“中產階級規(guī)模迅速膨脹，美港股投資者不斷下沉，中國人的全球資產配置元年還未到來。”

撰稿：楊澤華

文：李君宇 新經濟100人

2014年是中國公司赴美上市的小高潮。阿里巴巴、京東、聚美優(yōu)品、微博、獵豹移動……全年登陸美股的中國企業(yè)共15家，募資金額創(chuàng)下歷史新高。

那一年，炒美股小有心得的巫天華剛剛創(chuàng)立老虎證券，正四處約人，在咖啡廳里談市場，談理想，談成功企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)故事，然后邀請對方加盟。

同年傳出上市流言的，還有愛奇藝，以及尚未合并的美團和大眾點評。彼時國內的千團大戰(zhàn)已經結束，O2O戰(zhàn)場則打得火熱。2014年年底接受「價值線」訪談時，王興表示：「明年乃至后年，上市不會是我們最主要的目標。如果有誰先上市了，就基本意味著它放棄了，投降了?！?/p>

無論是愛奇藝還是美團點評，都要等到2018年才在二級市場嶄露頭角。2014年下半年，老虎證券創(chuàng)始人兼CEO巫天華的一通電話說服王興成為了他的天使投資人。這可能是當時王興與證券市場為數(shù)不多的聯(lián)系之一。

▲老虎證券創(chuàng)始人兼CEO 巫天華

2017年，中國企業(yè)開始了新一波海外上市浪潮。自從2017年年初，新經濟100人報道以來，老虎證券年交易額翻了四倍，港股和打新成為業(yè)務亮點。中國中產階級規(guī)模急速膨脹，互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)進入上市收割期，正是助其成長的東風。

01

市場東風

四壁白凈的屋子里，牙科綜合治療儀上復雜的設備擺放有序。每個工作日早上八點到下午五點，身穿淡藍色工作服的郝醫(yī)生在這間診室中幫助病人進行口腔正畸。

日復一日的診療中，郝醫(yī)生發(fā)現(xiàn)了一只美股的投資機會。他感受到，越來越多人拒絕使用傳統(tǒng)的鋼絲托槽矯治，而是傾向于更為美觀的隱形矯治器，其中一定比例用戶甚至直接點名要做「隱適美」正畸。

郝醫(yī)生分析，「隱適美」依靠現(xiàn)有市場份額積累起患者牙齒的大數(shù)據，將會成為他們真正的護城河。

2017年4月，他在老虎證券開戶，購買了「隱適美」背后阿萊技術公司(Align Technology)的股票。

在這之前，郝醫(yī)生已經有過四年投資理財?shù)慕洑v。2014年入場買基金，碰上了A股2015年的大起大落。轉入美股前，還在2016年做了基金定投，買了A股并參與打新(用資金參與新股申購，如果中簽的話，就買到了即將上市的股票)。

老虎證券成立之初，投資美股的用戶大多是一線城市互聯(lián)網和金融行業(yè)的從業(yè)者。如今隨著規(guī)模的增長，老虎證券的用戶也在不斷下沉，越來越多與郝醫(yī)生情況相似的投資者將目光轉向港美股市場。他們來自各行各業(yè)，具備在不同領域的知識積累，通過挖掘、篩選出優(yōu)質標的，將以往的認知變現(xiàn)。

目前，在老虎證券用戶中，互聯(lián)網從業(yè)者只占27.8%，北上廣深以外的用戶占比超過了50%。

老虎證券社區(qū)運營李倩雯無意中親身推動了這一進程。

逢年過節(jié)回到石家莊老家，親戚們都會問起李倩雯的工作。起初她提到老虎證券，七大姑八大姨們也并不知道是做什么的。但是說起炒港美股，講到騰訊、蘋果以及冠名了中超球隊的恒大地產，大家又覺得很時髦。

2017年，李倩雯給老家的親戚開「班」告訴他們如何炒港美股，也順便秀了一下持倉。

「他們都炒A股，大家其實都有學習(炒港美股)的欲望?！孤犂钯祸┱f完，有兩三個親戚當場決定開戶?！妇拖裨瓉砜煽诳蓸愤M中國，最早都是從年輕人開始，逐漸把這個圈層擴大，然后老年人才有可能接受。」

2017年，恒生指數(shù)時隔十年再破3萬點，全年漲幅超過30%，成為全球表現(xiàn)最好的主要指數(shù)。

美股則迎來了次貸危機后連續(xù)第九年的牛市，三大指數(shù)(道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標準普爾500指數(shù)、納斯達克指數(shù))全年漲幅均超過20%，同時波動率創(chuàng)下歷史新低。中概股更是異軍突起，標普美國中概股50指數(shù)在2017年整體上漲幅度將近65%。

