中國電信運營行業(yè)在第一季度整體呈現(xiàn)業(yè)績好轉跡象，尤其是中國聯(lián)通一個季度的利潤就超過了2016年全年的利潤，實在令人驚嘆和贊嘆，而中國電信宣稱用戶的ARPU也繼續(xù)保持向好趨勢，有所增長。

這實在是一個好的開始，盡管2017年的三個月，電信行業(yè)風波不斷，重大利空不斷從天而降，但是三大運營商還是頑強的保持了主要業(yè)績指標的增長，殊為不易。

三大運營商主要業(yè)績指標

上圖是水煮均整理的三大電信運營商第一季度主要業(yè)績指標，我們可以看到，在主要指標上，馬太效應繼續(xù)發(fā)揮強大的作用，以股東利潤為例，中國移動對股東的貢獻是中國聯(lián)通對股東貢獻的28.77倍，EBITA中國移動分別是中國聯(lián)通和中國電信的3.20倍和2.70倍，這意味著中國移動的償還債務的能力遠大于中國聯(lián)通和中國電信。

而在新增用戶市場，是衡量一個公司綜合運營能力和競爭優(yōu)勢的關鍵指標，我們來看兩個主要指標：

一是4G新增用戶市場，中國移動的新增4G用戶市場份額占比為49.32%，幾乎占據(jù)半壁江山，月均新增4G用戶超過千萬，這說明中國移動的4G在用戶的消費選擇中依然占據(jù)主導地位；與中國聯(lián)通在今年第一句發(fā)力4G有關，中國聯(lián)通在4G新增用戶市場份額超過中國電信3.59各百分點。

二是在有線寬帶用戶新增市場，中國電信在高價值寬帶市場依然保持壓倒性的優(yōu)勢，其FTTH 用戶數(shù)達到1.12億戶，凈增607萬戶。但是在整體市場上，中國移動依然保持大象狂奔的姿勢，以一個季度新增806萬的規(guī)模占據(jù)新增市場66.54%的比例，如果不出意外，用戶總數(shù)在2017年12月份超過中國電信是大概率事件。

如何整體評價三大運營商在第一季度的表現(xiàn)

總體而言，三大運營商經(jīng)營均呈現(xiàn)向好趨勢，在營運收入、利潤、新增用戶上都成仙不同程度的增長，與中國經(jīng)濟的整體下滑呈現(xiàn)明顯的對比，在整體經(jīng)濟增長乏力，新的增長點還在培育的艱難轉型時期，中國三大電信運營商還能保持增長，殊為不易。

但是隱憂和風險并非不存在。

一是在以行業(yè)結構上，馬太效應持續(xù)增強與電信運營商高級管理層對自身行業(yè)地位的非理性認知之間存在的結構性矛盾未能得到緩解，將進一步加大行業(yè)內部競爭的激勵程度，對行業(yè)利潤增長形成壓力；

二是提速降費的政策效應還未得到充分釋放，尤其是在取消長途漫游以及降低雙創(chuàng)和中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)接入的成本方面，政策的落地執(zhí)行還在途中，具體影響肯能要到今年年末才能顯現(xiàn)出來，成本增加和利潤減少的雙重壓力將對三大運營商都形成巨大壓力。

三是ARPU均呈現(xiàn)上升趨勢，可能與運營商釋放流量紅利以及在CPI持續(xù)高企不下的背景下，用戶對電信資費的價格敏感度降低，以及對流量消費的剛性需求持續(xù)增加有關，但是我們也應該注意到，與流量消費總量的爆炸式增長相比，ARPU的增長極度不匹配。

就三大運營商分別的表現(xiàn)，在第一季度：

中國電信的運營收入和利潤都呈現(xiàn)加速向好趨勢，這可能與中國電信在戰(zhàn)略定力上的良好保持有關，以及對4G和寬帶業(yè)務上的聚焦專注有關，尤其是中國電信是種致力于推動的全網(wǎng)通手機，徹底消除了中國電信在終端上的制約要素，成為最大的受益者。

中國聯(lián)通在第一季度是種身陷混改傳聞，而在第一季度的利潤超過去年全年的利潤，著實令人驚訝數(shù)字的魅力，已經(jīng)意識到不能再犯4G時代錯誤的中國聯(lián)通，第一度的表現(xiàn)可以用變革中存在機遇以及巨大的風險來描述，如果混改是種遲遲不落地，或許對聯(lián)通的經(jīng)營將形成負向壓力。

中國移動的各項指標持續(xù)向好，尤其是在有線寬帶領域形成不可逆轉的勢能，依靠慣性、戰(zhàn)略定力、用戶規(guī)模，中國移動在第一季度的表現(xiàn)在意料之中，但是新的增長動能還需要持續(xù)觀察。5G和NB-IOT能否與中國電信形成掎角之勢，對未來影響深遠。

以上是水煮君對中國三大壟斷電信運營商的簡要財報評述，歡迎大家探討和交流。

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