京東商城（Nasdaq:JD）昨日（8月10日）發(fā)布了2016財年第二季度財報，因恰逢其美國“樣本”亞馬遜交出一個持續(xù)穩(wěn)住盈利勢頭的亮眼成績，一經(jīng)發(fā)布便引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關注。

營收方面，京東商城第二季度凈營收為652億元人民幣（約98億美元），同比增長42%。利潤方面，基于非美國通用會計準則（Non-GAAP），京東商城第二季度凈利潤為人民幣3.914億元（約合5890萬美元），而上年同期凈虧損人民幣1570萬元。美國通用會計準則（GAAP）下，凈虧損人民幣1.321億元（約合1990萬美元），較上年同期的凈虧損人民幣5.104億元減虧74%。

亮眼數(shù)據(jù)，既是京東過去一段時間里努力和調(diào)整的反映，也隱藏著一些容易被忽略的細節(jié)，現(xiàn)在就隨筆者一探究竟，看看京東營收高速增長、盈利持續(xù)提升背后的秘密。

Non-GAAP下持續(xù)五個季度盈利

京東第二季度財報中有一組極易被忽視的數(shù)據(jù)--2016年第二季度京東商城非美國通用會計準則下（Non-GAAP）經(jīng)營利潤率約為1.1%；2015年第二季度京東商城非美國通用會計準則下（Non-GAAP）經(jīng)營利潤率約為0.4%。這說明從經(jīng)營利潤層面來看，京東已經(jīng)盈利且盈利能力呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢。上一季度京東的經(jīng)營利潤為約0.5%。

實際上筆者查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，看經(jīng)營利潤，從2015年第二季度到2016年第二季度，京東商城已經(jīng)連續(xù)5個季度實現(xiàn)盈利。當然，筆者這里所講京東“盈利”成立的條件是基于非美國通用會計準則（Non-GAAP）計算。

關于美國通用會計準則（GAAP）和非美國通用會計準則（Non-GAAP），不同人有不同的認識和參考意義。GAAP里面包含了與日常經(jīng)營相關性較弱的非現(xiàn)金交易，如員工的股權激勵費用以及股權投資減值和與戰(zhàn)略合作（京東與騰訊）所產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷等。通常來說，公司的管理者會用Non-GAAP財務指標來評估公司的經(jīng)營業(yè)績、制定財務計劃，因為它能夠更直接地反映一個公司的日常經(jīng)營狀況。

從核心數(shù)據(jù)來看，京東的凈營收繼續(xù)保持著高速的增長，持續(xù)領先國內(nèi)電商平臺。42%的凈營收增幅，也超過了亞馬遜同期的31%，展示了中國電商強大的市場空間和京東的把握能力。而最值得注意的是，京東在美國通用會計準則（GAAP）下虧損收窄，非美國通用會計準則（Non-GAAP）下盈利大幅提升，以及Non-GAAP下經(jīng)營利潤連續(xù)五個季度實現(xiàn)盈利。這些跡象或許表明，即便在GAAP下，京東也極有可能很快迎來盈利臨界點，步入盈利的新階段。

服務和平臺業(yè)務增速高于自營業(yè)務

財報顯示，京東第二季度實現(xiàn)凈收入652億元人民幣，同比增長42%，其中來自服務和其他項目（主要來自于電商平臺業(yè)務）的凈收入為55億元人民幣，相比去年的33億元人民幣增長了67%。

從凈收入表現(xiàn)來看，京東的增長速度遠高于行業(yè)增長和主要競爭對手增長，這顯示出京東還有著很大的增長空間。但內(nèi)部對比之下，雖然42%的整體凈營收增幅已經(jīng)可以傲視同行了，但京東商城自營業(yè)務之外的業(yè)務收入增幅更高，這為京東商城業(yè)務多樣化發(fā)展指明了方向，有望減輕短期的盈利壓力（如果京東迫切在短期內(nèi)實現(xiàn)GAAP下的盈利的話）。

亞馬遜的案例告訴我們，B2C自營電商業(yè)務實現(xiàn)盈利的周期會非常長，因為前期的倉儲、物流等基礎設施建設會拖財務后退。為這些基礎設施增加負荷，讓資源物盡其用，會大幅改善財務狀況。京東商城二季度來自服務和平臺業(yè)務增速快速上升，反映出該公司快速擴張的第三方開放平臺業(yè)務、廣告服務，以及向第三方商家提供的物流服務等其他業(yè)務取得持續(xù)而常長足的進步。

