“如果有一天美圖IPO，我可以說出更多的故事?！边@是一年前，蔡文勝在接受媒體采訪時說出的一句話?，F(xiàn)如今，這個“如果”已在眼前。
今年8月22日，美圖公司首次提交了招股書，并于11月18日通過港交所上市聆訊。目前，美圖正在香港進(jìn)行IPO之前的路演，預(yù)計最快可于12月中旬登陸港交所。
另據(jù)公開信息顯示，美圖IPO計劃發(fā)行5.4億股普通股，發(fā)行價確定在每股8.5至9.6港元區(qū)間，預(yù)計將集資約55億港元（約合7億美元）。這筆交易對美圖的估值最高為45億美元。
按照目前的情況來看，美圖一旦登陸港交所，將成為自阿里巴巴之后，香港近十年來最大一宗科技新股，也成為港交所僅次于騰訊的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。
隨著時間的推進(jìn)，美圖正向著輝煌的時刻一步步前進(jìn)，但在前行的路上，美圖也收到了諸多質(zhì)疑，這些質(zhì)疑主要集中在美圖目前的虧損現(xiàn)狀以及未來的盈利模式上。
連年虧損 盈利結(jié)構(gòu)單一
根據(jù)美圖最新的招股書顯示，2016年10月，美圖月活躍用戶數(shù)達(dá)4.56億，而2013年、2014年及2015年12月及2016年6月，月活用戶總數(shù)分別為8800萬人、1.84億人、3.72億人、4.46億人。
盡管擁有如此龐大的用戶數(shù)量，但也難掩美圖在財務(wù)上的連年虧損。根據(jù)美圖此前披露的數(shù)據(jù)，2016年上半年，美圖虧損額達(dá)21.9億元，2013年、2014年、2015年的凈虧損額分別為2581萬元、17.7億元、22.2億元。截至2016年上半年，美圖累計虧損約為11億元（在國際財務(wù)報告準(zhǔn)則IFRS下，優(yōu)先股的公允價值也被計入累計虧損，故此處減去一筆約51億元的虧損）。
除了連續(xù)的虧損，美圖自稱為移動互聯(lián)網(wǎng)公司，但大部分盈收卻來自美圖手機的情況也一直遭人詬病。
招股書顯示，截至2013年、2014年、2015年以及2016年前6個月，美圖在智能硬件部分（主要包括美圖手機）的收益分別占了總收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。而在線廣告服務(wù)分別占總收益的40.2%、11.9%、9.8%和4.4%
美圖目前單一的盈利結(jié)構(gòu)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為將成為其未來發(fā)展的最大阻礙。且不論若僅依靠智能手機，美圖不可能獲得資本市場45億美元的高估值，即便以此為主營業(yè)務(wù)在手機領(lǐng)域發(fā)展，美圖與其他手機廠商競爭也并不占據(jù)明顯優(yōu)勢。
其實在盈利模式有困擾的并非美圖一家，這幾乎是所有工具型應(yīng)用的通病。對于這些應(yīng)用而言，最典型的盈收模式就是將流量轉(zhuǎn)化為廣告收入，但又受限于手機屏幕的尺寸，可進(jìn)行廣告呈現(xiàn)的地方著實有限，這時便需要在用戶體驗和商業(yè)化的之間進(jìn)行權(quán)衡，不然若因廣告影響到用戶體驗而造成用戶流失，那就得不償失了。
可是，美圖與其他工具型應(yīng)用又不同，因為作為一家即將上市的公司，美圖需要明確自己的盈利模式，這就不僅是關(guān)系到自身發(fā)展，更是對投資人負(fù)責(zé)。
提高互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)
由于正處于公司緘默期，身為美圖公司董事長的蔡文勝暫時還無法向外界講述關(guān)于美圖的“更多故事”，但通過剛剛更新的招股書，外界能夠發(fā)現(xiàn)美圖對于未來的布局已變得更加明確。
最新的招股書顯示，美圖未來經(jīng)營的業(yè)務(wù)將分為兩個部分，一個是智能硬件，一個是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他。而從2016年下半年起開始，美圖將專注于對互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他這部分的變化，具體將包括在線廣告、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)以及電子商務(wù)三個方面。
其中，在線廣告方面，美圖稱將在2016年底之前開始推出升級版廣告平臺，該平臺能夠為廣告商提供更多廣告庫存，使廣告成為用戶體驗的一部分。
在廣告形式上，將包括應(yīng)用推送展示、應(yīng)用首頁、應(yīng)用的影像保存與分享頁面及美拍視頻內(nèi)的嵌入式空間，同時美圖還會推出更多有趣的廣告樣式，例如原生廣告及根據(jù)每位用戶的興趣及愛好量身定做的視頻廣告。
