據(jù)報(bào)道，當(dāng)原本相互競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)突然之間想要合并的時(shí)候，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常都會(huì)對(duì)此類交易進(jìn)行阻止。但是對(duì)于相互之間并不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的縱向合并，監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近也開(kāi)始變得越來(lái)越嚴(yán)格。

最近的一個(gè)例子就是是聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）處理芯片制造商英偉達(dá)對(duì)移動(dòng)設(shè)備芯片設(shè)計(jì)商Arm Holdings的收購(gòu)的方式，這筆交易引發(fā)了巨大的爭(zhēng)議。在該機(jī)構(gòu)上周起訴阻止該交易之前，這兩家公司提出了和解協(xié)議。

英偉達(dá)與Arm公司之間并不存在競(jìng)爭(zhēng)，但該交易一直面臨著Arm公司的許多客戶的強(qiáng)烈反對(duì)，因?yàn)檫@些客戶是英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，世界各地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在試圖阻止該交易，并對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格的審查，盡管據(jù)參與審查過(guò)程的人士稱，F(xiàn)TC訴訟的速度比這些公司預(yù)期的要快很多。

英偉達(dá)于去年9月首次宣布收購(gòu)軟銀旗下的Arm。由于英偉達(dá)的股價(jià)上漲，這項(xiàng)主要是股票的交易價(jià)值幾乎翻了一番，達(dá)到750億美元左右。這項(xiàng)交易遭到了高通公司和其他英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反對(duì)，他們說(shuō)這將使Arm不再是半導(dǎo)體行業(yè)中的一個(gè)關(guān)鍵的中立者，在這個(gè)行業(yè)中，Arm向500多家公司提供芯片設(shè)計(jì)許可。英國(guó)、歐盟、中國(guó)和其他地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍在審查這項(xiàng)交易。

英偉達(dá)的提議是，他們將成立一家獨(dú)立企業(yè)，對(duì)外授權(quán)Arm的芯片設(shè)計(jì)，并向蘋(píng)果、谷歌、微軟和亞馬遜等客戶提供技術(shù)支持。據(jù)三位直接了解和解提議的人士稱，英偉達(dá)將把許可公司的控制權(quán)交給新的投資方，該提議此前未被媒體報(bào)道。其中一位人士說(shuō)，這些投資者最終會(huì)讓新公司上市。

然而，從監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)反對(duì)者的角度來(lái)看，這個(gè)提議依然存在一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。英偉達(dá)仍將控制Arm技術(shù)的發(fā)展藍(lán)圖，這些技術(shù)是世界上大多數(shù)消費(fèi)設(shè)備的基礎(chǔ)。而且，在引導(dǎo)Arm技術(shù)發(fā)展方向的時(shí)候，英偉達(dá)可以讓它朝著對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不利的方向前進(jìn)。由于這個(gè)原因，F(xiàn)TC以及英國(guó)和歐盟的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在收到同樣的和解提議后，拒絕繼續(xù)討論，這表明英偉達(dá)和Arm可能會(huì)在縱向合并方面面臨更多監(jiān)管阻力。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕英偉達(dá)的和解提議，此舉強(qiáng)調(diào)了解決涉及縱向兼并問(wèn)題的內(nèi)在困難，這與可以出售重疊業(yè)務(wù)的交易不同。直到最近，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還愿意接受“行為”和解，即公司承諾未來(lái)將表現(xiàn)得很好。但喬治敦大學(xué)法學(xué)院反壟斷和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授史蒂夫·薩洛普（Steve Salop）表示，越來(lái)越多的縱向交易可能會(huì)被全部批準(zhǔn)，或者根本不被批準(zhǔn)，他一直主張加強(qiáng)反壟斷執(zhí)法。他說(shuō)道：“各機(jī)構(gòu)正在收到來(lái)自反壟斷訴訟支持者的信息，這些人認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)縱向交易進(jìn)行更嚴(yán)格的審查。縱向合并不是無(wú)害的。也可能會(huì)產(chǎn)生非常嚴(yán)重的問(wèn)題。”

此前的一次合并交易，就經(jīng)常成為被批評(píng)的對(duì)象。這筆交易就是2010年美國(guó)最大的音樂(lè)會(huì)主辦方之一Live Nation和最大的活動(dòng)票務(wù)公司Ticketmaster之間的合并。為了完成這筆交易，這兩家公司與美國(guó)司法部達(dá)成了為期10年的和解協(xié)議，在協(xié)議中，兩家公司承諾不對(duì)使用競(jìng)爭(zhēng)性票務(wù)服務(wù)的音樂(lè)會(huì)場(chǎng)所進(jìn)行報(bào)復(fù)，并同意由聯(lián)邦法院監(jiān)督其行為。但在多年來(lái)抱怨Live Nation/Ticketmaster沒(méi)有履行這一承諾后，司法部在2019年與該公司達(dá)成了另一項(xiàng)和解，將聯(lián)邦法院的監(jiān)督權(quán)延長(zhǎng)了五年。

