時(shí)代周報(bào)記者 寧鵬 發(fā)自上海

三季報(bào)業(yè)績(jī)巨虧，高管紛紛離職，IPO造假傳聞持續(xù)發(fā)酵，停牌逾半年的樂(lè)視網(wǎng)迎來(lái)多事之秋。

鑒于樂(lè)視網(wǎng)的持續(xù)停牌，無(wú)計(jì)可施的公募基金只好紛紛下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)估值，相比停牌前的價(jià)格已經(jīng)腰斬。對(duì)于三家參與樂(lè)視網(wǎng)定向增發(fā)的公募基金而言，解套更是遙遙無(wú)期。

22家公募基金下調(diào)

對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)而言，這無(wú)疑是一個(gè)多事之秋。

11月3日晚間，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱，吳亞洲因個(gè)人原因向公司申請(qǐng)辭去副總經(jīng)理職務(wù)，同時(shí)辭去在公司的其他職務(wù)，不再在樂(lè)視網(wǎng)擔(dān)任任何職務(wù)，其辭職自2017年11月15日起生效。

僅僅在一周之前，包括重量級(jí)高管梁軍等在內(nèi)五位高管離職。梁軍、高飛、張旻翚、蔣曉琳、楊永強(qiáng)分別辭去董事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理職務(wù)。

比高管辭職更要命的，是樂(lè)視網(wǎng)IPO造假的傳聞。11月3日的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉表示，已經(jīng)注意到媒體報(bào)道的多位涉及樂(lè)視IPO發(fā)審委委員被查的報(bào)道，已經(jīng)轉(zhuǎn)給相關(guān)部門(mén)，正在進(jìn)一步了解核實(shí)。如有結(jié)果，將及時(shí)向社會(huì)公布。

事實(shí)上，樂(lè)視網(wǎng)在一年前即受IPO造假傳聞困擾。據(jù)江蘇法院網(wǎng)消息，2016年11月10日揚(yáng)州市中級(jí)法院公開(kāi)開(kāi)庭審理了證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局原局長(zhǎng)李量受賄一案。

庭審信息披露，江蘇省揚(yáng)州市人民檢察院指控李量利用擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部發(fā)行審核一處處長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部副主任等職務(wù)上的便利，為樂(lè)視網(wǎng)等9家公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票或上市提供幫助，并于2000-2013年收受上述公司投資人所送財(cái)物，共計(jì)折合人民幣693.622654萬(wàn)元。

不過(guò)，李量庭審材料曝光后，樂(lè)視網(wǎng)迅速發(fā)表聲明稱：“經(jīng)公司核實(shí)，公司以及公司的現(xiàn)有各主要股東和公司的管理層均與該事項(xiàng)無(wú)關(guān)，不受到任何影響。”

2010年8月，樂(lè)視網(wǎng)在創(chuàng)業(yè)板上市。樂(lè)視網(wǎng)上市以來(lái)爭(zhēng)議便如影隨形，IPO時(shí)遭到的主要質(zhì)疑是流量排名靠后的樂(lè)視網(wǎng)反而賺錢能力比行業(yè)老大好。

作為首家登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的視頻網(wǎng)站，樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)時(shí)的行業(yè)排名并不高，甚至沒(méi)有進(jìn)入前十。在視頻行業(yè)普遍虧損的大背景下，樂(lè)視網(wǎng)卻能實(shí)現(xiàn)盈利，讓很多人覺(jué)得不可思議。

“個(gè)人覺(jué)得就是一個(gè)騙局，至少我從來(lái)沒(méi)有買過(guò)，在公司里也不贊成基金經(jīng)理買。”一家大型基金公司分管投研的副總告訴時(shí)代周報(bào)記者，“當(dāng)年樂(lè)視體育融資，引起了我的警惕。A輪融了8億元左右，半年就花光了，再次啟動(dòng)B輪融資。拿什么融？賈躍亭擔(dān)保！”

