在2018年全球新股發(fā)行的舞臺上，香港交易所絕對是最耀眼的那一個(gè)，其IPO募資總額穩(wěn)居世界之冠。在2018年全球5大交易所IPO融資額的排名中，港交所之后，分別為紐交所、東京證交所、納斯達(dá)克以及上交所。

據(jù)富途證券整理統(tǒng)計(jì)，2018年有204家企業(yè)在港交所上市發(fā)行新股，顯著超出2017全年的168家，累計(jì)募資額約2722億港元，較2017全年1282億港元增長超1倍(數(shù)據(jù)來源：富途牛牛、Wind、彭博，下同)。

錯(cuò)過阿里迎來小米 改革下的獨(dú)角獸

2014年，阿里巴巴放棄香港，改為赴美上市，成為當(dāng)年香港市場最大的“滑鐵盧”。2018年，港交所修訂主板《上市規(guī)則》允許同股不同權(quán)、非盈利生物醫(yī)藥公司以及將香港作為第二上市地的公司來港上市，這是香港市場近25年來最重大的一次上市機(jī)制改革，也是最具爭議的一次改革。

改革之下，“獨(dú)角獸”創(chuàng)業(yè)公司上演了一場集體IPO盛宴。2018年全年，共有5家生物科技公司登陸港交所，分別是歌禮制藥、百濟(jì)神州、華領(lǐng)醫(yī)藥、信達(dá)生物以及君實(shí)生物。

在2018年所發(fā)行的的新股中，中國鐵塔、小米集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評分列融資額前三甲，均在300億港幣以上。港股證券市場總市值和日均成交額則創(chuàng)下新高，日均成交額為1093億，較2017年漲幅近24%。

而在發(fā)行總市值方面，小米和美團(tuán)一騎絕塵，分列2018年港股IPO公司發(fā)行總市值一二位，而傳統(tǒng)金融、電信、房地產(chǎn)行業(yè)新股數(shù)量依舊不少。

在入場費(fèi)方面，除了海底撈外，排名前列的全為新經(jīng)濟(jì)股：

而小市值股票在港股新股收益中則表現(xiàn)突出：

從結(jié)構(gòu)上看，港股約超過70%集資額是來自內(nèi)地企業(yè)，包括來自新經(jīng)濟(jì)及擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的企業(yè)。截至12月18日，今年共有28家新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市，其中包含4家尚未盈利的生物科技公司。

最近值得注意的是，盡管新經(jīng)濟(jì)公司在今年所有新股中的數(shù)量僅占到13%，但合計(jì)募資額卻達(dá)1360億港元，在所有IPO募資總額中占比高達(dá)49%。僅小米集團(tuán)和美團(tuán)點(diǎn)評的合計(jì)募資額就占新經(jīng)濟(jì)公司募資總額的半壁江山。

在赴港上市的新經(jīng)濟(jì)股中，以IPO企業(yè)總部計(jì)，香港、廣東、上海、北京、江蘇、浙江依然為中國IPO最為活躍的地區(qū)，我們整理了2018港股部分新經(jīng)濟(jì)股IPO股價(jià)對比：

新經(jīng)濟(jì)股在上市首日表現(xiàn)總體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，但隨著時(shí)間跨度拉長，不少新經(jīng)濟(jì)股下調(diào)趨勢明顯，其中生物科技類公司漲跌分化明顯，信達(dá)生物-B漲幅一度超過50%，歌禮制藥-B則下跌近60%。

新股只是新經(jīng)濟(jì)板塊的一部分體現(xiàn)，移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代成長起來的FAANG等大型科技公司引領(lǐng)了美股長達(dá)近十年的繁榮牛市。作為全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表，美股已經(jīng)對全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)有所反映，而港股整體新經(jīng)濟(jì)板塊首當(dāng)其沖，在2018年也經(jīng)歷了震蕩式下調(diào)。

七成破發(fā)潮?未必是你想的那樣

受美聯(lián)儲加息、貿(mào)易摩擦、去杠桿等影響，2018年恒生指數(shù)一年以來跌幅近15%。雖然赴港上市公司爆棚，但破發(fā)潮的聲音也從未停斷。

據(jù)富途證券統(tǒng)計(jì)，在204家受統(tǒng)計(jì)企業(yè)中，66家在上市首日收盤價(jià)跌破發(fā)行價(jià)， 119家公司則取得上漲。其中，日常消費(fèi)、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)和材料等4個(gè)行業(yè)的新股首日表現(xiàn)亮眼。

那么喧囂塵上的“新股破發(fā)潮”指的是什么呢?

我們整理了港股2010年以來新股發(fā)行及上市首日破發(fā)情況，通過對比，往年首日破發(fā)率介于21-38%之間，今年31%的破發(fā)率雖不如去年，但也只是處于歷史中游水平。

但如果不以上市首日計(jì)算，而是以12.28日最新收盤價(jià)來統(tǒng)計(jì)，今年新股整體破發(fā)率從31.2%飆升至72%。這意味著在上市初期表現(xiàn)尚可的公司股價(jià)隨大盤下行趨勢明顯。

李小加在回顧2018香港IPO市場一文時(shí)也談到了新股破發(fā)現(xiàn)象。他稱，新股是否破發(fā)與上市公司的質(zhì)地優(yōu)劣并無必然關(guān)系，破發(fā)的不一定是壞公司，好公司不一定不破發(fā)，破發(fā)的參照系只是IPO時(shí)的發(fā)行價(jià)，只是投資者不斷根據(jù)市場冷暖、估值高低調(diào)整預(yù)期的一種自然反應(yīng)。

有趣的是，在港股熊市2018年最后一個(gè)交易日卻一度漲逾400點(diǎn)，這不排除部分基金為求美化業(yè)績，故意拉高。邏輯很簡單，先前導(dǎo)致港股大跌的基本因素并沒有發(fā)生改變，甚至有惡化的趨勢。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，中國12月PMI較11月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，低于臨界點(diǎn)，為2016年7月后首次低于榮枯線,制造環(huán)境穩(wěn)中有變…

雖然2018年港股市場及新股表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但并沒有澆滅一眾公司赴港上市的熱情。港交所行政總裁李小加曾表示，2019年有超過250家企業(yè)有意赴港IPO，且包括很多科技和生物科技企業(yè)。

據(jù)港交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，主板處理中的上市申請個(gè)案數(shù)量為162家，其中包括15家已過聆訊即將上市的公司。創(chuàng)業(yè)板上處理中的上市申請個(gè)案數(shù)量為47家，15家已過聆訊即將上市的公司，2019年港股IPO市場仍將大概率保持強(qiáng)勢，融資額預(yù)計(jì)最多達(dá)到2300億港元。目前陸金所、滴滴出行等知名企業(yè)傳出明年將赴港上市。

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