美股周三盤后(北京時(shí)間10月17日)，流媒體大佬奈飛公布超預(yù)期的三季報(bào)，一掃二季報(bào)頹勢(shì)。盤后股價(jià)一度暴漲15%，領(lǐng)漲科技股。三季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)先一睹為快：

·收入40億美元，符合市場(chǎng)預(yù)期;

·每股收益89美分，預(yù)期68美分;

·新增用戶696萬(wàn)。美國(guó)用戶增109萬(wàn)，預(yù)期67.38萬(wàn);國(guó)際用戶增587萬(wàn)，預(yù)期446萬(wàn)。

奈飛三季度數(shù)據(jù)和四季度預(yù)測(cè)(資料來(lái)源：公告)

增長(zhǎng)就是一切，比特斯拉燒錢多也不在乎

這還是一個(gè)關(guān)于增長(zhǎng)的問(wèn)題，華爾街就是這么實(shí)際。

二季度奈飛表現(xiàn)不及自身預(yù)期大跌，公司解釋說(shuō)是因?yàn)樽陨眍A(yù)測(cè)的問(wèn)題，其實(shí)總體來(lái)看上半年真是數(shù)據(jù)達(dá)到了此前的預(yù)期，可是仍然抵不住奈飛隨后一波調(diào)整。

奈飛6月以來(lái)股價(jià)走勢(shì)(行情來(lái)源：富途證券)

這一次奈飛憑借凈利和用戶增長(zhǎng)數(shù)據(jù)碾壓分析師預(yù)期，再次讓華爾街重拾信心，公司對(duì)未來(lái)的展望也讓投資者歡欣鼓舞。奈飛預(yù)計(jì)，四季度將增加940萬(wàn)凈用戶，高于分析師此前740萬(wàn)的預(yù)期。

值得注意的是，四季度的收入和凈利增長(zhǎng)指引并沒(méi)有十分強(qiáng)勁。奈飛CEO里德·哈斯廷斯表示四季度運(yùn)營(yíng)利率或?qū)娜ツ晖诘?.5%下滑至5%，主要是四季度將進(jìn)一步增加內(nèi)容支出和原創(chuàng)電影混合發(fā)行費(fèi)用。因此奈飛也將每股收益預(yù)期從此前的50美分下調(diào)至23美分。

不過(guò)在增長(zhǎng)面前，市場(chǎng)貌似根本就不care這些。盡管奈飛自由現(xiàn)金流依然為負(fù)，且有持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)，這依然不妨礙它是美股最受追捧的科技股之一，截至周二收盤數(shù)據(jù)，奈飛今年累漲80%，為標(biāo)普500指數(shù)漲幅第四。今年奈飛負(fù)自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)將達(dá)30億美元，三季度奈飛燒掉了8.59億美元，也就是相當(dāng)于每天燒掉了1000萬(wàn)美元，而明年也會(huì)接近這個(gè)數(shù)據(jù)。

奈飛非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下自由現(xiàn)金流(資料來(lái)源：zerohedge)

具體來(lái)看，奈飛三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一項(xiàng)產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金流為6.9億美元，而華爾街著名的「燒錢機(jī)器」特斯拉二季度這一項(xiàng)產(chǎn)生的負(fù)現(xiàn)金流為5.28億美元?？磥?lái)比特斯拉都會(huì)燒錢的奈飛，才是當(dāng)之無(wú)愧的「燒錢大王」。不過(guò)奈飛期末現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)30億美元，而特斯拉則為27.8億美元。

奈飛王者歸來(lái)，還是離不開(kāi)這些原因

此前富途資訊提到，在美國(guó)網(wǎng)絡(luò)智能服務(wù)商Sandvine發(fā)布的一份報(bào)告中，奈飛貢獻(xiàn)了全球15%的下行流量(不包括中國(guó)和印度)。奈飛能夠在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)產(chǎn)品百花爭(zhēng)艷的時(shí)代，能夠占用大部分上網(wǎng)的流量資源，這是為什么?

