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伴隨理財(cái)知識的普遍提升，以及一次次“對韭當(dāng)割”的吃一塹長一智，中國的投資者們正在變得越來越成熟、理性。

“渴望”牛市

牛市還在繼續(xù)。

長期“牛短熊長”的中國股市，每一次牛市都會帶來市場的狂歡。

房地產(chǎn)的熱炒，股市的狂歡，乃至P2P的曾經(jīng)火爆背后，是中國民眾有效投資渠道和投資選擇的匱乏。這也讓“后疫情”時(shí)代的首輪牛市具有著更加獨(dú)特的意義——創(chuàng)紀(jì)錄的連續(xù)9個(gè)交易日交易額破1.5萬億元，足以證明資金對于牛市的渴望。

但牛市對散戶并不一定是好消息。

清華大學(xué)金融學(xué)院安礫、對外經(jīng)貿(mào)學(xué)院邊江澤等學(xué)者的研究顯示，在2014-2015年大牛市與此后的股災(zāi)(也就是股災(zāi)1.0)期間，收入最低的85%的投資者損失超過2500億人民幣，而收入最高的0.5%的家庭卻獲得高達(dá)2540億回報(bào)。

導(dǎo)致這一結(jié)果的很大一個(gè)原因是，缺乏專業(yè)知識的散戶投資者，相比專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者而言，總是更容易成為市場的輸家。收入最高的家庭，則要么自己更具專業(yè)的投資知識，要么有專業(yè)理財(cái)人士在為其提供理財(cái)咨詢和服務(wù)。

但這樣的局面正在改變。一個(gè)好現(xiàn)象是，散戶正在意識到這一點(diǎn)，并改變自己的投資理財(cái)習(xí)慣。

數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者持有A股流通股市值的比例正在不斷提高，并從2007年的剛過50%到達(dá)如今的近80%——盡管和國際成熟市場相比，這個(gè)數(shù)字仍然偏低，但趨勢是顯著的：

與自己投身股市相比，中國人越來越相信專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

上海高金金融研究院與支付寶發(fā)布的《2020國人理財(cái)趨勢報(bào)告》也佐證了這一點(diǎn)。在針對支付寶理財(cái)平臺用戶的調(diào)研中，90.8%的人傾向于選擇基金理財(cái)，僅有25.5%的人傾向于自己買股票。尤其是在年輕人群體中，有報(bào)告顯示，“6成90后不敢炒股”。

盡管支付寶是一個(gè)以基金為主，尚未涉及股票投資的理財(cái)平臺，但擁有龐大用戶的它體現(xiàn)的卻是整個(gè)趨勢的變化。

經(jīng)歷了各種“雷”之后的中國投資者，正越來越懂得讓專業(yè)的人辦專業(yè)的事，讓專業(yè)的人幫自己去理財(cái)，不再繼續(xù)做韭菜。

中國人擁有可供投資閑錢的歷史并不久。在很長一段時(shí)間里，儲蓄足以戰(zhàn)勝通脹，而投資理財(cái)則被視為一種“投機(jī)倒把”。直到1990年，上交所正式成立時(shí)，絕大多數(shù)普通人都還沒有意識到這意味著什么。

最早一批認(rèn)識到股票價(jià)值的普通投資者，創(chuàng)造了1992年股票認(rèn)購證的熱潮。1994年上映的電影《股瘋》很好地說明了股市在當(dāng)時(shí)普通人心目中的形象——一夜暴富和傾家蕩產(chǎn)就在一線之間，而股票本身的漲跌則像是黑箱里的魔法，普通人往往只能根據(jù)模糊的信息來猜測與祈禱。

中國資本市場的逐漸演進(jìn)，既有對成熟市場的跟隨與效仿，也有獨(dú)屬于自己的模式。前者包括1998年開始進(jìn)入市場的公募基金、2002年前后開始面向個(gè)人投資者發(fā)行的信托、2010年出現(xiàn)的券商資管等;后者則以2013年的“余額寶”為發(fā)端——以貨幣基金為載體，以互聯(lián)網(wǎng)為渠道的各種“寶寶類”產(chǎn)品，很快以接近活期儲蓄的便利度和定存級別的收益率贏得了忠實(shí)的支持者。

