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    世紀(jì)華通并購(gòu)盛大游戲提振業(yè)績(jī)預(yù)期 券商研報(bào)維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)

    在經(jīng)歷4個(gè)多月停牌期后,世紀(jì)華通(002602)于11月7日正式復(fù)盤(pán),截至11月8日兩個(gè)交易日,當(dāng)日收盤(pán)報(bào)19.40元/股,總市值452.9億元,股價(jià)上漲3.47%。世紀(jì)華通股價(jià)企穩(wěn),意味著市場(chǎng)恐慌情緒得到修復(fù),機(jī)構(gòu)與散戶(hù)投資意愿提升。券商申萬(wàn)宏源日前發(fā)布研報(bào),稱(chēng)其298億收購(gòu)盛躍完成全體系布局,打造綜合性游戲巨頭,大額回購(gòu)助力復(fù)盤(pán)后不用悲觀,后期反彈空間較大,投資者理性判斷,積極關(guān)注后續(xù)過(guò)會(huì)。

    理性看待并購(gòu) 標(biāo)的公司核心價(jià)值為衡量最重要指標(biāo)

    對(duì)投資者來(lái)說(shuō),受大盤(pán)、市場(chǎng)多重因素等影響而造成的短期股價(jià)波動(dòng),并不影響標(biāo)的公司成長(zhǎng)性。不少投資都一致認(rèn)為估值高低不能因股價(jià)短期波動(dòng)而簡(jiǎn)單下定論,應(yīng)理性判斷,分析被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)力、盈利能力等。

    在復(fù)牌前夕,世紀(jì)華通針對(duì)此前深交所出具的《關(guān)于對(duì)浙江世紀(jì)華通集團(tuán)股份有限公司的重組問(wèn)詢(xún)函》做出回復(fù),并從6個(gè)方面及具體14個(gè)指標(biāo)評(píng)定盛大游戲的營(yíng)運(yùn)狀況,詳細(xì)列明了盛大游戲的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)一步完善對(duì)盛大游戲310億估值的公允性。近期業(yè)績(jī)上,2018年1-4月,盛大游戲凈利率50.23%,盈利水平穩(wěn)居A股游戲概念股第一。

    申萬(wàn)宏源日前在發(fā)布關(guān)于“增持”世紀(jì)華通的券商研報(bào)中提到,盛躍網(wǎng)絡(luò)擁有盛大游戲的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)、主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和核心經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì),是為收購(gòu)整合盛大游戲而特別設(shè)立的主體。盛大游戲是國(guó)內(nèi)知名游戲研發(fā)發(fā)行商,擁有《熱血傳奇》系列、《傳奇世界》系列、《龍之谷》系列、《冒險(xiǎn)島》、《永恒之塔》等優(yōu)質(zhì)核心游戲產(chǎn)品,產(chǎn)品涵蓋端游、頁(yè)游和手游全品類(lèi)。2017年,盛躍網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)收入41.9億元,實(shí)現(xiàn)扣除股份支付費(fèi)用后凈利潤(rùn)17.4億元,2018年1-4月,盛躍網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)收入10.7億元,實(shí)現(xiàn)扣除股份支付費(fèi)用后凈利潤(rùn)5.3億元,盈利能力強(qiáng)勁。

    天風(fēng)證券研究所點(diǎn)評(píng)世紀(jì)華通復(fù)盤(pán)時(shí)認(rèn)為,不考慮盛躍網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)注入,預(yù)計(jì)公司18-19年凈利潤(rùn)分別為10.75億/14億元,同比增速30%,考慮本次收購(gòu)盛躍網(wǎng)絡(luò)以及配套融資61億元的攤薄,公司體量有望達(dá)到474+61+300=833億,18-19年備考利潤(rùn)達(dá)30.75億/39億,同比增速27%,對(duì)應(yīng)估值27x/21x,長(zhǎng)期看有望成為海內(nèi)外研發(fā)一體的國(guó)際娛樂(lè)公司。

    并購(gòu)充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)互補(bǔ) 世紀(jì)華通業(yè)績(jī)提速明顯

    事實(shí)上,并購(gòu)重組對(duì)優(yōu)化整個(gè)上市公司結(jié)構(gòu)起到重要作用,包括我們看到近期證監(jiān)會(huì)修改并購(gòu)重組政策,進(jìn)一步激發(fā)中概股回歸參與資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組。另一方面,企業(yè)在并購(gòu)的同時(shí),不可盲目圈地,應(yīng)當(dāng)考慮是否與自身業(yè)務(wù)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),更利于自身及標(biāo)的公司未來(lái)的發(fā)展。

    券商研報(bào)中還提到,上市公司(世紀(jì)華通)旗下游戲業(yè)務(wù)涵蓋游戲研究和運(yùn)營(yíng),推出了《決戰(zhàn)沙城》、《擇天記》、《魔力寶貝》、《街頭籃球》等優(yōu)質(zhì)游戲,并于騰訊、三七互娛等國(guó)內(nèi)游戲巨頭保持良好合作關(guān)系。此外17年完成對(duì)點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)的收購(gòu),補(bǔ)充了海外游戲研發(fā)發(fā)行業(yè)務(wù)。目前上市公司已經(jīng)形成了全球化的全產(chǎn)業(yè)鏈游戲業(yè)務(wù)體系,此次收購(gòu)盛躍網(wǎng)絡(luò),結(jié)合盛躍網(wǎng)絡(luò)游戲的IP儲(chǔ)備和全品類(lèi)的強(qiáng)大研發(fā)運(yùn)營(yíng)能力,有望進(jìn)一步壯大公司的游戲業(yè)務(wù)布局,提升公司游戲業(yè)務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

    天風(fēng)證券研究所則認(rèn)為,本次交易完成后,世紀(jì)華通將在資源互通、IP互通、資本運(yùn)作等角度為盛大游戲提供支持,盛躍網(wǎng)絡(luò)注入可以增強(qiáng)公司整體游戲研發(fā)水平,IP管理能力,成為公司打造新文化生態(tài)圈的催化劑。精品代理+全球發(fā)行雙疊加,未來(lái)業(yè)績(jī)可期,世紀(jì)華通有望成為A股橫跨國(guó)內(nèi)外的全產(chǎn)業(yè)鏈游戲公司。

    極客網(wǎng)企業(yè)會(huì)員

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    2018-11-09
    世紀(jì)華通并購(gòu)盛大游戲提振業(yè)績(jī)預(yù)期 券商研報(bào)維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
    在經(jīng)歷4個(gè)多月停牌期后,世紀(jì)華通(002602)于11月7日正式復(fù)盤(pán),截至11月8日兩個(gè)交易日,當(dāng)日收盤(pán)報(bào)19.40元/股,總市值452.9億元,股價(jià)上漲3.4

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