地機器人等IoT設(shè)備在生活中的滲透率越來越高。

萬物之間、萬物與人之間的互聯(lián)互通，將成為趨勢。這些IoT設(shè)備也會成為AIoT時代下重要的應(yīng)用場景，進而帶來更多用戶、流量和重要數(shù)據(jù)。

這意味著流量在物聯(lián)網(wǎng)時代將變得愈加碎片化和線下場景化，而掌握越多的IoT設(shè)備，就意味著掌握更多的流量管道，就意味著誰在物聯(lián)網(wǎng)時代獲得更多用戶和收入。

據(jù)艾瑞咨詢資料，2022年全球消費級IoT硬件(智能家居、穿戴設(shè)備)銷售額將達到1.55萬億美元，折合10萬億人民幣，這還只是未來四年的情況。

在AIoT賽道，從數(shù)量來看，小米處于絕對領(lǐng)先。

自小米正式啟動“手機+AIoT”的雙引擎戰(zhàn)略以來，小米AIoT業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速發(fā)展。IoT平臺持續(xù)領(lǐng)先，截至2019年3月31日，小米IoT平臺已連接的IoT設(shè)備(不包括智能手機及筆記本計算機)數(shù)達1.71億件，環(huán)比增長13.7%，同比增長70.0%，小米IoT平臺持續(xù)保持領(lǐng)先地位。

這意味著，小米已經(jīng)超越蘋果等平臺，成為全球最大的IoT消費級物聯(lián)網(wǎng)平臺。

其中，小愛同學(xué)和智能電視尤為值得關(guān)注。截至2019年3月，小愛同學(xué)月活躍用戶超過4550萬，同比暴漲247.2%。一季度，小米AI音箱出貨量超過1000萬臺。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2018年小米AI音箱出貨量排名國內(nèi)市場第二位，國際第四位。

在智能電視方面，小米持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，連續(xù)兩個季度出貨量居中國市場份額第一，截至2019年3月31日，全球累計出貨量為260萬部，同比增長99.8%。

不出意外，小米在智能音箱和智能電視領(lǐng)域的優(yōu)勢，將有利于強化其在IoT領(lǐng)域品牌效應(yīng)，進而有利于其他品類的推廣。

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小米再出發(fā)

觀察任何一家企業(yè)，你要了解其本質(zhì)是什么。就小米而言，持續(xù)創(chuàng)新能力正是其商業(yè)模式的本質(zhì)。

從一開始，小米就建立自己的手機操作系統(tǒng)MIUI，并且通過大量用戶反饋來優(yōu)化其系統(tǒng)。到后來，小米又開始進軍家庭智能硬件，通過手機系統(tǒng)形成對于家庭智能化的統(tǒng)一控制。再往后，小米進軍新零售，并且實現(xiàn)了產(chǎn)品線上和線下店的打通。小米的發(fā)展如同一部企業(yè)創(chuàng)新史。

在這個過程中，小米也并非一帆風(fēng)順。2016年，小米手機銷量曾大幅下滑。在那之后，小米做了三件事：

雷軍親自帶隊手機業(yè)務(wù)，從低谷一步一步走出來;

在渠道方面，小米除了擁有絕對優(yōu)勢的線上渠道外，在線下快速大規(guī)模開設(shè)小米之家線下店，形成線上線下聯(lián)動互補的新零售渠道;

在國際化方面，印度市場業(yè)績提升，刮起“小米旋風(fēng)”。

到2017年第二季度，小米手機單季出貨量達到2316萬臺，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。要知道，過去在手機行業(yè)，一家手機公司一旦下滑，往往就兵敗如山倒，然而小米打破了這個規(guī)律。

背后反映的正是小米出色的調(diào)整能力。而這些恰恰能幫助一家公司跨越漫長周期，取得最終的成功。

隨著小米爬坑成功，代表著小米已具備抗風(fēng)險能力。直到現(xiàn)在，小米已經(jīng)成為一家市值超過2000億，并具有國際影響力的企業(yè)。

2019年一季度，在其他巨頭紛紛受到不同因素影響，業(yè)績開始下滑。而小米的營收和凈利潤依然保持了20%以上的增長，實屬不易?！　?/p>

你可不要忘記，直到現(xiàn)在，小米成立也不過9年。要知道，華為和OV都是已經(jīng)創(chuàng)立差不多30年的企業(yè)。不得不說，小米能取得今天的成績已經(jīng)是全球商業(yè)史的一個奇跡。試想一下，九年前誰能想到，九年后的小米會是一家市值超過2000億的超級公司。

就像我們很難想象，一家產(chǎn)品橫跨兩個萬億市場且都取得領(lǐng)先的小米，10年后的價值到底有多大?；蛟S，至少不應(yīng)該僅僅只有2373億港幣。

事實上，為了更好的應(yīng)對AIoT時代的到來，過去一年，小米分別在核心戰(zhàn)略、組織管理架構(gòu)、技術(shù)研發(fā)體系、產(chǎn)品品牌體系等各重要方面，都進行過一系列重大升級和調(diào)整。

在核心戰(zhàn)略方面，小米在今年1月11日正式啟動“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，未來五年將投入百億，All in AIoT，抓住人工智能、物聯(lián)網(wǎng)時代的機會。

在組織管理架構(gòu)上，小米在上市之后多次進行調(diào)整，包括成立十多個事業(yè)部，讓更多的年輕人擔(dān)任業(yè)務(wù)負責(zé)人，來到一線作戰(zhàn);

成立AIoT戰(zhàn)略委員會，成立技術(shù)委員會，用實際行動來帶動整個公司“以技術(shù)立業(yè)”為導(dǎo)向加大技術(shù)投入，積累技術(shù)成果;

同時雷軍將親自帶隊中國區(qū)，在這個艱難時刻擔(dān)起重任，為小米的持久戰(zhàn)做好充足準(zhǔn)備。都可以看出，小米在上市之后，高度重視戰(zhàn)略決策和組織升級，來帶動業(yè)務(wù)的發(fā)展。

緊隨國內(nèi)策略的調(diào)整，小米的系統(tǒng)性調(diào)整，也將開始在全球全面鋪開?？梢灶A(yù)計，去年主動調(diào)整和升級的積極成果，在2019年第一季度逐步展現(xiàn)出來。更重要的是，這些調(diào)整將為小米接下來5到10年的發(fā)展打下基礎(chǔ)。

羅馬不是一天建成的，商業(yè)自然也有商業(yè)的規(guī)律。小米還在成長，希望大家更寬容以及更長遠地去看待小米的未來價值。

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