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    愛奇藝行業(yè)地位能維持多久?港交所IPO或成下一步

    新浪科技 李根

    愛奇藝迎來創(chuàng)立7年來最志得意滿的時刻。在經歷了2016年一系列資本方面的激蕩后,愛奇藝完成一筆15.3億美元的可轉債認購,而且市場排名方面經受住了整一年的考驗,用戶活躍度等核心維度方面繼續(xù)位居第一。

    愛奇藝2016年首次登頂在線視頻第一

    從公司到行業(yè),從內部支持到外部大環(huán)境,愛奇藝距離成年禮只差一個IPO,而天時地利人和各方面來說,這也是愛奇藝登陸公開市場的最佳時機。

    此前,《華爾街日報》報道稱,愛奇藝計劃在2017年IPO上市,以50億美元的估值,預計募資10億美元左右。

    現在,這個被愛奇藝官方“不予置評”的消息有了新進展,有消息人士向新浪科技透露,愛奇藝正在認真考慮香港上市的可能性。然而目前具體進展方面,對方表示不能透露,但強調從撤回MBO的決定做出時,登陸香港聯交所的策略就已經被展開。

    第三方數據機構公布的2016年視頻類份額

    行業(yè)地位來之不易

    對于愛奇藝來說,當前的狀態(tài)和機遇空前未見。

    在2016年5月愛奇藝世界大會上,CEO龔宇曾感嘆,艱苦奮斗6年后,終于在用戶數、觀看時長和市場覆蓋率等核心指標上登頂第一。而到年底,根據艾瑞、TalkingData、APPAnnie和Trustdata等多家第三方機構公布的數據來看,愛奇藝保住了市場領先優(yōu)勢。

    App Annie公布的2016年全球應用收入排行,中國只有愛奇藝入圍前十

    如果此時上市,愛奇藝會是中國市場排名第一的在線視頻公司,而且對于需要持續(xù)投入的內容成本來說,公開市場能夠提供的“血液”要比當前充足得多。

    但如果拒絕趁熱打鐵,機會也極有可能稍縱即逝。畢竟在2016年的登頂,除了內部深耕的原因,也有不少運氣成分,特別是優(yōu)酷土豆整合進入阿里大文娛的黑天鵝事件。

    2016年的在線視頻市場,一方面是前行業(yè)老大優(yōu)酷土豆被全資收購進入阿里體系,并開啟大文娛架構下的整合狀態(tài),無暇顧及行業(yè)拼殺,客觀上減輕了愛奇藝的壓力;另一方面是騰訊視頻和搜狐視頻等選擇了保守穩(wěn)定的思路,投入上不及愛奇藝,特別在緊抓用戶的頭部內容方面,愛奇藝仍比同行更舍得花錢;另外,一度氣勢洶洶的樂視網則深陷資金和控股公司的整體危機中,甚至還在近期失去中超等體育版權,尚未走出泥潭狀態(tài)。

    競爭對手的狀態(tài)客觀上給了愛奇藝脫穎而出的機遇,但不難發(fā)現的是,愛奇藝目前完全處于“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的狀態(tài),一旦投入減少或停止,市場地位也就可能隨之發(fā)生改變,行業(yè)第一的位置并不穩(wěn)固。

    百度2012年以來內容成本支出

    以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)無休止

    即便新入賬15.3億美元的可轉債認購,但對于愛奇藝來說,這算不上一筆巨款。根據百度2016年全年財報披露,以愛奇藝內容成本為主的百度內容成本支出中,2016年為人民幣78.64億元(約合11.33億美元),在百度全年總營收中占比11.1%。

    而且內容成本上的投入幾乎是連年翻倍的。2012年披露愛奇藝為主的內容成本開始,百度從2.151億元(約合3450萬美元)、8.304億元(約合1.732億美元)、18.72億元(約合3.017億美元)、37.45億元(約合5.781億美元),一路增長到了最近的78.64億元(約合11.33億美元)。

    愛奇藝每年的內容成本支出(據百度財報披露)

    可以說正是一路砸錢,才撐出了愛奇藝目前的市場地位。但值得注意的是,不僅愛奇藝的盈虧平衡點虛無縹緲,而且百度這個親爸爸也在遭遇困難時期,從財報情況來看,百度的營收增長正在經歷轉折點——特別是《互聯網廣告管理暫行辦法》施行以來,百度營收增長的根基受到動搖,而新的增長業(yè)務卻火候未到。

    雖然百度公司CEO李彥宏和CFO李昕晢在財報電話會議上,表示將繼續(xù)支持愛奇藝在內容方面的投入,認為愛奇藝是百度內容生態(tài)不可分割的重要組成,但資本市場的反應來看,愛奇藝顯然始終是百度財報中的包袱所在。

    可以例證的是,去年2月關于“李彥宏和龔宇將牽頭對愛奇藝進行MBO”的消息公布后,百度在輿論和資本市場兩方面均受到好評,被認為這是繼去哪兒之后的一招秒棋,股價也隨之上漲。而在撤回MBO決定后,關于愛奇藝的內容成本和未來投入,始終是百度財報會議上分析師最為關注的問題。

