摘要：洞察過(guò)去，預(yù)見(jiàn)未來(lái)，小飯桌持續(xù)陪伴創(chuàng)業(yè)者乘風(fēng)破浪
11月26日，預(yù)見(jiàn)·2020第5屆小飯桌青年創(chuàng)業(yè)者大會(huì)在北京千禧大酒店舉行。大會(huì)開(kāi)場(chǎng)，小飯桌聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO李晶發(fā)表致辭并正式發(fā)布2020小飯桌《什么值得投》年度創(chuàng)投報(bào)告。
李晶首先感謝了親臨現(xiàn)場(chǎng)分享的各位嘉賓和到場(chǎng)的各位觀眾，她表示小飯桌堅(jiān)持每年舉辦這個(gè)大會(huì)的原因是希望和創(chuàng)投圈的伙伴們一起回顧過(guò)去，展望未來(lái)。
今年是大家身處歷史并不斷見(jiàn)證歷史的一年，整個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)充滿太多的不確定性，也面臨很多危機(jī)。李晶結(jié)合今年的熱門(mén)領(lǐng)域和投融資事件情況，為大家梳理了2020年整體資本市場(chǎng)的概況和變化。
同時(shí)有危就有機(jī)，極大的不確定帶來(lái)生活、生產(chǎn)等方式的變化，也讓市場(chǎng)迎來(lái)了很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。李晶用“左手科技、右手消費(fèi)”為上下聯(lián)，“國(guó)產(chǎn)化替代”為橫批描繪了小飯桌重點(diǎn)關(guān)注的大主題。李晶表示，小飯桌持續(xù)看好新消費(fèi)、新智造、新教育、新醫(yī)療、中國(guó)“芯”5大方向，并簡(jiǎn)單概括了其背后的底層邏輯和未來(lái)風(fēng)向。
在李晶看來(lái)，在全球大變局下，雖然有很多不確定性，但中國(guó)作為大國(guó)的崛起是歷史的必然。中國(guó)企業(yè)正走向全球市場(chǎng)，未來(lái)有更多的企業(yè)不僅僅做中國(guó)的生意，更要做世界的生意。
同時(shí)小飯桌也基于對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)的持續(xù)觀察，對(duì)創(chuàng)業(yè)者的深度服務(wù)，在不確定性中找到了一些確定性。簡(jiǎn)單的致辭后，李晶宣布2020小飯桌《什么值得投》年度創(chuàng)投報(bào)告正式發(fā)布，這份近2萬(wàn)字的報(bào)告梳理了最具潛力的5大領(lǐng)域，總結(jié)了19個(gè)重要趨勢(shì)，凝聚了小飯桌團(tuán)隊(duì)對(duì)于創(chuàng)投市場(chǎng)的觀察和洞見(jiàn)。
以下為報(bào)告詳細(xì)內(nèi)容，關(guān)注「小飯桌」公眾號(hào)，后臺(tái)回復(fù)“報(bào)告”，獲得高清版完整PDF。
2020年是中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)迎來(lái)歷史性大變局的一年。
在疫情突發(fā)、原油期貨暴跌、美股歷史性熔斷等黑天鵝事件作用下，國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)迎來(lái)至暗時(shí)刻。但中國(guó)憑借在這場(chǎng)戰(zhàn)役中的積極應(yīng)對(duì)和一系列強(qiáng)有效的措施，讓創(chuàng)投市場(chǎng)迅速恢復(fù)活力，部分創(chuàng)新企業(yè)更是在國(guó)際變局中抓住了歷史性機(jī)遇。
今年上半年整個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)雖然因?yàn)橐咔榈焦鹊?，但下半年的熱度卻反超去年。
在募資方面，受疫情影響，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)前兩個(gè)季度基金募資金額達(dá)到近年新低，同比下降7.16%，但隨著疫情得到有效控制，第三季度基金募資金額迎來(lái)較大幅度復(fù)蘇，同比增長(zhǎng)49.60%。從整體募資情況來(lái)看，2020年前三季度完成募資的基金共3474支，同比下降14.31%，募資總規(guī)模達(dá)3040億美元，同比增長(zhǎng)14.95%。
基金數(shù)量大幅下降，但募資總規(guī)模卻保持了大幅增長(zhǎng)，原因在于極大的不確定性下，市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯。頭部基金有投資和募資優(yōu)勢(shì)，能力不足的早期投資機(jī)構(gòu)則被淘汰。同時(shí)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等退出通道的打開(kāi)，讓VC退出和向LP募資更有信心。
隨著頭部基金擁有更多的“彈藥”，投融資市場(chǎng)也在疫情得到有效控制后迅速?gòu)?fù)蘇。
在投融資方面，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)前兩個(gè)季度融資事件數(shù)雖然大幅降低，但是融資規(guī)模和去年基本持平。而第三季度融資規(guī)模則開(kāi)始較大幅度增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)21.03%。從整體投融資情況來(lái)看，2020年前三季度投融資事件共6164起，同比下降36.20%，融資規(guī)模達(dá)1124億美元，同比增長(zhǎng)12.85%。
投融資數(shù)量大幅減少的情況下，投融資規(guī)模卻同比增長(zhǎng)，說(shuō)明投資機(jī)構(gòu)雖趨于謹(jǐn)慎，但并沒(méi)有放慢腳步，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍然堅(jiān)持長(zhǎng)期布局。同時(shí)更多的錢(qián)分配到更少的項(xiàng)目，也造成了頭部項(xiàng)目?jī)r(jià)格增長(zhǎng)過(guò)快，大額的交易變得更多。
從投融資細(xì)分輪次就可以看出，2020年前三季度，種子輪至C輪的早中期項(xiàng)目大幅減少。其中種子輪至Pre-A輪融資事件共743次，同比減少55.13%，A輪至C輪融資事件共1145次，同比減少48.52%。
但與之相反的是，D輪至Pre-IPO的后期項(xiàng)目在穩(wěn)步上升。D輪至Pre-IPO輪融資事件達(dá)503次，而去年全年只有495次。在所有投資輪次中的占比從2019年的11%增長(zhǎng)至21%。
后期項(xiàng)目大幅增長(zhǎng)的原因也在于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板讓退出通道更通暢，基金傾向于搶占后期項(xiàng)目的份額，實(shí)現(xiàn)快速退出。
從IPO市場(chǎng)來(lái)看，在“中美貿(mào)易沖突”、“香港修例風(fēng)波”、“科創(chuàng)板注冊(cè)制”等重大事件作用下，更多企業(yè)選擇在國(guó)內(nèi)上市。中國(guó)企業(yè)在美股與港股上市數(shù)量逐年下降，A股成為主力，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板成為大量創(chuàng)新企業(yè)上市融資的重要途徑。截至2020年9月底，在A股上市公司數(shù)量增加至296家，而去年全年也只有203家。二級(jí)市場(chǎng)的活躍也將對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的退出有著更加積極的影響。
所以更多的資金涌入了哪些賽道？相比于較為平靜的2019年，今年明顯能感知到，在國(guó)家政策變革和市場(chǎng)需求大變化等作用下，創(chuàng)投市場(chǎng)出現(xiàn)了很多結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。
從中國(guó)資本市場(chǎng)細(xì)分投資領(lǐng)域來(lái)看，企業(yè)服務(wù)、生產(chǎn)制造、醫(yī)療健康三大領(lǐng)域的投資事件數(shù)占據(jù)前三名，投資事件數(shù)分別占比12.67%、12.58%、12.14%。
一方面，資本在“新智造”、中國(guó)“芯”上的不斷布局，加快了“新基建”的落地生根，讓中國(guó)更有底氣面對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)后的全球新格局；另一方面，中國(guó)資本敏銳地捕捉到了疫情推動(dòng)生活、生產(chǎn)方式發(fā)生巨變后的機(jī)會(huì)，傾力支持和國(guó)計(jì)民生緊密相關(guān)的領(lǐng)域，比如今年消費(fèi)、醫(yī)療健康與教育都迎來(lái)較大風(fēng)口。
當(dāng)前全球正處于新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命爆發(fā)期，創(chuàng)投市場(chǎng)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)重要推動(dòng)者，或?qū)⑻嵘袊?guó)在全球經(jīng)濟(jì)新版圖中的站位。2021年，小飯桌將重點(diǎn)觀察且持續(xù)看好“新消費(fèi)”、“新智造”、“新教育”、“新醫(yī)療”、中國(guó)“芯”五大方向。
新消費(fèi)：國(guó)潮品牌全面崛起
新消費(fèi)品牌是小飯桌2020年重點(diǎn)關(guān)注且持續(xù)看好的賽道之一。隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)變革，國(guó)貨崛起，高品質(zhì)、高價(jià)值的國(guó)貨品牌受到了更多消費(fèi)者的青睞，消費(fèi)品國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)顯著，創(chuàng)新發(fā)展機(jī)會(huì)巨大。
2020年初，新冠疫情這一“黑天鵝”事件對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了劇烈沖擊。2020年Q1，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下滑達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6.7%，然而在國(guó)內(nèi)嚴(yán)防嚴(yán)控的政策基調(diào)下，疫情防控成效顯著，經(jīng)濟(jì)呈復(fù)蘇之勢(shì)。
但疫情對(duì)我國(guó)消費(fèi)更深層次的影響卻仍在持續(xù)。
第一，疫情期間消費(fèi)者線上消費(fèi)習(xí)慣進(jìn)一步被培養(yǎng)，這給線上增速快的品類(lèi)和品牌帶來(lái)了一定的窗口期。
第二，消費(fèi)者對(duì)于剛需類(lèi)和健康類(lèi)產(chǎn)品有消費(fèi)升級(jí)需求且養(yǎng)成了“囤貨”習(xí)慣，鞋服、彩妝、服務(wù)等外出場(chǎng)景類(lèi)產(chǎn)品預(yù)期會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，非剛需類(lèi)產(chǎn)品有消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)。
