6月15日評論（九九）股票期權(quán)激勵機制，堪稱上市公司高管和技術(shù)骨干的“金手銬”，它能有效吸引、激勵和保留公司核心員工，有利于進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升治理水平和經(jīng)營業(yè)績。

但作為全球規(guī)模最大的電信運營商，中國移動此番發(fā)放的“金手銬”則被認為有些成色不足。中國移動在日前發(fā)布的3.06億股股票期權(quán)激勵計劃中明確，行權(quán)價格為每股55.00港元，甚至高于授予當(dāng)日54.25港元的收盤價。如若股價繼續(xù)下探，員工行權(quán)甚至將面臨虧損。

那么，我們應(yīng)該如何看待中國移動此次的股票期權(quán)激勵計劃？對于員工而言，又能得到多少“真金白銀”呢？

行權(quán)價格高，“金手銬”成色遭質(zhì)疑

中國移動日前發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃：董事會于6月12日批準向9914位激勵對象授予3.06億股股票期權(quán)，行權(quán)價格為每股55.00港元，行權(quán)有效期結(jié)束時間為自授予日起十年后。

據(jù)報道，此次期權(quán)激勵的授予對象主要是高級管理人員和技術(shù)骨干，防止人才流失，同時吸引人才加盟。最近幾年，運營商從集團層面到所有地方分公司持續(xù)降薪，嚴重影響了其人才競爭力。以校招為例，即使處于全球電信運營商龍頭地位的中國移動，現(xiàn)在也已經(jīng)很難招到國內(nèi)頂尖院校的畢業(yè)生了。

因而，此番激勵計劃必須以拉動股票價格為導(dǎo)向。中國移動今年的最高股價為68港元，如果以此為目標(biāo)，按平均每人3萬股計算，則每人可最終獲利39萬港元；如果以歷史最高股價118港元為目標(biāo)，則平均每人最終獲利可達189萬港元，還是具備一定吸引力的。

加碼5G 或可實現(xiàn)“點石成金”

從以上分析不難看出，9914位激勵對象的行權(quán)獲利情況與中國移動的股票價格息息相關(guān)，而股價是公司經(jīng)營業(yè)績和價值的反應(yīng)。最近幾年，中國移動的股價一直在下滑，甚至一度跌至不足44港元。今年以來，隨著5G大范圍商用，“新基建”范圍明確，以及各種利好政策的推出，中國移動股價開始出現(xiàn)反彈。

中信證券今年2月曾發(fā)表報告稱，中國移動是全球最大、現(xiàn)金表現(xiàn)最好的科技公司，通過DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)）和EV/EBITDA（企業(yè)價值倍數(shù)）估值，給予中國移動(00941.HK) “買入”評級，重點推薦，目標(biāo)價89-104港元。

中信證券同時指出，中國移動將在5G時代迎來高光時刻。據(jù)了解，中國移動預(yù)期今年資本開支為1798億元人民幣，其中5G相關(guān)資本開支約占1000億元人民幣。目前，中國移動正全面加速5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步伐，力爭在第三季度提前完成2020年5G基站總數(shù)達30萬個的目標(biāo)。

根據(jù)公告，該3.06億股股票期權(quán)的行權(quán)有效期結(jié)束時間為自授予日起十年后，未來十年，也是5G全生命周期的十年。在這十年中，中國移動的股價能否正向大幅提升，還是值得樂觀預(yù)期的。

至于“金手銬”的成色，現(xiàn)在來看著實略顯不足，但打鐵還需自身硬。歷經(jīng)20年的發(fā)展，中國移動成功實現(xiàn)從1G空白、2G跟隨、3G突破、4G并跑到5G引領(lǐng)，面向5G時代，中國移動進一步明確發(fā)展定位--從通信服務(wù)向通信和信息服務(wù)轉(zhuǎn)型升級，業(yè)務(wù)市場從聚焦移動市場向個人、家庭、政企、新興“CHBN四輪市場”全向發(fā)力，收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，新動能持續(xù)增強。

面向5G時代，中國移動已經(jīng)具備了天時（5G提前商用）、地利（擁有最大規(guī)模個人用戶和家庭用戶）的優(yōu)勢，加之人才激勵計劃的助推，“點石成金”的魔法棒已經(jīng)握在手中，下一步是系統(tǒng)籌謀、穩(wěn)步實施“5G+”計劃，推動5G在更廣范圍、更多領(lǐng)域應(yīng)用，創(chuàng)造更大的社會價值和自身價值。

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