▲過去兩年港美股行情(截圖來源：老虎證券App)

這一年，李倩雯收益率達到70%。

2016年，老虎證券交易額1200億元，2017年達到5000億元。除了用戶規(guī)模不斷擴大以外，資本市場環(huán)境也起到了積極作用。證券交易乃至老虎社區(qū)中用戶討論的熱情，都會受到行情的影響。

巫天華將老虎證券定義為第三代券商。回溯美國券商發(fā)展的歷史，前兩代證券公司的崛起都借助了時代的東風。

第一代證券公司主要是成立于1975年之前，銀行背景的從業(yè)機構。1975年，美國放開傭金自由管理，給行業(yè)帶來新的業(yè)務增長點。八九十年代，PC互聯(lián)網的興起為證券行業(yè)帶來了電子化革命的機會，以E*Trade為代表的第二代證券公司由此登上歷史舞臺。

巫天華認為，第三代券商最終取代第二代只是時間問題。

「就看它的第一屏，一年級互聯(lián)網產品經理不會犯的錯誤它都犯了?！刮滋烊A打開一家美國券商的App給新經濟100人演示，不僅是翻譯錯誤，功能選擇也應該設在登錄頁面之后。

「互聯(lián)網產品要降低入口的門檻?！刮滋烊A說。從PC到移動互聯(lián)網，再到今天的人工智能、金融科技等新技術、新模式層出不窮，充分且激烈的市場競爭不斷加快新舊更替，巫天華相信第三代券商顛覆的速度會變得更快。

02

港股側發(fā)力

2017年10月27日，香港交易所將關閉交易大堂，場內交易時代就此畫上句號。隨著上世紀末PC互聯(lián)網的普及，券商交易大多通過網絡操作，場內交易占比早就可以忽略不計。此次關閉交易大堂，也以擁抱新時代的象征意義居多。

被視為另一項擁抱新經濟的改革，是一個多月后，香港交易所宣布允許同股不同權的新經濟企業(yè)赴港上市。

這一改革引發(fā)了中國新經濟公司赴港上市的熱潮。2018年，小米、美團等獨角獸赴港IPO。

▲2014年，因同股不同權問題，港交所與阿里巴巴失之交臂(圖片來源：東方IC)

2016年4月，老虎證券上線港股交易產品?！改菚r，我們的亮點在于你一筆錢就可以玩轉美股和港股。比如你白天把騰訊賣掉，晚上就可以買阿里巴巴，或者晚上把阿里巴巴賣掉，第二天白天就可以去交易騰訊?！刮滋烊A說。

上線前，老虎證券用戶對于港股交易的需求更多以騰訊為主。那時多數(shù)新經濟公司仍將美國作為上市首選，馬化騰在2018中國(深圳)IT領袖峰會的演講上說，當年騰訊選擇在香港上市是希望「夫妻作息一致」。

老虎證券從2017年開始，在港股側重點發(fā)力。港美股投資者或許可以被稱作國內最為理性的用戶，為獲得這一群體的青睞，老虎證券手中只有兩張牌可以打——更低廉的價格和更強大的功能。

2017年9月，老虎證券宣布將港股交易傭金由萬分之八下降至萬分之三，并向用戶提供免費的港股LV2行情。

LV2行情是證券交易所發(fā)布的實時交易數(shù)據，可為投資者提供十檔買賣盤、逐筆數(shù)據、委托隊列等多種升級數(shù)據。對于一些短線投資者來說，LV2行情是必備的工具。

「其實我們的ARPU值(每用戶平均收入)比不上傳統(tǒng)港資券商，他們傭金收費通常是千二、千三?！刮滋烊A分析，「但我們認為市場份額比ARPU值更為重要。即使我的ARPU值是港資券商的十分之一，但是我份額可能最終是他的十倍甚至百倍，所以我還是劃算的?？偟膩碇v，經紀業(yè)務有這樣一個特色，邊際成本較低。」

2017年11月，老虎證券在港股正股業(yè)務的基礎上，推出港股衍生品窩輪、牛熊證交易功能。「我們的用戶其實相對來說是比較成熟的玩家，他們在交易上還有更多的訴求，比如說衍生品對沖或杠桿套利等?！?/p>

每一個功能的改變，團隊都需要在背后干很多「臟活累活」。老虎證券產品經理開錦文回憶，為配合免費LV2行情贈送，很多同事在國慶假期都沒有休息。

「技術方面比較復雜，每向一位用戶贈送行情，首先要判斷他是不是有港股持倉，如果沒有，則需要判斷他當月是否有港股交易。港交所相關規(guī)定也比較嚴格，比如同一名用戶不同客戶端的行情權限不同，甚至是在境內外也有權限區(qū)隔?！归_錦文向新經濟100人介紹，「這一系列邏輯和如此復雜的處理，導致很多用戶上線后會有疑問，我們都需要給他解決?！?/p>