而今，僅“余額寶”上出售的29只貨幣基金，占全國貨幣基金總規(guī)模的35%。

但這樣成功的金融創(chuàng)新并不總是發(fā)生。

曾經(jīng)紅極一時(shí)的P2P自2018年開始舉步維艱，此后出現(xiàn)的“炒幣”熱潮更成為了“割韭菜”的代名詞——想要投機(jī)撈一票的投資者們與擺明車馬搞龐氏騙局的發(fā)標(biāo)方相互試探，平臺“跑路”越來越快，最后甚至創(chuàng)造了“上午平臺開門，下午爆雷跑路”的奇觀。

這些打著各種名號的雷和坑，讓投資者遭受了損失，也惡化了中國的投資理財(cái)市場和環(huán)境。但最終，也都在無形中，讓投資者被教育，讓市場更成熟理性。

中國股民，人傻錢多？

無可否認(rèn)的是，在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，中國的普通投資者往往給人“錢多人傻”的印象，但這并不是投資者的錯(cuò)，至少不完全是。

投資者的投資意識和能力，從來都不是天上掉下來的。

從上交所算起，中國的財(cái)富管理市場不過30年的歷史，在制度、經(jīng)驗(yàn)上都相對稚嫩;進(jìn)入21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)快速騰飛，與一些領(lǐng)域的投資高回報(bào)，則讓投資者對風(fēng)險(xiǎn)收益比的認(rèn)識有所欠缺——在資管新規(guī)落地前，盡管“風(fēng)險(xiǎn)買者自負(fù)”的概念已經(jīng)被多次提起，但大部分持牌金融機(jī)構(gòu)與投資者之間都維持著剛性兌付的默契;這也讓部分帶有龐氏騙局性質(zhì)的產(chǎn)品，盡管收益率明顯畸高，仍能得到投資者的信任。

但紙包不住火，市場的價(jià)值規(guī)律是恒定的，脫離現(xiàn)實(shí)和本質(zhì)的游戲終究有破滅的那一天。2018年下半年以后，P2P行業(yè)連遭打擊，甚至連曾經(jīng)被視為“鐵桿莊稼”的信托也逐漸出現(xiàn)了逾期現(xiàn)象，人們這才真正地意識到：投資的風(fēng)險(xiǎn)總是與收益共生并存，“又要馬兒跑，又要馬兒不吃草”的好事并不那么容易發(fā)生。

另一方面，投資本身并不總以人的情緒和期望為依歸，理性的投資策略甚至往往是反常識、反直覺的。這并不是中國投資者的專屬問題，而是幾乎所有投資者都需要解決的問題——解決這一問題，需要大量的學(xué)習(xí)與實(shí)操。

例如，“追漲殺跌”是許多投資者的日常操作。大到判斷何時(shí)入市，小到分析具體個(gè)股或基金的表現(xiàn)，普通投資者往往將上漲作為買入的信號，而一旦出現(xiàn)下跌便想要撤離。

在現(xiàn)實(shí)生活中，這種“趨利避害”的做法是正常的。但在投資中則恰恰相反——數(shù)據(jù)顯示，同樣持有一只基金，追漲殺跌的投資者相較任由基金自然漲跌的投資者，少賺40%的收益。

投資的耐心，也是許多投資者缺乏的。對于很多人來說，頻繁操作是積極主動的表現(xiàn)，每天看盤、買賣，甚至是不少投資者的樂趣所在。但數(shù)據(jù)證明，頻繁操作絕不是一種好習(xí)慣——頻繁操作的投資者相較持有不動的投資者少賺28%，平均持有基金1個(gè)月以內(nèi)的投資者僅有不到60%能夠賺錢，而持有超過1年的投資者則有近90%能夠取得收益。

這些的背后，是投資專業(yè)知識的缺失，甚至是專業(yè)機(jī)構(gòu)的缺位。

韭菜難“割”

一個(gè)可喜的現(xiàn)象是，曾經(jīng)困擾中國投資者們的這些壞習(xí)慣，正在發(fā)生改變。

監(jiān)管的體系化、市場的規(guī)范化，以及理財(cái)渠道的逐漸普及，使“理財(cái)”的概念不斷地被祛魅——理財(cái)不再是黑箱中的賭運(yùn)氣，也不再是難以捉摸的玄學(xué)，而是日常就可觸碰、感知的東西。

