近日，集微網(wǎng)在《手機(jī)產(chǎn)業(yè)暴雷之勝利精密：兩年虧41億/20億投資項(xiàng)目全終止》一文中分析了勝利精密收購(gòu)案暴雷事件。幾乎在同期，類似的事情也發(fā)生在銀禧科技和興科電子，與勝利精密同處一個(gè)行業(yè)的興科電子，則是被銀禧科技收購(gòu)的標(biāo)的。

但與勝利精密不同之處在于，銀禧科技收購(gòu)興科電子是進(jìn)入精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)，而勝利精密收購(gòu)智誠(chéng)光學(xué)則是瞄準(zhǔn)未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)。整體來(lái)看，兩者的布局都十分精準(zhǔn)，且切入市場(chǎng)的時(shí)機(jī)也非常恰當(dāng)，但兩者都沒(méi)有把這幅相對(duì)而言具有優(yōu)勢(shì)的牌打好，最終甚至成了上市公司主體難以擺脫的累贅！

前不久，據(jù)銀禧科技發(fā)布公告表示，擬將控股子公司興科電子以950萬(wàn)的價(jià)格出售，而興科電子則是其在2014年、2017年合計(jì)斥資11.35億收購(gòu)而來(lái)，不過(guò)，2018-2019年興科電子的凈利潤(rùn)則虧損了超過(guò)了10億！

急待新業(yè)務(wù)提升業(yè)績(jī)：銀禧科技超11億收購(gòu)興科電子

時(shí)間回到2014年，此時(shí)的銀禧科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)于一體的高分子類新材料改性塑料供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售改性塑料。公司主要產(chǎn)品包括阻燃料、耐候料、增強(qiáng)增韌料、塑料合金料、環(huán)保耐用料和LED相關(guān)產(chǎn)品等。

也正是這一年，公司積極探索3D打印材料、CNC金屬精密結(jié)構(gòu)件等新興市場(chǎng)領(lǐng)域。而這背后的原因，則在于自2010年上市以來(lái)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幾乎陷入呆滯，盡管從2011年到2014年其營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但是從凈利潤(rùn)方面來(lái)看，其卻處于下降過(guò)程中。

從凈利潤(rùn)方面來(lái)看，從2011年到2013年，均處于嚴(yán)重下降過(guò)程中，整體下降幅度達(dá)到了76.92%，直至2014年才有所提升，而對(duì)于2014年凈利潤(rùn)的提升，銀禧科技也坦言到，主要是由于政府補(bǔ)貼金額較大，據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，2014年銀禧科技分別收到東莞市、蘇州市的政府財(cái)政資助合計(jì)超過(guò)了2200萬(wàn)，如果扣除這2200萬(wàn)的話，實(shí)際上2014年銀禧科技的凈利潤(rùn)只有600萬(wàn)，與2013年相比進(jìn)一步同比下降50%。

顯而易見，對(duì)于當(dāng)時(shí)的銀禧科技而言，急需新的業(yè)務(wù)來(lái)驅(qū)動(dòng)提升，當(dāng)時(shí)正是智能手機(jī)機(jī)殼材質(zhì)從塑料向金屬過(guò)渡的黃金階段，據(jù)查詢得知，也正是在此時(shí)，銀禧科技通過(guò)增資5070萬(wàn)元獲得興科電子33.80%股權(quán)，在這一年中，興科電子的凈利潤(rùn)則是1000萬(wàn)！

在2014年的年報(bào)中，銀禧科技如此表示，2014年，公司增資興科電子，積極進(jìn)入CNC金屬精密結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)。增資后，興科電子業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司了解到目前CNC金屬精密結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)產(chǎn)能嚴(yán)重不足，原有主要生產(chǎn)廠家無(wú)暇顧及不斷出現(xiàn)的新興市場(chǎng)機(jī)遇。為了及時(shí)抓住機(jī)遇，公司計(jì)劃2015年以自有資金投資CNC金屬精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目，同參股興科電子科技有限公司這一舉措一起，內(nèi)外并舉，積極擴(kuò)大對(duì)CNC金屬結(jié)構(gòu)件的投資規(guī)模，進(jìn)一步豐富公司的收入結(jié)構(gòu)，有效提升公司可持續(xù)盈利能力。

時(shí)至2015年，銀禧科技的凈利潤(rùn)提升至4019萬(wàn)，其中1715萬(wàn)來(lái)自投資興科電子所得，而興科電子這年的凈利潤(rùn)則超過(guò)了5000萬(wàn)，同比增長(zhǎng)了5倍，僅2016年第一季度，興科電子的凈利潤(rùn)就達(dá)到了1.1億全年攀升至2.8億，由此可見其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)之快。營(yíng)收方面，2015年全年為5.12億，2016年第一季度為4.72億，這也說(shuō)明興科電子的毛利率得到了大幅度提升！

