1、P2P行業(yè)正遇史上嚴(yán)酷寒冬

P2P行業(yè)正遭遇發(fā)展史上最大寒冬，來自行業(yè)本身以及合規(guī)監(jiān)管的壓力，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)的下行壓力，使行業(yè)整體生存的掙扎態(tài)勢雪上加霜。根據(jù)網(wǎng)貸之家8月網(wǎng)貸行業(yè)的運(yùn)營數(shù)據(jù)，總體狀況仍不景氣，景氣指數(shù)下滑至近一年的最低點(diǎn)84.09，成交量繼續(xù)下滑(如下圖)，運(yùn)營平臺數(shù)量持續(xù)下降至1595家。

圖表 1：P2P網(wǎng)貸行業(yè)成交量走勢

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家

2、P2P寒冬降臨的四大成因

P2P行業(yè)危機(jī)并非一朝一夕形成，而是由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展情況、平臺自身原因以及出借人四大因素共同形成。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境層面：⑴以美國貿(mào)易戰(zhàn)為代表的反全球化潮流不利于我國經(jīng)濟(jì)高速增長;⑵以打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的核心任務(wù)，使得我國貨幣政策整體以抑制金融泡沫、流動(dòng)性收緊的趨勢為主，致使P2P平臺資金供給面承受壓力;⑶前述雙因傳導(dǎo)，致使我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)緊張、流動(dòng)性縮緊，進(jìn)而導(dǎo)致P2P借款端違約率上升;⑷以高房價(jià)為代表的居民貸款需求，使得近年我國居民消費(fèi)杠桿大幅度提高，從而使得借款人整體還款能力有所下降。

行業(yè)層面：⑴出借人方面，P2P網(wǎng)貸整改備案延期對出借人信心較大程度上形成了一定負(fù)面影響;⑵之前監(jiān)管不明朗，以及行業(yè)問題集中爆發(fā)的的情況下，部分借款人出現(xiàn)惡意拖欠，為行業(yè)再填陰影;⑶資產(chǎn)端遭遇同質(zhì)化競爭，進(jìn)而導(dǎo)致劣質(zhì)資產(chǎn)增多;⑷出借人的剛兌預(yù)期使得平臺承受巨大的償付壓力;⑸部分平臺自融和關(guān)聯(lián)擔(dān)保等隱患致風(fēng)險(xiǎn)累積、集中爆發(fā);⑹行業(yè)發(fā)展初期呈現(xiàn)野蠻生長態(tài)勢，導(dǎo)致部分平臺遇強(qiáng)監(jiān)管形勢下，發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)等隱藏問題集中暴露。

平臺微觀層面：⑴一些平臺自身的風(fēng)控能力存在較大漏洞，進(jìn)而導(dǎo)致借款人逾期嚴(yán)重;⑵部分平臺的期限錯(cuò)配導(dǎo)致流動(dòng)性壓力加大，應(yīng)變能力變差，遇問題遭遇集中兌付時(shí)，出現(xiàn)重大事故的風(fēng)險(xiǎn)提升;⑶部分平臺出現(xiàn)自身財(cái)務(wù)狀況惡化，資金鏈斷裂;⑷少量平臺存在渾水撈魚，惡意欺詐的現(xiàn)象。

出借人層面：⑴對P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)性的認(rèn)知不夠，忽略甚至無視其本身不同于銀行存款的高風(fēng)險(xiǎn)性;⑵容易受到高回報(bào)的誘惑，對金融消費(fèi)的經(jīng)驗(yàn)認(rèn)知不夠，不了解高回報(bào)的本質(zhì)是對高風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)原則;⑶對剛性兌付的嚴(yán)重依賴;⑷出借不夠理性，為獲取高回報(bào)，部分出借人存在利用非閑散進(jìn)行出借，甚至存在采取挪用他處資金、借款出借等不理性行為，其本身的不確定性還款壓力也有部分傳導(dǎo)至P2P平臺，增加平臺資金流動(dòng)壓力。

雖然行業(yè)目前面臨的壓力較為嚴(yán)重，但是從現(xiàn)行監(jiān)管措施來看，監(jiān)管層、自律組織、頭部平臺對危機(jī)都采取了積極應(yīng)對的措施。從趨勢來看，本輪危機(jī)將促使行業(yè)“出清”，不合規(guī)、弱小的的平臺將會(huì)被淘汰出局，整頓后的行業(yè)將會(huì)迎來嶄新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

3、監(jiān)管動(dòng)向：嚴(yán)監(jiān)管與恢復(fù)秩序并行

整體來看，監(jiān)管的核心目的是排除P2P之前雜亂發(fā)展中存在和累計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，厘清其商業(yè)模式，促使其回歸信息中介本質(zhì)，著實(shí)為普惠金融助力，發(fā)揮自身優(yōu)勢，成為助力小微實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，彌補(bǔ)我國金融體系短板，成為我國金融體系中的正規(guī)軍。

針對現(xiàn)存的P2P行業(yè)危機(jī)，現(xiàn)行的監(jiān)管動(dòng)向意圖有二：一是堅(jiān)定化解和防范不發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的底線不動(dòng)搖，以前述對P2P行業(yè)的最終監(jiān)管目的為核心，嚴(yán)控P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隱患。二是針對目前行業(yè)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、“爆雷”等現(xiàn)象，監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取了謹(jǐn)慎且積極的措施，以恢復(fù)行業(yè)秩序和穩(wěn)定出借人信心為目的，并一定程度上為P2P行業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展穩(wěn)固基礎(chǔ)發(fā)力。

