昨日，美國電信巨頭AT&T宣布將以854億美元的價格收購時代華納，考慮到時代華納本身200多億美元的負債，這次豪賭的籌碼超過了1000億美元。

除了價格令業(yè)界咋舌之外，美國電信行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)化、媒體化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，一直被全球目光關注。目前，國內(nèi)三大運營商都處于改革關鍵期，不過包括監(jiān)管部門在內(nèi)，國內(nèi)電信業(yè)依然尚未找到一條康莊大道。“美式電信轉(zhuǎn)型”能否成為中國電信業(yè)轉(zhuǎn)型的參照物，引起了媒體行業(yè)的廣泛關注。

從國內(nèi)媒體的報道角度來看，大家紛紛去贊揚這種“美式電信轉(zhuǎn)型”，認為這是電信業(yè)的演進方向，也值得國內(nèi)運營商借鑒。

但在筆者看來，在中國獨特的政治與產(chǎn)業(yè)語境下，這種“美式路徑”對我們來說毫無意義。在任何時候，好的內(nèi)容都是優(yōu)質(zhì)資源，的確是值錢與賺錢。

但國內(nèi)運營商首先需要考慮的是政治和內(nèi)容的正確性，一個連IPTV集成播控平臺都沒有自主權(quán)都搞不定的環(huán)境下，還能指望自主生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容？就算是能夠過了意識形態(tài)這一關，運營商作為數(shù)字內(nèi)容的主要渠道，也很難通過流經(jīng)渠道的內(nèi)容上面獲益，他們所賺的錢還是管道本身。在當前這個時代，運營商的確是需要進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但這個轉(zhuǎn)型還是要多從自身角度出發(fā)，如何進一步做強做優(yōu)管道，降低網(wǎng)絡運營成本，多和更多的傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)生關系，而不是貿(mào)然進入內(nèi)容行業(yè)。

千億美元的豪賭

AT&T公布的收購總價為854億美元，采用一半現(xiàn)金加一半股權(quán)的方式；實際上，AT&T要付出的最終代價遠超于上述價格。
據(jù)披露，目前時代華納的債務高達220億美元，收購完成后這筆債務也將轉(zhuǎn)嫁到AT&T頭上。這意味著，這場并購的總代價將達到1074億美元的規(guī)模。

事實上，近兩年頻頻出手收購已經(jīng)讓AT&T負債累累。2014年，AT&T以671億美元收購DirecTV，同年又與Chernin聯(lián)手收購YouTube重要內(nèi)容提供商Fullscreen。2015年，AT&T又以18.8億美元收購了墨西哥運營商Nextel Mexico。分析人士認為，籌集收購所需的854億美金，必定會使AT&T債臺高筑，其數(shù)額可能會高達1800億美元。

債臺高筑卻還在拼命收購，這的確是令人很關注；另一方面，美國政府是否會放行也是人們關注的焦點。

實際上，在收購協(xié)議達成的消息出臺之前，行業(yè)內(nèi)就有一些人士提出了壟斷的批評。此前，奧巴馬政府不但阻止了AT&T和Sprint對T-Mobile的收購，還讓美國排名第一的有線電視公司康卡斯特的多次收購計劃流產(chǎn)。

而美國總統(tǒng)競選人特朗普更是在公開場合表示，AT&T已經(jīng)掌握了太多的權(quán)力，如果他當選總統(tǒng)，將會否決這次并購。特朗普還表示，他還傾向于分拆在2013年已經(jīng)合并的NBC環(huán)球和康卡斯特。他說，做出這樣的決定，是因為此類交易“破壞了民主”，影響到了選舉人的思考和行為。另一位總統(tǒng)候選人希拉里也認為，美國監(jiān)管機構(gòu)應當對AT&T收購時代華納的交易嚴格審核，因為這一交易存在“諸多問題和令人擔憂之處。在決定是否批準該交易前，尚需掌握大量信息”。

但AT&T首席執(zhí)行官蘭德爾·斯蒂芬森卻很樂觀，他預計監(jiān)管不會給并購造成什么障礙，并稱只要肯做出讓步，任何問題都可以克服。時代華納旗下的CNN的文章也指出，AT&T與時代華納不是同一個行業(yè)的橫向兼并，而是不同行業(yè)間的垂直整合。

