港交所上市新規(guī)向科技類企業(yè)拋出繡球,目前的上市機(jī)制為新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)提供了成長發(fā)展的機(jī)遇,一些引人注目的科技企業(yè)開始奔赴香港開啟資本市場之路。維信金科就是這樣一家金融科技類企業(yè)。
維信金科是一家專注服務(wù)金融機(jī)構(gòu)拓展線上消費(fèi)金融市場的科技服務(wù)企業(yè),公司在2006年開始,面向優(yōu)質(zhì)及近乎優(yōu)質(zhì)信用群體開展消費(fèi)金融服務(wù),經(jīng)過十余年的發(fā)展,現(xiàn)已經(jīng)發(fā)展成為頭部線上消費(fèi)金融服務(wù)提供商之一。公司長期保持獨(dú)立發(fā)展的姿態(tài),同時(shí)也積極參與到與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的合作中去,透過金融科技,積累和服務(wù)了海量的年輕優(yōu)質(zhì)信用群體。而作為上半年在港交所提交上市的唯一一支信貸股,它又有何特別之處呢?
圖片來源:維信金科網(wǎng)站
一、“細(xì)分行業(yè)冠軍”,唯一一家沒有碰p2p的公司
維信金科除了是上半年唯一一支申請(qǐng)港交所上市的信貸股以外,與其他的信貸公司不同的是,它是唯一一家沒有開展P2P業(yè)務(wù)的公司。P2P業(yè)務(wù)存在較大的風(fēng)險(xiǎn),各色的新聞相信筆者不用贅述,很多資質(zhì)較差的P2P平臺(tái)的倒閉為社會(huì)帶了很多負(fù)面影響。維信在消費(fèi)金融的細(xì)分領(lǐng)域,是領(lǐng)先的獨(dú)立網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)服務(wù)提供商之一,市場份額占4.5%;在網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)服務(wù)提供商里面位居第一;其次,公司在細(xì)分行業(yè)里面,做的非常好,無論是核心技術(shù)還是合規(guī)程度等方面,都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了競爭對(duì)手。
而截至2017年底,維信金科的拳頭產(chǎn)品——維信金科信用卡卡貸產(chǎn)品在中國的信用卡余額代償市場排名第一,約占16.4%。貸款額連續(xù)三年高速增長,年復(fù)合增長率為163.7%;2015 年、16年、17 年分別實(shí)現(xiàn)貸款人民幣35.3 億元、人民幣78.7 億元及人民幣245.4億元。 “因?yàn)閷W⒍錾?rdquo;,是維信金科取得這么好的成績的原因。 公司的注冊(cè)用戶逐年提升,自15 年推出主要移動(dòng)應(yīng)用程序以來,該公司注冊(cè)用戶的數(shù)目及貸款實(shí)現(xiàn)量均迅速增長;注冊(cè)用戶數(shù)從15 年12 月31 日的110 萬人增長到16 年12 月31 日間的1230 萬人;2017 年底則為4840 萬人。推動(dòng)總貸款量由35.3 億元猛增到245.4 億元。
圖片來源:維信金科招股書
二、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì),監(jiān)測即時(shí)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
跟傳統(tǒng)信用卡借貸不一樣,信用卡借貸風(fēng)險(xiǎn)不穩(wěn)定,而維信可以做到即時(shí)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),從而修改利率定價(jià),擁有50張卡評(píng)分卡,自己獨(dú)有的征信系統(tǒng)。據(jù)悉,維信金科在上海、成都、蘇州等地設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)控制中心、大數(shù)據(jù)中心、信息技術(shù)中心、客戶服務(wù)中心及財(cái)務(wù)中心等,它的風(fēng)控部門可以直接、實(shí)時(shí)、以及正式得到授權(quán)以讀寫方式訪問中國人民銀行征信中心消費(fèi)者信貸數(shù)據(jù)庫,這是集團(tuán)的核心競爭力之一。自主研發(fā)的“蜂鳥”系統(tǒng)讓客戶可以合理地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià),管控風(fēng)險(xiǎn)。