雖然縱向交易在歷史上并沒(méi)有像直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的交易那樣受到反壟斷審查，但薩洛普表示，此前其實(shí)有過(guò)這樣的先例，包括在半導(dǎo)體市場(chǎng)上。2016年，用于制造微芯片的機(jī)器制造商Lam Research和生產(chǎn)制造過(guò)程中使用的檢測(cè)和測(cè)量工具的KLA Tencor，在美國(guó)司法部（與聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)共同承擔(dān)反壟斷執(zhí)法職責(zé)）表示擔(dān)憂后，取消了他們價(jià)值106億美元的交易。司法部稱，如果完成這筆交易，Lam將能夠扣留其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所需的關(guān)鍵設(shè)備。

芯片行業(yè)之外還有另外一個(gè)例子，在芯片之外的一個(gè)例子中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)后來(lái)曾起訴阻止無(wú)線運(yùn)營(yíng)商AT&T收購(gòu)CNN、HBO和華納兄弟的所有方時(shí)代華納公司，但是該機(jī)構(gòu)在法庭上敗訴。

政策統(tǒng)一

在新任主席麗娜·可汗（Lina Khan）的領(lǐng)導(dǎo)下，F(xiàn)TC今年已經(jīng)發(fā)出了改變其批準(zhǔn)縱向合并的方法的信號(hào)。9月，該機(jī)構(gòu)撤回了一套描述其如何評(píng)估此類交易的公開(kāi)指南，可汗表示企業(yè)在論證其交易應(yīng)被批準(zhǔn)時(shí)被給予了太多的余地。司法部表示，它將與FTC合作，為這兩個(gè)機(jī)構(gòu)制定新的縱向合并準(zhǔn)則。

對(duì)縱向兼并的抵制一直在不斷發(fā)酵。今年3月，F(xiàn)TC起訴阻止基因測(cè)試設(shè)備制造商Illumina以71億美元收購(gòu)癌癥篩查初創(chuàng)公司Grail的交易。Grail的測(cè)試被設(shè)計(jì)為在Illumina設(shè)備上運(yùn)行，F(xiàn)TC認(rèn)為在雙方完成合并之后，Illumina可能會(huì)阻礙Grail未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這些公司說(shuō)不存在這樣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。目前該機(jī)構(gòu)和兩家企業(yè)正在等待監(jiān)督其審判的行政法官的裁決。

在英偉達(dá)和Illumina的兩起案件中，F(xiàn)TC的民主黨和共和黨委員這一次達(dá)成了空前的一致，他們經(jīng)常彼此意見(jiàn)相左，但是這一次他們卻一致決定提起訴訟。

和解提議

除了將Arm的許可業(yè)務(wù)作為一個(gè)獨(dú)立的實(shí)體，與英偉達(dá)本身的運(yùn)營(yíng)分開(kāi)，英偉達(dá)還向FTC和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出了其他承諾。這些承諾包括：不歧視其他Arm授權(quán)商；阻止某些英偉達(dá)團(tuán)隊(duì)獲取與其競(jìng)爭(zhēng)的其他Arm授權(quán)商的機(jī)密信息；繼續(xù)支持非英偉達(dá)業(yè)務(wù)核心的Arm技術(shù)的開(kāi)發(fā)，如發(fā)生在設(shè)備內(nèi)部而非數(shù)據(jù)中心服務(wù)器中的計(jì)算。高通公司曾表示，他們擔(dān)心英偉達(dá)會(huì)優(yōu)先考慮數(shù)據(jù)中心計(jì)算。

據(jù)反對(duì)該交易的企業(yè)稱，英偉達(dá)提出的解決方案的問(wèn)題在于，獨(dú)立的許可公司仍將使英偉達(dá)完全控制技術(shù)發(fā)展，而寄希望于讓法院充分監(jiān)督該公司未來(lái)每項(xiàng)商業(yè)和發(fā)展決策的公平交易的承諾是不現(xiàn)實(shí)的。而且，即使新的許可業(yè)務(wù)將提供技術(shù)支持，被許可方也擔(dān)心，對(duì)于更復(fù)雜的客戶支持問(wèn)題，英偉達(dá)仍將參與其運(yùn)營(yíng)。

據(jù)一位直接了解情況的人士透露，英偉達(dá)和FTC之間的和解談判在感恩節(jié)假期后突然停止。因此，雙方?jīng)]有詳細(xì)討論許可實(shí)體的具體結(jié)構(gòu)。英偉達(dá)和Arm的設(shè)想是，由一個(gè)私募股權(quán)財(cái)團(tuán)擔(dān)任多數(shù)股東，英偉達(dá)的高管不會(huì)進(jìn)入董事會(huì)或參與決策過(guò)程。最終的首次公開(kāi)募股將鞏固其作為一個(gè)獨(dú)立實(shí)體的地位。

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