從1000萬(wàn)、5000萬(wàn)再到2.8億的凈利潤(rùn)，興科電子只用了一年多的時(shí)間，其背后的推動(dòng)力，則在于2015-2016年手機(jī)市場(chǎng)的大黑馬樂(lè)視手機(jī)，2015年樂(lè)視正式進(jìn)軍手機(jī)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)年的銷量就突破了400萬(wàn)部，2016年更是一舉達(dá)到了近2000萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)了5倍！作為樂(lè)視手機(jī)金屬機(jī)殼的核心供應(yīng)商，興科電子的業(yè)績(jī)自然水漲船高！

在2015年的年報(bào)中，銀禧科技表示，金屬材質(zhì)因具有良好的質(zhì)感觸感、強(qiáng)度高、散熱好、外觀時(shí)尚等特性，越來(lái)越多的被應(yīng)用于中高端智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、穿戴式設(shè)備等消費(fèi)電子終端產(chǎn)品中。尤其是手機(jī)行業(yè)巨頭蘋果、三星、華為、中興、OPPO、步步高、金立等品牌商目前紛紛將金屬機(jī)殼應(yīng)用于旗艦機(jī)型，帶動(dòng)了整個(gè)智能手機(jī)市場(chǎng)的金屬風(fēng)潮，采用CNC工藝制作的金屬機(jī)殼已成為了未來(lái)智能終端發(fā)展的趨勢(shì)。

也正是看中金屬機(jī)殼市場(chǎng)的興起，以及興科電子有當(dāng)時(shí)手機(jī)產(chǎn)業(yè)的大客戶樂(lè)視手機(jī)，到了2016年，銀禧科技作價(jià)10.85億元收購(gòu)興科電子66.20%的股份，而當(dāng)時(shí)興科電子的賬面凈資產(chǎn)只有3.53億，以10.85億收購(gòu)其全部66.20%的股份，增值率高達(dá)383.29%。

的確，從銀禧科技投資了興科電子后至2017年的這幾年中，其業(yè)績(jī)也可以了回升。尤其是在2016年，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)十分明顯，從2014年的4000萬(wàn)出頭增長(zhǎng)到1.52億元，其中來(lái)自興科電子的受益就高達(dá)近1億元，到了2017年，其凈利潤(rùn)再次暴增至2.18億元，主要原因同樣也是由于興科電子業(yè)績(jī)的并表。

遺憾的是，這種增長(zhǎng)的趨勢(shì)并沒(méi)有維持下去，甚至可以看到，2017年相比2016年增速已經(jīng)放緩了很多，但整體而言，依然處于增長(zhǎng)過(guò)程中，但是到了2018年，銀禧科技凈利潤(rùn)卻突然陷入超過(guò)8億的虧損之中，而這背后的原因，其實(shí)在2017年下半年已經(jīng)若隱若現(xiàn)，眾所周知，當(dāng)時(shí)興科電子的主要客戶樂(lè)視手機(jī)——徹底暴雷！

成也樂(lè)視敗也樂(lè)視：三年內(nèi)倒虧5600萬(wàn)，銀禧科技950萬(wàn)賤賣興科電子

可以說(shuō)，銀禧科技對(duì)興科電子的收購(gòu)案件，成也樂(lè)視敗也樂(lè)視！樂(lè)視的崛起讓興科電子業(yè)績(jī)大好，樂(lè)視的兵敗也讓對(duì)單一客戶依賴程度過(guò)大的興科電子陷入水深火熱之中！

2016年，經(jīng)審計(jì)的興科電子扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈利潤(rùn)達(dá)到了2.8億，與其承諾的2億相比超過(guò)了8000多萬(wàn)，業(yè)績(jī)承諾完成率達(dá)到了140%。

但到了2017年，由于當(dāng)年下半年樂(lè)視暴雷，興科電子受到的影響也很大，其當(dāng)年經(jīng)審計(jì)的興科電子扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈利潤(rùn)只有1.32億，與其承諾的2.4億元相比少了1億多，業(yè)績(jī)承諾完成率只有55.2%。2016-2017年合計(jì)凈利潤(rùn)為4.14億，與承諾業(yè)績(jī)的4.4億相差并不大，完成率也達(dá)到了近94%。