公司出色的風(fēng)控能力,可以從多項(xiàng)指標(biāo)中看出。從客戶逾期貸款的賬齡來看,維信金科的逾期期限全部都在一年以內(nèi),其中不超過3個(gè)月的比率達(dá)8.9%,而3個(gè)月以上、至多12個(gè)月的比率為8.7%,同樣也處在行業(yè)中位水平。如若以大于三個(gè)月的逾期數(shù)記作壞賬計(jì)算撥備覆蓋率,公司2015、2016、2017年撥備覆蓋率分別為158%,193%和156%,顯著高于同業(yè)非銀金融機(jī)構(gòu)100%左右的撥備覆蓋率,也較此前監(jiān)管對(duì)一般商業(yè)銀行 120%-150%的撥備紅線來的高。
在2017年中國貸后風(fēng)險(xiǎn)管理及資產(chǎn)處置峰會(huì)中,作為國內(nèi)領(lǐng)先的金融科技公司,維信金科介紹了自主研發(fā)的依托AI、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新,自主研發(fā)了一套智能、高效、合規(guī)的貸后管理系統(tǒng)——VCS催收系統(tǒng),該系統(tǒng)可區(qū)分催收?qǐng)鼍?,并根?jù)催收模型的預(yù)判,針對(duì)不同客群實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的催收觸達(dá),真正實(shí)現(xiàn)智能化的貸后催收管理,真實(shí)地打造“全流程風(fēng)險(xiǎn)管理”的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理制度。眾所周知,消費(fèi)金融行業(yè)的痛點(diǎn)是風(fēng)控,因此有實(shí)力的公司必須補(bǔ)足貸后管理的短板,練就強(qiáng)大的貸后風(fēng)控能力,維信金科在這方面已經(jīng)走在行業(yè)前面。
圖片來源:維信金科網(wǎng)站
三、受資本市場多方青睞,行業(yè)前景強(qiáng)勢
我們可以從港交所網(wǎng)站得知,維信金科的保薦人是高盛、摩根、瑞信等大牌機(jī)構(gòu),高盛、摩根都是全球大名鼎鼎的機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)的名字如雷貫耳,一般它們保薦的標(biāo)的,市場反應(yīng)都很不錯(cuò)。需知,跟在美國上市不一樣,港交所對(duì)上市的監(jiān)管是比較嚴(yán)格的,維信作為上半年唯一過審的信貸股,已經(jīng)說明其資質(zhì)優(yōu)良。
而且維信與BATJ 都有合作,跟百度的合作相對(duì)很深入,也印證了維信自身實(shí)力的不凡。當(dāng)然,維信的背后猛人可不止這一位,資本市場諸多大佬都對(duì)維信伸出了友誼之手。
郭炎,人稱香港金融界的大亨,目前其持有維信約5074萬股的股份。其它長期股東方面,作為全球最大私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一,TPG也成為了維信的長期股東。另外,諸如劉德建等大佬也用真金白銀表示了對(duì)維信長期前景的看好。
除了長期股東的堅(jiān)定看好,維信此次IPO還獲得了幾大實(shí)力背景雄厚的基石投資者的支持。一個(gè)就是中國對(duì)外經(jīng)貿(mào)信托有限公司,其可是中國中化集團(tuán)旗下的一家附屬公司,這基本意味著中國中化集團(tuán)對(duì)維信此次IPO以及未來發(fā)展的態(tài)度是看好的了。而眾所周知的是,中國中化集團(tuán)可是國有大型骨干央企,多次入圍世界500強(qiáng)之。另外一個(gè)基石投資者則是中信資本控股有限公司控制的,在開曼群島注冊(cè)成立的一個(gè)實(shí)體,名為Infinite Benefits Limited.這也基本代表了中信資本方面的看好了。
除了上述大佬的實(shí)力支持之外,維信還獲得了幾大錨定投資者的鼎力支持。其中一位是素有重慶“李嘉誠”之稱的張松橋,一位是掌管著千億市值上市企業(yè)分眾傳媒的江南春。這二位都已經(jīng)斥巨資認(rèn)購了維信國際配售的股份。單就江南春一個(gè)人,就認(rèn)購了至少2000萬美金的維信股份。錨定投資者的鼎力支持,加上國際各大投資機(jī)構(gòu)的看好,直接使得維信IPO國際配售這一環(huán)節(jié)獲得了超額認(rèn)購數(shù)倍的佳績!
