在沉寂了半年之久后，美國資本市場終于又迎來了一家來自中國的金融科技公司。

美國東部時間 7月16日，金融科技解決方案提供商品鈦(PINTEC)向美國證券交易委員會(SEC)提交了首次公開招股(IPO)申請書，承銷商包括高盛、德意志銀行與花旗。

而就在一個月前，品鈦才剛剛完成了一輪總計約 1 億美元的系列融資，投資方包括新浪、曼圖資本(Mandra Capital)、STI Financial Group、順為資本、熙金資本等，這也是品鈦成立近兩年來的唯一一次融資。

有意思的是，此前所有已經(jīng) IPO 的金融科技公司幾乎都是通過向 C 端用戶提供現(xiàn)金貸或消費分期業(yè)務獲取了豐厚的利潤，進而謀求上市機會。而品鈦卻是這當中的「非典型」——它是一家企業(yè)服務型金融科技公司，主做 to B 解決方案業(yè)務。

也就是說，品鈦是一家為中小金融和商業(yè)機構(gòu)提供全流程智能解決方案的企業(yè)服務型企業(yè)，而非一家直接用資本金面向 C 端用戶進行放貸的金融公司。

目前，品鈦最重要的兩大產(chǎn)品為智能信貸引擎「讀秒」和智能投顧引擎「璇璣」,通過這兩大產(chǎn)品為機構(gòu)客戶提供包括消費場景分期、個人信貸、小微企業(yè)信貸、財富管理和保險經(jīng)紀等各種智能解決方案。

這聽起來不夠性感，但卻讓品鈦成為了在這一輪互金監(jiān)管風暴中能夠踏實生長的那一個。據(jù)招股書，2018 年一季度，品鈦總收入達 2.794 億元人民幣，同比增長 339%，并且在這一季首次實現(xiàn)了 2350 萬元人民幣盈利(經(jīng)調(diào)整后的 non-GAAP 口徑)。

在短短一個月時間內(nèi)，相繼完成大額融資并邁向美國二級市場，品鈦給當下低迷的金融科技領(lǐng)域打上了一劑強心針。

1、營收和利潤穩(wěn)定增長，合作機構(gòu)達 260 家

根據(jù) Oliver Wyman 的報告，中國的在線消費金融市場在 2022 年有望達到人民幣 3.5 萬億元的規(guī)模。但無論是商業(yè)機構(gòu)還是傳統(tǒng)金融機構(gòu)，都缺乏打入這一市場的技術(shù)能力。品鈦在招股書中表示，通過服務于兩端的機構(gòu)客戶，積累了大量的數(shù)據(jù)可以優(yōu)化自身的模型和解決方案，而客戶的廣泛性又進一步強化了品鈦服務的網(wǎng)絡效應，使其可以高效低成本的擴展業(yè)務。

這種高效低成本的業(yè)務模式直接反映在了品鈦的財務數(shù)據(jù)上。

2016年9月，品鈦從積木盒子中拆分出來，獨立運營，總收入達到 5490 萬元人民幣。而到了 2017 年，收入快速攀升至 5.687 億元人民幣，同比增長 936%。2018 年一季度，品鈦總收入 2.794 億元人民幣，同比增長 339%。并且，品鈦在 2018 年一季度已經(jīng)實現(xiàn)盈利 2350 萬元人民幣。

值得注意的是，2017 年品鈦的研發(fā)費用占收入的比重達到 12%，這已經(jīng)達到了美國一家典型高科技企業(yè)的研發(fā)支出比例。

讓品鈦能快速實現(xiàn)盈利的是它背后那 260 家合作機構(gòu)。這其中，商業(yè)機構(gòu)客戶主要是擁有場景的互聯(lián)網(wǎng)公司。以信貸業(yè)務為例，商業(yè)機構(gòu)在整個信貸業(yè)務鏈條中扮演資產(chǎn)端的角色，而金融機構(gòu)客戶則為資金端角色。

早期，品鈦對幾個主要客戶的依賴程度較高，去哪兒等客戶為公司貢獻了大部分收入，這或?qū)⒊蔀橐粋€潛在的風險點。不過，過去一年品鈦也在積極拓展客戶，目前，前五大客戶對營收的貢獻占比已經(jīng)下降到 55.3%。

據(jù)招股書，截止 2018 年一季度末，品鈦的商業(yè)機構(gòu)客戶達到 179 家，包括去哪兒、攜程、中國電信翼支付、唯品會、小米等，涵蓋了在線旅游、電商、電信、教育、SaaS 平臺、3C、醫(yī)療、生活服務等領(lǐng)域。另一端，金融機構(gòu)客戶達到 81 家，包括各城商行、證券公司等。

通過合作伙伴，品鈦間接服務的 C 端用戶包括 2100 萬使用信貸系統(tǒng)的注冊用戶，和 16.8 萬使用財富管理系統(tǒng)的用戶。經(jīng)由這些解決方案促成的貸款累計達 239 億元人民幣，財富管理交易額則為 37 億元人民幣。

2、品鈦的核心：做金融機構(gòu)的大腦

為金融機構(gòu)提供技術(shù)服務并不是一件新鮮事——十年前的軟件行業(yè)就有了統(tǒng)計：每賺三塊錢，有一塊錢就是金融行業(yè)貢獻的。在 IBM 的財報里，我們能看到金融客戶的貢獻甚至超過 40%。