互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)方面，美圖表示預(yù)計有更多的用戶會試著并選擇購買虛擬物品。據(jù)悉，今年6月，美圖就已經(jīng)開始向美拍用戶提供付費虛擬禮物和表情，以促進(jìn)其與直播主播及短視頻制作者之間更好的互動。此外，美圖還于今年4月發(fā)布了第一款手游“美美小店”，希望通過銷售虛擬物品來賺取互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收益。
數(shù)據(jù)顯示，自2016年6月推出美拍互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)以來，該業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益已由2016年第二季度的約70 萬元增加至2016年第三季度的約920萬元，實現(xiàn)了1160%的增長。截至2016年10月31日，通過美拍上傳視頻則超過4.90億次。
電子商務(wù)方面，美圖計劃于2017年上半年推出社交電子商務(wù)平臺。據(jù)介紹，美圖目前已組建一支團隊專門為該平臺招攬品牌、品牌分銷商以及網(wǎng)紅，并已聘請額外研發(fā)人員開發(fā)該電子商務(wù)平臺。美圖表示該平臺將專注于促進(jìn)商家與消費者之間的交易，并在交易完成時向商家收取傭金收益，經(jīng)預(yù)計，該平臺將于2017年開始產(chǎn)生收益。
盡管美圖提出要專注于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的變現(xiàn)，但短期內(nèi)，智能硬件方面的變現(xiàn)依然會是美圖盈收的重頭戲。美圖稱，將繼續(xù)開發(fā)并推出新型號智能手機，同時要擴大銷售規(guī)模，此外，美圖還要在2017年上半年和下半年推出至少一款智能手機，在2017年年內(nèi)，美圖還將推出內(nèi)置照片和視頻編輯及分享功能的單反鏡頭和數(shù)碼相機。
扭虧為盈可期
在明確了變現(xiàn)模式后，美圖在招股書中也同時公布了盈利時間計劃：美圖預(yù)計2016年7月起約18個月（即2017年年底）將迎來互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他部分的盈虧平衡期。同時，美圖預(yù)期將可于2016年7月起18到30個月內(nèi)實現(xiàn)電子商務(wù)平臺每月經(jīng)營開支與收益的平衡。
據(jù)悉，2016年前6個月，美圖經(jīng)調(diào)整虧損凈額為人民幣2.576億元，經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額為人民幣2.772億元。于此期間，智能硬件部分錄得毛利1.087億元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他部分錄得毛損3420萬元。
在招股書中，美圖進(jìn)行了如下一番計算：
假使要在這6個月的時間里，錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤及經(jīng)營活動正現(xiàn)金流量，那美圖每位月活躍用戶每月人均收益將需自人民幣0.219元（其中智能硬件部分為0.208元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他部分為0.011元），增至人民幣0.367元（其中智能硬件部分為0.208元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他部分為0.159元），相當(dāng)于收益合共需增加約人民幣3.84億元。
按照美圖的假設(shè)，在智能硬件部分每月人均收益固定的前提下，只需將互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他部分的每月人均收益從0.011元提升至0.159元，美圖即可實現(xiàn)盈利。結(jié)合上面提到的幾塊業(yè)務(wù)布局，美圖若能按既定的計劃進(jìn)行發(fā)展，扭虧為盈也未必是件難事。
不過，這些假設(shè)并不一定會按預(yù)想的那樣實現(xiàn)，美圖在招股書中也對風(fēng)險進(jìn)行了提示，其表示，由于公司經(jīng)營所處的行業(yè)正不斷發(fā)展，因此該公司實際盈虧平衡期可能會更長。
美圖提出的這些預(yù)期究竟能否達(dá)成，可能需要其一年后交出成績單時才能驗證。可不管怎樣，美圖已經(jīng)進(jìn)入上市倒計時階段。據(jù)悉，該公司已同意出售約12億港元股份給兩名基石投資者。其中，中國房地產(chǎn)開發(fā)商京基集團已同意認(rèn)購約9億港元股份，寶國國際母公司將認(rèn)購約3億港元。
“上市只是個階段性的成果。我們一直是想用美圖軟件改變世界，占領(lǐng)10億以上的用戶，而手機只是個配套?！辈涛膭僭磉_(dá)出這樣的愿景。
究竟美圖的未來到底會怎么走，我們期待著上市完成后聽蔡文勝來講一講他心中的藍(lán)圖。（白楊）
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