6月24日消息（南山）中國最早登陸資本市場的光纜企業(yè)江蘇永鼎股份有限公司（下稱“永鼎股份”），去年巨虧5.6億元后，今年開始了堪稱神奇的操作。

《光通信觀察》看到，3月10日，永鼎股份公告，對(duì)控股孫公司、光模塊企業(yè)武漢永鼎光通科技有限公司(以下簡稱“永鼎光通”)股權(quán)進(jìn)行一攬子股權(quán)架構(gòu)調(diào)整。通過關(guān)聯(lián)交易，4165萬元轉(zhuǎn)讓永鼎光通11.9%股權(quán)后，永鼎光通不再納入永鼎股份的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

三個(gè)月后的6月10日，永鼎股份拋出《非公開發(fā)行股票預(yù)案》，擬定增募集資金不超10.8億元，將用于年產(chǎn)20萬芯公里特種光纖項(xiàng)目，5G承載網(wǎng)核心光芯片、器件、模塊研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，償還銀行借款。其中光器件項(xiàng)目投資6.95億元，使用募集資金5.2億元，是本次募資最大的資金用途。

據(jù)了解，6月9日，永鼎股份開盤即觸及漲停板。6月10日，在預(yù)案發(fā)布后，永鼎股份延續(xù)上漲態(tài)勢，一度觸及漲停板。

永鼎股份股價(jià)走勢

2018年成立永鼎光通，2021年賣這一高速成長光模塊企業(yè)的股權(quán)，再募資投光芯片、光器件……永鼎股份的操作，可以說對(duì)資本市場的嗅覺相當(dāng)靈敏了。

賣永鼎光通股權(quán)，17倍資金再投

資料顯示，永鼎光通成立于2018年4月，主營業(yè)務(wù)為各類光模塊產(chǎn)品，擁有核心研發(fā)人員35人，自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)43項(xiàng)，年產(chǎn)能超300萬只高速光模塊。從其官網(wǎng)資料可以看到，永鼎光通產(chǎn)業(yè)鏈非常全面，包括數(shù)據(jù)中心、5G承載、波分等產(chǎn)品。

成立一年后，永鼎光通2019年實(shí)現(xiàn)營收6719.96萬元，凈利潤682.65萬元；2020年實(shí)現(xiàn)營收1.96億元，同比大增292%；凈利潤1943.39萬元，同比增長285%。

這樣一家高速增長的光模塊企業(yè)，永鼎股份通過關(guān)聯(lián)交易，以3.5億元的整體估值，將其11.9%股權(quán)4165萬元“甩賣”。交易達(dá)成后，永鼎股份持股36.55%，不再納入報(bào)表、不再是實(shí)控人。

而本次募投的5G承載網(wǎng)核心光芯片、器件、模塊研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，分為三個(gè)子項(xiàng)目開展，分別為年產(chǎn)激光器芯片1500 萬顆及器件250萬件項(xiàng)目、年產(chǎn)AWG芯片及模塊16萬件項(xiàng)目以及年產(chǎn)WDM濾光片及模塊500萬通道項(xiàng)目。永鼎股份擬通過本項(xiàng)目建設(shè)，提升在5G承載網(wǎng)核心芯片、器件及模塊領(lǐng)域的綜合實(shí)力，完善公司光通信產(chǎn)業(yè)鏈布局，滿足公司未來發(fā)展需要。

該項(xiàng)目總投資6.95億元，接近出售永鼎光通股權(quán)收益的17倍。項(xiàng)目的三個(gè)子項(xiàng)目分別由永鼎股份控股子公司實(shí)施，如下圖所示：

對(duì)于出售永鼎光通股權(quán)，永鼎股份在公告中解釋，“進(jìn)一步優(yōu)化公司管理架構(gòu)，提高公司資產(chǎn)使用效率并提高管理和運(yùn)營效率，整合和優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”。對(duì)于投資光器件項(xiàng)目，永鼎股份表示，作為主要原材料，目前公司光器件生產(chǎn)過程 中的核心芯片主要依賴對(duì)外采購。通過本項(xiàng)目的建設(shè)，公司將加強(qiáng)包括激光器芯片、AWG 芯片及 WDM 濾光片在內(nèi)的技術(shù)突破，優(yōu)化制造工藝，實(shí)現(xiàn)光模塊核心部件的自主生產(chǎn)，有助于緩解由于外購芯片成本高、交期不穩(wěn)定等因素對(duì)公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展造成的制約，提高產(chǎn)品市場競爭力，進(jìn)一步提升公司整體盈利水平。

慘遭信用降級(jí)：永鼎股份經(jīng)營壓力大

在永鼎股份拋出定增預(yù)案一星期后，中誠信國際公告稱，將永鼎股份主體和“永鼎轉(zhuǎn)債”的信用評(píng)級(jí)從AA下調(diào)至AA-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

中誠信國際本次將永鼎股份主體及相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)進(jìn)行調(diào)降主要考量因素為：永鼎股份光纖光纜產(chǎn)能釋放不足，面臨持續(xù)盈利壓力，各板塊利潤空間承壓，凈利潤大幅虧損，債務(wù)規(guī)模增長較快，控股股東持有公司股票質(zhì)押比率較高及對(duì)外擔(dān)保規(guī)模較大等。

從永鼎股份2020年年報(bào)可以看出端倪。年報(bào)顯示，永鼎股份旗下從事光纖研發(fā)生產(chǎn)的子公司——江蘇永鼎光纖科技有限公司，2020年凈虧損2948萬元，表現(xiàn)不佳。2020年光纜銷售量為634.91萬芯公里，銷售量為631.60萬芯公里；而該公司在2016年光纜生產(chǎn)量為848.58萬芯公里、銷售量為846.32萬芯公里，4年里在行業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)、永鼎也不斷推進(jìn)自建光棒產(chǎn)能的背景下，光纜生產(chǎn)量反而下降了25%。

進(jìn)一步拉長時(shí)間維度來看，永鼎股份早在2001年光電纜業(yè)務(wù)營收就達(dá)到12.35億元，其中光纜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收9.20億元，電纜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.14億元。2020年，永鼎股份主營業(yè)務(wù)“光電纜及通訊設(shè)備”營收為10.32億元，經(jīng)營19年后反而下降了16.5%。

從2020年年報(bào)還可以看到，永鼎其他不少子公司利潤損失更大。其中江蘇永鼎泰富工程有限公司凈利潤下降9792.84%；北京永鼎致遠(yuǎn)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司下降4700.83%；上海金亭汽車線束有限公司凈利潤下降29077.31%，2020年凈虧損3.3億元。

本次定增募投特種光纖項(xiàng)目、光芯片項(xiàng)目，尤其是光芯片光器件項(xiàng)目，投資回報(bào)周期長，風(fēng)險(xiǎn)大，能否為永鼎股份帶來業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，《光通信觀察》持謹(jǐn)慎態(tài)度。目前我國在光芯片領(lǐng)域整體落后，《光通信觀察》也期望更多企業(yè)投資光芯片領(lǐng)域，在國際形勢愈加復(fù)雜的大背景下，破解光通信行業(yè)發(fā)展瓶頸。

生成海報(bào)

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