01

市場(chǎng)概況

2023年前三季度投資市場(chǎng)仍處調(diào)整階段

投資金額超5,000億元

2023年前三季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資活動(dòng)延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)，投資案例數(shù)及金額同比均呈現(xiàn)下滑。根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)(01945.HK)旗下清科研究中心數(shù)據(jù)，2023年前三季度我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生投資案例數(shù)6,510起，同比下滑25.9%;披露投資金額5,070.94億元人民幣，同比下滑31.8%。從季度趨勢(shì)來(lái)看，投資案例數(shù)波動(dòng)增加，投資金額逐季回升，第三季度投資案例數(shù)及金額分別為2,183起和1,772.51億元人民幣。

值得注意的是，“專(zhuān)精特新”企業(yè)持續(xù)獲VC/PE加持，2023年前三季度共發(fā)生1,449起【1】投資事件，吸納投資金額1,419.36億元人民幣，分別占市場(chǎng)總案例數(shù)及金額的30.4%和28.0%;其中，標(biāo)的企業(yè)是專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)的案例數(shù)和金額分別為560起和678.16億元人民幣。

【1】本段按照“案例數(shù)(按企業(yè))”維度進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，未區(qū)分投資機(jī)構(gòu)類(lèi)型。

注：1、自2023年起，清科研究中心每個(gè)季度對(duì)該年度投資數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，若無(wú)特別說(shuō)明，本報(bào)告中“同比”均根據(jù)調(diào)整后數(shù)據(jù)計(jì)算;

2、“案例數(shù)(按市場(chǎng))”指同一投資機(jī)構(gòu)類(lèi)型對(duì)一家企業(yè)的同一輪投資統(tǒng)計(jì)為1起投資案例，除非特別提示，本報(bào)告投資案例數(shù)均按照此維度統(tǒng)計(jì);“案例數(shù)(按企業(yè))”未區(qū)分投資機(jī)構(gòu)類(lèi)型，即一家企業(yè)的同一輪融資統(tǒng)計(jì)為1起投資案例。

02

大額投資案例

國(guó)資機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)力

半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域成熟項(xiàng)目獲青睞

2023年前三季度，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)大額案例資金集中度進(jìn)一步增加(部分代表性案例可參見(jiàn)下表)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，投資規(guī)模在10億元人民幣及以上的案例數(shù)占披露金額案例數(shù)的比重由2022年前三季度的1.1%小幅增長(zhǎng)至1.2%，投資金額占比由32.0%增長(zhǎng)至37.7%;其中，國(guó)有背景投資機(jī)構(gòu)延續(xù)活躍，參與了無(wú)錫華虹半導(dǎo)體、長(zhǎng)江電力、潤(rùn)鵬半導(dǎo)體等多個(gè)大額投資案例。分行業(yè)來(lái)看，獲得大額投資的企業(yè)多數(shù)分布在半導(dǎo)體、汽車(chē)、生物技術(shù)、清潔技術(shù)等領(lǐng)域;分階段來(lái)看，擴(kuò)張期及成熟期企業(yè)吸金效應(yīng)明顯，且具有大型企業(yè)或國(guó)有企業(yè)背景的項(xiàng)目更受資本關(guān)注。

注：1、表中字體加粗的企業(yè)代表有國(guó)資背景投資機(jī)構(gòu)參與投資。

2、本表典型案例按照VC/PE總投資金額進(jìn)行選取，且僅展示部分已公開(kāi)的融資事件。

03

投資幣種

人民幣投資案例數(shù)占比增至95%

外幣投資下滑明顯

從投資幣種來(lái)看，2023年前三季度人民幣投資主導(dǎo)地位日益增強(qiáng)，案例數(shù)占比超95%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，人民幣投資案例數(shù)和金額分別為6,186起及4,237.94億元，同比下降21.3%、28.5%;分別占已披露幣種案例數(shù)及金額的95.4%、83.6%，較2022年前三季度增加5.7個(gè)、3.8個(gè)百分點(diǎn)。與此相對(duì)，外幣投資案例數(shù)和金額分別為300起及833.00億元，同比下降66.8%、44.7%，降幅分別為人民幣投資的3.1倍和1.6倍。