后來(lái)，樂(lè)視體育B輪又成功融資80億元。在上述投研副總看來(lái)，是特定歷史階段的產(chǎn)物，利用了人性的弱點(diǎn)。

“直至今日，還是有人相信賈躍亭以及樂(lè)視網(wǎng)的故事。”一位資深業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，對(duì)于投資有不同的觀點(diǎn)很正常，但是對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)的爭(zhēng)議如此之大，在業(yè)界實(shí)屬罕見(jiàn)。

樂(lè)視網(wǎng)10月27日發(fā)布的三季度報(bào)告披露，公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.95億元，同比下降63.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損16.52億元，同比下降435.02%。三季度末，樂(lè)視網(wǎng)貨幣資金僅8.33億元，流動(dòng)負(fù)債卻達(dá)127億元，母公司貨幣資金只有997.85萬(wàn)元。

三季報(bào)披露后，公募基金紛紛下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)估值。10月31日，諾德、長(zhǎng)盛、申萬(wàn)菱信、泰達(dá)宏利、廣發(fā)、工銀瑞信、富國(guó)、天弘、國(guó)海富蘭克林、國(guó)泰、華安、諾安、招商、景順長(zhǎng)城等14家基金公司集體發(fā)出下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)估值的公告。

此后又有8家基金公司下調(diào)了對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的估值，普遍估值都下調(diào)至7.82元，較其停牌前除權(quán)后的15.33元的收盤(pán)價(jià)下跌了近一半。華安基金甚至將樂(lè)視的估值調(diào)整為7.34元，足足較停牌前下調(diào)了52.12%。

盡管如此，依然有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為基金公司對(duì)樂(lè)視網(wǎng)估值的調(diào)整過(guò)于樂(lè)觀。根據(jù)證監(jiān)會(huì)2014年發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》，一旦樂(lè)視網(wǎng)在招股書(shū)中的虛假陳述被認(rèn)定，其IPO即構(gòu)成重大違法行為，樂(lè)視網(wǎng)將面臨強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)。

欺詐發(fā)行強(qiáng)行退市早有先例。2016年7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張育軍表示，對(duì)欣泰電氣欺詐發(fā)行正式作出行政處罰，啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序。欣泰電氣也成為中國(guó)證券市場(chǎng)第一家因欺詐發(fā)行被啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序的上市公司，且在退市后不能重新上市。

定增噩夢(mèng)

2015年5月12日，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)曾經(jīng)高達(dá)179.03元。當(dāng)時(shí)作為創(chuàng)業(yè)板的龍頭，樂(lè)視網(wǎng)的表現(xiàn)曾經(jīng)讓一些基金經(jīng)理意氣風(fēng)發(fā)，曾經(jīng)有基金經(jīng)理?yè)P(yáng)言，“就是賺你們看不懂的錢”。兩年之后，樂(lè)視網(wǎng)股票卻已經(jīng)成為燙手山芋，截至三季度末，仍有大量機(jī)構(gòu)深陷其中。

對(duì)于一年前參與其定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)而言，無(wú)疑是一場(chǎng)噩夢(mèng)。據(jù)樂(lè)視網(wǎng)2016年非公開(kāi)發(fā)行公告，財(cái)通基金、嘉實(shí)基金、中郵創(chuàng)業(yè)等3家基金公司以45.01元的價(jià)格分別認(rèn)購(gòu)3910.24萬(wàn)股、2132.86萬(wàn)股、2132.86萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額分別為17.6億元、9.6億元和9.6億元。據(jù)報(bào)告書(shū)披露，限售期均為12個(gè)月，48億元定增股票將在2017年8月8日解禁。

2017年4月17日，樂(lè)視網(wǎng)停牌，稱將公告新的重組方案。10月9日晚，樂(lè)視網(wǎng)再度發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)無(wú)法于10月16日前披露重組預(yù)案或報(bào)告書(shū)。經(jīng)申請(qǐng)，公司股票自10月17日起繼續(xù)停牌。

