4月10日，有媒體透露，字節(jié)跳動(dòng)正在進(jìn)行新一輪的期權(quán)激勵(lì)行動(dòng)，此次激勵(lì)規(guī)則特殊，覆蓋的員工數(shù)量較大，60%以上的員工都能夠參與。但字節(jié)跳動(dòng)給不同員工購買期權(quán)的定價(jià)不一樣，對(duì)新入職的員工竟然賣到了每股60美元(折合人民幣402.85元)的高價(jià)。不少人吐槽，字節(jié)跳動(dòng)這是赤裸裸的在“坑自家員工”。

值得注意的是，字節(jié)跳動(dòng)正同時(shí)從離職員工和在職老員工手中回購期權(quán)，對(duì)離職員工的期權(quán)回收價(jià)格為稅前26.29美元/股(折合176.65元)，對(duì)應(yīng)的估值應(yīng)該是500億美元。一般認(rèn)為，回購期權(quán)的價(jià)格才是每股的實(shí)際估值，簡(jiǎn)單算算就能發(fā)現(xiàn)，此前字節(jié)跳動(dòng)對(duì)外放出的750億美元估值果然有水分。

期權(quán)標(biāo)價(jià)不一 隱藏在數(shù)字里的估值泡沫

離職員工的期權(quán)回收價(jià)格為稅前26.29美元/股(折合人民幣176.65元)，在職員工的期權(quán)回收價(jià)格為稅前32.86美元/股(折合人民幣220.80元)，針對(duì)4月初員工績效和年終獎(jiǎng)兌換的標(biāo)準(zhǔn)是每股44美元(折合人民幣295.24元)，新入職的員工offer中package里期權(quán)的每股價(jià)值則被定義為60美元(折合人民幣402.85元)。標(biāo)價(jià)不一的期權(quán)無不顯示著字節(jié)跳動(dòng)商人的精明：坑員工，他們是認(rèn)真的。

我們來給字節(jié)跳動(dòng)的這次期權(quán)換購算一筆賬：對(duì)于在職員工來說，回收價(jià)格為稅前32.86美元/股(折合人民幣220.80元)，但要是想兌換新的期權(quán)，就要按照每股44美元(折合人民幣295.24元)、10股起購的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行，要比之前多付出11.14美元/股(折合人民幣74.44元)，10股就是111.4美元(折合人民幣744.4元)，代價(jià)高出了不止一星半點(diǎn)。

耐人尋味的是，此次字節(jié)跳動(dòng)允許員工使用年終獎(jiǎng)金兌換期權(quán)，也就意味著字節(jié)跳動(dòng)不僅不用給員工發(fā)年終獎(jiǎng)了，還讓員工用更多的錢換取更少的期權(quán)。對(duì)字節(jié)跳動(dòng)來說，怎么看都是一筆劃算買賣。對(duì)勞神費(fèi)心賣命一年的正式員工都這樣，對(duì)剛?cè)肼毜膯T工更不用說。字節(jié)跳動(dòng)給剛?cè)肼毜膯T工，開出了每股60美元(折合人民幣402.85元)的高價(jià)。

字節(jié)跳動(dòng)的期權(quán)究竟值多少?借鑒其回收離職員工期權(quán)的價(jià)格：26.29美元/股(折合人民幣176.65元)。小米在2014到2015年風(fēng)頭最盛的時(shí)候也組織過一次股票回購，作為曾經(jīng)全球估值最高的未上市企業(yè)，小米當(dāng)時(shí)的估值也僅僅是450億美元。而目前，小米的股價(jià)是11.84港元(折合人民幣10.11元)。再來看看其他幾大上市公司的股價(jià)：美團(tuán)53.75港元(折合人民幣46.04元)、拼多多22.35美元(折合人民幣150.06元)。對(duì)比看來，即使以26.29美元/股作為字節(jié)跳動(dòng)期權(quán)的實(shí)際價(jià)值，也已經(jīng)超出了預(yù)期。

那么問題來了，26.29美元/股的期權(quán)對(duì)應(yīng)的估值應(yīng)該是500億美元，字節(jié)跳動(dòng)的750億美元估值從何而來?在數(shù)字面前，水分盡數(shù)被擠出。

亟需現(xiàn)金流　主意打到員工身上

在此輪期權(quán)換購中，60%以上的員工都將能夠參與，如此規(guī)模在大多數(shù)公司中并不常見。

之所以這么做，字節(jié)跳動(dòng)也有自己的如意算盤：年終獎(jiǎng)是一筆巨額支出，讓大多數(shù)員工用年終獎(jiǎng)?chuàng)Q期權(quán)，省錢意味明顯。4月10日，還有消息傳出，字節(jié)跳動(dòng)已從一系列國際和中資銀行籌集了13.35億美元的銀行貸款，結(jié)合這兩方面可以看出，字節(jié)跳動(dòng)現(xiàn)金流遇到了問題。

通過低價(jià)售賣給員工股票的方式緩解現(xiàn)金流壓力，很多大企業(yè)都做過。然而像字節(jié)跳動(dòng)這樣高價(jià)賣出期權(quán)的，卻少之又少。畢竟期權(quán)只是一個(gè)浮動(dòng)的數(shù)字，字節(jié)跳動(dòng)開出的價(jià)格也由自己說了算。這很難不令人懷疑，字節(jié)跳動(dòng)在上市前，先用期權(quán)置換割了自己?jiǎn)T工一波韭菜。

將期權(quán)吹得如此高，字節(jié)跳動(dòng)或許還有另一個(gè)打算：拔高估值、提升身價(jià)，上市之后再割一波韭菜。畢竟賣給員工的期權(quán)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了60美元/股(折合402.85元)，上市后的價(jià)格絕不可能比這個(gè)更低，否則就是真的坑自家員工，等散戶進(jìn)入后字節(jié)跳動(dòng)就可以股價(jià)跳水繼續(xù)割韭菜。

但是字節(jié)跳動(dòng)的員工真的買單嗎?

在脈脈職言上，一名ID為“賈雨村”的用戶一針見血，“今日頭條那個(gè)換購期權(quán)就是個(gè)坑，先回購離職員工的再賣給在職員工，不花錢就給在職員工畫了個(gè)大餅，然后還能賺一筆錢，緩解一直很緊張的現(xiàn)金流。”在他看來，字節(jié)跳動(dòng)擺明了就是在坑員工：“除了坑員工之外，這個(gè)操作確實(shí)挺厲害的”。

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可見，對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)到底是想給員工期權(quán)激勵(lì)“有福同享”，還是借此節(jié)省開支回籠現(xiàn)金流，畫一個(gè)看不到吃不著的大餅，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到員工身上，很多人心里都已經(jīng)有了定論。

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