按撤回前的混改方案，包括BAT在內(nèi)的14家企業(yè)將參與其中，10家公司將持有聯(lián)通35.19%股份

聯(lián)通混改方案一波三折。8月16日，上交所、中國(guó)聯(lián)通香港公司官網(wǎng)相繼發(fā)布了聯(lián)通混合所有制改革的方案，包括“BAT”三巨頭及京東、蘇寧、中國(guó)人壽、中國(guó)中車在內(nèi)的14家企業(yè)成為混改的新戰(zhàn)略投資者。但這一方案在公布了約5個(gè)小時(shí)后，于昨晚22時(shí)左右撤下。

截至昨晚23時(shí)，聯(lián)通沒有再就混改一事發(fā)布新的公告，新京報(bào)記者致電聯(lián)通有關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方表示不知道公告撤下的原因。

聯(lián)通累計(jì)讓出35.19%股份

按照撤回前的混改方案，中國(guó)聯(lián)通上市公司將向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行90.37億股股份，同時(shí)由聯(lián)通集團(tuán)出讓19億股聯(lián)通上市公司股票。此外，將向核心員工授予最高8.48億股限制性股票，累計(jì)交易對(duì)價(jià)為779.14億元。

在交易完成后，14家戰(zhàn)略投資者中，共有10家公司將累計(jì)持有中國(guó)聯(lián)通35.19%的股份。其中，中國(guó)人壽的持股比例最高，達(dá)到10.22%，騰訊、百度、京東、阿里和蘇寧分別持有5.18%、3.30%、2.36%、2.04%和1.88%的股份。不過，由于聯(lián)通隨后撤銷了公告，這一持股比例仍有變化的可能。

中國(guó)聯(lián)通方面稱，中國(guó)聯(lián)通擬通過本次混改形成多元化董事會(huì)和經(jīng)理層，以及權(quán)責(zé)對(duì)等、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的混合所有制公司治理機(jī)制。讓參與進(jìn)來(lái)的國(guó)有資本和非國(guó)有資本有話語(yǔ)權(quán)，按照章程依法行使決策權(quán)。

公司擬在合法合規(guī)的前提下，結(jié)合戰(zhàn)略投資者情況等，適當(dāng)引入新的國(guó)有股東和非國(guó)有股東代表?yè)?dān)任公司董事，進(jìn)一步優(yōu)化多元董事會(huì)組成結(jié)構(gòu)。

募集資金用于4G、5G建設(shè)

根據(jù)撤回前的混改方案，此次引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者與中國(guó)聯(lián)通主業(yè)關(guān)聯(lián)度高、互補(bǔ)性強(qiáng)，有助于將二者的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合。通過與新引入戰(zhàn)略投資者在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域開展深度戰(zhàn)略合作，推動(dòng)公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展。

8月16日，中國(guó)聯(lián)通的子公司聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司在北京分別與騰訊、百度、阿里巴巴、京東等合作方，以書面方式簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

中國(guó)聯(lián)通表示，本次募集資金凈額，將由聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司用于4G能力提升；5G組網(wǎng)技術(shù)驗(yàn)證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項(xiàng)目；及創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目。

中國(guó)聯(lián)通還在下午發(fā)布的公告中透露了混改方案時(shí)間表，下一步，聯(lián)通A股公司與聯(lián)通紅籌公司協(xié)商以定向配售或參與供股等方式認(rèn)購(gòu)聯(lián)通紅籌公司股份，注入資金并完成內(nèi)外部審批。聯(lián)通A股公司召開股東大會(huì)，審議本次非公開發(fā)行方案，并提交相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。不過，隨著聯(lián)通撤銷公告，這一時(shí)間表可能也存在新的變數(shù)。

- 看點(diǎn)

央企混改首次觸及集團(tuán)核心資產(chǎn)

按照撤下前的混改方案，在目前的9家央企混改試點(diǎn)單位中，中國(guó)聯(lián)通是唯一以A股上市公司，即集團(tuán)核心資產(chǎn)作為混改主體的，力度之大被業(yè)界稱為“罕見”。國(guó)資專家祝波善在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)表示，中國(guó)聯(lián)通“混改”分量重、力度大，未來(lái)將向互聯(lián)網(wǎng)、垂直化行業(yè)轉(zhuǎn)型。

此前混改多以集團(tuán)下級(jí)公司為主

祝波善認(rèn)為，集團(tuán)整體“混改”是中國(guó)聯(lián)通本次改革最大的特點(diǎn)，“中國(guó)聯(lián)通目前是唯一一家集團(tuán)整體混改的央企，而此前混改基本停留在集團(tuán)下屬二、三級(jí)公司，如此前在民航領(lǐng)域打響混改第一槍的東航物流，就是東航下屬的三級(jí)全資子公司。所以中國(guó)聯(lián)通整體混改，意味著央企混改深度進(jìn)一步突破?！?/p>