圖片來源:維信金科招股書
據(jù)知名咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙特文報(bào)告顯示,近年來中國消費(fèi)金融市場
取得快速增長。消費(fèi)金融市場未償還本金余額由2.53 萬億元增加到2016
年的人民幣6.09 萬億元,復(fù)合年增長率為24.6%;而據(jù)其預(yù)計(jì),到2021
年該數(shù)額將達(dá)到人民幣28.85 萬億元。這意味著公司所處行業(yè)發(fā)展空間是
很廣闊的。另外在中國,網(wǎng)絡(luò)線上貸款率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于線下的貸款率。這也是未來的趨勢,大部分人都會(huì)通過線上去獲得貸款。據(jù)數(shù)據(jù)顯示,中國2016 年線上消費(fèi)金融用戶數(shù)量增加至117.5 百萬人,占中國互聯(lián)網(wǎng)用戶總數(shù)的16.1%;并預(yù)計(jì)到2021 年將達(dá)到388.7 百萬人。多項(xiàng)數(shù)據(jù)都說明,在中國的消費(fèi)金融領(lǐng)域,行業(yè)空間十分廣闊。維信金科的特征可以參考香港獨(dú)角獸welend等公司。
四.業(yè)績表現(xiàn)良好,收入增長值得關(guān)注
圖片來源:維信金科招股書
維信金科的營收連續(xù)三年增長較快,15—17 年依次分別為:10.6 億;14.3 億;27.1 億元;收入部分占比重較大的主要是凈利息收入,15—17 年分別為9.9 億元;12.8 億元;23.3 億元;實(shí)際上如若除去優(yōu)先股公允價(jià)值虧損及以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支的影響以外,維信金科于2015年、2016年的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.6億元、2.8億元,而2017年的經(jīng)調(diào)整凈利潤更是達(dá)到了2.9億元。顯然不難看出,經(jīng)過前期的投入,維信金科現(xiàn)已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)收獲的階段。而如果在港交所成功上市,公司還將有望進(jìn)入到一個(gè)全新的發(fā)展時(shí)刻。調(diào)整之后,公司2017 年的股本回報(bào)率高達(dá)25.6%,這在大部分上市公司中都是很難得的,很多優(yōu)質(zhì)大白馬股,漲幅能達(dá)到十倍的股票,比如騰訊控股(417.4,-1.60,-0.38%)這樣的公司,才能達(dá)到這個(gè)股本回報(bào)率。至于其它數(shù)據(jù)方面,經(jīng)營利潤率12.8%,凈利潤率也有10.8%,也很不錯(cuò)。
圖片來源:維信金科招股書
五.標(biāo)的稀缺,目前估值便宜
至于投資者最為看重的估值方面,我們可以參考同類型的眾安保險(xiǎn)。上年度上市的眾安保險(xiǎn),目前市場給予了766億元的市值,將近千億的市值。而事實(shí)是,眾安保險(xiǎn)是沒有盈利的,業(yè)績一直表現(xiàn)很一般。這從側(cè)面突出了資本市場對(duì)金融科技類企業(yè)的重視度。
反過來,我們查閱資料可知,目前維信金科對(duì)上一輪最新融資的入股價(jià)為1.6123美元。與眾安保險(xiǎn)類比,可以估計(jì)到,現(xiàn)時(shí)維信金科市值也不過在百億港元上下波動(dòng)。市值比起沒有盈利的眾保險(xiǎn)來說仍然是很低的。因此維信金科估值定價(jià)是比較便宜的,其未來的升值空間必定比較廣闊。此外,公司的模式跟P2P是完全不一樣的。一旦市場意識(shí)到這一點(diǎn),理性回歸市場,公司的定價(jià)就會(huì)回到合理水平,市場會(huì)自動(dòng)糾偏。
目前維信金科已經(jīng)擁有兩家已獲準(zhǔn)可經(jīng)營全國范圍內(nèi)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小貸公司;一家可提供擔(dān)保服務(wù)的持牌融資擔(dān)保公司;以及一家獲準(zhǔn)可在中國青島市獲批準(zhǔn)地區(qū)開展放貸業(yè)務(wù)的小額貸款公司。在牌照方面具有先發(fā)優(yōu)勢,從標(biāo)的的稀缺性來看,維信是上半年申請(qǐng)上市的唯一一家金融科技領(lǐng)域細(xì)分龍頭企業(yè),消費(fèi)金融領(lǐng)域競爭激烈,門檻也很高,作為一家牌照齊全的互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型的金融科技公司,維信這個(gè)標(biāo)的非常吸引市場眼球。
總結(jié):
在Fintech浪潮持續(xù)席卷人類生活方方面面的今天,online的“全流程風(fēng)控管理”已經(jīng)成為金融行業(yè)發(fā)展的必由之路,并成為一家現(xiàn)代化的金融企業(yè)的標(biāo)配。在消費(fèi)金融服務(wù)領(lǐng)域,日益加劇的競爭正推動(dòng)著整個(gè)行業(yè)快速迭代升級(jí),對(duì)于維信金科而言,其獨(dú)特的服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式,讓其與市場上的金融服務(wù)企業(yè)有了差異化的定位,而憑借這一特殊定位在推動(dòng)著維信金科在自身科技實(shí)力上的自我提升的同時(shí),也給公司在行業(yè)的發(fā)展過程中帶來了更多的先發(fā)優(yōu)勢。如今公司經(jīng)過多年的發(fā)展已經(jīng)在金融領(lǐng)域最為關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力上構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)壁壘,并且形成了成熟的智能信貸模式和穩(wěn)健的風(fēng)控系統(tǒng)。總而言之,維信金科依靠的金融科技優(yōu)勢、平臺(tái)定位優(yōu)勢和市場占有優(yōu)勢,夯實(shí)了基礎(chǔ),籌備了潛能,相信未來會(huì)有出色的市場表現(xiàn)。
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