分行業(yè)來(lái)看，兩者重點(diǎn)布局領(lǐng)域有所差異，人民幣投資案例數(shù)及金額榜首均為半導(dǎo)體及電子設(shè)備，而外幣投資案例數(shù)及金額最多的行業(yè)分別為生物技術(shù)/醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)。此外，前三季度共有18起外幣投資案例涉及金額在10億元人民幣及以上，如SHEIN、無(wú)錫華虹半導(dǎo)體、蔚來(lái)汽車(chē)、極氪、遠(yuǎn)程汽車(chē)、滴灌通等。

注：本表未包含融資幣種未披露案例。

04

投資行業(yè)

市場(chǎng)高度聚焦科技創(chuàng)新

新能源、新材料產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健

從投資行業(yè)來(lái)看，2023年前三季度硬科技仍為核心投資領(lǐng)域，VC/PE資金不斷涌入。據(jù)統(tǒng)計(jì)，半導(dǎo)體及電子設(shè)備、IT、生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)投資事件共4,104起，占市場(chǎng)總投資案例數(shù)的63.0%;涉及投資金額共2,654.60億元，占比52.3%。

具體而言，半導(dǎo)體及電子設(shè)備領(lǐng)域投資案例數(shù)及金額分別為1,587起(同比-16.7%)和1,380.25億元(-27.1%)，均居于首位，高端芯片與功率芯片、傳感器芯片等車(chē)規(guī)級(jí)芯片投資熱度有所提升;其中，第三季度受積塔半導(dǎo)體、華虹公司、潤(rùn)鵬半導(dǎo)體等超50億元的大額投資事件拉升，投資金額達(dá)612.06億元。IT行業(yè)共發(fā)生投資事件1,261起(-39.1%)，排名第2位，吸納投資金額483.52億元(-54.2%)，居于第3位，人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)不斷與其他領(lǐng)域融合發(fā)展;其中，吸納金額較多的案例主要發(fā)生在第二季度，如AI大模型研發(fā)商Minimax、AGI公司光年之外、軟件工具廠商開(kāi)源中國(guó)等。生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)以1,256起(-25.1%)投資案例數(shù)居于第3位，涉及金額790.82億元(-26.5%)，位列第2位，醫(yī)藥企業(yè)尤其是以未滿(mǎn)足的臨床需求為導(dǎo)向的新藥研發(fā)商獲VC/PE支持，醫(yī)療器械耗材領(lǐng)域關(guān)注度延續(xù)。

與此同時(shí)，智能制造與“雙碳”目標(biāo)協(xié)同發(fā)展，機(jī)械制造(624起，-4.4%)、化工原料及加工(411起，-0.5%)、清潔技術(shù)(341起，-3.7%)行業(yè)案例數(shù)均*于互聯(lián)網(wǎng)，分別位列第4至第6位，且降幅遠(yuǎn)低于整體市場(chǎng)。金額方面，2023年前三季度，哪吒汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、極氪、遠(yuǎn)程汽車(chē)、北汽藍(lán)谷等眾多新能源汽車(chē)企業(yè)完成新一輪高額融資，推動(dòng)汽車(chē)(416.74億元，24.3%)行業(yè)投資金額逆勢(shì)上升。

05

投資地域

五地投資案例數(shù)及金額集中度近七成

江蘇、上海分列首位

從投資地域來(lái)看，2023年前三季度投資端區(qū)域性集聚特征持續(xù)顯現(xiàn)，江蘇、上海、北京、深圳及浙江五地共發(fā)生投資案例數(shù)4,570起，占比70.2%，同比小幅收窄0.5個(gè)百分點(diǎn);披露投資金額3,507.10億元，占比69.2%，同比增加1.8個(gè)百分點(diǎn)。

