飛象網(wǎng)訊（馬秋月/文）從上周開始混改這顆炸彈投出，就一直成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。歷經(jīng)將近一年的期待傳聞和澄清，聯(lián)通混改就這樣真的一步步展開了。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)也有很多的聲音，但混改畢竟才剛剛開始而已，一切結(jié)論都不必下的太早。

時(shí)間線梳理

2016年10月9日晚間，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布公告稱，聯(lián)通集團(tuán)被列入混合所有制改革第一批試點(diǎn)事項(xiàng)。控股股東中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)通集團(tuán)”）正在研究和討論混合所有制改革實(shí)施方案。不過目前尚未得到最終批準(zhǔn)，還存在不確定性。

2016年12月第一批試點(diǎn)央企混改題材名單公布，中國(guó)聯(lián)通位列其中。

2017年4月5日，中國(guó)聯(lián)通因“重要事項(xiàng)未公告”，于4月5日開市起停牌。

2017年6月26日中國(guó)聯(lián)通發(fā)布公告否認(rèn)了媒體關(guān)于包括阿里巴巴和騰訊在內(nèi)的投資者將參與認(rèn)購公司股票的報(bào)道，并澄清稱，具體實(shí)施方案正在籌劃論證階段，尚未確定。

2017年7月14日，停牌三個(gè)月了，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布公告稱，聯(lián)通集團(tuán)報(bào)送的混合所有制改革試點(diǎn)方案，已于近日獲得了國(guó)家發(fā)改委的批復(fù)。同時(shí)中國(guó)聯(lián)通A股決定申請(qǐng)自2017年7月17日起繼續(xù)停牌1個(gè)月。

2017年8月8日中國(guó)聯(lián)通發(fā)布澄清公告，表示中國(guó)聯(lián)通與阿里巴巴、騰訊建立合作運(yùn)營(yíng)中心，是為了加快公司電子商務(wù)向“互聯(lián)網(wǎng)+”集約化運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型，該運(yùn)營(yíng)中心的設(shè)立與混合所有制改革事項(xiàng)無關(guān)。

2017年8月16日中國(guó)聯(lián)通混改方案橫空出世。但，中間鬧了一點(diǎn)小烏龍。相關(guān)公告被連夜撤下。但，下面是真的：中國(guó)聯(lián)通上市公司將向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行90.37億股股份，同時(shí)由聯(lián)通集團(tuán)出讓19億股聯(lián)通上市公司股票。此外，將向核心員工授予最高8.48億股限制性股票，累計(jì)交易對(duì)價(jià)為779.14億元，金額近780億元。

同時(shí)在16日的在中期業(yè)績(jī)記者會(huì)上，中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初表示，通過混改獲得的資金最快將在今年年底到位，同時(shí)，通過混改與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，將提升公司創(chuàng)新能力，從傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商變成綜合業(yè)務(wù)供應(yīng)商。同時(shí)，董事會(huì)結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變，民企戰(zhàn)略投資者將占有3個(gè)董事席位，此外政府代表3人，聯(lián)通集團(tuán)2人，國(guó)企戰(zhàn)略投資者1人。

2017年8月17日，中國(guó)聯(lián)通表示A股因技術(shù)原因已申請(qǐng)繼續(xù)停牌，將在三個(gè)交易日內(nèi)披露非公開發(fā)行預(yù)案和其他相關(guān)文件并復(fù)牌。

2017年8月20日，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布有關(guān)混合所有制改革的專項(xiàng)公告，正式公告了擬實(shí)行的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

2017年8月21日晚間，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布關(guān)于“非公開發(fā)行A股股票募集資金運(yùn)用可行性分析報(bào)告”，稱本次非公開發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金總額不超過人民幣 617.25 億元，在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額，將以依法合規(guī)且取得聯(lián)通紅籌公司董事會(huì)或股東大會(huì)同意的方式投入聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司，最終由聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司用于“4G 能力提升項(xiàng)目”、“5G 組網(wǎng)技術(shù)驗(yàn)證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項(xiàng)目”和“創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目”。

同時(shí)，也發(fā)布了“限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首期授予方案（草案）”公告。

混改后的聯(lián)通還是國(guó)企 仍姓公

中國(guó)聯(lián)通引入的民營(yíng)戰(zhàn)略投資者中，國(guó)有部分兩家，中國(guó)人壽217億元，占10.22%;接受老股的國(guó)有企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整基金129.75億元，占6.11%。

此外，中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)合計(jì)持有公司約36.67%股份，新引入戰(zhàn)略投資者持股比例約35.19%，形成混合所有制多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

如此，混改后，中國(guó)聯(lián)通仍是國(guó)企，還姓公。

員工股權(quán)解鎖有限制

在混改消息剛傳出的時(shí)候，很多人就期待著員工持股。這次的股票激勵(lì)計(jì)劃是這樣的：

此次激勵(lì)對(duì)象的范圍是首次授予的激勵(lì)對(duì)象（不包括預(yù)留部分）包括公司中層管理人員以及對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心管理人才及專業(yè)人才（不包括董事及高級(jí)管理人員），不超過7550人。擬向核心員工授予約8.5億股限制性股票，價(jià)格為每股人民幣3.79元。

