11月9日評論(岳明)進入11月份以來,最為引人矚目的消息當屬雙通并購案。
上周五,博通提議以每股70美元現(xiàn)金加股票方式收購高通,交易價值為1300億美元。出價包含60美元的現(xiàn)金和10美元的股票,比11月2日高通收盤價溢價28%。
雖然目前尚未成交,但博通目前提出的1300億美元方案,已經(jīng)是美國股市科技股中最大的收購方案。而一旦收購成功,博通也將可能成為繼英特爾和三星之外最大半導(dǎo)體制造商。
消息剛剛公布,各種各樣的聲音也是鋪天蓋地。有觀點認為,博通是在趁火打劫,趁著高通深陷與蘋果的訴訟,以及商業(yè)模式被否定等多重因素下導(dǎo)致的股價低迷,想以一個相對低廉的價格將其收入囊中;也有觀點認為,除了在WiFi等極個別領(lǐng)域,高通的業(yè)務(wù)與博通存在很強的互補性,雙通合并能夠通吃產(chǎn)業(yè)鏈,帶來壟斷性的收益;還有觀點認為,高通的主陣地—移動通信在將來會取代WiFi,5G將會來一統(tǒng)天下,博通是在為未來IoT時代鋪路。
當然,各種觀點都有其合理性。不過,在筆者看來,博通此舉更是在給自己找個未來的出路,它是在展開“自救”,它必須要找到一個可以持續(xù)的商業(yè)故事,而這個故事就是高通和5G。
經(jīng)過一系列令人眼花繚亂的收購,博通現(xiàn)在看起來很猛很健康也很賺錢,產(chǎn)品布局更是涵蓋有線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)、無線通信、企業(yè)級存儲、工業(yè)及其他多個門類。更重要的是,在每個細分領(lǐng)域,都是行業(yè)的佼佼者,相信絕大多數(shù)人都認為博通是個很有前景的企業(yè),但實際呢?
在博通最新一季的財報中,博通自己是這樣描述的:我們是一家半導(dǎo)體設(shè)計領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè),專注于處理復(fù)雜數(shù)字和混合信號的設(shè)備、基于Analog III-V處理器的產(chǎn)品。這種大而全的定位描述或許看起來有點復(fù)雜,更準確的歸類描述或許是博通在財報中對于自己業(yè)務(wù)的分塊。整體來說分為四部分——有線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)、無線通信、企業(yè)級存儲、工業(yè)及其他。
根據(jù)博通Q3的財報,有線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)營收22.08億美元,凈利10.15億美元,無線通信業(yè)務(wù)營收12.83億美元、凈利4.92億美元。這兩項業(yè)務(wù)加起來占了整體營收的78%,占了整體四項業(yè)務(wù)整體的利潤的62%。這兩塊也是2016年安華高收購之前,博通的主營業(yè)務(wù)。
禍兮福之所倚,福兮禍之所伏,博通面臨的挑戰(zhàn)正是來自于這兩塊異常賺錢的業(yè)務(wù)。
從有線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)角度來看,這塊業(yè)務(wù)凈利潤率接近50%,為什么能這么高呢?因為博通基本上是市場的壟斷者,比如在交換機芯片方面,它的占比超過90%,競爭對手只有Marvell和國內(nèi)的盛科,但規(guī)模差距太大。既然是壟斷,那博通面臨的挑戰(zhàn)在哪呢?
挑戰(zhàn)來自于兩個方面,首先是下游廠商的自研,之前下游網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商擁有自研芯片能力的幾乎沒有,但現(xiàn)在隨著下游廠商集中度的不斷提高,他們對于成本、集成度、響應(yīng)速度等問題越來越看重,對于博通等商業(yè)芯片的依賴程度在下降。當然,這并不是最核心的,更大的挑戰(zhàn)來自于生態(tài)系統(tǒng)的顛覆,那就是以x86為代表的通用芯片或者通用處理器開始進入傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)市場,也就是已經(jīng)被廣泛接受的NFV。
這種變革已經(jīng)出現(xiàn),而且在不斷的發(fā)生,比如虛擬化寬帶遠程接入服務(wù)器(vBRAS)、虛擬化客戶端設(shè)備(vCPE)以及虛擬化寬帶網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)關(guān)(vBNG)。究其背后的原因,海量數(shù)據(jù)、海量連接以及多樣化的工作負載需要更加靈活可靠低成本的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施,傳統(tǒng)的那套架構(gòu)已經(jīng)過時了。未來的網(wǎng)絡(luò)肯定要走向開放化、虛擬化、融合化和智能化。
從無線通信業(yè)務(wù)角度來講,博通以前的確是有基帶產(chǎn)品的,但后來被迫退出了市場,但保留了諸如WiFi這樣的非常有市場競爭力的產(chǎn)品。這塊業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)主要來自于幾個方面。首先,和高通的競爭,以WiFi芯片為例,博通和高通是業(yè)界主流供應(yīng)商,基本上壟斷上市場,如果雙通合璧就實現(xiàn)了壟斷;第二,博通現(xiàn)有的產(chǎn)品組合很難滿足未來的市場需求,未來是一個萬物互聯(lián)的世界,無處不在的連接性與智能化是最大的特征,而這是博通的弱項,博通甚至因為毛利率過低而關(guān)閉了物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù);第三,也是最為顯著的5G,有觀點認為5G會取代WiFi,這個可能有些絕對化,但從4G時代開始,以高通為代表的移動通信陣營就在想方設(shè)法的去擠占WiFi的頻譜資源,比如LTE-U或者MuLTEfire;而且,5G時代還有個很顯著的特點,就是高度的集成化,這在智能手機這樣的產(chǎn)品上非常明顯,而高通的思路是全部自己做,比如在射頻前端領(lǐng)域已經(jīng)開始進行整合了。
再現(xiàn)歷史,不如創(chuàng)造歷史;與其坐以待斃,不如主動出擊,而且當前還是個好時機。
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