其中，江蘇(1,250起，-13.3%;811.91億元，-14.5%)位列案例數(shù)首位，半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、機(jī)械制造、化工原料及加工等多個(gè)產(chǎn)業(yè)投資活躍度居高，加速打造“1650”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。上海(919起，-33.4%;1,171.67億元，-20.7%)投資案例數(shù)次之，但投資金額居于首位，主要由14起超10億元大額投資案例推高，且半數(shù)發(fā)生在第三季度，如積塔半導(dǎo)體、華虹公司、哪吒汽車(chē)等。北京(862起，-36.9%;636.67億元，-53.1%)投資案例數(shù)及金額均處于第3位，IT行業(yè)仍具有相對(duì)*優(yōu)勢(shì)，獲投企業(yè)如光年之外、奧琦瑋、云知聲等。

與此同時(shí)，安徽以301起投資事件位列第7位，較2022年前三季度提升1個(gè)位次，同比逆勢(shì)升溫17.1%;其中，超八成案例投資標(biāo)的為合肥企業(yè)，這主要得益于當(dāng)?shù)鼐珳?zhǔn)的產(chǎn)業(yè)定位和“以投帶引”的股權(quán)投資基金矩陣建設(shè)，資本要素與優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目加速聚合，持續(xù)釋放發(fā)展?jié)摿Α?/p>

06

投資階段

擴(kuò)張期企業(yè)持續(xù)受市場(chǎng)青睞

A輪投資案例數(shù)及金額居首位

從投資階段來(lái)看，2023年前三季度擴(kuò)張期投資案例數(shù)為2,783起，占比達(dá)42.7%，同比小幅下滑0.2個(gè)百分點(diǎn);披露投資金額2,343.38億元，占比達(dá)46.2%，與2022年同期持平。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)深入挖掘與對(duì)接江蘇、安徽等地半導(dǎo)體、新能源、新材料賽道潛力項(xiàng)目，帶動(dòng)初創(chuàng)期案例數(shù)及金額占比分別為27.1%、21.3%，同比增加4.7個(gè)、7.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，值得注意的是，種子期、初創(chuàng)期平均投資規(guī)模分別同比提升23.3%、29.1%，主要原因是部分具有大型企業(yè)或國(guó)資企業(yè)背景的項(xiàng)目在前三季度獲得投資，如中糧集團(tuán)旗下中糧福臨門(mén)、華虹公司旗下無(wú)錫華虹半導(dǎo)體、吉利汽車(chē)旗下極氪等。

從投資輪次來(lái)看，A輪共發(fā)生投資案例數(shù)2,039起，仍居于首位，占比達(dá)31.3%，同比增加1.5個(gè)百分點(diǎn);天使輪以1,061起案例數(shù)位列第2位，占比16.3%，同比減少1.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，為助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、夯實(shí)行業(yè)龍頭地位，前三季度多家上市企業(yè)完成定向增發(fā)，以國(guó)資機(jī)構(gòu)為代表的VC/PE活躍參與，推動(dòng)上市定增案例數(shù)及金額占比分別同比增加0.6個(gè)、3.1個(gè)百分點(diǎn)。而受中糧福臨門(mén)、積塔半導(dǎo)體、無(wú)錫華虹半導(dǎo)體、中電建新能源等超50億元大額投資影響，戰(zhàn)略投資吸納金額同比提升44.2%，占比增加7.7個(gè)百分點(diǎn)。

注：本圖未展示老股轉(zhuǎn)讓部分

整體來(lái)看，2023年前三季度，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資活動(dòng)持續(xù)承壓，多個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入分化與整合期，部分企業(yè)可能面臨研發(fā)進(jìn)展緩慢、業(yè)績(jī)效益下滑等困境。在此情況下，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)調(diào)整預(yù)期，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范與應(yīng)對(duì)能力，在觀望中積極尋找投資機(jī)遇;同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)已投項(xiàng)目的跟蹤與賦能，進(jìn)一步釋放與放大企業(yè)價(jià)值。更多有關(guān)中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的分析，詳見(jiàn)已發(fā)布的《2023年前三季度中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)研究報(bào)告》。

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