    但百度的管理層顯然清楚,既然“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的模式已經開啟,愛奇藝的未來發(fā)展便會始終依賴于優(yōu)質內容的投入,這個狀態(tài)不可中斷,直到廣告、用戶付費等盈利模式,以及中國內容生態(tài)市場的發(fā)展完全能夠支撐起愛奇藝自主造血為止。但對于這一天,無論是百度,還是愛奇藝方面,答案都是語焉不詳——因為難以給出具體的時間表。

    實際上,上市也是愛奇藝現在不得不做出的選擇。一方面,上市可以讓重心全在AI轉型上的母公司百度有喘氣調整之機;另一方面,以龍頭老大地位上市,才有機會進一步穩(wěn)住第一的位置。

    與其他行業(yè)不同,影響在線視頻用戶忠誠度的因素再明顯不過:優(yōu)質內容。愛奇藝近兩年來的后來居上,與一大批優(yōu)質內容的版權息息相關。從《來自星星的你》到《太陽的后裔》,從《花千骨》到《老九門》,從《曉松奇談》到《奇葩說》等,讓愛奇藝獲得用戶增長且會員付費比例提升的因素,都是這些優(yōu)質的內容。

    然而優(yōu)質的內容也都很貴很稀缺,不僅越來越受到各方爭搶,而且可能不再是單純通過錢就能搞定的。比如愛奇藝前CCO馬東,是愛奇藝打造出《奇葩說》的最核心所在,雖然在馬東離職單干后,《奇葩說》仍舊留在了愛奇藝,但《拜拜啦肉肉》和《飯局的誘惑》等,則分別選擇了優(yōu)酷和騰訊視頻。

    一位米未傳媒員工告訴新浪科技,作為內容生產方,各家平臺都不能落下,“雖然現在是賣方市場,但跟平臺搞好關系,就能得到該平臺更多的推薦資源,更重要的是,從這些平臺的發(fā)展態(tài)勢看,它們既缺乏差異化,也難以預料誰是最后的贏家。”

    另一個例子是《曉松奇談》。自馬東把高曉松從優(yōu)酷土豆請到愛奇藝后,《曉松奇談》已經成為愛奇藝一個非常重要的IP,但這個IP的核心靈魂高曉松,卻早已從當年的恒大音樂董事音樂總監(jiān),成為了阿里文娛戰(zhàn)略委員會主席。雖然目前《曉松奇談》暫時完結的主要原因在于高曉松本人,但不難預測,假如這位阿里娛樂戰(zhàn)略委員會主席再次“開口”,平臺則十有八九會是優(yōu)酷土豆,而那些因為高曉松而到來的用戶,也會像當年離開優(yōu)酷一樣,再次離開愛奇藝,《曉說》到《曉松奇談》的故事將再次上演。

    所以,對于愛奇藝來說,維系用戶忠誠度的唯一辦法是更多更豐富的優(yōu)質內容。唯有此,才能在目前的基數上,進一步實現用戶數增長,也才有可能進一步實現用戶付費比例提升。

    說白了,視頻行業(yè)比任何行業(yè)都直接和赤裸裸——投入才會有產出,而且投入的第一要務就是真金白銀。

    為什么是港交所?

    目前,控股股東百度所能提供的支持,以及外部新一輪融資,都在隨著數額的增加而變得難度提升。對于愛奇藝來說,是時候把自己推向公眾市場了。

    其實愛奇藝并非沒有嘗試過,至少明確的有過兩次:一次是2014年,傳聞將奔赴美國市場,但后來并無下文。另一次則是2016年2月份的“MBO”事件,當時最明確的意圖是先回國,然后適時登陸戰(zhàn)略新興板,然而因為政策的變幻莫測,愛奇藝的愿望再次落空。

    實際上,之所以愛奇藝有MBO并回國上市的考量,也和資本市場的“陰晴”有關。

    一方面,國內資本市場對科技股展現出的熱情,正讓不少已上市和未上市的科技公司眼饞,誰都想成為下一個“暴風”或下一個“樂視”,而且戰(zhàn)略新興板擁有了納斯達克“虧損也能上市”的肚量,這讓愛奇藝等盈虧平衡無期但又不斷補充血液的公司看到希望。

    另一方面,中概股在美國資本市場受到的冷落前所未有,雖然一定程度與中概股紛紛私有化有關,但在這個小背景下,還有不看好視頻網站的大背景。從酷六到優(yōu)酷土豆,華爾街方面對于視頻網站的前景并沒有展現出樂觀,酷六甚至一度面臨摘牌危機。

    如何既能把用戶市場和資本市場結合,又能夠利用資本市場撬動更大的資金支持?這是愛奇藝和香港聯交所被聯系起來的原因。

    一直以來,允許虧損的香港交易市場,之所以沒能成為中國互聯網公司的上市主陣地,是因為香港資本市場沒有美國市場的AB股制度。那些因為多輪融資不斷被稀釋股權的創(chuàng)始團隊,不希望在一個“同股同權”的市場上失去對公司的控制權。