第三，疫情的出現(xiàn)繼續(xù)推動(dòng)了直播對(duì)電商交易的滲透，直播已成為跨越私域與公域渠道的重要內(nèi)容形式。短期大爆發(fā)之后，直播帶貨作為新流量時(shí)代的常規(guī)工具，將逐漸回歸商品銷(xiāo)售本質(zhì)。
第四，線下連鎖大洗牌，單體門(mén)店遭受巨大沖擊大規(guī)模倒閉，連鎖品牌尋求資本幫助，在物業(yè)租金低的時(shí)間點(diǎn)加速整合，有利于連鎖化率進(jìn)一步提升。
在這些影響下，加之國(guó)際政治、世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易波動(dòng)使得跨境進(jìn)口消費(fèi)受阻，長(zhǎng)期蟄伏的本土供應(yīng)鏈有了更多機(jī)會(huì)。
截至10月31日，2020年消費(fèi)品牌融資事件數(shù)量達(dá)223個(gè)，同比呈下降趨勢(shì)，整體向一級(jí)市場(chǎng)中后期靠攏，頭部效應(yīng)顯著加劇。食品飲料、小家電、化妝品細(xì)分賽道較為熱門(mén)，元?dú)馍帧⒑?jiǎn)愛(ài)、自嗨鍋、古茗等企業(yè)也成為了消費(fèi)領(lǐng)域炙手可熱的明星項(xiàng)目。
“消費(fèi)出長(zhǎng)牛”，2020年政策利好加快了消費(fèi)企業(yè)IPO進(jìn)程，二級(jí)市場(chǎng)收獲滿滿。名創(chuàng)優(yōu)品、巴比食品、農(nóng)夫山泉、良品鋪?zhàn)印⒏试词称?、穩(wěn)健醫(yī)療（全棉時(shí)代）、北鼎晶輝、逸仙電商（完美日記）紛紛上市，云泰妮（薇諾娜）、藍(lán)月亮、泡泡瑪特等企業(yè)已公開(kāi)遞交招股說(shuō)明書(shū)啟動(dòng)上市。
中國(guó)消費(fèi)力的崛起、制造業(yè)升級(jí)、人口結(jié)構(gòu)代際變遷共同推動(dòng)國(guó)貨品牌進(jìn)入大爆發(fā)時(shí)期，這個(gè)時(shí)代比以往任何時(shí)候都容易建立一個(gè)品牌，但也比以往任何時(shí)候都難讓消費(fèi)者記住一個(gè)品牌。在小飯桌看來(lái)，消費(fèi)人群、消費(fèi)渠道以及消費(fèi)場(chǎng)景的變化在助推結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的衍生。
中國(guó)人口結(jié)構(gòu)正在悄然改變，消費(fèi)主力人群年輕化趨勢(shì)明顯，Z世代人群（1995-2009年出生）已成為新消費(fèi)時(shí)代的焦點(diǎn)。中國(guó)Z世代人口數(shù)量約為2.6億，開(kāi)支可達(dá)4萬(wàn)億人民幣，他們有著獨(dú)特個(gè)性的身份標(biāo)簽，代表著新消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變。這種變化之下，衍生出了一系列新的消費(fèi)趨勢(shì)，比如“顏值經(jīng)濟(jì)”、“潮流經(jīng)濟(jì)”、“偶像經(jīng)濟(jì)”、“懶人經(jīng)濟(jì)”、“單身經(jīng)濟(jì)”、“宅經(jīng)濟(jì)”等。
消費(fèi)渠道和消費(fèi)場(chǎng)景在持續(xù)變革和激增，新品牌借由渠道紅利可以快速實(shí)現(xiàn)從0到1的突破，崛起機(jī)會(huì)巨大。
線上來(lái)看，淘寶天貓、京東、拼多多三巨頭持續(xù)推出品牌孵化和扶持戰(zhàn)略，天貓過(guò)去3年長(zhǎng)出了10萬(wàn)個(gè)新品牌，推出的“新品戰(zhàn)略”未來(lái)3年將重點(diǎn)孵化1000個(gè)年銷(xiāo)售過(guò)億的新銳國(guó)貨品牌；小紅書(shū)、抖音、快手、B站等社交內(nèi)容平臺(tái)強(qiáng)勢(shì)崛起；直播電商的玩法被廣泛應(yīng)用；微信社群形成的私域流量也被重視起來(lái)。
線下方面，大賣(mài)場(chǎng)、超市、雜貨鋪等傳統(tǒng)線下渠道迎來(lái)轉(zhuǎn)型，新零售業(yè)態(tài)通過(guò)構(gòu)建零售生態(tài)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了線上線下購(gòu)物體驗(yàn)整合；便利店、精品超市和新零等渠道隨著銷(xiāo)售額穩(wěn)步增長(zhǎng)，也為新品牌快速成長(zhǎng)添磚加瓦。
未來(lái)半年到一年，能抓住窗口期，在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、渠道、品牌等方面多管齊下的國(guó)貨品牌將成為新一輪品牌競(jìng)爭(zhēng)中的佼佼者。而在這其中，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)又有哪些值得關(guān)注的新趨勢(shì)？小飯桌通過(guò)對(duì)2020年市場(chǎng)的充分研究，進(jìn)行了以下匯總：
1. 健康養(yǎng)生將成為潮流
隨著“健康養(yǎng)生”逐漸成為國(guó)民化的話題，主打“0糖0脂0卡”、“控糖減脂代餐”的新派飲品和零食開(kāi)始攻占市場(chǎng)。2018年年中到2019年年中，以“0脂0糖”為賣(mài)點(diǎn)的“新養(yǎng)生”食品市場(chǎng)同比增長(zhǎng)30倍。元?dú)萆忠卉S成為新消費(fèi)黑馬，先后擊敗可口可樂(lè)、百事可樂(lè)兩大巨頭，蟬聯(lián)天貓飲品類(lèi)冠軍。其采用天然代糖赤蘚糖醇替代蔗糖，可以在保證口感的同時(shí)不參與人體血糖代謝，成為了消費(fèi)者眼中真正的“快樂(lè)水”。
家庭消費(fèi)者對(duì)于健康飲食和消費(fèi)升級(jí)需求的提升尤為顯著，這也支撐起一批新品牌。簡(jiǎn)愛(ài)酸奶定位于為85后高知家庭提供高端低溫奶，創(chuàng)始人是20年乳業(yè)老兵，通過(guò)自建牧場(chǎng)升級(jí)奶源建立長(zhǎng)期壁壘，不斷創(chuàng)新和積累技術(shù)成就好喝的極簡(jiǎn)配方，做一杯安心好奶，實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶“至簡(jiǎn)至愛(ài)的產(chǎn)品給家人”的承諾。
同時(shí)，養(yǎng)生食補(bǔ)變成了一種時(shí)尚，小仙燉鮮燉燕窩定位于鮮燉燕窩專(zhuān)家，自建工廠，0添加保質(zhì)15天，每周冷鮮配送，讓滋補(bǔ)變得更“簡(jiǎn)單”，連續(xù)三年全國(guó)銷(xiāo)量第一，成為了年輕人的第一碗好燕窩。
2. 方便高效解放雙手的產(chǎn)品將繼續(xù)被關(guān)注
懶于做飯，讓速食成為了正餐最佳的替代品。在追求品質(zhì)生活的當(dāng)下，傳統(tǒng)方便面將逐步成為過(guò)去式，自熱火鍋、螺螄粉、湖南米粉、豚骨拉面等升級(jí)型方便速食迎來(lái)爆發(fā)，2019年天貓新品市場(chǎng)方便速食增速超過(guò)100%。以自嗨鍋為例，其主打健康食材和地道中國(guó)味道，方便的同時(shí)，在食材、口味、包裝、吃法等方面對(duì)傳統(tǒng)方便面做出差異化升級(jí)，擁有火鍋、煲仔飯、便當(dāng)、粉、面等多品類(lèi)產(chǎn)品矩陣，更加適合95后年輕消費(fèi)者。
懶人家務(wù)，讓使用方式簡(jiǎn)單、體積小功能強(qiáng)、徹底解放雙手的便攜式家電產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。云鯨智能是代表性企業(yè)之一，其瞄準(zhǔn)了傳統(tǒng)清潔機(jī)器人需要人工洗拖布的痛點(diǎn)，研發(fā)出全球首款“可以自己洗拖布”的掃拖一體機(jī)器人，一經(jīng)上市即引爆市場(chǎng)，天貓618活動(dòng)創(chuàng)造了30秒內(nèi)銷(xiāo)售13000臺(tái)的記錄。
3. “悅己”將大于“悅?cè)恕?/p>
近來(lái)，女性消費(fèi)者的消費(fèi)意識(shí)發(fā)生了極大變化，越來(lái)越多的女性對(duì)美的態(tài)度已從“悅?cè)恕弊優(yōu)椤皭偧骸薄€(gè)護(hù)小家電對(duì)于女性消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，是一種生活品質(zhì)的載體，以高端、時(shí)尚、功能性明顯為特點(diǎn)的品牌正在逐漸占領(lǐng)市場(chǎng)。作為小米生態(tài)鏈一員的樂(lè)秀直白，從頭發(fā)護(hù)理切入個(gè)人護(hù)理，用“發(fā)明家文化”打造出國(guó)內(nèi)首款高速吹風(fēng)機(jī)，兼具科技感和高顏值，致力于打造“中國(guó)版戴森”。
國(guó)內(nèi)奢侈品市場(chǎng)也同樣迎來(lái)轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)以彰顯地位為主的炫耀性消費(fèi)正逐漸向?qū)で笞晕冶磉_(dá)和價(jià)值觀認(rèn)同為出發(fā)點(diǎn)的悅己性消費(fèi)轉(zhuǎn)變。疫情之下，雖然消費(fèi)者對(duì)奢侈品的購(gòu)買(mǎi)力有下降趨勢(shì)，但購(gòu)買(mǎi)奢侈品的欲望卻不曾減少，于是其將目光投向了更為物美價(jià)廉的二手奢侈品。胖虎目前是國(guó)內(nèi)最大的二手奢侈品交易平臺(tái)，其掌控行業(yè)最大且熱門(mén)款的深度貨源并能進(jìn)行高效分發(fā)。直播大大提升了二手奢侈品的透明度和用戶體驗(yàn)，借助紅利，胖虎上線抖音直播賣(mài)貨3個(gè)月便迅速成為二手奢侈品直播銷(xiāo)售第一名。
4. 東方精神與IP聯(lián)手，萬(wàn)物皆可潮
如今消費(fèi)者精神層面消費(fèi)所占比重越來(lái)越大已成為重要趨勢(shì)，其中，核心需求點(diǎn)包括肯定自我、陪伴、民族自豪感、炫耀、社交等等。熊貓不走是近年來(lái)走紅的新型烘焙服務(wù)品牌，自有熊貓IP，履單時(shí)配送員身著熊貓服裝帶來(lái)禮品以及跳舞、魔術(shù)表演等創(chuàng)意互動(dòng)服務(wù)。其用獨(dú)特的IP服務(wù)給用戶帶來(lái)了極致的快樂(lè)驚喜和生活儀式感，這使其品牌傳播率和用戶復(fù)購(gòu)率得到顯著提高，打造了烘焙領(lǐng)域的“海底撈”。
此外，隨著民族自信心的高漲，國(guó)潮煥發(fā)新生機(jī)。當(dāng)下國(guó)貨彩妝市場(chǎng)，多數(shù)標(biāo)簽化、同質(zhì)化嚴(yán)重的產(chǎn)品正逐漸被淘汰，真正擁有優(yōu)秀產(chǎn)品力的品牌開(kāi)始脫穎而出。以“東方彩妝，以花養(yǎng)妝”為品牌理念的花西子快速崛起?；ㄎ髯由钊朊缯綄っ缱邈y飾藝術(shù)，以苗族元素作為設(shè)計(jì)靈感，打造了苗族印象高級(jí)定制系列產(chǎn)品。
在小飯桌看來(lái)，疫情后消費(fèi)者民族自信心和自豪感逐漸恢復(fù)，國(guó)貨品牌逐漸走上了高端品質(zhì)化路線，各類(lèi)品牌的高速發(fā)展將從數(shù)據(jù)增長(zhǎng)跨越至消費(fèi)者心智的徹底轉(zhuǎn)變。
新智造：潛力巨大或再造一個(gè)阿里巴巴
二十年前的“鐵公建”搭建起各產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)硬件設(shè)施，而如今的“新基建”、“新制造”將共建產(chǎn)業(yè)的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施。據(jù)中國(guó)銀行研究院最新測(cè)算，2020年“新基建”創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目吸納1.2萬(wàn)億元投資。在未來(lái)二十年，互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的邊界將進(jìn)一步模糊，制造型企業(yè)將紛紛轉(zhuǎn)型為“互聯(lián)網(wǎng)公司”。