AT&T為何盯著不放

AT&T是一家歷史悠久的電信公司，創(chuàng)建于1877年，曾長期壟斷美國長途和本地電話市場，目前是美國第二大移動運營商。

1984年，美國司法部以反壟斷為名將AT&T大卸八塊，組建了一大堆區(qū)域電信運營商，但移動通信全程全網(wǎng)的特點，又最終使得AT&T合體。不過，在這個過程中，AT&T不但失去了全球電信業(yè)霸主的地位，也使得美國電信產(chǎn)業(yè)錯失了至少20年的時間。

近年來，美國電信業(yè)的競爭非常激烈，AT&T的主要無線電話和寬帶服務業(yè)務正在出現(xiàn)放緩的跡象。在傳統(tǒng)的通訊業(yè)務上，其用戶正在不斷被競爭對手Verizon和T-Mobile挖走。AT&T也是全美最大的收費有線電視提供商，通過U-verse和DirecTV衛(wèi)星電視服務，它網(wǎng)羅了2500萬用戶。不過，隨著Netflix與亞馬遜等新興公司的崛起，AT&T的電視業(yè)務如芒刺在背，用戶大量減少的厄運可能馬上就會上演。

為了應對傳統(tǒng)業(yè)務的下滑，AT&T正在采取一系列行動讓自己轉(zhuǎn)型成為一個媒體大亨。收購Direct TV是AT&T的第一步嘗試，截至6月30日，Direct TV有約1.42億北美無線用戶，通過DirecTV及其U-verse服務，約有3800萬視頻用戶。公司認為成為優(yōu)質(zhì)電視內(nèi)容的制作商會讓公司在內(nèi)容分發(fā)的市場中掌握更多的話語權(quán)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，AT&T購買電視節(jié)目的支出高到90億美元，但其娛樂部門的總營收只有114億美元。且隨著競爭加劇，節(jié)目授權(quán)費每年保持8%-10%的增長。而收購時代華納以后，AT&T不僅可以節(jié)省一大筆內(nèi)容支出，而且可以靠著時代華納的內(nèi)容向其他渠道收取授權(quán)費。

cnbeta網(wǎng)站分析也認為，假設未來用戶拋棄AT&T的有線電視服務轉(zhuǎn)而投身Netflix等公司，也免不了會選擇收看時代華納的內(nèi)容，這筆授權(quán)費可不是小數(shù)目。此外，即使未來有線電視業(yè)務全面萎縮，借助各種流量優(yōu)惠政策，AT&T也能將用戶牢牢綁定在時代華納豐富的內(nèi)容之下，這樣一來，通訊業(yè)務的用戶流失就不再是個問題了。

真的有借鑒意義嗎？

美國科技網(wǎng)站Recode并不看好AT&T的這一戰(zhàn)略，該網(wǎng)站撰文稱，AT&T對時代華納的收購“沒有意義”。

該文章解釋，盡管AT&T一直想抓住內(nèi)容環(huán)節(jié)，但它作為一個渠道公司，無論是線上的還是線下的，實際上它并不能從流經(jīng)這些渠道的內(nèi)容上面獲益。之所以這么說，是因為盡管時代華納旗下?lián)碛蠬BO、CNN、華納兄弟等內(nèi)容生產(chǎn)商以及大量的體育賽事轉(zhuǎn)播權(quán)，但如果這些內(nèi)容不能出售給每一個可能的分銷商，甚至包括AT&T的主要競爭對手康卡斯特和Verizon公司，這些內(nèi)容就會失去價值。

同樣的事情，也必將會發(fā)生在國內(nèi)運營商身上，就像是當年的飛信一樣，類似于這樣的互聯(lián)網(wǎng)式服務，應該具有一定的普適性，而不是在某個運營商自己的圈子內(nèi)打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。

對于國內(nèi)的政治與產(chǎn)業(yè)環(huán)境，運營商在與BAT等ISP/CP的角力過程中，并沒有占到上風。而且，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的國家意志下，運營商更應該想清楚自己的使命是什么，那就是構(gòu)建一張低成本、高效能的基礎網(wǎng)絡。話說回來，做一個管道商有什么不好呢？

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