今年6月，東航率先開啟了混改的腳步，東航集團(tuán)不再對(duì)東航物流絕對(duì)控股權(quán)（持股比例45%），員工持股的比例上升到10%。7月26日，中國(guó)東方航空集團(tuán)公司戰(zhàn)略發(fā)展部部長(zhǎng)揭小清表示，混改后，東航物流資產(chǎn)負(fù)債率從87.86%降低到75%左右。

按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委的要求，2017年要力爭(zhēng)在包括集團(tuán)層面的混改上有所突破，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域混改應(yīng)邁出實(shí)質(zhì)性的步伐。目前，相關(guān)央企試點(diǎn)項(xiàng)目已陸續(xù)落地。

未來(lái)可能將實(shí)現(xiàn)垂直化轉(zhuǎn)型

值得注意的是，按照撤銷前的混改方案，本次中國(guó)聯(lián)通“混改”引入戰(zhàn)略投資者為目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)四大巨頭公司，百度、騰訊、阿里巴巴和京東，還有滴滴、蘇寧等垂直行業(yè)公司。

中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)分析，“過去聯(lián)通處于壟斷行業(yè)，這次整體混改大尺度敞開大門，四家互聯(lián)網(wǎng)巨頭作為戰(zhàn)略投資者，有利于聯(lián)通在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈中轉(zhuǎn)型升級(jí)。在證券市場(chǎng)中引入增量投資，規(guī)避了國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

“混改”后的中國(guó)聯(lián)通將如何轉(zhuǎn)型？祝波善向新京報(bào)記者解釋，“從戰(zhàn)略投資者角度來(lái)看，中國(guó)聯(lián)通本次混改特點(diǎn)很明顯，網(wǎng)羅目前國(guó)內(nèi)四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭，聯(lián)通未來(lái)將向互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和結(jié)合，同時(shí)在垂直領(lǐng)域與滴滴、蘇寧等公司合作，還有中國(guó)人壽、中國(guó)中車等金融產(chǎn)業(yè)基金保駕護(hù)航，為未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)、垂直化轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了很好的條件和機(jī)會(huì)。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭目前已成為央企混改中爭(zhēng)相吸引的投資者。此前，被稱為“鐵老大”的中國(guó)鐵路總公司（簡(jiǎn)稱“鐵總”）也釋放了推進(jìn)混改的信號(hào)，鐵總高層近期曾多次表示，歡迎阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭參與鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化和鐵路企業(yè)混改。

本次中國(guó)聯(lián)通“混改”后，將向核心員工授予8.5億股。中國(guó)聯(lián)通整體“混改”后，員工收入和工作會(huì)有何變化？是否面臨“下崗”或調(diào)整？

李錦認(rèn)為，此次混改并不是兩家公司進(jìn)行合并，而是圍繞產(chǎn)業(yè)鏈條，在針對(duì)新的項(xiàng)目上進(jìn)行合作，是“增量”，所以不會(huì)“下崗”。職工人數(shù)不會(huì)減少，對(duì)原來(lái)職工的工資不會(huì)帶來(lái)影響，職工本身的待遇不會(huì)有變化。但持股員工待遇將會(huì)有所增長(zhǎng)。

- 追問

聯(lián)通與BAT會(huì)擦出哪些“火花”

去年11月上旬，中國(guó)聯(lián)通先后和百度、阿里簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

聯(lián)通與騰訊的合作主要在反電信詐騙、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域；與阿里巴巴的合作主要在基礎(chǔ)通信服務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域；與百度的合作包括手機(jī)百度、百度糯米、百度地圖、度秘等項(xiàng)目尚未“推卡”。此外，聯(lián)通與騰訊、阿里巴巴均合作發(fā)行了定制電話卡。

資深電信分析師付亮認(rèn)為，通過互聯(lián)網(wǎng)公司流量業(yè)務(wù)滲透用戶，能有效減少營(yíng)銷成本，形成業(yè)務(wù)綁定，增強(qiáng)了用戶黏性。

在撤回前的混改方案中，聯(lián)通提到，將與新引入戰(zhàn)略投資者在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、家庭互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字內(nèi)容、零售體系、支付金融等領(lǐng)域開展深度合作。

付亮稱，BAT擁有相對(duì)成熟的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，與聯(lián)通合作能帶來(lái)更多創(chuàng)新。來(lái)自BAT的互聯(lián)網(wǎng)思維也為聯(lián)通在物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破創(chuàng)造了可能。此外，在閱讀、音樂、視頻等業(yè)務(wù)上也能相互促進(jìn)。

在獨(dú)立互聯(lián)網(wǎng)分析師唐欣看來(lái)，聯(lián)通與BAT的合作，大的方向在于引流。數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)通與騰訊合作推出的比如大小王卡，已為聯(lián)通帶來(lái)新增2000萬(wàn)用戶。