為了應(yīng)對(duì)可能隨之而來(lái)的贖回，公募基金只好以下調(diào)估值來(lái)應(yīng)對(duì)。

10月28日，中郵基金、嘉實(shí)基金宣布再次下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)的估值，估值價(jià)格分別調(diào)整為7.83元和7.82元。相比45.01元的定增價(jià)格，樂(lè)視網(wǎng)的最新估值委實(shí)讓人尷尬。

中郵基金的明星基金經(jīng)理任澤松可謂樂(lè)視網(wǎng)的忠實(shí)擁躉。據(jù)財(cái)匯資訊數(shù)據(jù)，截至三季度末，他管理的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)仍持有3070.2036萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票，占基金凈值的9.48%，為該基金第三大重倉(cāng)股；他管理的另外一只基金仍持有2980.8524萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票，占基金凈值的8.98%，為該基金第四大重倉(cāng)股。

對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的投資給任澤松帶來(lái)不少爭(zhēng)議。值得注意的是，任澤松對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)等創(chuàng)業(yè)板股票的偏愛(ài)曾讓其所管理的基金賺得盆滿缽滿。2015年6月3日，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)復(fù)權(quán)單位凈值一度高達(dá)7.65元。雖然近兩年該基金的表現(xiàn)不理想，但瘦死的駱駝比馬大，截至2017年11月3日，在任澤松任職的4年322天里，該基金仍在549只同類型基金中排名15位。

作為一個(gè)很有個(gè)性的基金經(jīng)理，任澤松曾經(jīng)在采訪中告訴記者：“堅(jiān)信自己拿的公司是好公司，任何的10倍股都經(jīng)歷過(guò)無(wú)數(shù)次的腰斬。要做到不被市場(chǎng)風(fēng)格所左右，最重要的是你對(duì)所持有的公司的理解程度。如果對(duì)價(jià)值的理解很深，對(duì)短期的波動(dòng)不會(huì)那么在意，堅(jiān)信它遲早會(huì)回到它應(yīng)該回到的地方去。”

耐人尋味的是，融創(chuàng)掌門(mén)人孫宏斌在戰(zhàn)略投資樂(lè)視的發(fā)布會(huì)上表示，曾經(jīng)請(qǐng)了任澤松來(lái)作報(bào)告，試圖深入理解樂(lè)視。

財(cái)通基金作為樂(lè)視網(wǎng)定增的最大參與方，總體浮虧也最多。不過(guò)，財(cái)通基金在業(yè)內(nèi)被譽(yù)為“定增王”，在上述定增中采用了組合投資的方式，降低了對(duì)單一產(chǎn)品業(yè)績(jī)的沖擊。

“我們用83個(gè)賬號(hào)去對(duì)接樂(lè)視網(wǎng)的17.6億元定增。”財(cái)通基金內(nèi)部人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，財(cái)通基金往往會(huì)玩出大手筆，譬如當(dāng)年參與分眾傳媒的定增，財(cái)通基金拿了20個(gè)億，分散投資于160個(gè)賬號(hào)。

除了浮虧，對(duì)于三家參與樂(lè)視網(wǎng)定增的公募基金而言，限售期之后的持續(xù)停牌，還讓他們面對(duì)流動(dòng)性壓力。此外，減持新規(guī)規(guī)定，定增股東限售期解禁后通過(guò)集合競(jìng)價(jià)減持12個(gè)月內(nèi)不得超過(guò)50%。

一位基金公司高管告訴時(shí)代周報(bào)記者，某種意義上，對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)投資價(jià)值的分歧可以視為趨勢(shì)投資和價(jià)值投資之爭(zhēng)，很多人抵制不住誘惑加入了趨勢(shì)投資的行列，未來(lái)資本市場(chǎng)上還會(huì)出現(xiàn)和樂(lè)視網(wǎng)類似的故事。

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