傭金價格下調加上交易功能的完備，讓港股業(yè)務的增速甚至遠超過美股。巫天華說，目前港股在老虎證券交易額中所占的比例已經是2017年年初的近兩倍。

03

打新黏住用戶

港股之外，打新是老虎證券過去一年的另一個亮點。

嗶哩嗶哩的忠實粉絲喜歡自稱「精神股東」，因為對平臺內容的熱愛，也開始關注嗶哩嗶哩的經營狀況和未來發(fā)展。

2018年3月28日，嗶哩嗶哩在美國納斯達克交易所上市，這些「精神股東」也有機會成為真正的股東。有UP主甚至專門做了視頻講解「如何真正成為B站股東」。

▲B站UP主制作的視頻《如何真正成為B站股東》

對于美股投資者來說，參與老虎證券獨家打新，可以在IPO前錨定新股份額，一定程度上是散戶最快成為嗶哩嗶哩股東的渠道。

巫天華介紹，港股所有券商都可以向用戶提供打新渠道，但美股與此不同，個人想參與美股打新只有兩種渠道：

第一種情況是你認識這家公司的CEO或者其他高管，跟他們關系好，可以要到親友股;

第二種情況需要你是高盛等投行私人銀行部門的高凈值客戶，他們有可能會為客戶提供一定份額。例如，嗶哩嗶哩是摩根士丹利承銷的，那么摩根士丹利的私行剛好能拿到一定額度。

「我們第一次把這樣的福利下沉，在老虎證券的任何一個普通客戶，哪怕只有幾百、幾千美元，都可以享受到?！刮滋烊A說。

嗶哩嗶哩之外，老虎證券還做了搜狗、華米、愛奇藝、虎牙等股票的獨家打新。

巫天華認為，老虎證券之所以能拿下一家又一家的美股打新，除了團隊及股東的人脈資源外，也與平臺提供的獨特價值是分不開的?！缚赡苁昵皼Q定網易股價的是華爾街的金融機構，但是今天境外上市的公司已經非常重視在國內投資者中的口碑。而老虎證券、老虎社區(qū)覆蓋的用戶群，全部都是精準的、有子彈的投資者。」

「我們需要思考客戶在意的關鍵因素中，我們的產品是不是有競爭力的」，商務負責人方磊說。臺后的苦功夫一件也少不了?！负竺嫖覀冞€要寫大量代碼，(調整)整個公司內部的合規(guī)體系，過程中各種各樣的統(tǒng)計，中簽率的問題……還有很多亂七八糟的工作?！?/p>

每支股票打新的系統(tǒng)上線后，開錦文都會立即申購一手用作測試。之后客服需要面對用戶各種鋪天蓋地的問題，有些復雜的問題還會再找到開錦文這邊解答。「比如說用戶他可能不清楚目前的狀態(tài)代表著什么，我們有很多不同的狀態(tài)，待確認、已確認、部分確認、已拒絕……用戶不了解流程，可能都不知道這些是什么意思?！?/p>

在可預見的將來，因為美國一整套IPO制度，老虎證券的美股打新會一直需要巫天華等人不斷與各家新上市企業(yè)對接、溝通。在整個流程中，老虎證券并不收取中間費用，更多是給現(xiàn)有的用戶提供一個新的增值服務。

巫天華舉例，就像某些私人銀行會幫助高凈值客戶解決小孩教育、醫(yī)療的問題，老虎證券提供這樣的附加服務，就是為了要黏住用戶。

04

分享世界成長的紅利

對老虎證券而言，黏住用戶的前提是先獲得用戶的信任。

「我們跟網貸公司不一樣，他們是把錢給用戶，所以用戶不在乎你是誰，我們是需要用戶把錢放到我們這里?！刮滋烊A說，「所以除了關心傭金價格、產品體驗、增值服務，用戶選擇老虎最在乎的還是叫做信任?！?/p>

信任這種事情沒有什么捷徑可以走?！负芏嗳嗽谌昵耙仓牢覀儯撬赡茏罱艅倓傞_戶。是因為他看到老虎一點一點變大，投資方一點點在增強，看到我們踏實聚焦在這個業(yè)務里面沒有亂搞?！?/p>

2018年7月，老虎證券宣布完成超5億元的C輪融資，投后估值10.6億美元。翻開老虎證券的資方列表，有真格基金、險峰長青為代表的天使投資機構，也有小米、宜信等國內新經濟企業(yè)，以及后來的盈透證券、吉姆·羅杰斯(Jim Rogers華爾街知名投資人)。外部投資人的品牌背書是老虎證券獲取用戶信任的重要因素之一。