此外有觀點(diǎn)認(rèn)為，參與聯(lián)通混改，也有利于BAT業(yè)務(wù)下沉，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。通過深度綁定運(yùn)營(yíng)商，有助于互聯(lián)網(wǎng)公司增強(qiáng)用戶粘性，并帶來(lái)持續(xù)的流量。

混改能否助聯(lián)通趕超移動(dòng)電信？

中國(guó)聯(lián)通財(cái)報(bào)顯示，2016年中國(guó)聯(lián)通全年?duì)I收為2741.97億元，相較上年微降1%。但6.3億元的凈利潤(rùn)同比大降94.1%。相比中國(guó)電信180億元和中國(guó)移動(dòng)1087億元的凈利潤(rùn)，中國(guó)聯(lián)通6.3億元的凈利潤(rùn)顯然與對(duì)手已經(jīng)難以抗衡。

“電信三巨頭中，聯(lián)通的日子最為艱難?！辟Y深電信分析師付亮稱，聯(lián)通如果不能解決自身問題，它的地位會(huì)越來(lái)越弱，與同行差距很可能會(huì)越來(lái)越大。因此，改變這一局面，混改迫在眉睫。

付亮認(rèn)為，資金短缺是聯(lián)通混改的主因。“中國(guó)聯(lián)通最近幾年一直在用新債換舊債，現(xiàn)金流相當(dāng)緊張，急需一筆外部資金。因?yàn)槿卞X，聯(lián)通在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、營(yíng)銷力度上相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都較弱?！?/p>

聯(lián)通2016全年財(cái)報(bào)顯示，2016年中國(guó)聯(lián)通固網(wǎng)寬帶用戶同比增長(zhǎng)4%，達(dá)到7524萬(wàn)戶。而同期中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)的固網(wǎng)寬帶用戶總數(shù)達(dá)到1.23億戶和7762萬(wàn)戶。聯(lián)通的固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)已經(jīng)被中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)趕超。

在移動(dòng)業(yè)務(wù)層面，由于聯(lián)通布局4G較為遲緩，2016年中國(guó)聯(lián)通凈增4G用戶6040萬(wàn)戶，總數(shù)達(dá)到1.05億戶，而中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)的4G用戶達(dá)到1.22億戶和5.35億戶。聯(lián)通不僅用戶數(shù)是三家運(yùn)營(yíng)商中最少，每用戶平均收入（ARPU值）也是三家中最少的。

唐欣認(rèn)為，決定聯(lián)通能否翻身的最關(guān)鍵因素在于其內(nèi)部管理體制、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式以及戰(zhàn)略方向。提升效率、降低成本，進(jìn)而提升利潤(rùn)增量成了中國(guó)聯(lián)通當(dāng)務(wù)之急。

多位大佬入局，話語(yǔ)權(quán)如何分配？

按照撤下前的混改方案，14家企業(yè)入局聯(lián)通混改，共同瓜分35.2%的股份，不得不讓人擔(dān)心未來(lái)可能會(huì)面臨話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)奪的問題。此前，有分析指出BAT入股后在聯(lián)通的運(yùn)營(yíng)方向上也會(huì)有一定話語(yǔ)權(quán)，使聯(lián)通的產(chǎn)品形態(tài)也會(huì)更接地氣。

從目前投資者的持股比例來(lái)看，中國(guó)人壽以10.22%的持股比例位列14家戰(zhàn)略投資者的首位，BAT及京東、蘇寧也分別擁有2%到5%不等的股份。

通信專家劉啟誠(chéng)告訴記者，“這應(yīng)該經(jīng)過多輪磋商，在國(guó)家相關(guān)部委和聯(lián)通的協(xié)調(diào)下，才有這么一個(gè)比例?，F(xiàn)在這些廠商加入混改更多是探路和摸索，或者是響應(yīng)國(guó)家號(hào)召。比如阿里只投了40多億，占2.04%的股份，阿里還是比較謹(jǐn)慎?！?/p>

不過劉啟誠(chéng)也表示，明后年當(dāng)聯(lián)通混改進(jìn)行到中期之后，如果國(guó)家在聯(lián)通混改上有更大的步伐，不排除會(huì)出現(xiàn)企業(yè)爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)的情況?！斑@也是正常現(xiàn)象，但是一定要跟自身業(yè)務(wù)相關(guān)。國(guó)家在聯(lián)通混改上有深入的考慮，如何用民間資本來(lái)搞活國(guó)有企業(yè)。因?yàn)槁?lián)通是第一個(gè)試點(diǎn)，爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)不會(huì)搞得很激烈?！?/p>

在劉啟誠(chéng)看來(lái)，混改最大的考驗(yàn)是，聯(lián)通集團(tuán)駕馭資本的能力有多強(qiáng)。

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