極客網(wǎng)·極客觀察6月5日（文/金角大王）靠著“盲盒”概念名聲大噪的國(guó)內(nèi)知名潮玩公司泡泡瑪特終于揭開(kāi)神秘面紗。

6月1日晚，該公司向港交所遞交招股書(shū)。招股書(shū)顯示，2017年至2019年，其營(yíng)收從1.58億元增長(zhǎng)至16.83億元，最近兩年?duì)I收增幅分別高達(dá)225%、227%。

最受人關(guān)注的是其盈利能力。2017年至2019年，公司凈利潤(rùn)分別為156萬(wàn)元、9952萬(wàn)元、4.51億元，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。單以2019年數(shù)據(jù)計(jì)算，凈利潤(rùn)率達(dá)到26.8%。毛利率亦提升明顯，從2017年的47.6%增至2019年的64.8%，堪比印鈔機(jī)。

那么，泡泡瑪特究竟是誰(shuí)做起來(lái)的？又是以怎樣的概念將它推向IPO？未來(lái)又會(huì)如何呢？

泡泡瑪特是誰(shuí)做起來(lái)的？

招股書(shū)顯示，泡泡瑪特創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)王寧為公司實(shí)控人，通過(guò)附屬公司合計(jì)持股56.33%。執(zhí)行董事為王寧、楊濤、劉冉、司德；非執(zhí)行董事為屠錚、何愚；獨(dú)立非執(zhí)行董事為張建君、吳聯(lián)生、顏勁良。

泡泡瑪特的執(zhí)行董事及副總裁楊濤系王寧妻子，因此被視為王寧持有的股份中擁有權(quán)益。

紅杉資本持股為4.96%，QingquCapital持股為4.59%。華興成長(zhǎng)基金持股為1.98%。其中，王寧通過(guò)GWF與獨(dú)立第三方GrandEternityLimited（貸款人）訂立股份抵押融資協(xié)議，據(jù)此，GWFHolding以貸款人為受益人質(zhì)押其于公司的5，862，897股股份（占公司股本的4.8%）。

貸款人2020年4月22日的融資協(xié)議向GWF提供合共3600萬(wàn)美元定期貸款融資的抵押品，貸款用于為GWF于2019年10月認(rèn)購(gòu)5，166，417股股份提供資金。

PopMartHehuoHoldingLimited為一家于英屬維京群島注冊(cè)成立的獲豁免投資控股公司，王寧持股43.18%、楊濤持股15.11%、司德持股0.92%、劉冉持股9.23%，此外，公司12名其他僱員共同擁有。

將泡泡瑪特“做大”的王寧又是誰(shuí)？

2009年，王寧在鄭州大學(xué)西亞斯國(guó)際學(xué)院畢業(yè)，并于2017年6月在北京大學(xué)光華管理學(xué)院取得工商管理碩士學(xué)位。目前，王寧擔(dān)任泡泡瑪特及主要附屬公司的董事，包括北京泡泡瑪特、葩趣互娛、Pop Mart（Hong Kong）Holding Limited及天津泡泡文化傳播有限公司。

王寧曾在采訪中如此定義盲盒：我們不認(rèn)為泡泡今天的成績(jī)僅僅是因?yàn)槊ず羞@個(gè)載體。泡泡瑪特的迅速壯大，核心要素還是IP本身。我們的用戶多數(shù)都是成年人，真正吸引他們的不只是拆盲盒所帶來(lái)的驚喜感，更重要的還是盒子里面的東西。

盲盒緣何而起？

成立十年以來(lái)，泡泡瑪特已經(jīng)從一家單純的玩具合集店，轉(zhuǎn)型成自主開(kāi)發(fā)產(chǎn)品收入占比達(dá)82.1%的IP品牌，并賺得盆滿缽滿。這是一家瞄準(zhǔn)年輕人的公司，其管理層也非常年輕，人均年齡32歲左右。

作為一家收入在兩年內(nèi)翻了超10倍的企業(yè)，泡泡瑪特的法寶之一是IP運(yùn)營(yíng)，且搭配了盲盒的玩法。

據(jù)燃財(cái)經(jīng)報(bào)道，“泡泡瑪特純做玩具是不具備任何增值意義的，也不會(huì)刺激用戶消費(fèi)，它用盲盒很好地解決了這一問(wèn)題?！币晃煌顿Y人告訴表示。

泡泡瑪特成立于2010年，發(fā)展近十年來(lái)，圍繞藝術(shù)家挖掘、IP孵化運(yùn)營(yíng)、消費(fèi)者觸達(dá)以及潮玩文化推廣與培育四個(gè)領(lǐng)域，POPMART泡泡瑪特品牌文化構(gòu)建了覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

泡泡瑪特披露，目前公司運(yùn)營(yíng)有85個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、22個(gè)獨(dú)家IP及51個(gè)非獨(dú)家IP。其中，最大自有IP Molly 2019年賣(mài)出4.56億元。