回顧火熱的二級(jí)市場(chǎng)，今年國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域龍頭浙江中控股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“浙江中控”）在科創(chuàng)板首次發(fā)行股票注冊(cè)，成為中國(guó)新工業(yè)“第一股”。浙江中控的成功逆襲代表著我國(guó)工業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)服務(wù)能力逐漸與國(guó)際接軌，“國(guó)產(chǎn)替代”為大勢(shì)所趨。隨著退出通道被打開(kāi)，更多投資會(huì)涌入新工業(yè)賽道，中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)未來(lái)一定會(huì)出現(xiàn)數(shù)十家百億級(jí)的工業(yè)科技公司。
在海外，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)相對(duì)平靜。但值得關(guān)注的是，從工業(yè)軟件起步的IoT（物聯(lián)網(wǎng)）平臺(tái)上市公司PTC去年其訂閱服務(wù)收入已超過(guò)總收入一半，并且全球IoT業(yè)務(wù)首次超過(guò)1億美金，這讓市場(chǎng)逐漸從對(duì)GE（美國(guó)通用電氣公司）旗下工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)Predix的失望中恢復(fù)信心。在小飯桌看來(lái)，以PTC為代表的平臺(tái)型公司面臨的主要問(wèn)題是，如何在觸達(dá)客戶的基礎(chǔ)之上，對(duì)場(chǎng)景和業(yè)務(wù)有更深層次的理解。
再看國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)，由于制造業(yè)信息化水平參差不齊，各細(xì)分行業(yè)對(duì)信息技術(shù)的理解存在較大差異，反倒孕育了更多創(chuàng)新機(jī)會(huì)。高瓴資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、晨山資本等一線基金也在頻頻布局，尋找中國(guó)版“PTC”和“Uptake”。徐工信息、樹(shù)根互聯(lián)、雪浪云等頭部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也均在近期完成由一線基金領(lǐng)投的融資，工業(yè)獨(dú)角獸俱樂(lè)部愈發(fā)熱鬧起來(lái)。
同時(shí)，巨頭也動(dòng)作頻頻。今年9月，阿里巴巴柔性生產(chǎn)C2M（從消費(fèi)到制造）平臺(tái)“犀牛智造”在杭州正式投產(chǎn)，讓新制造掀起新的市場(chǎng)聲量。甚至有投資人表示，新制造蘊(yùn)含的潛力可再造一個(gè)阿里巴巴。
為什么“新基建”、“新制造”在一二級(jí)市場(chǎng)同時(shí)受到熱捧？在小飯桌看來(lái)，有外部、內(nèi)部?jī)蓪雨P(guān)鍵因素在驅(qū)動(dòng)：
在外部環(huán)境上，第一，“新基建”等支持普惠金融和技術(shù)創(chuàng)新的政策，對(duì)新制造產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)起到至關(guān)重要的作用；第二，科創(chuàng)板與注冊(cè)制為創(chuàng)新型企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)提供了高效有利的通道。在科創(chuàng)板開(kāi)板一周年里，110家發(fā)行上市的公司中，企業(yè)數(shù)量按領(lǐng)域排前三的分別是智能制造、生物醫(yī)療以及軟件服務(wù)；第三，中美貿(mào)易戰(zhàn)加快了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)信息系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程。我們將看到越來(lái)越多的IT高等人才和連續(xù)創(chuàng)業(yè)者踴躍進(jìn)入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，加快兩化（“信心化”和“工業(yè)化”）融合。
不僅上述外部因素在推動(dòng)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部?jī)蓚€(gè)重要趨勢(shì)也在倒逼傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
第一，汽車(chē)、電子等大行業(yè)進(jìn)入周期性調(diào)整，推動(dòng)供給側(cè)需要更精準(zhǔn)地把握下游市場(chǎng)，最大程度實(shí)現(xiàn)柔性生產(chǎn)。犀牛智造在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上走向大眾市場(chǎng)，便是基于前端對(duì)消費(fèi)者行為數(shù)據(jù)長(zhǎng)時(shí)間的累積和精確分析。
第二，中國(guó)制造業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了十多年的用工荒，信息化和“機(jī)器替人”是必然趨勢(shì)，疫情又加快了這一進(jìn)程。當(dāng)下年輕人不愿進(jìn)工廠由一系列復(fù)雜環(huán)境和時(shí)代文化等綜合因素造成，很難簡(jiǎn)單從薪酬等人力資源角度去解決。而“機(jī)器替人”不單純是替代重復(fù)性勞動(dòng)，更重要的是實(shí)現(xiàn)“超人”的高效，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)流程可追溯。
因此，從行業(yè)發(fā)展及投資方向上，小飯桌看到以下5點(diǎn)重大趨勢(shì)：
1. 從信息化普及到工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)
“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”是中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)劃下一個(gè)階段的重要戰(zhàn)略方向，十家主流基金至少有八家關(guān)注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)會(huì)。
在小飯桌看來(lái)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有四個(gè)階段，第一個(gè)階段是信息化，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)備的互聯(lián)互通以及數(shù)據(jù)的采集；第二個(gè)階段是自動(dòng)化，完成整個(gè)生產(chǎn)流程的管控和串聯(lián)；第三個(gè)階段是數(shù)據(jù)化，基于生產(chǎn)大數(shù)據(jù)做科學(xué)的分析從而推動(dòng)管理優(yōu)化；第四階段才步入智能化，將人工智能等新一代的技術(shù)應(yīng)用到實(shí)際生產(chǎn)中。
目前我國(guó)頭部工業(yè)企業(yè)基本度過(guò)了第二階段，但管理方式依然傳統(tǒng)、系統(tǒng)割裂、數(shù)據(jù)孤島問(wèn)題嚴(yán)重。
雪浪云正是看到了這一市場(chǎng)機(jī)遇，選擇了和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同的路徑，它并不特別強(qiáng)調(diào)鏈接多少設(shè)備或是開(kāi)發(fā)多少終端應(yīng)用。雪浪云的出發(fā)點(diǎn)是把工廠當(dāng)成一個(gè)整體，將數(shù)據(jù)資源化管理，幫助工廠像規(guī)劃水電一樣去規(guī)劃數(shù)據(jù)，像加工和裝配零件一樣去加工和裝配數(shù)據(jù)，像財(cái)務(wù)分析一樣去分析整個(gè)工廠的數(shù)據(jù)，打造工業(yè)領(lǐng)域的“數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)”，從而實(shí)現(xiàn)人員、機(jī)器、物料的在線、協(xié)同和智能，全面推進(jìn)智能化升級(jí)。
2. 從海外壟斷到工業(yè)軟件自主可控
雖然產(chǎn)值上中國(guó)已成為全球第一大工業(yè)國(guó)，但綜合來(lái)看我國(guó)工業(yè)依然存在行業(yè)高度分散、信息化程度低、從業(yè)者管理水平參差不齊等問(wèn)題，這使得我國(guó)工業(yè)軟件自主研發(fā)水平和普及率仍大幅落后于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。
據(jù)《中國(guó)制造信息化指數(shù)》研究統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)企業(yè)資源管理系統(tǒng)（ERP）普及率最高也不過(guò)70%，而制造企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程執(zhí)行系統(tǒng)（MES）的普及率更不足25%，絕大部分腰部生產(chǎn)企業(yè)還在使用極其傳統(tǒng)的生產(chǎn)管理方式，可以預(yù)計(jì)至少有1000億的巨大市場(chǎng)空白待填補(bǔ)。
針對(duì)這些腰部生產(chǎn)企業(yè)，單純使用標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品很難實(shí)現(xiàn)全覆蓋。在小飯桌看來(lái)，好的產(chǎn)品未必是最標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，但一定是最適合客戶的產(chǎn)品，因此定制化和現(xiàn)場(chǎng)交付必不可少，行業(yè)需要獨(dú)立軟件開(kāi)發(fā)商（ISV）來(lái)提供服務(wù)。
摩爾元數(shù)正是切入這個(gè)領(lǐng)域的典型代表，它為這些開(kāi)發(fā)企業(yè)提供低代碼、全云化、開(kāi)源的工業(yè)軟件快速開(kāi)發(fā)平臺(tái)——MC制造核心平臺(tái)（Manufacturing Core Platform），一方面降低企業(yè)開(kāi)發(fā)成本達(dá)70%以上，另一方面將各個(gè)開(kāi)發(fā)商的知識(shí)和產(chǎn)品進(jìn)行積累，最終打造出一個(gè)工業(yè)軟件開(kāi)發(fā)和應(yīng)用的生態(tài)體系。
在中美貿(mào)易戰(zhàn)等事件作用下，我國(guó)發(fā)展自主可控的高端工業(yè)軟件已刻不容緩。同時(shí)由于“水土不服”等因素，微軟、西門(mén)子、施耐德等海外廠商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)早已不復(fù)當(dāng)初。小飯桌預(yù)測(cè)，未來(lái)十年一定是國(guó)內(nèi)本土工業(yè)軟件實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)的最佳時(shí)期。