財報披露，截至2016年6月30日，京東在全國運營234個大型倉庫，總面積約520萬平方米。京東運營的配送站和自提點達到6756個，物流網(wǎng)絡覆蓋全國2639個區(qū)縣。京東第三方平臺共有約100000個簽約商家。這些，為京東服務和其他項目接下來的增長提供了無限想象空間。

縱觀已連續(xù)盈利五個季度的亞馬遜，其在最初的幾個季度里，盈利規(guī)模通常只有小幾千萬美元。長期主打自營的京東，若能在第三方平臺服務、廣告服務及物流服務方面再發(fā)發(fā)力，實現(xiàn)美國通用會計準則（GAAP）下的扭虧為盈將近在咫尺！

新業(yè)務布局及表現(xiàn)均搶眼

中外的互聯(lián)網(wǎng)巨頭都會有新興業(yè)務，而且說不準什么時候新興業(yè)務就會喧賓奪主唱了主角，一如AWS云計算業(yè)務之于亞馬遜。京東在這方面也有積極而頗見成效的布局。新浪科技的報道稱，“（京東）2016 年第二季度新業(yè)務（包括京東金融、O2O、技術以及海外業(yè)務）的非美國通用會計準則下（Non-GAAP）經(jīng)營虧損約為3億元人民幣?！笨紤]到金融、O2O和技術都是極度花錢的主兒，它們單季度給京東帶來的經(jīng)營虧損只有約3億元人民幣，讓筆者頗有些意外。不過仔細研究，一切又都說得過去。

譬如在金融方面，京東集團首席財務官（CFO）黃宣德先生在財報中表示，“京東金融在今年上半年實現(xiàn)了資金的自給自足，這是資本市場對于其技術能力和歷史業(yè)績的充分肯定。”成立于2013年的京東金融，可以說是京東迄今最讓人印象深刻的新業(yè)務，其在年第一季度完成66.5億元人民幣外部融資后估值升至466.5億，直追A、T（阿里和騰訊）的金融布局及“江湖地位”。

又如在O2O方面，今年4月，京東旗下成立于2015年的O2O子公司“京東到家”與中國最大的眾包物流平臺“達達”合并成立新公司，為中國的零售商，服務供應商和O2O企業(yè)提供低價的物流服務，并提升效率，成為眾包物流領域和超市生鮮O2O領域新巨頭。6月，京東和沃爾瑪宣布達成深度戰(zhàn)略合作，將沃爾瑪?shù)膶嶓w門店接入“京東到家”O(jiān)2O平臺，大大拓展了O2O平臺的服務場景。

此外在技術領域，同在4月份，京東正式推出了云存儲和云數(shù)據(jù)服務，以及四大業(yè)務解決方案，涵蓋電商、物流、行業(yè)和行情服務。這一重要戰(zhàn)略舉措，前有亞馬遜AWS之鑒，料定會讓京東接下來的平臺戰(zhàn)略受益匪淺。

重要的是，不管是金融、O2O還是云計算等技術層面的布局，京東都很快走上開放性發(fā)展之道，不僅服務自己和平臺內(nèi)商戶及用戶，也積極向外界輸出這些能力。無論是金融還是O2O，抑或是云計算，都可以說是當下和未來相當長一段時間內(nèi)的熱門領域，假以時日從這些布局中冒出來一個“京東的AWS”，相信也不會讓人吃驚。

當然，筆者單挑上述三點出來重點講述，并不代表京東最主要的自營業(yè)務增長乏力了，只是這些細節(jié)或許更代表京東的未來。實際上無論從凈營收還是從商品交易總額（GMV）增幅來看，京東的表現(xiàn)雖不如其前幾年的瘋狂表現(xiàn)，也足以領袖群倫。

報告顯示，京東第二季度凈營收為652億元人民幣（約98億美元），同比增長42%。第二季度交易總額（GMV）達到1604億元人民幣（約241億美元），去年同期京東核心交易總額（不包含拍拍網(wǎng)）為1087億元人民幣，同比增長47%。2016年第二季度剔除虛擬產(chǎn)品的交易總額（GMV）達到1571億元人民幣（約236億美元），同比增長52%。

常年保持大兩位數(shù)的高速增長，是京東雖然被稱為“虧損王”卻持續(xù)受到資本市場青睞的關鍵。6月，當沃爾瑪“放棄”1號店（基本等于放棄中國電商市場）而選擇跟京東戰(zhàn)略合作時，恐怕也主要出于這方面的考量。要知道，這家剛剛耗資33億美元收購Jet.com的全球零售巨頭，在亞馬遜面前都未曾屈服。

生成海報

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