極客網(wǎng)·極客觀察4月18日 上市四年有余，B站在市場(chǎng)的價(jià)值評(píng)估也經(jīng)歷了如過(guò)山車(chē)般的起伏——從最初的五六百億美元，直接躋身一線互聯(lián)網(wǎng)大廠的行列，到如今的剛過(guò)百億美元——不斷下跌的趨勢(shì)可能是資本紅利的逐步消失，投資者愈發(fā)變得理性，也可能是B站本身的業(yè)務(wù)發(fā)展還未進(jìn)一步贏得市場(chǎng)的認(rèn)可，商業(yè)化運(yùn)作尚未成熟。

可以肯定的是，即便是在2022年交出了一份有著顯著增長(zhǎng)的財(cái)報(bào)，但二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)依然不夠滿(mǎn)意。財(cái)報(bào)發(fā)出次日，B站股價(jià)便下降超過(guò)12%，并且接連幾天都沒(méi)有止跌的現(xiàn)象。面對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面表現(xiàn)B站給出了積極的信號(hào)，公告了一份5億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，以及實(shí)現(xiàn)盈利的大概時(shí)間。

股票回購(gòu)已經(jīng)成為了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為增加投資者信心穩(wěn)定股價(jià)的一種共識(shí)，但這樣的手段顯然已經(jīng)越來(lái)越不太奏效。一開(kāi)始市場(chǎng)對(duì)其過(guò)高的估值注定了B站需要承受的壓力不會(huì)低。期望越高，失望越大，B站所需要做的努力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此，畢竟一切問(wèn)題的根源還是在業(yè)務(wù)本身——如果業(yè)務(wù)的發(fā)展后勁不足，無(wú)法給予市場(chǎng)滿(mǎn)意的回報(bào)，那么高開(kāi)低走是注定的結(jié)局。

在回購(gòu)股票之余，B站也在為提振營(yíng)收、壓縮成本而奮進(jìn)，流量變現(xiàn)的腳步也愈發(fā)快速，其中擁抱豎屏和加碼游戲是兩個(gè)顯著的趨勢(shì)。

上線豎屏功能，抖音化傾斜

近日B站在直播娛樂(lè)公會(huì)的群里發(fā)布了一則公告，公告的內(nèi)容主要圍繞著“豎屏封面”的功能，這是繼短視頻內(nèi)容豎屏化之后B站的又一次改變。一直以來(lái)，“長(zhǎng)視頻、橫屏”更像是B站的標(biāo)簽，而“短豎視頻”代表的則是抖音快手，B站選擇選擇這種功能改變背后，更多的或許是對(duì)流量變現(xiàn)的期待。

長(zhǎng)視頻的內(nèi)容制作周期相對(duì)較長(zhǎng)，內(nèi)容制作成本變高，商業(yè)轉(zhuǎn)化不頻繁，可以營(yíng)造良好的社區(qū)氛圍，因而B(niǎo)站更像是用戶(hù)學(xué)習(xí)或者了解知識(shí)的場(chǎng)所。抖音快手所代表的短視頻則是用戶(hù)利用碎片化時(shí)間娛樂(lè)的平臺(tái)，一個(gè)短視頻模板甚至可以批量被應(yīng)用，商業(yè)化氛圍好，制作成本相對(duì)較低。

B站的抖音化趨勢(shì)明顯。根據(jù)B站方面的數(shù)據(jù)，其豎屏模式的DAU滲透率已經(jīng)達(dá)到了20%，點(diǎn)贊占比為30%。比較明顯的一點(diǎn)是，B站用戶(hù)未必喜歡這種豎屏模式，畢竟如果想看短視頻，大有其他平臺(tái)可選擇，這也導(dǎo)致了網(wǎng)上出現(xiàn)眾多“B站如何關(guān)閉豎屏”的攻略貼。B站之所以能夠在視頻競(jìng)爭(zhēng)中有著舉足輕重的地位，主要得益于用戶(hù)的高粘性，一旦豎屏模式占比與橫屏長(zhǎng)內(nèi)容占比相當(dāng)，B站的社區(qū)生態(tài)或?qū)l(fā)生變化。