3. 從勞動(dòng)密集到無(wú)人化替代
AGV（自動(dòng)導(dǎo)航機(jī)器人）帶領(lǐng)機(jī)器人行業(yè)復(fù)蘇，中國(guó)將繼續(xù)引領(lǐng)“機(jī)器替人”大勢(shì)。根據(jù)高工機(jī)器人最新數(shù)據(jù)，AGV的出貨量從2014年的4000臺(tái)增長(zhǎng)到2019年的2.93萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售額從8.37億元激增至近40億元。
在人力成本上升和制造業(yè)信息化基礎(chǔ)不斷完善的趨勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)AGV將以最大程度接近產(chǎn)品化的方式向物流和制造業(yè)等更多細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)一步滲透。
從與迦智科技、優(yōu)艾智合和靈動(dòng)機(jī)器人等代表公司的交流中我們發(fā)現(xiàn)，疫情對(duì)機(jī)器人領(lǐng)域的影響短期利空，長(zhǎng)期則是利好。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖然影響了客戶對(duì)固定成本的投入，但隨著疫情退去，企業(yè)招工難和培訓(xùn)成本高居不下等問(wèn)題很快凸顯，擁有良好的服務(wù)能力和可量化投入產(chǎn)出比的企業(yè)脫穎而出，獲得了幾十臺(tái)以上的大額訂單。
在小飯桌看來(lái)，機(jī)器人領(lǐng)域如何快速落地場(chǎng)景比技術(shù)先進(jìn)性更重要，未來(lái)獲得行業(yè)內(nèi)頭部廠商的認(rèn)可和形成小批量復(fù)購(gòu)是發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)最好是先選擇相對(duì)簡(jiǎn)單的場(chǎng)景、優(yōu)質(zhì)的客戶實(shí)現(xiàn)大批量生產(chǎn)銷(xiāo)售、產(chǎn)生好的現(xiàn)金流，在有了資金實(shí)力后再進(jìn)一步投入到技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代中，解決更多復(fù)雜的問(wèn)題。
4. 從SaaS到產(chǎn)業(yè)級(jí)解決方案
在疫情和BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭助推下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型幾乎是所有企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。SaaS廠商作為企業(yè)數(shù)字化過(guò)程中必不可少的工具提供者，試圖借助其數(shù)據(jù)資源整合能力撬動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。
無(wú)論從營(yíng)銷(xiāo)還是管理效能切入，SaaS廠商坐擁產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上的各類(lèi)型客戶，天然擁有其它獨(dú)立環(huán)節(jié)無(wú)法獲得的最寶貴資產(chǎn)——數(shù)據(jù)。在小飯桌看來(lái)，SaaS廠商想要升級(jí)成為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，最關(guān)鍵是能否利用豐富有效的數(shù)據(jù)，為產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的、可量化的價(jià)值，而價(jià)值最終可以以產(chǎn)品或服務(wù)為載體。
以太美醫(yī)療為例，通過(guò)為醫(yī)藥研發(fā)、藥物警戒以及市場(chǎng)準(zhǔn)入等處于關(guān)鍵環(huán)節(jié)的上下游提供SaaS解決方案，太美醫(yī)療逐漸覆蓋藥品全生命周期，形成產(chǎn)業(yè)上下游的協(xié)作平臺(tái)。在這個(gè)平臺(tái)之上，太美醫(yī)療再通過(guò)技術(shù)和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，拓展臨床前和臨床CRO（合同研究組織）服務(wù)，目前服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)是其增長(zhǎng)最大且最快的營(yíng)收來(lái)源。
在小飯桌看來(lái)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)就是“價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)”，接下來(lái)SaaS企業(yè)比拼的是誰(shuí)能與產(chǎn)業(yè)走得更近，成為產(chǎn)業(yè)鏈上最高效的資源整合者，發(fā)揮杠桿效應(yīng)。
5. 從以產(chǎn)定銷(xiāo)到以銷(xiāo)定產(chǎn)
“產(chǎn)能過(guò)剩”被視為制造業(yè)的共性難題，但其實(shí)我國(guó)當(dāng)前供給側(cè)面臨的壓力不僅僅來(lái)自于“過(guò)?！?，還來(lái)自于“不均衡”，其表現(xiàn)為高端產(chǎn)品不足、低端產(chǎn)品滯銷(xiāo)、淡旺季周期明顯、缺乏明確生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)且價(jià)格不透明。
比如服裝紡織行業(yè)一方面工廠產(chǎn)能利用率低、庫(kù)存積壓；另一方面熱門(mén)款卻供不應(yīng)求，淘寶同一款衣服常有幾倍的價(jià)差。
要解決供需不均衡的問(wèn)題，柔性生產(chǎn)似乎是最佳方案。新制造代表企業(yè)智布互聯(lián)以此為出發(fā)點(diǎn)，構(gòu)建了產(chǎn)能共享的交易平臺(tái)，利用大數(shù)據(jù)和智能管理系統(tǒng)將生產(chǎn)工藝標(biāo)準(zhǔn)化，讓企業(yè)間實(shí)現(xiàn)協(xié)同生產(chǎn)。除了服裝紡織行業(yè)，目前在有機(jī)加工、紙包裝、家居門(mén)飾等其它領(lǐng)域也涌現(xiàn)了一批“云工廠”模式的公司。
小飯桌認(rèn)為，柔性制造一定是大勢(shì)所趨，更高效的資金利用、更短的響應(yīng)周期、更個(gè)性化的產(chǎn)品也一定是大勢(shì)所趨。但單純將生產(chǎn)單位變小不可能一勞永逸，核心要看企業(yè)如何在需求與生產(chǎn)成本間找到平衡點(diǎn)。
無(wú)論工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)還是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)都是“工業(yè)”或“產(chǎn)業(yè)”先行，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)一定是扮演賦能與融入的角色，“新制造”必須拆解產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈，找到技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)的支點(diǎn)。
無(wú)論巨頭創(chuàng)新還是早期公司躬身入局，只有為客戶創(chuàng)造額外可量化的商業(yè)價(jià)值，并以此重塑價(jià)值鏈才能逐漸籠絡(luò)產(chǎn)業(yè)上下游，建立高效的協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，發(fā)揮所謂平臺(tái)效應(yīng)。
新教育：線上線下加速融合 資金向頭部聚集
教育領(lǐng)域主流模式不斷更迭，細(xì)分賽道相繼發(fā)展，是小飯桌長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注的方向之一，今年萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)又迎來(lái)了新變化。
2020年突如其來(lái)的疫情給教育行業(yè)帶來(lái)了深遠(yuǎn)影響，之前穩(wěn)步提升的線上滲透率在疫情期間暴增，為國(guó)內(nèi)在線教育基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)提供方帶來(lái)空前挑戰(zhàn)的同時(shí)，也形成了巨大的推力。
當(dāng)前雖然國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，但學(xué)生、教師、家長(zhǎng)等供需關(guān)系鏈上的各方對(duì)教育場(chǎng)景的認(rèn)知和習(xí)慣已發(fā)生了深刻改變。
具體來(lái)說(shuō)，在需求端，大批量下沉市場(chǎng)用戶在疫情期間“被動(dòng)進(jìn)入”且對(duì)教育的重視程度也在提高。以K12課外輔導(dǎo)為例，有超過(guò)1.4億的學(xué)生分布在三線及以下城市，參培率大約在30-35%，比一二線城市低20%以上，存在巨大提升空間。
在供給端，隨著下沉市場(chǎng)用戶的涌入，更為優(yōu)質(zhì)的教育供給由一二線城市向低線城市延伸，線上教育增速最快的服務(wù)形態(tài)從幾年前價(jià)格高昂的一對(duì)一轉(zhuǎn)為了客單價(jià)更為親民的大班直播課。學(xué)校及線下教培機(jī)構(gòu)，在疫情之后將保留或強(qiáng)化線上服務(wù)能力，教育線上化進(jìn)程將全面提速。
各細(xì)分賽道頭部公司在品牌影響力和資金獲取能力方面的優(yōu)勢(shì)不斷被強(qiáng)化，市場(chǎng)集中度和準(zhǔn)入門(mén)檻相應(yīng)提高，賽道格局逐漸清晰。
核心賽道K12已形成寡頭格局，短期看來(lái)在流量端激烈的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)持續(xù)。課外輔導(dǎo)代表公司猿輔導(dǎo)2020年累計(jì)完成超過(guò)30億美元的融資，估值更是在短短一年內(nèi)再次翻倍；另一巨頭作業(yè)幫也在上半年完成一輪7.5億美元的融資；學(xué)而思、跟誰(shuí)學(xué)等在業(yè)務(wù)體量上同樣保持著高速增長(zhǎng)。
素質(zhì)教育方向賽道規(guī)模較K12更小，以更快速度形成了頭部梯隊(duì)。多家細(xì)分賽道的頭部公司在體量上實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步增長(zhǎng)，并正在規(guī)劃或進(jìn)行擴(kuò)科。數(shù)理思維賽道頭部公司火花思維今年連續(xù)完成了2輪過(guò)億美元的融資，豌豆思維也獲得了近2億美元的投資；少兒美術(shù)賽道美術(shù)寶、畫(huà)啦啦分別于今年完成了數(shù)千萬(wàn)美元的融資；少兒編程賽道核桃編程、編程貓、小碼王三家頭部公司也相繼完成或在推進(jìn)新一輪數(shù)千萬(wàn)美元的融資。
