極客網·極客觀察6月4日（文/水木）股價下跌、反彈無力，財務狀況持續(xù)惡化，國美的境況令人擔憂！入獄十年，黃光裕胖了，國美瘦了?？績r格戰(zhàn)還能撐起黃光裕的野心嗎？

截止6月3日港股收盤，國美股價報收1.23港元，較今年2月份最高點，接近腰斬。

自黃光裕重掌國美之后，大動作頻頻，將國美APP更名為“真快樂”APP之后，計劃在未來18個月內將現(xiàn)有的3400家門店擴充至6000家以上，并放出豪言在期內恢復原有市場地位，力爭五年實現(xiàn)萬億規(guī)模。

隨后又高調宣布進軍家裝市場，并且要在三年內拿下5000億的市場規(guī)模。

然而對于沉寂十余年之久的國美來說，沉疴重疾纏身應當緩治，切忌下猛藥，而這些動作很有可能會加重其負擔，無益于恢復元氣。

根據國美2020年財報顯示，全年營收441.19億，同比下降25.83%；歸母凈利潤虧損69.94億元人民幣，2019年同期虧損為25.90億元人民幣。

而這樣的虧損似乎已經形成慣性，始終未見抬頭，且不斷擴大。

2017年—2019年國美的全年營收分別為715.75億元、643.56億元、594.83億元，而歸母凈利潤虧損分別為4.50億元、48.87億元和25.90億元。

持續(xù)的經營虧損，已經對資產負債率造成不可承受之重。從2015年開始，國美資產負債率連年攀升，截止2020年已高達98%，一只腳已經踏在資不抵債的紅線之上。

截止2020年末，國美現(xiàn)金儲備為95.97億，但短期負債已經達到233億，相比2019年增加26.3%，流動負債529.43億，總負債692億。加之銷售成本的上升，也在進一步侵蝕毛利水平。2020年綜合毛利率約為12.2%，同比2019年的17.91%下滑近6個百分點。

另外在家電市場中的份額，國美也所剩無幾，根據《2020年中國家電市場報告》數據顯示國美在國內的市場份額占比僅剩5.3%。即便想要與其他競爭對手搶奪份額，短時間內很難實現(xiàn)，首要難點就在于培養(yǎng)用戶習慣。

高負債、連年虧損、成本加大、毛利水平下滑，在這些因素影響下，國美還在大搞擴張，讓本就敏感的資金鏈，隨時都有引爆流動性危機的可能。

在這種資產狀況下，國美不計代價，只有一個目的，就是要快速搶占市場份額，形成規(guī)模優(yōu)勢，向外界傳遞積極信號，如此就可以恢復在資本市場的造血能力。

雖然目前國美股價看上去很“低”，但這并不意味著“便宜”，基本面無法改善，根本無法激起投資人的興趣。

而此前一系列對外釋放的“大擴張”信號，雖然令資本市場為之一振，到現(xiàn)在來看也只是曇花一現(xiàn)，并沒有出現(xiàn)股價上漲的持續(xù)利好。

所以，如果國美無法在“市值管理”上提出實質性的利好，那么后續(xù)維持經營的資金很難獲得保障，加之巨大的負債壓力，償債能力也會面臨挑戰(zhàn)。若18個月一旦到期，口號不能兌現(xiàn)，將會導致下一年的財報業(yè)績延續(xù)頹勢。所以，看上去國美自年初的這一波操作顯得轟轟烈烈，但實則背后卻是危機四伏。

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