POPMART泡泡瑪特自主開(kāi)發(fā)的國(guó)內(nèi)最專(zhuān)業(yè)的潮流玩具社交平臺(tái)---葩趣，讓潮玩愛(ài)好者有了屬于自己的潮玩聚集地，現(xiàn)已覆蓋約540個(gè)潮玩品牌，眾多潮玩設(shè)計(jì)師入駐開(kāi)設(shè)專(zhuān)欄，“轉(zhuǎn)娃”、“改娃”、“換娃”成為潮玩行業(yè)的新名詞。

如今，POPMART泡泡瑪特已形成了以設(shè)計(jì)師、零售渠道和產(chǎn)業(yè)鏈為支點(diǎn)的品牌優(yōu)勢(shì)。POPMART泡泡瑪特旗下簽約了如Kenny、畢奇、龍家升等知名潮玩設(shè)計(jì)師，推出了眾多粉絲喜愛(ài)的潮玩產(chǎn)品。

POPMART泡泡瑪特關(guān)注潮玩市場(chǎng)的源頭，與中央美術(shù)學(xué)院聯(lián)合舉辦潮流玩具講座，邀請(qǐng)業(yè)內(nèi)頂級(jí)設(shè)計(jì)師講授潮玩知識(shí)，助力中國(guó)本土潮玩設(shè)計(jì)師的培養(yǎng)。

截至2017年、2018年及2019年12月31日，泡泡瑪特的零售店數(shù)量分別為32家、63家及114家。截至2017年、2018年及2019年12月31日，泡泡瑪特機(jī)器人商店數(shù)目分別為43家、260家及825家。

IP運(yùn)營(yíng)后對(duì)標(biāo)迪士尼？卻陷入抄襲風(fēng)波

“我自己覺(jué)得五年以后，我們有可能是國(guó)內(nèi)最像迪士尼的公司，但是最像迪士尼不代表我們會(huì)像它一樣去拍電影，而是我們也將成為一個(gè)擁有多個(gè)IP的大型集團(tuán)。迪士尼是通過(guò)電影這種藝術(shù)形式讓IP走進(jìn)大家的生活，我們則是通過(guò)我們自己的方式讓IP為大家?guī)?lái)美好和快樂(lè)。”泡泡瑪特CEO王宇在2018年表示。

如今，兩年過(guò)去，泡泡瑪特確實(shí)在IP方面有所發(fā)力。公司在招股書(shū)中也表示，將進(jìn)一步提升藝術(shù)家發(fā)掘及IP創(chuàng)作和運(yùn)營(yíng)能力。

但目前，泡泡瑪特的成熟IP較少，甚至在早前曾經(jīng)深陷“抄襲風(fēng)波”。

今年2月8日，泡泡瑪特新品AYLA動(dòng)物時(shí)裝系列在天貓旗艦店、葩趣、泡泡抽盒機(jī)等6個(gè)渠道進(jìn)行發(fā)售。但隨后有消費(fèi)者指出，泡泡瑪特AYLA動(dòng)物系列盲盒疑似抄襲知名娃社“DollChatueau”（中文簡(jiǎn)稱：娃娃城堡）2017年的產(chǎn)品。

2月13日，娃娃城堡發(fā)表聲明，希望其下架有關(guān)設(shè)計(jì)雷同商品以及召回已售商品。2月18日，泡泡瑪特發(fā)表聲明致歉，承認(rèn)AYLA動(dòng)物時(shí)裝秀系列個(gè)別款式設(shè)計(jì)過(guò)程存在問(wèn)題，并承諾下架有關(guān)設(shè)計(jì)雷同商品以及召回已售商品。

如何對(duì)標(biāo)迪士尼？業(yè)內(nèi)人士表示，泡泡瑪特需要一個(gè)能夠持久的盲盒故事，這會(huì)導(dǎo)致IP單一、延伸周邊更加困難。

不過(guò)，泡泡瑪特聯(lián)合創(chuàng)始人司德對(duì)公司前景決心堅(jiān)定：“在年輕人本身經(jīng)濟(jì)能力不是很好，對(duì)美和藝術(shù)的理解不是很深的時(shí)候，潮玩可能是讓他們第一次接觸到的潮流藝術(shù)產(chǎn)品，價(jià)格也都能買(mǎi)得起，這會(huì)成為大家的藝術(shù)啟蒙?！?/p>

不管是新科技研發(fā)還是商業(yè)模式創(chuàng)新，我們都對(duì)中國(guó)企業(yè)能夠做大做強(qiáng)表示支持，但連接資本市場(chǎng)以后泡泡瑪特的“潘多拉”效應(yīng)是否能夠持續(xù)刺級(jí)消費(fèi)者產(chǎn)生興趣？可能真要畫(huà)上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

希望任何概念都能夠最終落地、轉(zhuǎn)化并延展出更多的增值溢價(jià)空間，而非無(wú)休止的對(duì)概念加以炒作。此外極客網(wǎng)還將對(duì)泡泡瑪特有關(guān)選擇港股入市的相關(guān)動(dòng)態(tài)持續(xù)關(guān)注。

圖片來(lái)源：泡泡瑪特公號(hào)

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