但這個(gè)限制性股票激勵(lì)有著非?？量痰臉I(yè)績(jī)條件限制：

對(duì)未來三年設(shè)定了很高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)，突出剛性約束，并與限制性股票解鎖掛鉤。公司選定主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)作為解鎖條件：相比于2017年，2018-2020年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不得低于4.4%、11.7%、20.9%（2016年為2.2%），且不低于行業(yè)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商平均水平；利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率不低于65.4%、224.8%、378.2%（2016年為-95.8%），且不得低于同行業(yè)75分位水平；凈資產(chǎn)收益率不得低于2.0%、3.9%、5.4%（2016年為0.2%）。

特別是五年分期解鎖，綁定長(zhǎng)期回報(bào)。本次激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置了長(zhǎng)達(dá)24個(gè)月的禁售期和36個(gè)月的解鎖期。在解鎖期內(nèi)，需要按照4:3:3的比例勻速解鎖。員工需要若想兌現(xiàn)全部股票，需要在未來60個(gè)月內(nèi)，均為公司服務(wù)，并達(dá)成公司和個(gè)人的業(yè)績(jī)要求。

另外，遵循市場(chǎng)規(guī)則，建立員工與企業(yè)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的市場(chǎng)化機(jī)制，實(shí)現(xiàn)“崗位能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減”。依托市場(chǎng)化機(jī)制，進(jìn)一步放大股權(quán)激勵(lì)效果、激發(fā)企業(yè)新動(dòng)能。

混改募集的錢怎么花？

關(guān)于非公開發(fā)行A股股票募集資金運(yùn)用，聯(lián)通公告表示：募集資金投資項(xiàng)目包括4G能力提升項(xiàng)目；5G組網(wǎng)技術(shù)驗(yàn)證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項(xiàng)目；以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目。

其中，創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容為建設(shè)業(yè)務(wù)平臺(tái)，支持云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、支付金融和視頻等業(yè)務(wù)。本項(xiàng)目 2017 年至 2019 年總投資額 32.13 億元。

而5G組網(wǎng)技術(shù)驗(yàn)證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項(xiàng)目2017 年至 2019 年總投資額 271.00 億元，擬使用募集資金 195.87 億元。

4G能力提升項(xiàng)目2017 年至 2019 年總投資 550.90 億元，擬使用募集資金 398.16 億元。

由此來看，在5G規(guī)模商用前，主要資金還是用于4G提升和5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)不一 但畢竟剛剛開始而已

對(duì)于混改，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)不一。

微博主通信老柳表示此次混改，用戶是最大的受益者。

中國(guó)聯(lián)通已經(jīng)公告募集的資金怎么分配，獨(dú)立電信分析師表示目前看，引入資金后，將提升聯(lián)通的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這已經(jīng)在4G新增用戶上有明顯體現(xiàn)，資本進(jìn)入后還將加速并在局部形成“化學(xué)反應(yīng)”。但短期內(nèi)仍難與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抗衡，尤其是中國(guó)移動(dòng)。

業(yè)內(nèi)專家馬繼華則認(rèn)為合作對(duì)象太多了，什么都要做，就等于什么都沒做，貪多嚼不爛。中國(guó)聯(lián)通希望依靠這些互聯(lián)網(wǎng)公司一勞永逸的解決自身應(yīng)用能力研發(fā)不足的短板，可合作方卻是各懷心腹的互聯(lián)網(wǎng)江湖，難度很大。另外，依靠這些互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展的用戶，是聯(lián)通用戶還是誰的用戶，中國(guó)聯(lián)通會(huì)不會(huì)從此連名稱都邊緣化？

業(yè)內(nèi)資深專家項(xiàng)立剛認(rèn)為塵埃落定來之不易，“在補(bǔ)齊中國(guó)聯(lián)通4G和移動(dòng)的基站差距，提升網(wǎng)絡(luò)品質(zhì)，并且進(jìn)行5G布局，都有了一定資金支持，相信今明年網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的速度會(huì)加快。投資眾多公司，保持了聯(lián)通國(guó)有股的主導(dǎo)地位，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)巨頭、產(chǎn)業(yè)鏈垂直企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)對(duì)于聯(lián)通整合產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)的整合，有重大意義，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈更加順暢。另外混改后的聯(lián)通能否爭(zhēng)取到機(jī)制的改變，形成新的管理、用人、薪酬機(jī)制，還要看大股東國(guó)資委的思想轉(zhuǎn)變，能否放權(quán)，放多少權(quán)？聯(lián)通的自主性不大?！?/p>

當(dāng)然，混改方案并不是一勞永逸的，希望總是好的，畢竟這只是一個(gè)開始而已。

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