1)視頻是娛樂(lè)消費(fèi)的大趨勢(shì)。在同樣一份報(bào)告中顯示，全球58%的流量都是用于觀看或者下載視頻。而且網(wǎng)民時(shí)間分配中，看視頻的時(shí)間也是大頭之一。作為視頻行業(yè)龍頭的奈飛自然能夠吸引到更多的流量，這也是奈飛發(fā)展中的大機(jī)遇。

2)有線電視超無(wú)線流媒體訂閱方式的轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)研究公司eMarketers最新預(yù)計(jì)美國(guó)取消有線電視的人數(shù)(cord-cutters)增速將達(dá)32.8%，此前預(yù)計(jì)值為22%;占人口總數(shù)比例將達(dá)12.9%，至2022年預(yù)計(jì)達(dá)20.8%。

美國(guó)取消有線電視付費(fèi)服務(wù)的人數(shù)變化情況

此外，eMarketer還預(yù)計(jì)截至今年年底，超過(guò)60%的美國(guó)人將使用YouTube、奈飛、亞馬遜、Hulu和HBO等網(wǎng)絡(luò)電視服務(wù)，比去年同期增長(zhǎng)3%。相比之下，今年美國(guó)付費(fèi)電視用戶較去年下滑3.8%，2017年下滑3.4%。

3)砸錢做品牌，奈飛繼續(xù)向原創(chuàng)傾斜

今年奈飛21歲了，年輕的它有多會(huì)燒錢上文的圖已經(jīng)帶領(lǐng)我們見(jiàn)證了。燒錢帶來(lái)的不僅僅是流量，更多的是優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容和品牌效應(yīng)。

奈飛表示今年已經(jīng)內(nèi)容支出已經(jīng)達(dá)69億美元，而此前預(yù)期全面花費(fèi)為70-80億美元。超出自己訂的小目標(biāo)是無(wú)疑的了，高盛預(yù)計(jì)奈飛今年甚至花費(fèi)能超百億美元，也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出亞馬遜、Hulu和HBO等。奈飛深知隨著有錢、有后臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷加入，現(xiàn)在如果不砸錢搶流量、做好產(chǎn)品增加用戶粘性，以后瓜分市場(chǎng)蛋糕的人越來(lái)越多它只會(huì)越來(lái)越難，所以這也是華爾街樂(lè)意看到奈飛燒錢的原因，畢竟它花錢拿到了用戶就是最重要的一步。

隨著迪士尼、AT&T開(kāi)始取消和奈飛的內(nèi)容簽約合作，轉(zhuǎn)而構(gòu)建自己的平臺(tái)，奈飛確實(shí)存在危機(jī)。不過(guò)好在的是，奈飛算是一個(gè)會(huì)花錢的公司。深知原創(chuàng)和自制的對(duì)于內(nèi)容平臺(tái)的重要性，奈飛不斷加快在這一方面的布局，從而減少對(duì)授權(quán)內(nèi)容的依賴。

近日奈飛宣布，正在就收購(gòu)位于新墨西哥州阿爾伯克基(Albuquerque)的拍攝基地ABQ Studios進(jìn)行最后階段的商談，計(jì)劃在未來(lái)10年內(nèi)在該地投入10億美元的制作費(fèi)，這也是奈飛第一次收購(gòu)影視拍攝基地。據(jù)報(bào)道ABQ Studios擁有八個(gè)攝影棚，《絕命毒師》《復(fù)仇者聯(lián)盟》《獨(dú)行俠》和《邊境殺手》等眾多熱門影視劇都是在這里取景拍攝。同時(shí)奈飛還在好萊塢租用了一座13層新大樓，將于2020年投入使用。

此外，今年早期的時(shí)候奈飛還宣布將在西班牙建立一個(gè)新的拍攝基地，為打造西班牙本土內(nèi)容服務(wù)。奈飛CEO哈斯廷斯也表示印度流媒體市場(chǎng)存在巨大空間，未來(lái)將提供更多本地化和國(guó)際化的內(nèi)容尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。今年7月奈飛上映了第一部印地語(yǔ)原創(chuàng)劇 -《神圣游戲》。

今年也是奈飛原創(chuàng)大豐收的一年。

金融服務(wù)公司Cowen & Co.的最新報(bào)告顯示，三季度奈飛共上線了近676個(gè)小時(shí)的原創(chuàng)節(jié)目，總時(shí)長(zhǎng)相當(dāng)于28天，較去年同期的289小時(shí)增長(zhǎng)了一倍多，較上季度452小時(shí)增加了50%。另外，今年艾美獎(jiǎng)雖然最佳劇情又被《權(quán)力游戲》拿走了，但是奈飛憑借112項(xiàng)提名超越老牌電視網(wǎng)HBO，打破后者17連霸的紀(jì)錄，而且最終獲獎(jiǎng)項(xiàng)目為23個(gè)，與HBO持平。

