近期，小米在港上市激發(fā)了華人投資者的投資熱情，港股IPO進(jìn)入了異?；鸨南掳雸?。近日，全球最大的通信類鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商中國鐵塔已通過港交所聆訊，近期將通過香港IPO至多融資88億美元，或?qū)⒊叫∶坠境蔀榻衲旮酃?ldquo;募資王”，也是14年來全球集資規(guī)模最大新股。屆時，老虎證券將面向華人投資者提供中國鐵塔的新股申購?fù)ǖ馈?/p>

全球最大的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)供應(yīng)商

招股書顯示，中國鐵塔主要業(yè)務(wù)有塔類業(yè)務(wù)、室分業(yè)務(wù)、跨行業(yè)站址應(yīng)用與信息業(yè)務(wù)。截至2017年12月31日，以站址數(shù)量計，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場中的份額為96.3%;以收入計，市場份額為97.3%。

中國鐵塔的誕生源于國企改革，初衷是為了減少三大運營商的重復(fù)建設(shè)。2014年，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信三大通信運營商股東將自身的重資產(chǎn)鐵塔基站業(yè)務(wù)剝離出來后注入新成立的中國鐵塔，并以注入資產(chǎn)劃分持股比例。截止上市前，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信三大股東分別持股為38%、28.1%、27.9%，新股東中國國新持股6%。

實際上，三大運營商既是中國鐵塔的主要股東，也是其主要客戶。根據(jù)招股書，中國鐵塔99%的收入來自于三大運營商租用中國鐵塔的基站服務(wù)，2018年一季度，中國鐵塔來自中國移動的營收為94.65億元。占比54.9%，來自中國聯(lián)通的營收為38.84億元，占比為22.5%，來自中國電信的營收為37.88億元，占比為22%。

老虎證券分析師認(rèn)為，中國鐵塔在本行業(yè)擁有無人可敵的結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢，并且這種優(yōu)勢是持久的、對手難以模仿的，符合股神巴菲特的“護(hù)城河”投資理論。

上市減少還債壓力 5G利好發(fā)展后勁

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國鐵塔成立僅三年便赴港IPO，其目的之一是通過上市來把一部分債務(wù)還清，改善資本狀況。

據(jù)招股書顯示，截至2018年3月底，中國鐵塔的流動資產(chǎn)為349億元，流動負(fù)債為1471億元，其中短期借款及一年內(nèi)到期的長期借款達(dá)964億元。去年底公司總資產(chǎn)3226億元，其中流動資產(chǎn)305億元;負(fù)債總額1951億元，其中，流動負(fù)債1500億元;凈資產(chǎn)1273億元。

中國鐵塔前董事長劉愛力曾表示，如果鐵塔公司無法盡快上市，就不能及時解決債務(wù)、財務(wù)成本過高問題，會影響三家電信企業(yè)運營成本，直接損害三家電信企業(yè)利益，這就違背了改革初衷，失去了改革的意義。

老虎證券分析師認(rèn)為，本次中國鐵塔上市，將有效的解決中國鐵塔的資金問題，有助于降低公司負(fù)債額，進(jìn)而降低負(fù)債率，推動企業(yè)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。此外，部分融資將用于新業(yè)務(wù)研發(fā)及拓展，發(fā)展三大通信運營商鐵塔租賃業(yè)務(wù)外的新業(yè)績增長點，減小對三大運營商的依賴，促進(jìn)公司良性發(fā)展。

另一方面，盡管面臨“提速降費”難題，預(yù)計2020年開始商用的5G網(wǎng)絡(luò)被認(rèn)為是鐵塔擴(kuò)大收入規(guī)模的一大契機(jī)。

目前，中國鐵塔主要來源的三大運營商都已著手5G布局，在通信基礎(chǔ)設(shè)施如鐵塔基站方面的建設(shè)投資需求迅速增加。報告數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計中國將在5-10年共計投入1.2萬億建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)，到2022年，中國5G基站有望達(dá)到243萬臺，帶動鐵塔需求穩(wěn)定提升。

此外，中國鐵塔與國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)公司前不久也宣布戰(zhàn)略合作，目的就是積極儲備社會桿塔資源供4G、5G新建站址備選。

老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，隨著運營商5G投資的逐步落地，將大規(guī)模增加鐵塔建設(shè)和運營成本，中國鐵塔有望站在“巨人”的肩膀上迎來收入的持續(xù)增長。

對于中國鐵塔上市后的表現(xiàn)，老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，美國三大鐵塔公司上市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤走勢的，這也說明鐵塔資產(chǎn)是被海外投資者重點關(guān)注的。隨著中國鐵塔的上市，普通投資者有機(jī)會與公司一起發(fā)展，分享成長的紅利。

據(jù)悉，老虎證券近期將開通中國鐵塔新股認(rèn)購?fù)?。此前，老虎證券已經(jīng)為投資者提供了搜狗、嗶哩嗶哩、愛奇藝、小米、虎牙、優(yōu)信等公司的新股申購服務(wù)。在美股一側(cè)，拼多多及挪威的瀏覽器公司Opera將于近期登陸美股，獨家打新通道已在老虎證券上線。

同時，老虎證券也提醒普通投資者需注意風(fēng)險。“美港股市場的新股申購與A股有較大的差別，投資者要了解清楚，并通過基本面的分析來防范風(fēng)險。

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