線上教育的全面爆發(fā)也使得作為基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商的音視頻直播技術(shù)公司業(yè)績(jī)暴漲，頭部公司Classin和百家云分別于今年完成了累計(jì)數(shù)千萬(wàn)美元及超2.5億人民幣的新輪融資。
除了創(chuàng)業(yè)公司，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛加大在教育領(lǐng)域的投入。字節(jié)跳動(dòng)一直在以不計(jì)短期盈利的態(tài)度積極布局教育賽道。其旗下品牌“瓜瓜龍”從年初開(kāi)始陸續(xù)上線了多款啟蒙教育產(chǎn)品，全面與猿輔導(dǎo)旗下“斑馬AI課”系列對(duì)標(biāo)；另外，字節(jié)跳動(dòng)還于今年9月完成了對(duì)數(shù)理思維品牌“你拍一”的收購(gòu)，又在10月收購(gòu)教育硬件品牌“大力智能”，并宣布啟用全新教育獨(dú)立品牌“大力教育”。
另一巨頭釘釘在疫情期間成為了學(xué)校與教培機(jī)構(gòu)的線上化“新基建”，累計(jì)支持超過(guò)14萬(wàn)所學(xué)校、1.3億名學(xué)生完成了在線上課，并通過(guò)與第三方供應(yīng)商聯(lián)合，將在線課堂豐富到了課前、課中、課后多個(gè)環(huán)節(jié)，打通了校內(nèi)校外多個(gè)場(chǎng)景的服務(wù)閉環(huán)，釘釘也借此升級(jí)為教育領(lǐng)域新的數(shù)字化賦能平臺(tái)。
在巨頭紛紛入場(chǎng)、各賽道內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，小飯桌認(rèn)為教育公司的核心比拼維度主要為以下三個(gè)方面：
第一，用戶獲取及運(yùn)營(yíng)能力。微信生態(tài)之外，教育企業(yè)將越來(lái)越多的廣告預(yù)算投在了抖音、快手等平臺(tái)，在獲客路徑多樣化的背景下，公司能否尋找到與其發(fā)展策略、業(yè)務(wù)體量最為適配的流量獲取方式，對(duì)CPA（按行為付費(fèi)）與CPS（按銷(xiāo)售付費(fèi)）的渠道占比、用戶標(biāo)簽的篩選等進(jìn)行優(yōu)化，是控制前端流量成本的關(guān)鍵。
后續(xù)正式課轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)中如何優(yōu)化銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化路徑、試聽(tīng)課內(nèi)容及運(yùn)營(yíng)方式，以及對(duì)正式課學(xué)員的轉(zhuǎn)介紹運(yùn)營(yíng)都將直接決定獲客成本的高低，最終影響邊際利潤(rùn)。
其中轉(zhuǎn)介紹運(yùn)營(yíng)是更加可控的環(huán)節(jié)，以數(shù)理思維頭部企業(yè)火花思維為例，其依靠獨(dú)特的傳播物料及流程設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)用戶的裂變，將轉(zhuǎn)介紹率提高到70%，成為了行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿案例。
高轉(zhuǎn)介紹率使得企業(yè)對(duì)市場(chǎng)公域流量成本上升有所免疫，在企業(yè)保守增長(zhǎng)時(shí)可保持高利潤(rùn)水平，激進(jìn)增長(zhǎng)時(shí)其也可以以更高價(jià)格獲取更優(yōu)質(zhì)、更大規(guī)模的流量。
第二，產(chǎn)品及內(nèi)容能力。用戶核心追求的是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這決定了教育行業(yè)本質(zhì)上是供給驅(qū)動(dòng)需求，當(dāng)市場(chǎng)中出現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)的新供給時(shí)，用戶將會(huì)相應(yīng)地進(jìn)行遷移。對(duì)教育企業(yè)來(lái)講內(nèi)容及服務(wù)能力一直是勝出的核心，尤其在流量成本不斷上升、獲客渠道日趨同質(zhì)化的背景下，依靠?jī)?yōu)秀的內(nèi)容及服務(wù)在前端打造好口碑，提高轉(zhuǎn)介紹學(xué)員占比，攤薄獲客成本，后端實(shí)現(xiàn)學(xué)員的高復(fù)購(gòu)率及擴(kuò)科率，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利的關(guān)鍵所在。
以核桃編程為例，公司成立于2017年，并不屬于入局最早的玩家，但憑借其業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的“AI雙師”模式，建立了差異化的用戶認(rèn)知，迅速成長(zhǎng)為賽道頭部企業(yè)之一。編程學(xué)科天然以人機(jī)交互為主要學(xué)習(xí)方式，且作為新興學(xué)科在國(guó)內(nèi)鮮有優(yōu)質(zhì)的師資供給，劇情化、強(qiáng)互動(dòng)的AI課程對(duì)學(xué)生來(lái)說(shuō)具備巨大吸引力，寓教于樂(lè)的學(xué)習(xí)方式同樣能帶來(lái)好的教學(xué)效果。在少兒編程領(lǐng)域權(quán)威競(jìng)賽“藍(lán)橋杯”中，核桃編程學(xué)員的獲獎(jiǎng)率及國(guó)賽晉級(jí)率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
除已驗(yàn)證“AI雙師”可以比真人教師有更好的教學(xué)效果外，基于數(shù)據(jù)持續(xù)迭代的課程產(chǎn)品也為核桃編程持續(xù)優(yōu)化了學(xué)員留存率。
第三，組織建設(shè)能力。在被技術(shù)應(yīng)用深入改造前，教育一直是一個(gè)重人力的行業(yè)，具備一定規(guī)模的教育企業(yè)普遍動(dòng)輒擁有上千人的銷(xiāo)售及服務(wù)人員，同時(shí)由于基層員工準(zhǔn)入門(mén)檻不高，銷(xiāo)售及服務(wù)部門(mén)員工的流失率相對(duì)較高。
當(dāng)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)、團(tuán)隊(duì)迅速擴(kuò)張時(shí)，公司內(nèi)部不同部門(mén)間的協(xié)作復(fù)雜程度顯著提高，銷(xiāo)售及服務(wù)團(tuán)隊(duì)工作流程及動(dòng)作的統(tǒng)一難度增加，如何能在這種情況下保證組織的整體效率不發(fā)生明顯下滑，對(duì)教育企業(yè)的團(tuán)隊(duì)建設(shè)及管理能力提出了極高要求。
在外部市場(chǎng)環(huán)境及賽道格局不斷變化的背景下，小飯桌認(rèn)為未來(lái)教育市場(chǎng)仍存在以下3大趨勢(shì)：
1. AI應(yīng)用將成為各教育公司難以避開(kāi)的一環(huán)
教育服務(wù)形態(tài)是用戶核心訴求與教培機(jī)構(gòu)核心訴求的博弈結(jié)果，即教學(xué)效果對(duì)戰(zhàn)規(guī)?；c盈利。時(shí)代在不斷發(fā)展中，教育行業(yè)卻仍像傳統(tǒng)手工業(yè)一樣重度依賴(lài)“人”。
AI的應(yīng)用毫無(wú)疑問(wèn)是改造行業(yè)供給的方式之一，AI課程更易規(guī)?；漠a(chǎn)品形態(tài)、更具個(gè)性化的教學(xué)體驗(yàn)和更高的人效比可以提高企業(yè)的盈利能力。大廠看中機(jī)遇紛紛入局，猿輔導(dǎo)推出的“斑馬”、字節(jié)跳動(dòng)推出的“瓜瓜龍”等品牌在啟蒙教育領(lǐng)域已影響大量用戶。
雖然短期看來(lái)，各賽道頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)將持續(xù)，但以獨(dú)特生產(chǎn)力提供差異化產(chǎn)品的中小型企業(yè)仍有巨大成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。以核桃編程為例，從用戶端來(lái)看，其全新的、更富吸引力的產(chǎn)品形態(tài)以及超過(guò)真人教師的教學(xué)效果打造了新型供給；從機(jī)構(gòu)端來(lái)看，更標(biāo)準(zhǔn)的課程交付、更高的服務(wù)人效滿足了其對(duì)于規(guī)模化與盈利的訴求。
2. “做機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)”：To B方向擁有巨大發(fā)展?jié)摿?/p>
近來(lái)，下沉市場(chǎng)用戶對(duì)更優(yōu)質(zhì)供給的需求不斷釋放，線下與線上的融合速度加快，要實(shí)現(xiàn)下沉市場(chǎng)教育質(zhì)量的升級(jí)除加大在線教育產(chǎn)品的覆蓋度外，一條路徑是通過(guò)內(nèi)容及服務(wù)向當(dāng)?shù)亟膛鄼C(jī)構(gòu)賦能，輸出優(yōu)質(zhì)供給；另一條路徑是以技術(shù)基建的形式，包括營(yíng)銷(xiāo)及管理系統(tǒng)、音視頻直播技術(shù)解決方案等，升級(jí)改造當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)對(duì)用戶的覆蓋及服務(wù)能力，如疫情期間業(yè)績(jī)暴漲的Classin、百家云等公司。
3. 并購(gòu)事件將更頻繁發(fā)生
小飯桌判斷教育領(lǐng)域的并購(gòu)事件將以更高的頻率不斷發(fā)生，頭部公司的資金優(yōu)勢(shì)持續(xù)累積，對(duì)合適標(biāo)的進(jìn)行投資甚至并購(gòu)是一種更經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)布局方式，例如字節(jié)跳動(dòng)并購(gòu)數(shù)理思維品牌“你拍一”后，瓜瓜龍思維可與其在產(chǎn)品、教研、技術(shù)端形成互補(bǔ)，你拍一也可承接瓜瓜龍思維用戶的延伸需求。對(duì)于素質(zhì)教育賽道的公司來(lái)講，通過(guò)并購(gòu)也可更快實(shí)現(xiàn)學(xué)科拓展的啟動(dòng)。
而對(duì)于初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)馬太效應(yīng)加劇的情況下，謀求獨(dú)立發(fā)展固然高風(fēng)險(xiǎn)高收益，但面對(duì)巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力轉(zhuǎn)而與巨頭合并也不失為一個(gè)好選擇。
總的來(lái)說(shuō)，在未來(lái)線上線下大融合將成為主流趨勢(shì)，市場(chǎng)資金仍將向各細(xì)分賽道的頭部企業(yè)靠攏，大背景之下，教育機(jī)構(gòu)的獲客運(yùn)營(yíng)、核心課程、組織管理能力將是其成敗關(guān)鍵，而AI作為“解放雙手”的重要工具，會(huì)成為所有機(jī)構(gòu)不可或缺的一部分。同時(shí)，伴隨大批線下機(jī)構(gòu)短期線上化，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，提供底層技術(shù)支持的企業(yè)將擁有大量紅利。
新醫(yī)療：疫情催化下一線基金搶先布局，2020年火到發(fā)紫
