近日一則新聞被眾多媒體爭(zhēng)相報(bào)道——“在港股上市的聯(lián)想集團(tuán)被恒生指數(shù)移出成分股”。一時(shí)間，各種唱衰聯(lián)想的言論甚囂塵上，仿佛這家營(yíng)收百億美元級(jí)別的公司因?yàn)橐粋€(gè)外部的小動(dòng)作就要走向毀滅的深淵。

對(duì)于資本市場(chǎng)來說，進(jìn)入或退出某一個(gè)指數(shù)的成分股是一件非常正常的事，與這家公司本身的基本面并沒有直接關(guān)系，但聯(lián)想被移出恒生指數(shù)卻被大肆渲染。而這其中因?yàn)槊襟w的不專業(yè)，報(bào)道中出現(xiàn)了大量的事實(shí)性謬誤：既混淆了恒生指數(shù)體系和狹義的恒生指數(shù)之間的關(guān)系，也并不理解指數(shù)服務(wù)公司在選擇成分股和擬合指數(shù)的邏輯。

事實(shí)上，廣義的恒生指數(shù)是指恒生指數(shù)公司編撰的所有指數(shù)，而狹義的恒生指數(shù)僅指恒生50指數(shù)，該指數(shù)是選取50只港股股票所編撰的一支指數(shù)，也是恒生指數(shù)公司眾多指數(shù)產(chǎn)品之一，其他產(chǎn)品還有諸如恒生綜合企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)等，這些指數(shù)依然將聯(lián)想集團(tuán)納入成分股中。

在投資界人士看來，被移出某個(gè)指數(shù)的成分股對(duì)聯(lián)想來說或許是個(gè)“壞消息”，但這對(duì)公司運(yùn)營(yíng)和業(yè)績(jī)并不會(huì)產(chǎn)生任何影響，對(duì)股價(jià)而言，反而可能是“利空出盡”的好時(shí)機(jī)。

恒生指數(shù)有狹義和廣義之分

5月4日，香港恒生指數(shù)公司發(fā)布最新的季度指數(shù)檢討結(jié)果，結(jié)果顯示，恒生指數(shù)將加入石藥集團(tuán)，移出聯(lián)想集團(tuán)。該變動(dòng)將于2018年6月4日起生效。事實(shí)上在恒生指數(shù)公司宣布這一結(jié)果之前，彭博社于4月底就已經(jīng)發(fā)表了一篇文章，預(yù)測(cè)聯(lián)想集團(tuán)可能會(huì)被移出恒生指數(shù)。

恒生指數(shù)公司結(jié)果一經(jīng)公布，大眾輿論層面立刻掀起一輪對(duì)聯(lián)想的質(zhì)疑聲。然而大部分媒體并沒有真正弄清楚一個(gè)事實(shí)，所謂的恒生指數(shù)有狹義和廣義兩個(gè)概念，狹義的概念是恒生指數(shù)公司選取了香港數(shù)千家上市公司中的50支個(gè)股擬合成的一個(gè)指數(shù)，即“恒生指數(shù)”，而恒生指數(shù)更廣義的概念是恒生指數(shù)公司所編撰的近百個(gè)各類指數(shù)集合。

而此次將聯(lián)想集團(tuán)移除成分股的是狹義的恒生指數(shù)概念。

事實(shí)上，除了恒生指數(shù)外，其他大量的廣義的恒生并沒有將聯(lián)想集團(tuán)從指數(shù)中移出。目前，無論是僅有10家公司入選的“恒生綜合企業(yè)指數(shù)”(包含長(zhǎng)和、中信股份、復(fù)星國(guó)際等);或是科技領(lǐng)域的“恒生資訊科技器材指數(shù)”(包含比亞迪電子、瑞聲科技、中國(guó)通信服務(wù)等);甚至是概念性的“恒生內(nèi)地即香港可持續(xù)發(fā)展企業(yè)指數(shù)”(包含招商銀行、京東方、中國(guó)人壽等)，聯(lián)想集團(tuán)仍然是這些指數(shù)的成分股。