但對(duì)B站來(lái)說(shuō)，這又是不得不嘗試的手段。廣告所帶來(lái)的商業(yè)化收入在2021年第四季度提高了120%，營(yíng)收為15.88億元；全年廣告營(yíng)收同比增長(zhǎng)145%，達(dá)到了45億元。因?yàn)樽止?jié)跳動(dòng)未上市不能直接看到其廣告營(yíng)收，但根據(jù)2021年其2600億的廣告目標(biāo)，分?jǐn)偟蕉兑羯系恼急纫苍?500億左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)B站的規(guī)模。為了打破自身的局限性，吸引到更多的廣告主，B站在做出改變，但這種改變是否能夠與用戶(hù)的需求吻合，是否能夠取得一個(gè)盡如人意的結(jié)果還是一個(gè)未知數(shù)，這對(duì)B站來(lái)說(shuō)也是一大考驗(yàn)。

壓力之下，加碼游戲投入

毋庸置疑，在用戶(hù)成本已經(jīng)越來(lái)越高，且資本對(duì)盈利的期待已經(jīng)超過(guò)增長(zhǎng)的當(dāng)下，B站所做出的一切戰(zhàn)略布局都緊緊圍繞著對(duì)盈利的考量。

即便是在游戲監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格的時(shí)候，B站還是選擇重倉(cāng)游戲。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，2022年以來(lái)B站已經(jīng)增持或投資了近10家游戲企業(yè)。其實(shí)這也不難理解，游戲本身就是B站的發(fā)展根源，也是B站此前的“現(xiàn)金牛”，再加上B站一直增收不增利，面臨著嚴(yán)重的虧損局面，對(duì)于游戲這個(gè)本身具備極大商業(yè)價(jià)值的業(yè)務(wù)自然會(huì)重重加碼。

從B站2021年的全年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，游戲業(yè)務(wù)的同比增長(zhǎng)率僅僅只有5%，營(yíng)收51億元；2021年四季度同比增長(zhǎng)15%，營(yíng)收12.95億元，游戲增速顯著放緩。要知道B站上市時(shí)來(lái)自游戲業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比達(dá)到了83.4%，而2021整年的業(yè)務(wù)構(gòu)成中其只占全年?duì)I收的26.3%。

當(dāng)然，這其中也不乏B站在游戲業(yè)務(wù)上主動(dòng)做的調(diào)整。上市之初，因?yàn)檫^(guò)高的游戲營(yíng)收比重很容易讓外界誤以為B站是個(gè)游戲公司，所以在上市之后為了更好的改變對(duì)游戲的單一依賴(lài)癥狀，合理優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，B站的游戲業(yè)務(wù)占比也在逐年下降。B站在游戲方面的投入也不小，曾也向自研游戲轉(zhuǎn)變，但這并不是易事，除了投資回報(bào)的戰(zhàn)線拉長(zhǎng)之外，想要從網(wǎng)易、騰訊等企業(yè)中虎口奪食也是難上加難。

通過(guò)投資其他游戲企業(yè)，也可以減輕因政策收緊獲得游戲版號(hào)發(fā)放不確定的情況。對(duì)于游戲這盤(pán)棋，B站還是有著與生俱來(lái)的優(yōu)勢(shì)，二次元?jiǎng)勇螒虻母詈瘢曨l與游戲人群也有著高度的重合度，利用自身的流量?jī)?yōu)勢(shì)為游戲引流，不失為一個(gè)好方法。

但游戲是否能挽留處于虧損中的B站呢？雖然B站投資參與了眾多游戲項(xiàng)目，但并不是所有游戲都能讓B站得到回報(bào)，游戲爆款的打造也要靠機(jī)遇，精準(zhǔn)的投資命中率比廣撒網(wǎng)顯得更為重要。

寫(xiě)在最后：

2021年B站總營(yíng)收同比增長(zhǎng)62%，達(dá)到了193.8億元，不管是用戶(hù)規(guī)模還是收入規(guī)模都得到了可觀的增長(zhǎng)，社區(qū)也保持著高活躍和高黏性的特點(diǎn)，但其虧損也在進(jìn)一步擴(kuò)大，美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，其該年度虧損率達(dá)到了125.43%，至67.89億元。這樣的局面，顯然在收縮期的資本市場(chǎng)是不討好的。

如何扭虧？B站CFO樊欣表示將會(huì)“在在保持用戶(hù)健康增長(zhǎng)的前提下，通過(guò)提升單個(gè)MAU的變現(xiàn)率和控制運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，在2022年實(shí)現(xiàn)全年non-GAAP運(yùn)營(yíng)虧損率同比收窄，中期目標(biāo)是在2024年實(shí)現(xiàn)nonGAAP盈虧平衡?！比绱丝磥?lái)，擁抱豎屏和加碼游戲不失為解決之道。只是這么以來(lái)，B站一頭扎進(jìn)了字節(jié)騰訊們的地盤(pán)，結(jié)果同樣殊難預(yù)料。

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