——從三大運(yùn)營(yíng)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)解讀中國(guó)聯(lián)通4G敗局成因

4月5日評(píng)論（老解）隨著在3月下旬陸續(xù)發(fā)布2016年的財(cái)報(bào)，三大運(yùn)營(yíng)商交出了4G商用三年間的成績(jī)單：中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)大的市場(chǎng)格局與中國(guó)聯(lián)通一蹶不振的營(yíng)收表現(xiàn)形成了鮮明的對(duì)比。

（一）從整體營(yíng)收和盈利能力來(lái)看：

● 把握4G先發(fā)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)移動(dòng)在公司上市20周年之際，通信服務(wù)收入增幅創(chuàng)下五年來(lái)的新高，以4G為主力的移動(dòng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)4.7%；同時(shí)其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（Operation Profit Ratio）也維持在16%以上的水平，在全球運(yùn)營(yíng)商2016年盈利表現(xiàn)中也排名前列。

● 在4G上快馬加鞭的中國(guó)電信通過(guò)積極的市場(chǎng)策略，取得了營(yíng)收三連增且增幅逐年擴(kuò)大，在2016年達(dá)到了6%，其中以4G為主力的移動(dòng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)高達(dá)10%，并且經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也相對(duì)平穩(wěn)地維持在8%上下。

● 而錯(cuò)失4G先機(jī)的中國(guó)聯(lián)通則繼續(xù)在負(fù)增長(zhǎng)的谷底徘徊，雖然2016年的業(yè)務(wù)收入降幅較上一年有所收窄（以4G為主力的移動(dòng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)僅1.7%），但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率卻從2014年的6.6%、2015年的3.9%一路下滑到0.98%，降幅高達(dá)75%且不見(jiàn)起色。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在考慮經(jīng)營(yíng)成本的情況下，企業(yè)管理者通過(guò)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取利潤(rùn)的能力。相較于考慮營(yíng)業(yè)外收支、稅收等因素的凈利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)能夠更為直觀地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平。對(duì)比三大運(yùn)營(yíng)商2016年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，在通信業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中每投入100元成本，中國(guó)移動(dòng)能掙回17元，而中國(guó)聯(lián)通則只能掙回1塊錢(qián)。這堪稱中國(guó)聯(lián)通上市15年來(lái)的最差成績(jī)。

（二）具體到4G業(yè)務(wù)的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看：

截止到2016年底，中國(guó)移動(dòng)的4G用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到5.3億，為全球4G用戶規(guī)模最大的運(yùn)營(yíng)商，并且短短3年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了63%的4G用戶滲透率；中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的4G用戶剛剛破億，但中國(guó)電信的4G用戶滲透率已達(dá)57%，而中國(guó)聯(lián)通的4G用戶滲透率才僅僅達(dá)到40%，說(shuō)明其在拉動(dòng)2/3G存量用戶向4G遷移上嚴(yán)重落后。

從收入上來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)的4G業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到4777億，占到全部移動(dòng)業(yè)務(wù)收入的83%，4G業(yè)務(wù)帶來(lái)的流量業(yè)務(wù)收入已經(jīng)成為中國(guó)移動(dòng)的第一大收入來(lái)源；而中國(guó)聯(lián)通的4G業(yè)務(wù)收入在移動(dòng)業(yè)務(wù)收入中占比66%，但總額不足千億，對(duì)公司整體營(yíng)收的貢獻(xiàn)率僅有35%。

同為上市央企的三大通信運(yùn)營(yíng)商，其盈利能力和4G市場(chǎng)表現(xiàn)反差之大，與企業(yè)的自身實(shí)力相關(guān)，更與管理和在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的決策水平相關(guān)，透過(guò)4G商用三年間（2014~2016年）的部分財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，可以清晰看到三大運(yùn)營(yíng)商在4G業(yè)務(wù)上所采取不同的競(jìng)爭(zhēng)策略最終導(dǎo)致了上述截然不同的市場(chǎng)結(jié)果：

（一）4G競(jìng)爭(zhēng)，網(wǎng)絡(luò)先行。

中國(guó)移動(dòng)而今一飛沖天的4G用戶和業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)正與其4G基站“大躍進(jìn)式”的建設(shè)速度和重金投入有關(guān)。在2013年底拿到TD-LTE牌照之后，中國(guó)移動(dòng)即提出了到2014年底建成超過(guò)50萬(wàn)個(gè)4G基站的計(jì)劃，但經(jīng)過(guò)一年時(shí)間的“跨越式發(fā)展”，到2014年底全網(wǎng)4G基站實(shí)際建成規(guī)模為72萬(wàn)個(gè)，超出年初計(jì)劃20多萬(wàn)個(gè)！