誠(chéng)然，被恒生指數(shù)移出成分股是聯(lián)想集團(tuán)近段時(shí)間股價(jià)表現(xiàn)欠佳的不良后果，但輿論中“聯(lián)想集團(tuán)被恒生指數(shù)‘踢群’”的說法卻并不準(zhǔn)確，而大量科技媒體對(duì)這一正常資本事件的解讀，在業(yè)內(nèi)人士看來也多少有些小題大作和不專業(yè)。

成分股調(diào)整無需過度解讀

全球所有的股指都會(huì)定期或不定期調(diào)整成分股，某些股指是固定股票數(shù)量的，如恒生指數(shù)，上證180指數(shù)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)，這些股指會(huì)根據(jù)各類因素調(diào)入或調(diào)出成分股。

恒生指數(shù)的慣例是每季度進(jìn)行一次調(diào)整，而國(guó)內(nèi)A股的上證和深證的大部分官方指數(shù)大多是每半年進(jìn)行一次調(diào)整。恒生指數(shù)的各類指數(shù)此次除了在“恒生指數(shù)“上將聯(lián)想集團(tuán)移出，將石藥集團(tuán)移入外，還做了多項(xiàng)調(diào)整。

在“恒生中國(guó)100指數(shù)”中，將中國(guó)華融納入同時(shí)將青島啤酒移出;在“恒生中國(guó)25指數(shù)”中，將石藥集團(tuán)和融創(chuàng)中國(guó)納入，將中信銀行和恒安國(guó)際移出;而在“恒生高股息率指數(shù)”中，將海通證券、中國(guó)神華、忠旺控股等9家公司納入，同時(shí)將東亞銀行、龍湖地產(chǎn)、碧桂園等9家公司移出。

我們可以看到，此次被恒生指數(shù)某一只或幾只股指移出的股票數(shù)量并不少，但這些公司大多數(shù)在業(yè)績(jī)層面和股市表現(xiàn)層面并不差，因此某只股票是否從成份股中移除或加入，與股票本身基本面并沒有直接關(guān)聯(lián)。

股指編撰擬合結(jié)果并非公司業(yè)績(jī)“晴雨表”

股指的編撰和擬合目的是反應(yīng)股市大環(huán)境或某一個(gè)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的股票走勢(shì)趨勢(shì)，是否進(jìn)入某一個(gè)指數(shù)成分股很大程度上是編撰股指公司的一套規(guī)則機(jī)制，而這一編撰機(jī)制大部分與公司市值、交易量、流通量等交易數(shù)據(jù)掛鉤，并非與企業(yè)的收入、凈利潤(rùn)等企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)掛鉤，也就是說，這套機(jī)制與股價(jià)和市值的漲跌以及交易量有關(guān)，而這家公司是否有發(fā)展?jié)摿?，并沒有任何直接的關(guān)系。

事實(shí)上，聯(lián)想集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)谶^去一個(gè)季度甚至達(dá)到了多年以來的最高點(diǎn)。新一季財(cái)報(bào)顯示，受到PC及智能設(shè)備業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8%，及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)17%所推動(dòng)，聯(lián)想集團(tuán)18財(cái)年第三季收入為129.39億美元，同比增長(zhǎng)6%，創(chuàng)下了單季新高并直逼歷史最好水平，稅前利潤(rùn)達(dá)到了1.5億美元，同比大增48%，環(huán)比大漲329%。

包括市場(chǎng)承壓的移動(dòng)業(yè)務(wù)，明確了不斷鞏固拉美領(lǐng)先地位和盈利能力戰(zhàn)略，聯(lián)想集團(tuán)持續(xù)發(fā)力搶占成熟市場(chǎng)的份額，特別是北美地區(qū)，聯(lián)想在當(dāng)?shù)氐某鲐浟客仍鲩L(zhǎng)85%。

然而，在過去近2個(gè)月的時(shí)間，由于受到中美貿(mào)易摩擦的影響，聯(lián)想集團(tuán)遭遇了一輪猛烈的做空，股價(jià)大幅下挫，而這正是恒生指數(shù)將聯(lián)想集團(tuán)移出成分股的主要原因。但當(dāng)所有的靴子落地，也就是利空出盡，公司業(yè)績(jī)又逆勢(shì)上揚(yáng)之時(shí)，可能正是觸底反彈的最佳時(shí)機(jī)。(譚浩俊)

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