騰訊科技訊 據(jù)外媒報(bào)道，自從IPO以來(lái)，閱后即焚照片分享應(yīng)用Snapchat母公司Snap的股價(jià)已下跌了超過(guò)60%。很多股東越來(lái)越希望將公司進(jìn)行出售。而聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO埃文-斯皮格爾（Evan Spiegel）在過(guò)去曾拒絕其他公司提出的收購(gòu)提案，在未來(lái)幾年似乎仍然想讓他的公司保持獨(dú)立運(yùn)行。他們之間的對(duì)抗變得越來(lái)越激烈了。

Snap公司的股價(jià)相對(duì)于它在2017年3月的17美元的IPO價(jià)格已下跌了超過(guò)60%；相對(duì)于第一天開(kāi)盤(pán)的交易價(jià)格24美元?jiǎng)t下跌了大約75%。如果Snap公司的股價(jià)繼續(xù)下跌，斯皮格爾的立場(chǎng)可能會(huì)讓他與該公司的很多股東產(chǎn)生越來(lái)越激烈的對(duì)抗。但是，由于該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，它的投資者并沒(méi)有多少權(quán)力可以改變斯皮格爾的想法。

在過(guò)去幾年中，Snap公司遭遇了很大的困境。它仍然擁有美國(guó)和歐洲的年輕用戶(hù)群體，而且這些用戶(hù)正在積極地使用它的閱后即焚照片分享應(yīng)用Snapchat和Stories功能。但是，由于Facebook推出了與之競(jìng)爭(zhēng)的類(lèi)似服務(wù)（尤其是Instagram Stories）以及它自己改版應(yīng)用程序遭遇滑鐵盧，它的日活躍用戶(hù)（DAU）數(shù)量的增長(zhǎng)已出現(xiàn)了停滯。

而且，它的營(yíng)收增長(zhǎng)也沒(méi)有達(dá)到它在IPO之前的預(yù)期。Snap公司一直在與Facebook和Alphabet/谷歌爭(zhēng)奪數(shù)字廣告，但是它的規(guī)模和用戶(hù)數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于它們。盡管斯皮格爾在今年9月底的一份備忘錄中宣稱(chēng)Snap公司的目標(biāo)是在2019年全年實(shí)現(xiàn)盈利，但是該公司目前的燒錢(qián)速度是很快的。

然而，在本月初舉行的DealBook會(huì)議上，當(dāng)被問(wèn)及Snap公司的未來(lái)發(fā)展前景時(shí)，斯皮格爾宣稱(chēng)，他的公司在未來(lái)五年內(nèi)將會(huì)繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)行。“我們堅(jiān)信我們的使命，我們堅(jiān)信它完全不同于我們當(dāng)前所見(jiàn)到的任何東西。”他說(shuō)，“我們只想確保我們能夠繼續(xù)努力，讓這個(gè)愿景變成現(xiàn)實(shí)。”

誠(chéng)然，斯皮格爾對(duì)于Snapchat這個(gè)社交平臺(tái)有著獨(dú)特的愿景目標(biāo)。這個(gè)社交平臺(tái)擁有以攝像頭為中心的用戶(hù)界面，具有快速和及時(shí)分享照片和視頻的功能，將社交互動(dòng)與公共內(nèi)容消費(fèi)分離開(kāi)來(lái)，以及強(qiáng)有力地支持在照片和視頻中添加增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)內(nèi)容。可以想見(jiàn)的是，斯皮格爾希望有一個(gè)機(jī)會(huì)能夠完全實(shí)現(xiàn)他的愿景目標(biāo)，而不必?fù)?dān)心新東家指手畫(huà)腳對(duì)其橫加干涉。

但是，斯皮格爾的宏偉目標(biāo)與殘酷的現(xiàn)實(shí)發(fā)生了激烈的碰撞。分析師預(yù)計(jì)，Snap公司的營(yíng)收在明年仍然有望增長(zhǎng)31%，增長(zhǎng)到15.3億美元。但是，考慮到該公司面臨的壓力以及從IPO以來(lái)它的市值下跌的幅度，現(xiàn)在很難說(shuō)分析師預(yù)期的增長(zhǎng)速度一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。而且，它在2019年的現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為負(fù)5.9億美元；相對(duì)而言，在2018年，它的現(xiàn)金流為負(fù)7.84億美元。此外，該公司在2020年和2021年之間可能還需要花費(fèi)7.4億美元資金。在第三季度末，它的現(xiàn)金只有14億美元多一點(diǎn)。