反觀中國(guó)聯(lián)通，在同一時(shí)間獲頒TD-LTE牌照后，其2014 年的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)策略竟然還是“發(fā)揮3G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)展LTE 混合組網(wǎng)試驗(yàn)”，在其對(duì)手中國(guó)移動(dòng)開(kāi)通72萬(wàn)4G基站并發(fā)展9000萬(wàn)4G用戶的2014年，中國(guó)聯(lián)通還繼續(xù)新建了將近16萬(wàn)3G基站。

直到2015年初獲得了LTE FDD的運(yùn)營(yíng)牌照之后，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信才開(kāi)始加大4G規(guī)模投入加快4G基站建設(shè)，同年完成30多萬(wàn)4G基站建設(shè)；到2016年5月中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通再獲政策扶持，獲批在800M、900M的低頻段部署4G網(wǎng)絡(luò)，同年又各建成近40萬(wàn)4G基站。但作為領(lǐng)先者的中國(guó)移動(dòng)卻毫不放松，在2015年和2016年連續(xù)兩年在原有4G網(wǎng)絡(luò)投資計(jì)劃上追加10%以繼續(xù)保持4G建站數(shù)量的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

（二）4G競(jìng)爭(zhēng)，投入致勝。

大規(guī)模的4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需要固定資本開(kāi)支的大幅投入來(lái)支撐，加上2014年的806億，中國(guó)移動(dòng)三年間在4G網(wǎng)絡(luò)上的投資已經(jīng)高達(dá)2427億元，并計(jì)劃在2017年還要在4G網(wǎng)絡(luò)上繼續(xù)投資742億。而中國(guó)聯(lián)通在4G網(wǎng)絡(luò)上的投資不足千億，與中國(guó)電信相比也有較大的差距，并且還在2017年計(jì)劃了30%的下降幅度。因此，中國(guó)聯(lián)通4G投入上的不足必然導(dǎo)致在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果上與中國(guó)移動(dòng)乃至中國(guó)電信產(chǎn)生了的巨大差距。

當(dāng)然，能夠在4G上進(jìn)行多大規(guī)模的投入與公司的自身實(shí)力相關(guān)，但更取決于公司管理層對(duì)于市場(chǎng)策略和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的把握。從下圖中國(guó)聯(lián)通在2015~2016年間的資本開(kāi)支及結(jié)構(gòu)可以看到，在已經(jīng)拿到FDD牌照且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)建成110萬(wàn)4G基站的2015年，中國(guó)聯(lián)通仍然拿出275億寶貴的資金投入到2/3G網(wǎng)絡(luò)中，直接導(dǎo)致該年的資本開(kāi)支創(chuàng)記錄地達(dá)到了1339億，并由此產(chǎn)生了-495億的自由現(xiàn)金流（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-資本開(kāi)支），不僅錯(cuò)失在4G建設(shè)上趕超中國(guó)電信的時(shí)間窗口，而且還直接影響到下一年度2016年的資本開(kāi)支計(jì)劃：在已然落后的態(tài)勢(shì)下仍然不得不大幅壓縮了46%的投資規(guī)模。

（三）4G競(jìng)爭(zhēng)，資費(fèi)是王道。

用戶選擇4G運(yùn)營(yíng)商，除了關(guān)注網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力之外，更看重資費(fèi)水平。以追趕者身份入局4G的中國(guó)聯(lián)通，在網(wǎng)絡(luò)投入與覆蓋水平上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，如果能以激進(jìn)的資費(fèi)政策來(lái)撬動(dòng)用戶市場(chǎng)或許有機(jī)會(huì)扭轉(zhuǎn)部分局面。然而令人失望的是，中國(guó)聯(lián)通在4G套餐和流量包定價(jià)上竟然長(zhǎng)期與市場(chǎng)領(lǐng)頭羊中國(guó)移動(dòng)不相上下，以4G全國(guó)套餐為例其套餐外可選的1G流量包收費(fèi)竟然比中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信還要貴10元錢(qián)！中國(guó)聯(lián)通的資費(fèi)定價(jià)違反了“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”的市場(chǎng)原則，必然導(dǎo)致用戶在選擇4G運(yùn)營(yíng)商時(shí)用腳投票。

反觀中國(guó)移動(dòng)，在拿到固網(wǎng)牌照后，新進(jìn)入家庭寬帶市場(chǎng)時(shí)正是以激進(jìn)的資費(fèi)政策為武器大打價(jià)格戰(zhàn)，僅僅用了短短兩年時(shí)間就在客戶規(guī)模上完成了對(duì)中國(guó)聯(lián)通的超越，雖然在帶寬和速率上不占優(yōu)勢(shì)，但這并不妨礙中國(guó)移動(dòng)以迅猛的用戶增長(zhǎng)勢(shì)頭躋身行業(yè)第二并對(duì)家寬領(lǐng)頭羊中國(guó)電信構(gòu)成了直接威脅。

