5月28日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)自律管理的通知》，強(qiáng)化場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)自律管理，證券公司將分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商，并明確未能成為一二級(jí)交易商的證券公司不得與客戶開展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。新規(guī)不設(shè)過渡期，發(fā)布日起正式執(zhí)行。

通知稱，最近一年分類評(píng)級(jí)在A類AA級(jí)以上的證券公司，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，可以成為一級(jí)交易商;最近一年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)以上的證券公司，經(jīng)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，可以成為二級(jí)交易商，并對(duì)一級(jí)交易商和二級(jí)交易商的交易范圍也進(jìn)行了規(guī)定。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果，最近一年分類評(píng)級(jí)在A類AA級(jí)以上的券商共有11家，也就是經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可后的“一級(jí)交易商”不會(huì)超過11家;另外去年有29家分類評(píng)級(jí)為A類A級(jí)的券商，其中具備自營(yíng)資格的可申請(qǐng)“二級(jí)交易商”。這也意味著不能作為一二級(jí)交易商的券商或無緣場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，行業(yè)馬太效應(yīng)越發(fā)凸顯。

根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，截止到2017年10月底，證券公司場(chǎng)外衍生品的名義本金接近3600億的規(guī)模，其中場(chǎng)外期權(quán)大概是3100億，占了絕大部分，本次新規(guī)發(fā)布，無疑對(duì)多數(shù)證券公司場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)是個(gè)重大打擊。

究竟場(chǎng)外衍生品今后該走向何方?記者日前參加了在上海陸家嘴金茂大廈舉辦的“2018中國(guó)自營(yíng)與衍生品峰會(huì)”，獲知了行業(yè)內(nèi)專家對(duì)于形勢(shì)的解讀以及對(duì)于行業(yè)未來發(fā)展方向的多維度思考。

峰會(huì)嘉賓九州證券副總經(jīng)理戴軍表示，“場(chǎng)外衍生品包含的業(yè)務(wù)類別很多，從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，還有很多值得探索的空間。雖然目前場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，但券商可以積極求變，比如利用信用違約互換分散風(fēng)險(xiǎn)，以及在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)等方面進(jìn)行場(chǎng)外衍生工具的嘗試。”

“只有基于對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深刻理解，才能在場(chǎng)外衍生品領(lǐng)域進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的有生命力的創(chuàng)新。”華鑫證券金融市場(chǎng)部總經(jīng)理?xiàng)铌?yáng)如是說道。同時(shí)，他基于在國(guó)內(nèi)外金融衍生品行業(yè)多年的從業(yè)經(jīng)歷，以及對(duì)金融科技應(yīng)用前沿的關(guān)注，表示 “未來基于區(qū)塊鏈的供 應(yīng)鏈金融ABS是一個(gè)值得探索的方向。”

而對(duì)于金融科技如何在保證監(jiān)管合規(guī)的前提下服務(wù)于衍生品行業(yè)，提升效率，本次峰會(huì)也進(jìn)行了充分的探討。北京根網(wǎng)科技有限公司董事長(zhǎng)劉玉清向記者表示，“場(chǎng)外衍生品行業(yè)需要積極擁抱監(jiān)管，保護(hù)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展，但同時(shí)也要積極進(jìn)行業(yè)務(wù)探索，特別是通過金融科技的創(chuàng)新，為業(yè)務(wù)流程保駕護(hù)航。根網(wǎng)在過去的18年里，一直走在服務(wù)外資券商、對(duì)接國(guó)外衍生品交易市場(chǎng)的前沿，同時(shí)又根植國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，充分了解國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的監(jiān)管邏輯及業(yè)務(wù)實(shí)踐。根網(wǎng)對(duì)未來以技術(shù)支撐衍生品業(yè)務(wù)健康發(fā)展，充滿信心，“合規(guī)先行，科技助力，這是根網(wǎng)的使命”。

而關(guān)于金融科技在衍生品領(lǐng)域的創(chuàng)新方向，躍然科技CEO朱嘉琦表示，利用深度學(xué)習(xí)以及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，尤其是卷積式神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，可以擬合不同的衍生品定價(jià)模型。未來自然語(yǔ)言整理數(shù)據(jù)、用戶畫像的技術(shù)有望在衍生品交易中發(fā)揮巨大作用。

此外，對(duì)于未來行業(yè)走向，與會(huì)的嘉賓還是充滿期待。中泰證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理馬強(qiáng)表示：“場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)需要均衡?？梢赃m度保持衍生品交易客戶目的的差異性，以及客戶類型的多樣化。”

作為場(chǎng)外衍生品的交易對(duì)手方，私募基金涵德投資CEO秦志宇也認(rèn)為，場(chǎng)外期權(quán)對(duì)于私募基金的整體資產(chǎn)配置具有積極作用，適當(dāng)放開可以轉(zhuǎn)移尾部風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行精準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)管理。結(jié)合底層標(biāo)的，有助于將不確定部分剝離和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

“目前我國(guó)的證券市場(chǎng)總體上仍處于無效或半有效狀態(tài)，適當(dāng)?shù)膱?chǎng)外衍生工具的存在，有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，對(duì)于機(jī)構(gòu)也還是有一些盈利空間存在。”天風(fēng)證券上海自營(yíng)分公司衍生品部總經(jīng)理陳曦表示。

此外，太平洋證券衍生品部負(fù)責(zé)人陳皓、中郵鴻信FOF投資總監(jiān)馬雙杰、華泰證券衍生品部Quant負(fù)責(zé)人侯文婕均表示，監(jiān)管趨嚴(yán)對(duì)規(guī)范衍生品市場(chǎng)的發(fā)展有積極作用，相關(guān)從業(yè)人員需要重新思考如何迎合國(guó)家的政策趨勢(shì)，如何更好的推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如何利用金融科技防范金融風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)衍生品市場(chǎng)未來的健康發(fā)展。

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