相比之下，團隊的內功修煉也尤為關鍵。功能上，老虎證券堅持每兩周一個新版本迭代。技術上，老虎證券覆蓋的數(shù)據量達到數(shù)百萬個交易對象，每秒鐘達到數(shù)十萬筆的處理能力。

▲老虎證券PC端界面

金融業(yè)務對系統(tǒng)的響應速度、可靠性、安全性都提出了更高的要求。老虎證券技術合伙人劉永剛介紹，亞洲用戶通過互聯(lián)網訪問交易所在美國的服務器，中間需要經過無數(shù)的路由節(jié)點，會造成很高的延遲。

老虎證券與當?shù)氐暮献骰锇榇罱▽Ｓ芯€路，連接美國的各個交易所?！竵喼薜矫罇|，正常的時延可能是300-400毫秒，經過優(yōu)化后可以降至100多毫秒。」

后臺架構方面，團隊的整體目標是搭建一個多市場、多幣種、多清算、多執(zhí)行的系統(tǒng)。

一方面，通過分層的架構，將內核的、高復用的功能放在底層。這樣在增加新的交易品種、交易系統(tǒng)時，并不需要重新開發(fā)一套并行的子系統(tǒng)，而是可以復用原來的很多功能。

另一方面，在分層基礎上，上層也力求更加模塊化。不同模塊之間依賴性更低，在加入新功能時并不需要把原來的東西做過多耦合性的改動，從而實現(xiàn)更快、更高效。

巫天華透露，目前老虎證券已有30多萬開戶用戶。2018年6月1日，老虎證券宣布，平臺上線33個月后累計交易額超過10000億人民幣。

隨著規(guī)模的擴張，一些小白用戶也開始在老虎進行投資。為滿足這類用戶的需求，團隊上線了老虎股票學院，通過直播課、視頻課等形式輸出更多內容。

這其中既包括《美股訂單類型》《港股融資融券操作》等入門教學，也會邀請一些投資大牛以直播的形式分享投資心得和對當下熱點事件分析。直播結束后，錄屏內容會在網站上發(fā)布。

老虎股票學院幫助小白入門，老虎社區(qū)則是各路人馬匯聚的江湖。

▲老虎社區(qū)內容

前文提到的郝醫(yī)生，就曾多次在老虎社區(qū)發(fā)帖，推薦阿萊技術公司的股票。一位叫「機器人的禪宗」的用戶在社區(qū)陸續(xù)發(fā)表了60多篇關于人工智能的帖子，闡述了他對半導體、芯片、機器學習、數(shù)據挖掘等諸多領域的看法。一個叫「融創(chuàng)500勇士團」的用戶群體，在線下各自不同的城市考察當?shù)氐臉潜P，通過眾包的方式共同完成一個完整的研究過程。

負責社區(qū)運營的李倩文通常會在地鐵上開始新一天的工作。一個小時的車程，她用手機瀏覽新聞，看到有價值的消息就截圖下來，配上翻譯、解讀的文字發(fā)到社區(qū)精選模塊?！赣袝r候晚上十一點多，如果發(fā)生重大事件的話，也會這么做?！?/p>

老虎證券社區(qū)運營負責人王珊告訴新經濟100人，每個季度的財報季，大約兩周的時間里，團隊都會異常忙碌。2018年3月至今，獨角獸扎堆上市，也給團隊增加了不小的工作量。配合招股書的發(fā)布，運營團隊會撰寫大量原創(chuàng)的分析。

近期小米IPO，李倩文用一個多星期時間寫完了小米的招股書分析，整個過程里需要閱讀其他公司的年報，同時要融入一些數(shù)字的解讀?！副热缯f小米，實際上他是虧錢的，但是他本身獲客成本也是負的。其實他不需要投入大量的廣告，或者是宣傳費用去吸引用戶來，因為米粉本身就會去買?！?/p>

老虎股票學院和老虎社區(qū)的內容都會緊密圍繞港美股交易展開，這也是老虎證券內容與眾多財經媒體的主要區(qū)別。

老虎證券用戶尼摩船長每天晚上等美股開盤前都會刷一下老虎社區(qū)。他的日常消費基本都是在京東上購買，基于這個原因開始關注京東股票，現(xiàn)在通過投資把自己在京東上花出去的錢賺回來了好幾倍。

巫天華告訴新經濟100人，他創(chuàng)立老虎證券的初心也正是如此?！肝覀兿霂椭嗟闹袊挟a階級和普通老百姓能夠分享到全世界成長的紅利?！?/p>

頭圖來源：海洛創(chuàng)意

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