人工智能、大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與生物技術(shù)正在經(jīng)歷高速發(fā)展期，兩者在人口老齡化加劇、醫(yī)療支出居高不下的時(shí)代背景下碰撞，給醫(yī)療這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)帶來(lái)了前所未有的新機(jī)遇。而2020年疫情突發(fā)，進(jìn)一步加速醫(yī)療健康發(fā)展進(jìn)程。從投融資細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，今年醫(yī)療健康領(lǐng)域的投融資事件數(shù)占據(jù)所有領(lǐng)域的第三名，是創(chuàng)投市場(chǎng)緊密押注的第一梯隊(duì)。
值得一提的是，高瓴資本今年在醫(yī)療健康賽道的持續(xù)重倉(cāng)。根據(jù)高瓴資本2020年第二季度的美股持倉(cāng)報(bào)告，高瓴資本新進(jìn)17支股票中，13家是生物制藥領(lǐng)域企業(yè)，而在73個(gè)倉(cāng)位中生物醫(yī)藥企業(yè)更是達(dá)到了42席。
在一級(jí)市場(chǎng)，以高瓴資本為代表的頭部基金也紛紛入局。晶泰科技、太美醫(yī)療、智云健康都獲得10億元人民幣及以上投資，背后不乏紅杉中國(guó)、經(jīng)緯中國(guó)、騰訊投資等一線基金。
在小飯桌看來(lái)，在疫情和頭部資本的助推下，今年醫(yī)療健康領(lǐng)域確實(shí)迎來(lái)發(fā)展利好，但醫(yī)療健康是長(zhǎng)周期賽道，產(chǎn)業(yè)變革并非一朝一夕。我們持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的變革，其中AI+藥物發(fā)現(xiàn)、圍繞醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)字化創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是3大重要方向。
1. AI+藥物發(fā)現(xiàn)：處于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的早期階段
2020年是AI+藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域投資最為活躍的一年，制藥巨頭、科技巨頭、創(chuàng)業(yè)公司紛紛逐鹿這一新興賽道。制藥巨頭在AI藥物研發(fā)上的投入逐年增加，如藥明康德、先聲藥業(yè)等紛紛與Insilico Medicine（英矽智能）等科技公司合作嘗試新藥開(kāi)發(fā)；科技巨頭如谷歌、騰訊、百度等也開(kāi)始布局AI+藥物研發(fā)賽道，騰訊近期推出的AI藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)云深智藥為醫(yī)藥企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)提供了算法支持；頭部創(chuàng)業(yè)公司晶泰科技、望石智慧、星藥科技、費(fèi)米子科技等紛紛獲得融資。
多方逐鹿的背后是醫(yī)藥市場(chǎng)的增速可觀和痛點(diǎn)明顯。據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計(jì)，2015-2019年全球和中國(guó)的醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年化增長(zhǎng)率分別達(dá)到4.6%與7.5%，2019年中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模已超1.7萬(wàn)億元。但與此同時(shí)，新藥開(kāi)發(fā)成本也不斷攀升，根據(jù)Deep Knowledge Analytics的研究，全球新藥投資回報(bào)率已經(jīng)從2010年的10.1%下降至2018年的2%以下。
在小飯桌看來(lái)，新藥研發(fā)面臨的周期長(zhǎng)、投入大、成功率低等痛點(diǎn)亟待解決，近年AI與數(shù)據(jù)挖掘等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，為其提供了有力的武器。
目前藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域正逐步從經(jīng)驗(yàn)引導(dǎo)的研究范式走向工程科學(xué)。人工智能、數(shù)據(jù)挖掘等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)正在全面重塑藥物發(fā)現(xiàn)的全過(guò)程，大幅度提高整個(gè)鏈條的研發(fā)效率。
靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)和化合物篩選就是AI提效的兩大重要場(chǎng)景。
在靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)方面，藥物發(fā)現(xiàn)的關(guān)鍵是尋找和確定藥物靶點(diǎn)，但時(shí)至今日，容易的靶點(diǎn)已經(jīng)被開(kāi)發(fā)殆盡，剩下的開(kāi)發(fā)難度都極高。AI技術(shù)一方面可以從海量文獻(xiàn)中快速抓取有效信息；另一方面，可通過(guò)模型模擬分析藥物分子結(jié)構(gòu)與生物大分子之間的相互作用，判斷兩者可能的活動(dòng)位點(diǎn)，并發(fā)現(xiàn)這些靶點(diǎn)的生物學(xué)特征，加速新靶點(diǎn)的發(fā)現(xiàn)。
在化合物篩選方面，AI技術(shù)可根據(jù)結(jié)構(gòu)和相互作用建模計(jì)算，快速?gòu)臄?shù)百萬(wàn)個(gè)小分子中預(yù)測(cè)能和靶點(diǎn)有效結(jié)合并且副作用最小的候選藥物分子。在藥物設(shè)計(jì)這一環(huán)節(jié)，AI平臺(tái)可實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)設(shè)計(jì)小分子化合物，并選擇最佳化學(xué)結(jié)構(gòu)。實(shí)驗(yàn)與AI預(yù)測(cè)計(jì)算相結(jié)合的方法可以顯著提高晶型決策效率，使得藥用晶型確定所用的時(shí)間大大縮減。
但在小飯桌看來(lái)，AI+藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的盈利模式尚未成熟，企業(yè)是面向制藥巨頭提供技術(shù)服務(wù)，還是做CRO（合同研究組織）研發(fā)外包服務(wù)，抑或是直接做MAH（藥品上市許可人），各家創(chuàng)業(yè)公司還在摸索過(guò)程中。
同時(shí)，AI+藥物發(fā)現(xiàn)這一領(lǐng)域仍然處于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的行業(yè)早期階段。從技術(shù)角度來(lái)看，目前AI+藥物發(fā)現(xiàn)還是以單點(diǎn)突破為主，由AI技術(shù)貫穿新藥研發(fā)流程的案例還非常稀少，技術(shù)上仍然有很大的提高空間。
2. 圍繞醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)字化創(chuàng)新：臨床研究和銷(xiāo)售流通是兩大主要場(chǎng)景
醫(yī)藥企業(yè)是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中的最重要環(huán)節(jié)，許多創(chuàng)新模式最終商業(yè)化落地總要結(jié)合醫(yī)藥企業(yè)才能完成。而數(shù)字化技術(shù)幾乎可以幫助醫(yī)藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的全生命周期管理。
目前醫(yī)藥企業(yè)圍繞著研發(fā)、臨床研究、生產(chǎn)管理、營(yíng)銷(xiāo)推廣的整個(gè)體系完成了初步的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而對(duì)于數(shù)字化生產(chǎn)力的需求會(huì)進(jìn)一步提升，這對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上的創(chuàng)新企業(yè)提出了更高要求。
圍繞醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)字化創(chuàng)新一直是小飯桌著重布局的賽道，其中臨床研究和銷(xiāo)售流通是兩大主要場(chǎng)景。
在臨床研究數(shù)字化方面，臨床研究是醫(yī)藥企業(yè)投入重、戰(zhàn)線長(zhǎng)又非?？简?yàn)運(yùn)營(yíng)能力的核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，臨床研究的效率直接影響了新藥的投入回報(bào)。而臨床研究電子數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)（EDC）、藥物警戒系統(tǒng)（PV）等一系列臨床信息軟件系統(tǒng)，將人員、數(shù)據(jù)等全面打通，大幅降低人力成本、提升效率。
隨著臨床研究信息化建設(shè)完善， CRO行業(yè)科技化、數(shù)字化的機(jī)會(huì)才會(huì)到來(lái)。海外成熟的臨床醫(yī)療軟件公司Veeva在過(guò)去10年股價(jià)增長(zhǎng)近10倍，目前市值已超400億美金，足見(jiàn)醫(yī)療信息化的巨大市場(chǎng)潛力。
小飯桌旗下投融資顧問(wèn)品牌凡卓資本服務(wù)的太美醫(yī)療科技正是以此切入臨床研究領(lǐng)域，助力國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥企業(yè)的臨床研究信息化建設(shè)，并進(jìn)入了數(shù)字化CRO領(lǐng)域，用科技重塑臨床研究全流程。而相比臨床研究，RWS（遠(yuǎn)程監(jiān)控系統(tǒng)）數(shù)據(jù)量更為龐雜，經(jīng)費(fèi)供給還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及前者，AI、數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)幫助大樣本RWS項(xiàng)目顯著降低研究成本，為很多前瞻性研究帶來(lái)商業(yè)上的可行性，遙領(lǐng)醫(yī)療科技、藥研社等公司都利用自身的技術(shù)和模式優(yōu)勢(shì)，在這個(gè)領(lǐng)域打造出高效、創(chuàng)新的解決方案。
在銷(xiāo)售流通數(shù)字化方面，醫(yī)藥企業(yè)線下培訓(xùn)、學(xué)術(shù)講座等傳統(tǒng)的營(yíng)銷(xiāo)方式，都在逐漸被CRM管理工具、SaaS云平臺(tái)的方式取代，醫(yī)生可以在線上參與各種學(xué)術(shù)活動(dòng)、案例征集，與醫(yī)藥企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)合規(guī)、高效的互動(dòng)。
疫情線下交流被阻礙，線上營(yíng)銷(xiāo)的潛力被激發(fā)出來(lái)。凡卓資本服務(wù)的醫(yī)藥數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)公司杏樹(shù)林在疫情期間就實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)同比翻倍增長(zhǎng)。
