新浪美股 北京時間15日彭博報道，根據(jù)高盛戰(zhàn)略研究團隊和衍生品研究策略師John Marshall的報告，雖然存在許多相似之處，但所有權(quán)結(jié)構(gòu)、定位、趨勢估值方面的關鍵差異表明，百度、阿里巴巴和騰訊（合稱BAT）走勢面臨的風險看起來并不像美國巨型科技股那樣極端。

BAT的被動所有權(quán)水平低于Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟和谷歌母公司Alphabet（合稱FAAMG），因BAT在MSCI亞洲（除日本）指數(shù)和MSCI中國指數(shù)中的總權(quán)重為10%/31%左右。

雖然全球性基金高配中國互聯(lián)網(wǎng)公司股，但新興市場和亞洲除日本外基金依然低配；相比之下，F(xiàn)AAMG是最熱門的對沖基金多頭頭寸標的。

像美國一樣，巨型技術(shù)股的崛起促使除日本外亞洲市場的動能增強，但該地區(qū)的估值看起來并未到頭--只接近3年歷史均值，遠低于此前曾達到的+2個標準差的某些峰值水平；相比之下，驅(qū)動美國市場的股票的市盈率處于3年均值加1.8個標準差的水平。

相比FAAMG，BAT的下行風險在市場中得到了更充分的反映，因為BAT波動率上升。

期權(quán)市場走勢表明BAT波動率將上升--它們的平均3個月期隱含波動率為27.3%，比近期實際波動率水平高5.4個百分點，自4月觸及低點之后不斷上升。

FAAMG顯示出與科技之外的許多板塊存在高度相關性，但BAT則不然--它們與其他板塊的相關性相對較低，因此跨板塊的影響仍然有限

與FAAMG形成鮮明對比的是，在花費300億美元大肆收購之后，BAT過去兩個季度已從資本支出增長轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流增長。

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