該公司目前有大約3000名員工，這將會(huì)對(duì)其利潤(rùn)產(chǎn)生很大的壓力。而且，與Facebook和谷歌不同的是，Snap公司沒(méi)有自己的數(shù)據(jù)中心，而是依靠第三方供應(yīng)商來(lái)滿足其對(duì)云基礎(chǔ)架構(gòu)的需求。而且，在2017年初（當(dāng)時(shí)它的用戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)勢(shì)頭還很強(qiáng)勁），Snap公司與谷歌和亞馬遜簽署了較大規(guī)模的采購(gòu)合同。根據(jù)這些合同，Snap公司在未來(lái)五年內(nèi)必須從這兩家公司購(gòu)買(mǎi)價(jià)值30億美元的云服務(wù)。

如果Snap公司的營(yíng)收沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善——若用戶(hù)數(shù)量沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，這恐怕很難——那么它很可能會(huì)在2020年之前進(jìn)行融資。如果在它被迫融資的時(shí)候，它的股價(jià)仍然萎靡不振，那么它想要籌集到自己需要的資金恐怕也不容易。

如果Snap公司擁有正常的資本機(jī)構(gòu)，那么在它現(xiàn)在的處境下，一兩個(gè)激進(jìn)的投資者可能會(huì)跳出來(lái)加以干涉。可以想象的是，激進(jìn)投資者會(huì)要求它大幅削減成本，同時(shí)敦促Snap公司的管理層嘗試“戰(zhàn)略性選擇”?，F(xiàn)在，Snap公司的市值不到90億美元，如果它出售，那么像谷歌這樣的公司可能很愿意來(lái)競(jìng)購(gòu)。事實(shí)上，在2016年初，谷歌就曾提出以300億美元收購(gòu)Snap公司，而且谷歌擁有足以改善Snap公司業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)架構(gòu)、廣告資源和發(fā)行渠道。

但是，Snap公司的三級(jí)股權(quán)結(jié)構(gòu)使得激進(jìn)投資者幾乎不可能達(dá)成他們的任何目標(biāo)，如果斯皮格爾和聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席技術(shù)官鮑比-墨菲（Bobby Murphy）反對(duì)的話。斯皮格爾和墨菲占有Snap公司超過(guò)80%的投票權(quán)，這使得他們可以完全按照自己的意愿來(lái)經(jīng)營(yíng)公司。在今年8月，Snap公司舉行的股東大會(huì)只持續(xù)了三分鐘時(shí)間。這也許表明斯皮格爾一點(diǎn)也不在乎公共投資者們擔(dān)心的問(wèn)題。

在未來(lái)幾個(gè)季度，如果Snap公司的現(xiàn)金流狀況沒(méi)有出現(xiàn)重大的改善，那么斯皮格爾也可能會(huì)改變心意，將Snap公司出售。斯皮格爾和墨菲不可能樂(lè)意看到Snap的股價(jià)下跌對(duì)其凈身價(jià)產(chǎn)生的負(fù)面影響，他們也不可能無(wú)視股價(jià)下跌對(duì)Snap公司留住人才能力的影響——很多員工被授予了股權(quán)。在今年10月，美國(guó)財(cái)經(jīng)新媒體Cheddar報(bào)道稱(chēng)，一份員工調(diào)查報(bào)告顯示，40%的Snap公司員工計(jì)劃離開(kāi)公司；相對(duì)而言，在今年第一季度，只有29%的員工有這種想法。

但是現(xiàn)在，當(dāng)斯皮格爾談到想要讓Snap公司獨(dú)立運(yùn)行的時(shí)候，沒(méi)有人把他的話當(dāng)回事。但是，考慮到Snap股票自上市以來(lái)的表現(xiàn)，華爾街現(xiàn)在認(rèn)定斯皮格爾同意出售公司的概率不會(huì)很高。（騰訊科技編譯/樂(lè)學(xué)）

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