小飯桌認(rèn)為，在產(chǎn)品形態(tài)層面，未來(lái)數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)品將進(jìn)一步覆蓋整個(gè)營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)的各個(gè)模塊；在技術(shù)層面，AI、數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)將在這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更深度的應(yīng)用，會(huì)有越來(lái)越多的智能工具嵌套進(jìn)SaaS平臺(tái)；在滲透率層面，隨著創(chuàng)新藥不斷進(jìn)入市場(chǎng)，醫(yī)藥企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)觀念的轉(zhuǎn)變以及合規(guī)化要求不斷增強(qiáng)，未來(lái)將有越來(lái)越多的內(nèi)資醫(yī)藥企業(yè)、創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)走向以數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)為主的營(yíng)銷(xiāo)方式。
3. 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：醫(yī)院和患者是形成閉環(huán)的兩大核心
2020年的新冠疫情加速了醫(yī)院信息化、線上化的進(jìn)程，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)又成為年度熱門(mén)。突如其來(lái)的疫情讓大量的慢病患者無(wú)法通過(guò)門(mén)診就醫(yī)購(gòu)藥，在醫(yī)療資源極度緊張的背景下，各地醫(yī)療機(jī)構(gòu)、監(jiān)管方、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)紛紛探索問(wèn)診與處方藥銷(xiāo)售的線上化路徑，并取得了可喜的進(jìn)展。如何以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為依托，打通“藥+醫(yī)+支付”三位一體，也是小飯桌一直關(guān)注的方向。
回顧上一次互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療熱潮，2015年前后，大量的2C、2D（to doctor）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療創(chuàng)業(yè)企業(yè)涌現(xiàn)，并獲得多輪融資。但好景不長(zhǎng)，很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司都遇到了業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸：醫(yī)生與病人上線了如何開(kāi)展互動(dòng)？什么樣的互動(dòng)可以產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值？
大家逐漸意識(shí)到，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療不同于其他被互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造的2C行業(yè)，不能脫離線下場(chǎng)景。于是很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下，重金投資自建或者收購(gòu)全科、專(zhuān)科診所，希望將線上資源導(dǎo)入線下，并依托線下基礎(chǔ)醫(yī)療的場(chǎng)景完成商業(yè)模式閉環(huán)。
但這一進(jìn)程迄今為止還是緩慢的、艱難的，線下全科診所運(yùn)營(yíng)的挑戰(zhàn)、大規(guī)模擴(kuò)張遇到的掣肘、本身業(yè)務(wù)低利潤(rùn)帶來(lái)的商業(yè)挑戰(zhàn)等等問(wèn)題，都讓這些公司意識(shí)到線上轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下并非坦途。
那互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式如何才跑得通？小飯桌認(rèn)為有兩大核心抓手：醫(yī)院和患者。
醫(yī)院是一切專(zhuān)業(yè)診療、檢驗(yàn)行為發(fā)生的核心場(chǎng)所，也是包括處方藥在內(nèi)的治療方案形成的源頭，任何繞過(guò)醫(yī)院的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式都不可能形成商業(yè)模式的閉環(huán)。
而互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的起點(diǎn)必須是醫(yī)院的信息化，只有醫(yī)院的信息流轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)線上化，后續(xù)診療行為的線上化才有可能。從實(shí)體醫(yī)院出發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)，需要先打通醫(yī)院信息化。
蕓泰網(wǎng)絡(luò)就是基于提供互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)、協(xié)助醫(yī)院深度運(yùn)營(yíng)專(zhuān)科，并打造出服務(wù)院外場(chǎng)景、打通支付體系的第三方處方流轉(zhuǎn)平臺(tái)。微脈也選擇從賦能醫(yī)院信息化入手，幫助醫(yī)院打造專(zhuān)科服務(wù)，再延伸到院外藥房，實(shí)現(xiàn)從院內(nèi)到院外、從線下到線上、從單次到有周期的醫(yī)療服務(wù)變革。
而患者是醫(yī)療服務(wù)的最終買(mǎi)單方?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療提供的產(chǎn)品要實(shí)實(shí)在在解決患者看病、買(mǎi)藥乃至支付的困難。在獲取醫(yī)療服務(wù)上，患者考慮的是醫(yī)療資源的可及性、便捷性、醫(yī)保/商保的覆蓋程度等等?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療最終只有打通“醫(yī)+藥+支付”，才可以形成真正的商業(yè)模式閉環(huán)。
今年疫情的確加速了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥”的打通速度，但支付的打通依然面臨很多障礙，需要醫(yī)療監(jiān)管方、社保局、醫(yī)院多方協(xié)作，以及商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、第三方機(jī)構(gòu)持續(xù)創(chuàng)新。
醫(yī)療鏈條長(zhǎng)、玩家多，業(yè)務(wù)開(kāi)展的框架和流程繁復(fù)縝密且合規(guī)性高，有太多的切入點(diǎn)可以選擇，但不是每一個(gè)切入點(diǎn)都可以持續(xù)、穩(wěn)定地產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值。所以這個(gè)行業(yè)成功的創(chuàng)業(yè)者往往需要極深的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和極強(qiáng)的洞察力，這也是我們?cè)u(píng)估一個(gè)數(shù)字醫(yī)療項(xiàng)目的最基礎(chǔ)部分。
但僅僅做到這一步并不夠，企業(yè)在夯實(shí)基礎(chǔ)的同時(shí)，如何撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上其它節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的迭代和突破，并打通不同的醫(yī)療象限，凸顯生態(tài)的價(jià)值，才是一家數(shù)字醫(yī)療企業(yè)長(zhǎng)成參天大樹(shù)的核心。
凡卓資本服務(wù)的太美醫(yī)療正是這樣一家極具變革力的企業(yè)。太美醫(yī)療從臨床研究SaaS系統(tǒng)切入，成為中國(guó)首屈一指的國(guó)產(chǎn)臨床研究信息系統(tǒng)服務(wù)商，為大量的制藥企業(yè)提供了高性?xún)r(jià)比的信息化工具。通過(guò)為醫(yī)藥企業(yè)提供技術(shù)服務(wù)，太美醫(yī)療深入挖掘臨床研究領(lǐng)域的痛點(diǎn)，打造了藥物警戒、影像、數(shù)據(jù)管理等專(zhuān)項(xiàng)服務(wù)，進(jìn)而孵化出科技CRO公司圣方醫(yī)藥。與此同時(shí)，太美醫(yī)療還在持續(xù)打造鏈接臨床研究各參與方的生命科學(xué)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，讓數(shù)據(jù)和協(xié)作實(shí)現(xiàn)更通暢的流轉(zhuǎn)，為產(chǎn)業(yè)帶來(lái)更大的價(jià)值。
總的來(lái)說(shuō)，2020年是“醫(yī)藥+醫(yī)療+保險(xiǎn)”整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化進(jìn)入快車(chē)道的一年，各個(gè)細(xì)分賽道逐漸涌現(xiàn)出具備核心能力以及形成新價(jià)值生態(tài)的頭部公司。
中國(guó)“芯”：全面國(guó)產(chǎn)替代化序幕拉開(kāi)
2020年是中國(guó)半導(dǎo)體百年不遇的大年，中美貿(mào)易戰(zhàn)下，以華為為首的中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)登上實(shí)體清單，開(kāi)啟了風(fēng)險(xiǎn)投資瘋狂布局芯片“國(guó)產(chǎn)化替代”浪潮。同時(shí)隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等一系列退出紅利的到來(lái)，中國(guó)半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)化之路正式啟程。
資本市場(chǎng)率先助推半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展。首先，投融資市場(chǎng)下，半導(dǎo)體領(lǐng)域逆勢(shì)崛起。今年前7個(gè)月中，半導(dǎo)體領(lǐng)域股權(quán)投資金額超600億人民幣，是去年全年總額的2倍；預(yù)計(jì)年底將超過(guò)1000億，達(dá)到去年全年總額的3倍。
其次，今年科創(chuàng)板上市企業(yè)中半導(dǎo)體公司表現(xiàn)最為亮眼。整個(gè)科創(chuàng)板的159家上市公司里，半導(dǎo)體公司有29家，且市值總額占據(jù)科創(chuàng)板總市值的36.7%。在科創(chuàng)板市值十強(qiáng)中，半導(dǎo)體公司數(shù)量占據(jù)半壁江山，芯片企業(yè)中芯國(guó)際更是位居榜首。