對(duì)于興科電子2017年業(yè)績(jī)下降的原因，銀禧科技也表示，興科電子產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品，智能手機(jī)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)作較為明顯，客戶集中度較高。2017年行業(yè)需求發(fā)生較大變化、興科電子科技的大客戶樂(lè)視發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，樂(lè)視對(duì)興科電子的訂單大幅減少，導(dǎo)致興科電子科技2017年業(yè)績(jī)大幅下滑，興科電子科技無(wú)法完成業(yè)績(jī)承諾。

在這種市場(chǎng)趨勢(shì)下的興科電子，卻陷入了樂(lè)視的漩渦！因?yàn)?018年樂(lè)視的倒閉，興科電子當(dāng)年巨虧近4.7億元，這也就是說(shuō)，興科電子在這一年中，把2015-2017年所賺的4.6億凈利潤(rùn)全部虧完，對(duì)于銀禧科技而言，興科電子2016-2018年的業(yè)績(jī)，不但沒(méi)賺到錢，反而還倒虧了5600多萬(wàn)！

樂(lè)視的倒閉，無(wú)疑是壓垮興科電子的稻草，也成為了2018年銀禧科技巨虧的重要原因，對(duì)于當(dāng)時(shí)的興科電子而言，其實(shí)想拓展其他的客戶也異常艱難，就2017年的精密結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)而言，競(jìng)爭(zhēng)異常慘烈，整個(gè)行業(yè)都在快速整合，如安潔科技更是以34億的天價(jià)收購(gòu)了客戶群體包括OPPO、vivo在內(nèi)的威博精密100%股份。

到了2019年，銀禧科技?xì)w屬上市公司股東的凈利潤(rùn)扭虧為1255萬(wàn)元，但在2019年，銀禧科技收到來(lái)自興科電子四位股東的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款凈額就達(dá)到了1.38億，這也就是說(shuō)，2019年銀禧科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)其實(shí)是虧損的，據(jù)其初步披露，興科電子2019年虧損達(dá)超過(guò)了9000萬(wàn)！

據(jù)銀禧科技公告內(nèi)容表示，受智能手機(jī)市場(chǎng)影響，消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，整體訂單量下降，精密結(jié)構(gòu)件制造商接單價(jià)格普遍較以往偏低，行業(yè)毛利率下降。興科公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受行業(yè)影響營(yíng)業(yè)收入大幅下降，截至評(píng)估基準(zhǔn)日公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率為負(fù)，2018年以來(lái)被評(píng)估單位大幅裁員、處置設(shè)備，公司員工從2017年的約1100人減至2019年12月4日的不到20人，2019年設(shè)備類資產(chǎn)處置量占2018年設(shè)備賬面價(jià)值的70%以上。

據(jù)筆者了解，2017年-2018年對(duì)于興科電子在內(nèi)的精密結(jié)構(gòu)件而言，是非常關(guān)鍵的兩年，這兩年可以說(shuō)是精密結(jié)構(gòu)件廠商的黃金兩年，金屬機(jī)殼在這兩年成為市場(chǎng)主流，而到了2018年，玻璃機(jī)殼已經(jīng)開始在高端市場(chǎng)興起，2019年，進(jìn)一步下探到中低端市場(chǎng)。

在這種情況下，銀禧科技面對(duì)已經(jīng)處于“倒閉”狀態(tài)下的興科電子，只能采取剝離的措施，只不過(guò)代價(jià)有點(diǎn)大，這個(gè)家合計(jì)超過(guò)11億收購(gòu)的公司，最終卻以950萬(wàn)的廉價(jià)賤賣！不過(guò)，興科電子原來(lái)的幾個(gè)股東也對(duì)銀禧科技作出了業(yè)績(jī)補(bǔ)償！

2019年12月，銀禧科技發(fā)布興科電子股權(quán)轉(zhuǎn)讓的公告表示，興科電子的凈資產(chǎn)只有949.04萬(wàn)元，將以950萬(wàn)元的價(jià)格出售給個(gè)人。至此，因收購(gòu)興科電子而業(yè)績(jī)暴增的銀禧科技再次回歸平靜，銀禧科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)又回到曾經(jīng)占比超過(guò)了90%的塑料行業(yè)！

3月10日，銀禧科技再次發(fā)布公告表示，公司擬非公開發(fā)行股票募資不超過(guò)2.05億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，但據(jù)筆者查詢得知，銀禧科技塑料業(yè)務(wù)2016-2018年的營(yíng)收分別為13.05億、16.34億、17.34億，由此可見增長(zhǎng)十分緩慢！那么，其未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)點(diǎn)又將在何方？

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