極客網(wǎng)導(dǎo)讀：獨(dú)角獸俱樂部中的初創(chuàng)公司比例增加引起了人們的關(guān)注，但數(shù)據(jù)顯示其中7％的初創(chuàng)公司有破產(chǎn)的危險(xiǎn)。我們是否真的處于“科技泡沫”中呢？本文作者Ted Schlein和KPCB的一般合伙人Randy Komisar談了談這個(gè)問題。他表示，我們目前處于一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，存在過熱的情況，但還不到“泡沫”的程度，面對這樣的經(jīng)濟(jì)形式，企業(yè)家們應(yīng)該遵循這樣的生存守則：理性融資，在良性循環(huán)的基礎(chǔ)上進(jìn)行發(fā)展，擁有風(fēng)險(xiǎn)意識，儲備資金以備不時(shí)之需。

以下是文章全文：

一般意義上來說，硅谷的很多獨(dú)角獸公司不會白白浪費(fèi)它們象征著數(shù)十億美金的地位。根據(jù)美國Morrison & Foerster律師事務(wù)所的數(shù)據(jù)報(bào)告，受到高度重視的初創(chuàng)公司中有超過一半的仍屬于私有，而且它們其中的7％面臨著破產(chǎn)的危險(xiǎn)。據(jù)有“泡沫測位儀”之稱的Vikram Mansharamani 教授稱，Salesforce Tower以及其他位于舊金山的摩天大樓象征著我們正處于“科技泡沫”中。

我們正處于一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期  但不是泡沫

Ted Schlein并不相信有關(guān)于泡沫的問題，他認(rèn)為我們正處于一個(gè)周期中。雖然這個(gè)周期來的有些過熱，但它更類似于一種通貨緊縮。

市場永遠(yuǎn)不可能處于平衡狀態(tài)，公共市場和私有市場中都有不同的變量來影響企業(yè)的估值。企業(yè)一旦上市，就將改變?nèi)藗冊u判它們價(jià)值的方式。在上市前，人們評價(jià)企業(yè)大多是出于對其潛力的考量，其次，人們也會考察它們的各種表現(xiàn)。但不幸的是，這些企業(yè)的表現(xiàn)并不是總能對人們對它們的估值產(chǎn)生積極的影響。

目前，公共市場要求準(zhǔn)備上市的企業(yè)要符合可持續(xù)的商業(yè)發(fā)展模式，而在過去，一個(gè)企業(yè)準(zhǔn)備上市時(shí)市場并不會對它們的發(fā)展模式進(jìn)行考量?，F(xiàn)階段所發(fā)生的事將不會像2000年市場回調(diào)的方式那樣影響到華爾街，但很多風(fēng)險(xiǎn)投資家將不會得到他們所習(xí)慣的高收益。

價(jià)值數(shù)十億美元的初創(chuàng)公司：是數(shù)字也是瘋狂

近150家私營企業(yè)的估值達(dá)到了10億美元甚至更多。然而，其中只有很少的一部分企業(yè)以超過10億美元的價(jià)格上市。照這樣下去，投資者是無法盈利的。很多在后面幾輪加入的投資者并不是典型的砂山路（Sand Hill Road）風(fēng)險(xiǎn)投資家（砂山路是美國硅谷VC一條街），但大型對沖基金和私有股權(quán)投資者往往承擔(dān)了更大的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

融資過多不見得是好事

獨(dú)角獸的行為更像是“信天翁”。企業(yè)家們不能浪費(fèi)企業(yè)的估值，但融資過多最終會限制他們的商業(yè)機(jī)遇。雖然企業(yè)家需要籌集資金并且要保證資金效用稀釋的最小化，但過大的估值會使企業(yè)上市或者被收購變得更困難。收購方，尤其是上市公司，必須要理性地進(jìn)行收購。

當(dāng)企業(yè)家們延遲推出他們的產(chǎn)品或者企業(yè)不能達(dá)到其收入目標(biāo)，而且他們開始吹噓企業(yè)的就業(yè)量在增長時(shí)，這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號。企業(yè)保持收支平衡才是一種良好的現(xiàn)象。無論如何，當(dāng)游戲結(jié)束時(shí)，企業(yè)必須創(chuàng)造真正的商業(yè)價(jià)值才能獲勝。

永遠(yuǎn)不要利用債務(wù)資金來運(yùn)轉(zhuǎn)企業(yè)

當(dāng)企業(yè)家不能償還債務(wù)時(shí)，債務(wù)持有人有權(quán)控制他們的公司。許多企業(yè)家犯了一個(gè)錯(cuò)誤，那就是認(rèn)為發(fā)行債券比募股所付出的代價(jià)更小，他們認(rèn)為這可以防止資本的稀釋。但是運(yùn)營公司應(yīng)該從持股開始，或者以業(yè)務(wù)收入的資金作為成本，這是一種更好的方式。

秘密是當(dāng)有充足的資金時(shí)就節(jié)省資金

這是一個(gè)關(guān)于預(yù)算的秘密：你可以假設(shè)今天籌集的資金將全部用來投資一個(gè)即將形成規(guī)模的商業(yè)計(jì)劃（即使在資本不可用的時(shí)候），這樣你就形成了節(jié)省資金的意識。將這種財(cái)政紀(jì)律思想訓(xùn)練成為習(xí)慣對于資金預(yù)留很有利，你可以挑戰(zhàn)自己做出關(guān)于各方面支出的假設(shè)，例如銷售計(jì)劃、市場營銷和工程建造計(jì)劃。（編譯/Chris）

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