移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展就是這種趨勢的助推者。當(dāng)理財(cái)不再需要營業(yè)部、電話下單、U盾與客戶端，而是可以在手機(jī)上操作時(shí)，它便不再是一項(xiàng)需要專門時(shí)間與場地的工作，而是嵌入人們的日常生活。而前者與后者在“學(xué)習(xí)理財(cái)”上的差別，就如同在英語角找老外說英語，和在海外住上幾個(gè)月的差距一樣巨大。

支付寶就是一個(gè)例子。

2013年推出余額寶時(shí)，它被絕大部分人看做一個(gè)“能賺錢”的支付工具。7年之后，它已在不知不覺間成為了中國最大的理財(cái)平臺，累計(jì)聚集了超過300家機(jī)構(gòu)，提供6000種以上的理財(cái)產(chǎn)品，讓超過7億用戶在使用它理財(cái)。

越來越多的基金公司正在通過線上化的方式銷售、服務(wù)。四、五年前，對于券商和公募基金而言，“電商部門”還是新生且邊緣的部門。現(xiàn)在，公募基金正在玩出許多新花樣——比如，基金經(jīng)理開始像李佳琦、薇婭一樣直播帶貨。7月，一場由8家深圳基金公司組織的聯(lián)合直播就吸引了超過150萬人觀看，直播持續(xù)了整整9個(gè)小時(shí)。

互聯(lián)網(wǎng)的推動，專業(yè)機(jī)構(gòu)在市場上的更加主動作為，某種程度上說，都是在做市場教育，是在讓專業(yè)的理財(cái)知識得到更廣泛的普及，讓市場走向成熟。

投資者也因此越來越理性，典型的表現(xiàn)就是，越來越多人不再相信沒有風(fēng)險(xiǎn)的高收益，并且對風(fēng)險(xiǎn)有了更多認(rèn)知和預(yù)期。上述調(diào)研顯示，94.2%的人能夠接受理財(cái)不賺錢甚至虧損，一半人認(rèn)為，持有理財(cái)產(chǎn)品的年化預(yù)期收益不會超過10%，只有14%的人把預(yù)期收益設(shè)置在30%以上。

一夜暴富、快進(jìn)快出的想法，正在被更多投資者拋棄。

數(shù)據(jù)技術(shù)與人工智能也在一定意義上改變著中國投資者們的心態(tài)。一個(gè)例子是，可以降低用戶操作頻率的智能投顧產(chǎn)品，正越來越受到投資者的追捧。

有數(shù)據(jù)顯示，智能投顧產(chǎn)品能讓用戶的操作頻率降低40%以上，而頻繁操作、追漲殺跌，正是導(dǎo)致投資者收益降低的一個(gè)負(fù)面因素。

盡管一些傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)仍然對智能投顧的價(jià)值存疑，但它正越來越贏得普通用戶，尤其是年輕用戶的心。包括很多管不住自己情緒和心態(tài)的投資者，也都在飲恨于一次次追漲殺跌之后，投入了智能投顧的懷抱。

數(shù)據(jù)顯示，智能投顧的用戶有一半以上是“90后”，這群不超過30歲的年輕客戶正在成為投資領(lǐng)域新的中堅(jiān)力量。

以智能的方式，家庭資產(chǎn)配置也逐漸走向大眾化。

以往，資產(chǎn)配置作為一項(xiàng)復(fù)雜的工作，需要由專業(yè)人士來指導(dǎo)完成，這使得它成為了只適合高凈值人群的一種“奢侈品”。而現(xiàn)在，越來越多的理財(cái)平臺開始通過人工智能等方式，提供大量、快速的資產(chǎn)配置意見。

這甚至還產(chǎn)生一些有趣的現(xiàn)象——比如，在支付寶內(nèi)測“理財(cái)分”功能時(shí)，一位在支付寶從事清潔工作的阿姨，其得分竟和螞蟻集團(tuán)財(cái)富事業(yè)群總經(jīng)理相當(dāng)。

這似乎證明了一點(diǎn)：理財(cái)?shù)哪芰εc表現(xiàn)，與資金量并沒有太大的關(guān)系。即使你并不富有，也完全可以通過聰明的配置來獲得高分。很多普通人缺乏的，也已不再是專業(yè)的理財(cái)知識，而是如何讓理財(cái)行為從追漲殺跌變成專業(yè)且有紀(jì)律。

專業(yè)機(jī)構(gòu)的上位，科技智能的力量，普通大眾財(cái)商知識的提升，這都意味著，還想割中國散戶的韭菜，注定是越來越難了。

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