美國中期選舉新聞鋪天蓋地而來，一致認(rèn)為無論美國兩黨如何博弈，對外立場不會有太大的變化。對于普通投資者而言，最關(guān)心的還是股市的走勢，歷史數(shù)據(jù)說后市上漲基本是沒有問題的，這一次歷史經(jīng)驗(yàn)主義依然適用嗎?富途證券帶你一起去探秘諾爾貝獎經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法。

無論結(jié)果如何都會漲?未來將是波動的一年

有意思的是，無論是美國著名投行美銀美林，還是美國最大的獨(dú)立經(jīng)紀(jì)交易商LPL Financial，他們統(tǒng)計(jì)的歷史數(shù)據(jù)都非常樂觀。

此前文章提到，美銀美林的數(shù)據(jù)顯示自1928年來，在共和黨人擔(dān)任總統(tǒng)的情況下，無論國會由哪一個(gè)黨派控制，標(biāo)普500指數(shù)年均表現(xiàn)皆出現(xiàn)上漲，只是幅度不一樣。而根據(jù)最新的中期大選結(jié)果，形成一個(gè)平分秋色的國會，依此標(biāo)普500指數(shù)歷史年平均漲幅為12%。

而LPL Financial統(tǒng)計(jì)的歷史數(shù)據(jù)則更加振奮人心。

LPL的數(shù)據(jù)顯示，自1950年來每次中期選舉年，標(biāo)普500指數(shù)自10月收盤低點(diǎn)至年底全部都出現(xiàn)幅度不一的上漲，平均漲幅達(dá)10.7%。

LPL的首席投資策略師John Lynch說，選舉的結(jié)果對股市并沒有很重要。但是LPL的研究報(bào)告也指出，當(dāng)前美國國內(nèi)政治分歧將深化，外部挑戰(zhàn)不斷，投資者應(yīng)該為未來波動的一年做好準(zhǔn)備。一如既往，政治頭條新聞不應(yīng)該是我們的關(guān)注焦點(diǎn)，而是強(qiáng)調(diào)支撐經(jīng)濟(jì)增長的基本面、加息動態(tài)、以及企業(yè)未來盈利的趨勢。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家：這一次非常不一樣，歷史經(jīng)驗(yàn)主義不能套用

11月以來大盤有擺脫黑暗十月趁勢反彈之勢，昨晚美股確實(shí)也收漲了，難道真的無論結(jié)果如何，長期看一定都會漲嗎?

2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎得主羅伯特·席勒(Robert Shiller )不這么認(rèn)為。

席勒是當(dāng)代行為金融學(xué)的主要創(chuàng)始人，中國人最熟悉的耶魯大學(xué)教授。他自7月以來，已經(jīng)多次公開表達(dá)對美股的擔(dān)憂。

這一次中期選舉非常不一樣。當(dāng)前有很多焦慮和憤怒，不應(yīng)該簡單的將這一次中期選舉歸入歷史數(shù)據(jù)組中。我覺得歷史上市場對這個(gè)事件的反應(yīng)不足以讓我們對當(dāng)下做出預(yù)測。

在席勒看來，這次中期選舉只是選民對特朗普的一次信心檢驗(yàn)，用這個(gè)結(jié)果來預(yù)測經(jīng)濟(jì)和市場走勢非常不明智。市場在短時(shí)間之內(nèi)幾乎是不可預(yù)測的，這不僅僅牽扯到了投資者情緒的問題，更是與全球資本市場環(huán)境息息相關(guān)。可以說，這種短期的預(yù)測沒有太多的意義，最終還是要關(guān)注基本面、回歸基本面。

他說當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)增長確實(shí)很強(qiáng)勁，但是問題是投資者對這些數(shù)據(jù)依然滿意嗎?此前上漲有一部分因素可能跟特朗普有關(guān)。特朗普總說要讓美國再次強(qiáng)大，在他任期經(jīng)濟(jì)確實(shí)在增長，點(diǎn)燃了不少人的信心，可是在很多人看來很多一部分是2009年大衰退以來累積發(fā)展的成果。

另外，美國財(cái)政部10月29日發(fā)布公告表示，2018年美國政府借款將比2017年增加一倍以上，達(dá)到1.34萬億美元，財(cái)政赤字規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，這也讓市場對美國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)健康發(fā)展產(chǎn)生了擔(dān)憂。

此外，席勒還有一個(gè)長期存在的擔(dān)憂。他多次警告：當(dāng)前歷史上時(shí)間最長的牛市，和1929年的環(huán)境驚人的相似!

7月底的時(shí)候，他表示當(dāng)前股市估值已經(jīng)過高，對盈利的調(diào)整已經(jīng)過度了。盡管當(dāng)前波動性較低，但更像是「暴風(fēng)雨前的安靜」，這讓他「焦慮到難以入眠」(lie awake worrying)。

原因是，他發(fā)明的Shiller PE指數(shù)已經(jīng)超過了30倍，超過1929-1930年的水平。

如圖，該值超過30倍也就出現(xiàn)了3次，分別是1929年起的大蕭條時(shí)期，2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，以及現(xiàn)在!而1999年的時(shí)候，該值最高達(dá)44.19。

席勒市盈率(Shiller PE Ratio)，又稱周期性經(jīng)調(diào)整市盈率，該P(yáng)E值是基于過去10年經(jīng)通脹調(diào)整后的平均收益。

席勒堅(jiān)信當(dāng)前美股估值過高，「我們可能看到大幅的回調(diào)。這不是預(yù)測，是我的擔(dān)憂」。

9月下旬的時(shí)候，席勒表示美股當(dāng)前很貴，全球最貴，我不鼓勵(lì)大家投入太多資金。這個(gè)時(shí)候美股漲勢強(qiáng)勁。

他提到，在當(dāng)前環(huán)境下保護(hù)投資者免受損失有一個(gè)重要原因：市場心理(market psychology)。不僅僅是利率低，而且投資者情緒也很樂觀，這跟特朗普有一定關(guān)系。

而這次民主黨在國會奪回眾議院后，特朗普的政策是否能順利執(zhí)行也是焦點(diǎn)之一，這也是市場擔(dān)心未來會更加波動的主要原因。

不過不同于1929年，現(xiàn)在借錢炒股的情況不多，監(jiān)管也更完善了?！肝也粫f美股市場健康，而是認(rèn)為它有點(diǎn)肥胖，但是也有肥胖的人活到了100歲，所以你永遠(yuǎn)不知道未來怎么走」。

總的來說，當(dāng)前美國處于歷史上低利率時(shí)期，但是減稅紅利褪去、利率上升、赤字不斷擴(kuò)大特朗普基建方案可能推進(jìn)受阻，再加上近期美股科技巨頭、制造業(yè)巨頭增速放緩，市場上一直有人擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)增速也會隨之降溫、企業(yè)盈利或見頂。此時(shí)，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的表現(xiàn)依然是我們最應(yīng)該緊密關(guān)注的指標(biāo)。

總之，投資還是應(yīng)該明確好自己的需求，不能單憑歷史經(jīng)驗(yàn)就輕下判斷，還是要關(guān)注實(shí)時(shí)行情，多個(gè)維度判斷股市走向。目前，從富途牛牛APP的美股LV1高級實(shí)時(shí)行情圖中可看出，7月底席勒發(fā)出警告以來，標(biāo)普500指數(shù)經(jīng)歷了前期的上漲以及10月的大幅回調(diào)。

文章來源：騰訊戰(zhàn)略投資的港美股互聯(lián)網(wǎng)券商獨(dú)角獸富途證券

作者吳冬霞

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