上傳失信人名單、國家權(quán)威媒體為P2P正名、央行官員為P2P發(fā)聲等監(jiān)管行為，都說明國家對P2P行業(yè)的重視和維護(hù)程度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在致力于促進(jìn)P2P行業(yè)的正規(guī)化發(fā)展，維護(hù)行業(yè)信心。

4、金信網(wǎng)應(yīng)對的策略

面對行業(yè)整體的危機(jī)壓力，金信網(wǎng)除對照監(jiān)管條款，認(rèn)真整改，備戰(zhàn)合規(guī)外，也正在從以下幾方面發(fā)力，短期來看，維護(hù)出借人的利益，維護(hù)平臺的穩(wěn)定運(yùn)營。從長期來看，也在為促進(jìn)行業(yè)正軌化運(yùn)營助力。

(1)加大對出借人金融知識和行業(yè)知識的宣導(dǎo)，幫助其塑立理性的金融消費(fèi)思維。首先，對出借人進(jìn)行P2P網(wǎng)貸商業(yè)模式，及其區(qū)別于傳統(tǒng)銀行的運(yùn)營模式和特點(diǎn)進(jìn)行梳理和講解，以及由此衍生的回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別和特征、行業(yè)監(jiān)管要求等方面進(jìn)行綜合知識普及。除此以外，配合網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的必然性、運(yùn)營特點(diǎn)等為出借人進(jìn)行前瞻式的金融知識培育，為客戶提供專業(yè)性的金融消費(fèi)服務(wù)。

(2)引導(dǎo)借款人加深對P2P借貸模式、信用、財(cái)富思維的理解。引導(dǎo)借款人正確認(rèn)知網(wǎng)絡(luò)借款的成本與責(zé)任，了解個(gè)人征信的價(jià)值與失信風(fēng)險(xiǎn)，降低違約率，提升普惠金融服務(wù)的效率。

(3)加大對金信網(wǎng)內(nèi)部員工的教育和培訓(xùn)。對從業(yè)者實(shí)行專業(yè)培訓(xùn)，提高對P2P行業(yè)的商業(yè)模式、風(fēng)險(xiǎn)特征、法律責(zé)任、合規(guī)經(jīng)營、監(jiān)管思路等方面的認(rèn)知，從而提高其對平臺運(yùn)營能力、政策的積極響應(yīng)力度。

5、P2P優(yōu)勢漸顯，未來可期

(1)中國普惠金融的踐行者

P2P網(wǎng)貸是一種以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)的新型借貸服務(wù)模式，超越了傳統(tǒng)熟人社會(huì)的個(gè)人借貸模式，也超越了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)小微借貸的局限，部分滿足了個(gè)人、小微企業(yè)的消費(fèi)和經(jīng)營性貸款需求，同時(shí)也在一定程度上豐富了大眾理財(cái)?shù)倪x擇。

相較于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的貸款模式的層層審批和偏好于國有企業(yè)、大型企業(yè)的特征，P2P網(wǎng)貸的核心特征體現(xiàn)在借助于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)在審批環(huán)節(jié)的“快、準(zhǔn)、小、少”，更容易滿足個(gè)人、小微企業(yè)“短、小、頻、急”的小額貸款需求。同時(shí)借助于大數(shù)據(jù)積累和合作、知識圖譜、反欺詐機(jī)器人、營銷云等新技術(shù)更容易對不確定性的個(gè)人信用及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別和把控，從而做出比傳統(tǒng)銀行更快速的市場反應(yīng)，推動(dòng)中國個(gè)人征信體系的建設(shè)，成為中國普惠金融踐行者的排頭兵。因此，一定程度上講，P2P行業(yè)是國家第五輪金融改革的產(chǎn)物，是隨著金融科技的發(fā)展，推進(jìn)我國金融市場化、建立我國征信體系的必然金融形態(tài)之一，因此，其本身必將擁有強(qiáng)大的生命力。

(2)P2P助力我國征信市場，完善數(shù)據(jù)采集

近年，中國社會(huì)融資規(guī)模增量一直處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，2017年中國社會(huì)融資規(guī)模增量同比增長9.2%。在信貸規(guī)模增長的同時(shí)，也帶動(dòng)了信用服務(wù)市場規(guī)模的穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)到2018年底，個(gè)人征信和企業(yè)征信在內(nèi)的信用服務(wù)市場規(guī)模將達(dá)到42.3億元。

圖表 2：2015-2021中國信用服務(wù)市場規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：Analysis 易觀

另外，中美信用服務(wù)市場的差距較大，中國信用服務(wù)提升空間較大。如在15-60歲的年齡層中，中國信貸數(shù)據(jù)覆蓋比例為53.5%，而美國則超過94%。目前，我國信用服務(wù)的市場化運(yùn)作模式已經(jīng)基本形成，企業(yè)征信機(jī)構(gòu)累計(jì)125家，并對外實(shí)行較寬的開放政策。

隨著我國征信體系的建立和逐步完善，再加上大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)、人工智能、區(qū)塊鏈等前沿科技力量的助力，P2P行業(yè)的風(fēng)控效率將繼續(xù)提升，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控度提高，P2P行業(yè)必將會(huì)迎來嶄新的未來。

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