    然而“同股同權”對愛奇藝來說并不是問題,因為無論是股權還是投票權,百度都在愛奇藝董事會中占有絕對地位,愛奇藝的控制權,被牢牢抓在董事長李彥宏手中。

    去年撤銷MBO決定公布后,一位百度內部人士曾告訴新浪科技,撤銷MBO完全是出于對未來的考量,而跟外界談到的“中小股東”將聯名反對無關,“一個在股權和投票權上都擁有控制權的股東,為什么會因為小股東而妥協呢?顯然不合情理。”

    可喜的是,香港的交易環(huán)境和流通速度也正在加快,特別是深港通\滬港通等政策性通道的正式啟用,大陸用戶會更便利地參與到香港資本市場的交易中。

    用戶市場和資本市場統一的好處是:你不需要用類比講故事,他們能通過你的服務和產品來評估你的未來——這顯然比取悅華爾街的投資者們要容易得多。

    不過,即便下定決心登陸香港聯交所,留給愛奇藝的窗口期也不算長。目前愛奇藝的第一寶座算不上穩(wěn)固,競爭對手們則洶涌而來:阿里大文娛整合之后,優(yōu)酷土豆將以更大的威力重新搶占市場,騰訊視頻的野心則隨著騰訊在內容生態(tài)方面的投入漸漸昭然,而搜狐視頻,將成為搜狗獨立上市后搜狐的救命稻草,張朝陽一而再的表態(tài)也可以看出——視頻行業(yè)的競爭,只會更加激烈。

    新浪科技 李根

    愛奇藝迎來創(chuàng)立7年來最志得意滿的時刻。在經歷了2016年一系列資本方面的激蕩后,愛奇藝完成一筆15.3億美元的可轉債認購,而且市場排名方面經受住了整一年的考驗,用戶活躍度等核心維度方面繼續(xù)位居第一。

    愛奇藝2016年首次登頂在線視頻第一

    從公司到行業(yè),從內部支持到外部大環(huán)境,愛奇藝距離成年禮只差一個IPO,而天時地利人和各方面來說,這也是愛奇藝登陸公開市場的最佳時機。

    此前,《華爾街日報》報道稱,愛奇藝計劃在2017年IPO上市,以50億美元的估值,預計募資10億美元左右。

    現在,這個被愛奇藝官方“不予置評”的消息有了新進展,有消息人士向新浪科技透露,愛奇藝正在認真考慮香港上市的可能性。然而目前具體進展方面,對方表示不能透露,但強調從撤回MBO的決定做出時,登陸香港聯交所的策略就已經被展開。

    第三方數據機構公布的2016年視頻類份額

    行業(yè)地位來之不易

    對于愛奇藝來說,當前的狀態(tài)和機遇空前未見。

    在2016年5月愛奇藝世界大會上,CEO龔宇曾感嘆,艱苦奮斗6年后,終于在用戶數、觀看時長和市場覆蓋率等核心指標上登頂第一。而到年底,根據艾瑞、TalkingData、APPAnnie和Trustdata等多家第三方機構公布的數據來看,愛奇藝保住了市場領先優(yōu)勢。

    App Annie公布的2016年全球應用收入排行,中國只有愛奇藝入圍前十

    如果此時上市,愛奇藝會是中國市場排名第一的在線視頻公司,而且對于需要持續(xù)投入的內容成本來說,公開市場能夠提供的“血液”要比當前充足得多。

    但如果拒絕趁熱打鐵,機會也極有可能稍縱即逝。畢竟在2016年的登頂,除了內部深耕的原因,也有不少運氣成分,特別是優(yōu)酷土豆整合進入阿里大文娛的黑天鵝事件。

    2016年的在線視頻市場,一方面是前行業(yè)老大優(yōu)酷土豆被全資收購進入阿里體系,并開啟大文娛架構下的整合狀態(tài),無暇顧及行業(yè)拼殺,客觀上減輕了愛奇藝的壓力;另一方面是騰訊視頻和搜狐視頻等選擇了保守穩(wěn)定的思路,投入上不及愛奇藝,特別在緊抓用戶的頭部內容方面,愛奇藝仍比同行更舍得花錢;另外,一度氣勢洶洶的樂視網則深陷資金和控股公司的整體危機中,甚至還在近期失去中超等體育版權,尚未走出泥潭狀態(tài)。

    競爭對手的狀態(tài)客觀上給了愛奇藝脫穎而出的機遇,但不難發(fā)現的是,愛奇藝目前完全處于“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的狀態(tài),一旦投入減少或停止,市場地位也就可能隨之發(fā)生改變,行業(yè)第一的位置并不穩(wěn)固。

    百度2012年以來內容成本支出

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    2017-03-06
    愛奇藝行業(yè)地位能維持多久?港交所IPO或成下一步
    此前,報道稱,愛奇藝計劃在2017年IPO上市,以50億美元的估值,預計募資10億美元左右?,F在,這個被愛奇藝官方“不予置評”的消息有了新進展,有消息人士向新浪

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