這些都無(wú)疑證明了奈飛自制和選品上敏銳感知用戶喜好的超強(qiáng)能力。

奈飛首席內(nèi)容官Ted Sarandos(泰德·薩蘭多斯)在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示：

相對(duì)于授權(quán)節(jié)目，我們的原創(chuàng)節(jié)目在更有優(yōu)勢(shì)和價(jià)值。投資原創(chuàng)節(jié)目后，我們發(fā)現(xiàn)用戶對(duì)奈飛的觀看體驗(yàn)、評(píng)價(jià)以及會(huì)員訂閱服務(wù)有了更好的反饋和回報(bào)。這就是我們堅(jiān)持朝原創(chuàng)傾斜的原因。

也有人擔(dān)心，奈飛提供的東西越多只會(huì)越亂，削弱平臺(tái)的獨(dú)特性。薩蘭多斯曾在一次活動(dòng)上反駁了這種說(shuō)法。他說(shuō)奈飛有自己的內(nèi)容推薦引擎方式，會(huì)基于用戶興趣來(lái)進(jìn)行推薦。內(nèi)容多是為用戶提供更多可能性，以及接觸到更多的用戶。顯然這不無(wú)道理，一家規(guī)模龐大的公司不可能只有一個(gè)類型的產(chǎn)品、只服務(wù)某一種特定需求的用戶。

Cowen的研究部門最近還針對(duì)2500名美國(guó)用戶做過(guò)一項(xiàng)調(diào)查，顯示在2018年2-8月的時(shí)間里，有27.4%的用戶表示奈飛是他們最常使用的平臺(tái)(在電視上播放)，其次是有線頻道、廣播、YouTube等。

這些數(shù)據(jù)都一次次的說(shuō)明，奈飛的燒錢策略在用戶心中獲得了認(rèn)同。

此外，根據(jù)市場(chǎng)研究公司Sensor Tower的數(shù)據(jù)，奈飛在2018年三季度已經(jīng)連續(xù)第三次成為全球排名第一的非游戲移動(dòng)應(yīng)用，其通過(guò)蘋果App Store和谷歌Google Play創(chuàng)收約2.437億美元。

大眾所趨的奈飛，暴打空頭損失達(dá)36億美元

昨天，以及今天對(duì)奈飛的空頭們來(lái)說(shuō)，是難過(guò)的一天。

昨天盤前，高盛和投行Raymond James大幅下調(diào)對(duì)奈飛股價(jià)的12個(gè)月預(yù)期，因?yàn)閾?dān)心不斷上升的利率將影響奈飛融資，從而影響其估值。不過(guò)Raymond James分析師Justin Patterson也表示，仍看好奈飛，因其「收入的上行驅(qū)動(dòng)力依然很大，而負(fù)面催化劑——比如其它流媒體服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)威脅，似乎很低」。

很多空頭可能看到這條消息的時(shí)候超級(jí)激動(dòng)，可是沒(méi)有想到盤后業(yè)績(jī)完全出乎意料，殺得他們一個(gè)措手不及。據(jù)彭博報(bào)道，奈飛盤后強(qiáng)勁漲幅讓空頭們損失一度超過(guò)6.87億美元。另外金融分析公司S3 Partners的總經(jīng)理Ihor Dusaniwsky在推特上發(fā)文稱，今年奈飛強(qiáng)勁的漲幅已經(jīng)讓空頭損失了36.3億美元。

上圖藍(lán)色線、左軸為做空趨勢(shì)和數(shù)量;紅色線和右軸為奈飛股票走勢(shì)和價(jià)格

盡管如此，奈飛距離6月423美元的高點(diǎn)仍然還有一段距離。接下來(lái)奈飛是否能夠重回巔峰，不僅僅與大盤走勢(shì)息息相關(guān)，更重要的是是取決于它自己能否持續(xù)給出好的故事，提供給用戶看，說(shuō)給投資者聽(tīng)。

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