在投資熱背后，小飯桌梳理了2020年半導(dǎo)體賽道投資機(jī)構(gòu)的布局思路，我們發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本、美元基金三大主流機(jī)構(gòu)思路完全不同，其中產(chǎn)業(yè)資本成為絕對(duì)的領(lǐng)軍者。
只專(zhuān)注半導(dǎo)體的專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，相比其他全面型的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)半導(dǎo)體賽道的拆分更加細(xì)致，對(duì)技術(shù)的判斷更加謹(jǐn)慎，并沒(méi)有因?yàn)橘惖罒岫鹊亩冈龆蠓淖兺顿Y邏輯。華登國(guó)際一如既往關(guān)注傳感芯片、光電領(lǐng)域；武岳峰仍然看好存儲(chǔ)；中科創(chuàng)星仍重倉(cāng)光電；和利資本則根據(jù)自己臺(tái)積電的背景，繼續(xù)在與芯片產(chǎn)程相關(guān)的路徑上加緊布局。
而產(chǎn)業(yè)資本中，尤其與半導(dǎo)體相關(guān)的產(chǎn)業(yè)資本成為了半導(dǎo)體投資中絕對(duì)的領(lǐng)軍者。以華為哈勃、長(zhǎng)江小米為代表的一系列產(chǎn)業(yè)資本2020年加大投資力度，在AI芯片、傳感芯片、光電芯片、存儲(chǔ)芯片、汽車(chē)相關(guān)的第三代半導(dǎo)體材料、功率半導(dǎo)體、模擬與數(shù)字芯片、半導(dǎo)體導(dǎo)體設(shè)備各個(gè)領(lǐng)域均有所布局。
同時(shí)產(chǎn)業(yè)資本積極投資芯片上下游供應(yīng)鏈。以華為哈勃為例，為了全面覆蓋海思半導(dǎo)體的上下游，華為哈勃投資了包括鯤游光電、縱慧芯光（光電）、思特微（傳感器）、富烯科技（石墨烯）、新共識(shí)（半導(dǎo)體軟件相關(guān)）；長(zhǎng)江小米則圍繞手機(jī)和物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)鏈，先后出手芯百特微電子、昂瑞微、速通半導(dǎo)體、芯來(lái)科技、隔空智能、睿芯微電子等多家手機(jī)終端相關(guān)的半導(dǎo)體公司；OPPO則布局5G射頻，投資了芯樸科技。
美元基金中，許多曾經(jīng)完全不參與半導(dǎo)體投資的頭部基金也紛紛進(jìn)入。紅杉中國(guó)、經(jīng)緯中國(guó)、IDG資本、啟明創(chuàng)投、源碼資本、紅點(diǎn)中國(guó)、光速中國(guó)、祥峰投資、華創(chuàng)資本等機(jī)構(gòu)，都配置了半導(dǎo)體團(tuán)隊(duì)，準(zhǔn)備在該領(lǐng)域持續(xù)布局。
其實(shí)中國(guó)半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)并不比互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)起步晚，但為何半導(dǎo)體今年才正式走入公眾視野？在小飯桌看來(lái)，今年有兩大因素驅(qū)動(dòng)。
一方面，科創(chuàng)板讓半導(dǎo)體企業(yè)有了更好的資金渠道，科創(chuàng)板對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)的財(cái)務(wù)要求較為寬限，更看重技術(shù)本身價(jià)值；另一方面，半導(dǎo)體人才的回歸助推行業(yè)發(fā)展。中美貿(mào)易戰(zhàn)促使大廠工程師、工藝領(lǐng)頭人物紛紛回國(guó)，將畢生絕學(xué)“嫁接”到創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代。
但在中國(guó)半導(dǎo)體的投資熱背后，我們也發(fā)現(xiàn)了半導(dǎo)體賽道兩大特性。
一是產(chǎn)品和技術(shù)浩如煙海，絕非用資金大水漫灌就可突破行業(yè)難題；上下游鏈條極長(zhǎng)且牽制效應(yīng)明顯，芯片企業(yè)與整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈共興衰，芯片系統(tǒng)化、整體化建設(shè)絕非單點(diǎn)突破就可以完成，理論上不存在單個(gè)企業(yè)異軍突起的可能性。比如IC設(shè)計(jì)企業(yè)拿到諸多客戶訂單后專(zhuān)注設(shè)計(jì)，但常會(huì)因?yàn)榘雽?dǎo)體設(shè)備和材料國(guó)產(chǎn)化率低下、產(chǎn)能緊缺等上下游問(wèn)題，導(dǎo)致IC設(shè)計(jì)的商業(yè)價(jià)值無(wú)法快速實(shí)現(xiàn)。
二是伴隨芯片規(guī)模化的一定是豐富的行業(yè)應(yīng)用。比如3D Sensing領(lǐng)域，2020年1月蘋(píng)果推出了搭載DToF的全新iPad，一時(shí)間以ToF、結(jié)構(gòu)光、VCSEL為代表的3D sensing進(jìn)入視野，縱慧芯光、長(zhǎng)瑞光電、博升光電、檸檬光子、鐳芯光電等一系列企業(yè)開(kāi)始被產(chǎn)業(yè)資本頻繁關(guān)注，縱慧芯光拿到華為哈勃投資、長(zhǎng)瑞光電被中際旭創(chuàng)持續(xù)跟進(jìn)。
梳理了行業(yè)發(fā)展及投資方向后，小飯桌發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體崛起之路仍長(zhǎng)路漫漫，必須在國(guó)家、地方政府、企業(yè)、人才科研院等多方投入，以及終端市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)下才能逐步壯大。未來(lái)半導(dǎo)體市場(chǎng)的投資必須注意以下4個(gè)方面：
1. 以“人”為核
半導(dǎo)體賽道對(duì)人才要求極高，創(chuàng)始人是否掌握全棧式的技術(shù)能力，并且提供系統(tǒng)級(jí)芯片的人才聚合能力，是項(xiàng)目走向成功的重中之重。
以芯百特微電子為例，其董事長(zhǎng)、CTO張海濤很早就加入了頂級(jí)射頻技術(shù)提供商TriQuint（TriQuint與RFMD后合并為Qorvo），后在Qorvo、Skyworks、高通三家射頻領(lǐng)域的超級(jí)巨頭企業(yè)中，擔(dān)任核心技術(shù)設(shè)計(jì)總工程師，并以高級(jí)技術(shù)專(zhuān)家的身份加盟三安集成，最終創(chuàng)立芯百特微電子。芯百特微電子自研濾波器、高度集成功放、底噪和開(kāi)關(guān)的PAMiD射頻模組綜合解決方案，起初就受到了長(zhǎng)江小米、UMC等產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)注。
以景略半導(dǎo)體為例，其CTO何潤(rùn)生曾擔(dān)任全球Top 2高速芯片制造商Credo Semiconductor的CTO，在提供全套寬帶通信和存儲(chǔ)解決方案的頭部廠商Marvell任職期間，何潤(rùn)生負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)Marvell 以太網(wǎng)產(chǎn)品部門(mén)的IC 架構(gòu)團(tuán)隊(duì)，是Marvell核心產(chǎn)品千兆以太網(wǎng)物理層芯片的系統(tǒng)架構(gòu)總設(shè)計(jì)師。景略半導(dǎo)體從創(chuàng)業(yè)起初就切入萬(wàn)兆車(chē)載以太網(wǎng)芯片市場(chǎng)，其核心技術(shù)對(duì)行業(yè)內(nèi)很多對(duì)手直接降維打擊。
此外，前Marvell CTO吳子寧創(chuàng)辦的英韌科技，前京東方董事長(zhǎng)王東升創(chuàng)辦的奕斯偉，前商湯科技CEO張文創(chuàng)辦的壁仞科技，都獲得了資本的青睞。
2. 特殊的IPO政策下，關(guān)注企業(yè)技術(shù)天花板
科創(chuàng)板的推出、中美關(guān)系的持續(xù)緊張給半導(dǎo)體發(fā)展帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，大量的半導(dǎo)體企業(yè)在科創(chuàng)板紅利期上市，拿到了企業(yè)發(fā)展歷程中最大的一筆資金。針對(duì)Pre-IPO的項(xiàng)目，投資機(jī)構(gòu)搶到對(duì)應(yīng)額度只是一方面，在芯片企業(yè)上市財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)往往較為單薄的情況下，核心還是要評(píng)判其技術(shù)發(fā)展的可能性，關(guān)注創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)技術(shù)研發(fā)的天花板和其技術(shù)在整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游中是否具有不可替代性，以及是否具有對(duì)應(yīng)估值水平的技術(shù)表現(xiàn)。
3. 不盲目追求國(guó)產(chǎn)化全部替代
國(guó)外各大芯片巨頭有接近百年的發(fā)展歷程，且一直占有產(chǎn)業(yè)鏈的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)，其產(chǎn)業(yè)的豐富程度、性能、性?xún)r(jià)比等方面并不是現(xiàn)有中國(guó)芯片可以立刻企及的，在斷供清單中有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的部分其實(shí)很有限，大部分國(guó)產(chǎn)芯片尚處于全球芯片產(chǎn)品水平的中低端水準(zhǔn)，且良率不高，要在芯片領(lǐng)域的實(shí)現(xiàn)趕超得先從部分產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化替代開(kāi)始積累。
4. 芯片創(chuàng)新必須結(jié)合好行業(yè)應(yīng)用
芯片本身并不能直接觸達(dá)終端用戶，而是要結(jié)合客戶本身的需求和行業(yè)的真實(shí)Know-how（技術(shù)訣竅）。伴隨5G、智能化汽車(chē)、智能手機(jī)的大規(guī)模發(fā)展和集中部署，新的行業(yè)應(yīng)用也應(yīng)運(yùn)而生。而各類(lèi)行業(yè)應(yīng)用涉及到集成算力部分，均需要更優(yōu)質(zhì)的芯片作為支撐。
例如ADAS相關(guān)的端側(cè)芯片GPU芯片、車(chē)載以太萬(wàn)兆PHY芯片、5G手機(jī)的射頻模組PAMiD、AR應(yīng)用相關(guān)的DToF中的VCSEL芯片等等，均是全新行業(yè)應(yīng)用催生出的芯片。
2020年是中國(guó)“芯”國(guó)產(chǎn)替代元年，小飯桌將持續(xù)看好中國(guó)“芯”從國(guó)產(chǎn)化中低端替代走向國(guó)產(chǎn)化全面替代。
結(jié)語(yǔ)
至此，小飯桌基于對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)的持續(xù)洞察，在充滿不確定性的2020年中找到了一些確定性，并和大家共同預(yù)見(jiàn)2021年。我們期待在即將到來(lái)的2021年，繼續(xù)陪伴創(chuàng)業(yè)者們乘風(fēng)破浪。
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。