2016年底，在4G和家寬兩頭受堵的中國(guó)聯(lián)通終于以破釜沉舟之勢(shì)在4G市場(chǎng)上祭出了價(jià)格大殺器，如以爭(zhēng)取新入網(wǎng)用戶為目的的流量大王卡和小王卡，以及針對(duì)特定使用人群的不限流量“冰淇淋套餐”，但奈何市場(chǎng)格局已定，本來(lái)可以用來(lái)開(kāi)疆拓土的利器因?yàn)槌鍪譃闀r(shí)已晚只能被用來(lái)筑城自保，激進(jìn)的低價(jià)策略變成了中國(guó)聯(lián)通無(wú)奈用以防止用戶流失的防守型武器。

3月16日在公布了2016年全年業(yè)績(jī)后，中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初面對(duì)媒體時(shí)承認(rèn)中國(guó)聯(lián)通錯(cuò)失了4G時(shí)代的商機(jī)，并表示為應(yīng)對(duì)5G時(shí)代的來(lái)臨，決定不派發(fā)2016年度末期息，以為未來(lái)籌建5G網(wǎng)絡(luò)的資金作好準(zhǔn)備。與此同時(shí)中國(guó)聯(lián)通將其2017年的4G網(wǎng)絡(luò)投資同比削減31%，計(jì)劃15萬(wàn)的建站數(shù)量也比上年度減少了56%，這一舉措大有在4G競(jìng)爭(zhēng)上已經(jīng)玩不起要繳械休戰(zhàn)之意。

果然，3月28日，中國(guó)聯(lián)通在北京發(fā)布了“光寬帶+”及寬帶五大計(jì)劃，原來(lái)是將槍口調(diào)轉(zhuǎn)打響了寬帶保衛(wèi)戰(zhàn)。中國(guó)聯(lián)通副總裁姜正新稱，“寬帶業(yè)務(wù)是中國(guó)聯(lián)通的戰(zhàn)略性基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，是推動(dòng)整體業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)與核心”，言下之意是要把與中國(guó)移動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)重心從4G轉(zhuǎn)到其優(yōu)勢(shì)仍在的寬帶業(yè)務(wù)上去。

曾經(jīng)是唯一的全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商的中國(guó)聯(lián)通，其寬帶業(yè)務(wù)在三大運(yùn)營(yíng)商中一度處于領(lǐng)先位置，尤其是在傳輸網(wǎng)、IDC數(shù)據(jù)中心資源、國(guó)際寬帶出口等基礎(chǔ)資源方面優(yōu)勢(shì)明顯。中國(guó)聯(lián)通也一直依靠其在傳輸和固網(wǎng)上的優(yōu)勢(shì)與中國(guó)移動(dòng)在移動(dòng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域從2G落后打到3G反超，沒(méi)想到進(jìn)入4G時(shí)代后，不僅移動(dòng)業(yè)務(wù)一落千丈，連家寬業(yè)務(wù)也被中國(guó)移動(dòng)剿襲了后路，因此 接受4G已定的敗局 而回頭決戰(zhàn)差距還未拉大的 家寬也不失為審時(shí)度勢(shì)的良策 。

但是，兩強(qiáng)相遇，畢竟有錢(qián)才是王道。從中國(guó)聯(lián)通在2016年財(cái)報(bào)中披露的 資本開(kāi)支計(jì)劃來(lái)看，2017年其在固網(wǎng)寬帶及數(shù)據(jù)領(lǐng)域的資本開(kāi)支將進(jìn)一步削減52%！這不由令人為為中國(guó)聯(lián)通的光寬帶+捏了把汗，這邊廂要推千兆網(wǎng)絡(luò)、雙通道標(biāo)準(zhǔn)，那邊廂卻囊中空空無(wú)錢(qián)投入。

從中國(guó)聯(lián)通在2016年不派息、2017年資本開(kāi)支削減近38%等一系列財(cái)務(wù)舉措來(lái)看，其在2015年錯(cuò)投在2/3G網(wǎng)絡(luò)上的那275億寶貴資金以及由此在當(dāng)年產(chǎn)生的- 496億自由現(xiàn)金流的沉重負(fù)擔(dān)，對(duì)于中國(guó)聯(lián)通2016年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和2017年的投資計(jì)劃造成的巨大影響不容低估。而一旦中國(guó)聯(lián)通因?yàn)橥顿Y受限而在寬帶業(yè)務(wù)上不能如愿重回領(lǐng)先地位，或許預(yù)期中的混合所有制改革就成了中國(guó)聯(lián)通最后的救命稻草。

注：C114中國(guó)通信網(wǎng)刊載此文，僅為提供更多資訊信息，不代表贊同或支持作者觀點(diǎn)。

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