C114 3月17日消息（劉定洲）3月17日晚間，中興通訊公布了2020年業(yè)績報告和2021Q1業(yè)績預(yù)告。從報告可以看到，中興通訊2020年營收達(dá)1014.5億，同比增長11.81%；凈利潤42.6億，同比下降17.25%，而凈利潤下降是由于2019年Q3計入資產(chǎn)處置一次性稅前收益26.62億元所致。2021Q1預(yù)計盈利18億至24億，同比增長130.8%~207.7%。

相比營收和利潤，財報中另一個數(shù)字同樣醒目：研發(fā)投入。財報顯示，中興通訊2020年研發(fā)人員數(shù)量為31747人，同比增長12.18%；研發(fā)投入金額達(dá)到147.97億，同比增長17.92%，占營收比重為14.59%。

這是中興通訊連續(xù)第6年研發(fā)投入過百億，且創(chuàng)下歷史新高。很顯然，其中很大一部分是用于5G研發(fā)投資。通過這份財報，筆者可以看到，加碼研發(fā)投入，為中興通訊在5G時代開了好局，做到了從“4G并跑”到“5G引領(lǐng)”。

5G全球前二

中興通訊這份業(yè)績報告，與5G密切相關(guān)。如果說2019年是5G元年，那么2020年就是5G大規(guī)模建設(shè)之年，中國對5G的戰(zhàn)略重視，取得了開局領(lǐng)先。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，中國2020年新建5G基站超60萬座，約占全球70%；GSMA近期發(fā)布的《2021中國移動經(jīng)濟(jì)發(fā)展報告》則顯示，截至2020年底，中國5G終端連接數(shù)已超過2億，占全球5G連接總數(shù)的87%。

中興通訊把握住了這一機遇。財報強調(diào)，中興通訊積極參與全球5G建設(shè)，2020年5G無線、5G核心網(wǎng)、5G承載產(chǎn)品在國內(nèi)運營商市場份額均超過30%。這是中興通訊2020年業(yè)績增長的重要驅(qū)動力，并延續(xù)到2021年。中興通訊強調(diào)，2021年Q1公司“不斷優(yōu)化市場格局，營業(yè)收入同比增長、毛利率持續(xù)恢復(fù)改善，盈利能力大幅提升。”

5G時代開好局，不僅是因為本土優(yōu)勢，事實上對于中國這一開放市場，本土優(yōu)勢并不明顯。更重要的是中興通訊持續(xù)研發(fā)投入帶來的產(chǎn)品、市場競爭力，已成5G頂級玩家之一。據(jù)國際知名專利數(shù)據(jù)公司IPLytics 2021年2月發(fā)布《5G專利競賽的領(lǐng)跑者》報告，中興通訊向ETSI披露5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利聲明量位居全球第三。

在產(chǎn)品側(cè)，自2019年5G商用以來，中興通訊展示了一系列5G先進(jìn)技術(shù)，例如業(yè)界領(lǐng)先的Massive MIMO技術(shù)；射頻和天線一體化融合的天饋系統(tǒng)；自研7nm基帶芯片、數(shù)字中頻芯片等5G核心芯片；DSS動態(tài)頻譜共享技術(shù)；SSB 1+X 立體覆蓋方案；eDAS方案；PowerPilot方案；等等。

與此同時，5G將持續(xù)帶動固網(wǎng)擴容升級，中興通訊在光傳輸、IP承載和固網(wǎng)接入等方面的基本盤有望進(jìn)一步擴大，帶來了整體營收的增長。這也是中興通訊相比一些海外競爭對手的全業(yè)務(wù)主設(shè)備優(yōu)勢所在。

毛利率變化之謎

營收穩(wěn)健增長的同時，筆者在中興通訊業(yè)績報告中注意到一個現(xiàn)象：中國市場業(yè)務(wù)毛利率下降了11個百分點，為28.86%；而海外各個市場業(yè)務(wù)毛利率均提升，其中亞洲（不含中國）市場提升5.09個百分點，非洲市場提升4.19個百分點，歐美及大洋洲市場提升4.54個百分點。海外市場毛利率整體提升4.9個百分點至37.2%，創(chuàng)下10年新高。

如果說海外市場毛利率提升，反映的是中興通訊在這個極具挑戰(zhàn)的外部環(huán)境，通過聚焦價值客戶實現(xiàn)了高質(zhì)量增長，那么國內(nèi)市場毛利率下滑則與兩大因素相關(guān)：5G“跑馬圈地”和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律。

一方面，中國是全球最大且遙遙領(lǐng)先的5G市場，是所有設(shè)備商的兵家必爭之地。運營商采用招標(biāo)方式采購全國各個城市5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，各家設(shè)備商獲取的市場份額，對于后續(xù)的新建和擴容影響很大，必然會導(dǎo)致激烈的競爭，使得設(shè)備毛利率下降。

另一方面，從3G和4G來看，設(shè)備商在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初期往往毛利率最低，隨后毛利率明顯逐步提升，步入“收獲期”。除了市場剛開啟時的價格競爭外，還在于產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模效應(yīng)不足，元器件成本較高，導(dǎo)致毛利率下降。

這就意味著，2020年很可能是5G設(shè)備毛利率觸底的一年。后續(xù)隨著規(guī)模提升帶來整體供應(yīng)鏈成本下降，同時擴容需求增加，中興通訊毛利率將實現(xiàn)反彈。事實上，中興通訊2020年第三、四季度毛利率已有逐步提升趨勢，同時發(fā)布的一季度業(yè)績快報顯示：中興通訊2021年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤18.0億元至24.0億元，同比增長130.8%至207.7%，繼續(xù)延續(xù)良好的增長態(tài)勢，企業(yè)的盈利能力明顯改善。

“4G并跑”到“5G引領(lǐng)”

中國通信業(yè)的發(fā)展史，被業(yè)界精煉總結(jié)為“1G空白、2G跟隨、3G突破、4G并跑、5G引領(lǐng)”。成立30多年的中興通訊，完整地經(jīng)歷了這一過程，從一代技術(shù)開局落后，到開局追趕，5G時代到來后，終于取得了開局引領(lǐng)的地位。

這是多年高強度投入研發(fā)后的回報。自2015年5G從概念進(jìn)入產(chǎn)品化開始，中興通訊就“存在感爆棚”，在2016年世界移動大會上，中興通訊的Pre5G Massive MIMO產(chǎn)品獲得了全球移動大獎“最佳移動技術(shù)突破獎”以及“CTO選擇獎”，是業(yè)界認(rèn)可的最高榮譽。到2018年5G商用前夕，中興通訊即推出了5G端到端解決方案。

多年的技術(shù)儲備，使得5G商用后中興通訊能夠迅速進(jìn)入狀態(tài)，成為運營商的重要合作伙伴。2020年業(yè)績報告充分顯示出，中興通訊已是5G時代頂級供應(yīng)商之一。2021年Q1，中興通訊繼續(xù)取得良好開局，有望發(fā)揮5G及全業(yè)務(wù)優(yōu)勢，把握全球風(fēng)起云涌的5G市場機遇。

GSMA預(yù)計，到2030年，5G升級及其帶來的新服務(wù)每年將為全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)6000多億美元。中興通訊以及我國通信產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)創(chuàng)新，幫助我國占領(lǐng)了這一科技高地。5G生命周期長達(dá)十多年，持續(xù)投入研發(fā)，才能更上一層樓，展望5G的美好未來。

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