但傳統(tǒng) IT 公司在做金融科技時面臨一個致命問題——它不具備業(yè)務思考能力。只能提供單純的編程能力，但業(yè)務邏輯只能依靠客戶提供。只有客戶想明白要做什么之后，IT 公司再進場做開發(fā)，這種模式其實就是外包。

但品鈦希望給中小金融機構(gòu)提供大腦和引擎，類似手機里的芯片，這才是品鈦的核心——它所提供的 B2B2C 的整體解決方案，是相對于傳統(tǒng)金融行業(yè) IT 服務的一次飛躍。

品鈦在招股書中對自己的業(yè)務模式做了詳細的解釋——它所提供的解決方案類似于一個端到端的橋梁，一端連接商業(yè)機構(gòu)，為其補強金融服務能力，打造并運營多樣化的金融產(chǎn)品以更好地服務終端用戶，幫助流量變現(xiàn);另一端連接金融機構(gòu)，為其獲取、運營海量的互聯(lián)網(wǎng)用戶，助其快速實現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型。

品鈦在上輪融資中選擇與新浪結(jié)盟，意義就在于將微博的流量、用戶和數(shù)據(jù)，與品鈦的技術(shù)實力結(jié)合起來，二者可以更好地為金融機構(gòu)賦能。

在具體的產(chǎn)品形態(tài)上，品鈦為合作伙伴提供智能化產(chǎn)品模塊和增值工具，按需靈活配置，并無縫嵌入合作方平臺上。

以智能信貸為例，解決方案包括：流量路由、數(shù)據(jù)處理、風控、信用定價、資金路由、金融機構(gòu)獨立信貸評估、客戶運營、還款管理、貸后管理九個模塊。每個模塊可成獨立產(chǎn)品，亦可成整套方案。

品鈦 CEO 魏偉曾形象的表述過這個邏輯：「我們做的就是一個修路的事情，只不過，不同的機構(gòu)之間要修的路長短不一，要改造的環(huán)節(jié)不同。我們只要把這個完整的通路開發(fā)好，就可以根據(jù)他們的需求，提供給他們所需要改造的部分。」

3、快速蘇醒的 to B 市場

在國內(nèi)的金融科技領(lǐng)域里，品鈦算的上是第一家專注 to B 解決方案業(yè)務的公司。而站在現(xiàn)在這個時間點上，越來越多的金融科技公司都看到了 to B 服務市場里的巨大機會。

可以說，金融科技這個行業(yè)的分水嶺已經(jīng)到來了。

市場環(huán)境正在變化。2017 年，整個金融科技行業(yè)經(jīng)歷了現(xiàn)金貸的速生速死和監(jiān)管對「持牌經(jīng)營」毫不留情的紅線，大量公司滑向了生死邊緣，不得不在「做金融」和「做技術(shù)」當中做出選擇。而對于那些實力強勁的巨頭來說，「去資產(chǎn)化」也讓它們能在監(jiān)管的高壓下有更多騰挪的空間。

近期，螞蟻金服正高調(diào)轉(zhuǎn)型科技公司，不斷將自己的技術(shù)能力開放出去，包括底層技術(shù)、風控技術(shù)，也包括具體業(yè)務當中的場景、用戶、資產(chǎn)等。在業(yè)務層面，花唄、余額寶這樣的「明星業(yè)務」紛紛納入外部合作伙伴。

京東金融也是同樣。這家剛完成 130 億融資的公司正在調(diào)轉(zhuǎn)船頭，業(yè)務模式由 B2C 變?yōu)?B2B2C，也就是通過與金融機構(gòu)合作，來服務 C 端用戶?！缸鲆患夷軌蚍战鹑跈C構(gòu)的科技公司」是陳生強賦予京東金融的新角色。

金融科技巨頭的紛紛轉(zhuǎn)身都證明了 to B 市場的價值，但也為品鈦帶來了潛在的競爭問題。招股書中，品鈦表示「微眾銀行、京東金融、平安壹賬通等大型公司，與品鈦在消費金融、財富管理、保險經(jīng)紀領(lǐng)域存在一定的競爭關(guān)系。

不過，品鈦自成立起便成長在巨頭林立的環(huán)境下，也摸索出了自己的一條路徑?？梢哉f，在互聯(lián)網(wǎng)上做金融服務就是卡流量入口，只要入口沒有被壟斷，就有的是機會。

與互聯(lián)網(wǎng)不一樣的是，金融市場是一個天然的非壟斷市場，并非一家或者幾家能夠通吃。而且金融市場也是分層的，位于不同層級的市場有各自的玩法。

另外，螞蟻這樣的巨頭大多是在自己的封閉體系里玩——基于自己的特有的場景、流量、技術(shù)能力形成資產(chǎn)，再輸出給金融機構(gòu)。這個市場雖然品鈦進不去，但在巨頭之外更大的開放市場里，它們也幾乎不會輕易邁出來。

在這個逐漸被驗證為未來趨勢的賽道里，單槍匹馬的品鈦率先把模式跑通了。它的上市，也意味著中國的金融科技行業(yè)開始進入一個新的階段。此后，to C 式微，to B 當?shù)馈?/p>

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