近日，阿里巴巴推出“娛樂寶”產(chǎn)品，通過向網(wǎng)友投資者進行融資投向電影拍攝制作行業(yè)引發(fā)了市場熱議。然而，《第一財經(jīng)日報》記者在采訪過程中了解到，在諸多業(yè)內(nèi)人士眼中，娛樂寶已經(jīng)儼然成為一個證券產(chǎn)品。而這種“眾籌”模式也將給證券發(fā)行監(jiān)管部門帶來新的考驗。

資料顯示，阿里巴巴數(shù)字娛樂事業(yè)群于今年3月26日發(fā)布“娛樂寶”,網(wǎng)友投資者出資100元即可投資熱門影視劇作品，預(yù)期年化收益率7%.按照阿里巴巴的介紹，國華人壽將提供專業(yè)的保險理財產(chǎn)品，網(wǎng)友投資者通過娛樂寶平臺購買國華人壽的保險理財產(chǎn)品后，資金將采取合法合規(guī)的方式投向文化產(chǎn)業(yè)，獲取投資收益。

而業(yè)內(nèi)人士認為，按照《證券法》規(guī)定，所謂公開發(fā)行要件為向不特定對象發(fā)行證券；向累計超過200人的特定對象發(fā)行證券以及法律行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。與此同時，《證券法》規(guī)定非公開發(fā)行證券不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。據(jù)此，娛樂寶已然是一個權(quán)益類證券產(chǎn)品。

“娛樂寶滿足了所有證券發(fā)行的要件。”某不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》稱，“在我個人看來，娛樂寶就是一個典型的互聯(lián)網(wǎng)時代的新型IPO.”該人士認為，娛樂寶除去在募集資金時的各要素滿足證券發(fā)行的要件，同時還滿足IPO時的募集資金投向明確等特征，“這一切要素都讓娛樂寶成為了一個典型的IPO.”

盡管阿里數(shù)字娛樂公司總裁劉春寧表示娛樂寶不是眾籌，是一種投資，但是在諸多業(yè)內(nèi)人士看來，通過互聯(lián)網(wǎng)金融的模式向網(wǎng)友投資者募集資金投向某個特定的標的產(chǎn)業(yè)，其實完全具備眾籌特征。

上述業(yè)內(nèi)人士稱，娛樂寶目前募集資金的投向是文化產(chǎn)業(yè)拍電影，未來不排除有可能阿里巴巴再度推出新的產(chǎn)品其他寶用于投向蓋房子、蓋醫(yī)院、開銀行甚至投向某個制造業(yè)，“這就是明顯的募集資金投向產(chǎn)業(yè)，投向?qū)嶓w，而這個正是證券發(fā)行之時的目的”,“IPO的特征其實說到底也就是眾籌，通過公開發(fā)行來向社會募集資金，投向某個或者某些指定的項目，從而獲得投資收益分享給投資者。”

互聯(lián)網(wǎng)金融給當(dāng)下資本市場帶來的諸多變革讓監(jiān)管越來越困難。此前某公募基金高管人士在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時亦稱：“我們在歡迎互聯(lián)網(wǎng)金融給我們的資本市場帶來的巨大變革的同時，也需要時刻警惕這種繁榮背后隱藏的風(fēng)險，監(jiān)管層日后面臨的問題也會越來越多。”

上述業(yè)內(nèi)人士亦稱，國內(nèi)的IPO此前是由監(jiān)管層指定，通過交易所以及券商合作來進行，而這種牌照資源的配置也使得監(jiān)管更為明確。而如今，互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式的突起則意味著類證券發(fā)行可以繞開交易所以及券商，而這背后則蘊藏著諸多監(jiān)管風(fēng)險。“相信監(jiān)管層在未來會出臺更為明確、更為細致的眾籌模式的監(jiān)管細則，讓投資者在享受互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的諸多便捷的同時，也有效地規(guī)避風(fēng)險。”

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