極客網·極客觀察(小刀)12月3日，有分析師認為，蘋果如果想在流業(yè)務方面取得成功，應該收購一家電影制作公司。收購誰呢？獨立電影公司A24是一個選擇，索尼影業(yè)、獅門（Lionsgate）公司也是一個選擇。

Wedbush Securities分析師Dan Ives說：“在內容方面如果不積極并購……這會成為庫克、蘋果犯下的最大錯誤，因為你有龐大的用戶數(shù)，如果想讓服務業(yè)飛起來，必須這樣做?！?017年，蘋果已經與A24簽署多年合作協(xié)議，它會為蘋果制作電影電視劇。

蘋果真的應該收購嗎？幾天前，電影制作人Jason Blum也發(fā)話說，科技公司如果想進入流媒體領域（比如蘋果），它們應該收購電影制工作室。為什么呢？因為這樣做投入的錢不多但可以獲得大量觀眾。

之前曾有報道說蘋果考慮收購時代華納。實際上，想購買電影公司的不只有科技公司，還有其它企業(yè)。比如AT&T花了790億美元收購時代華納，迪斯尼花了700億美元收購Fox。蘋果沒有完成這樣的交易，真是幸運。

大多大型電影工作室（比如時代華納、21世紀福克斯旗下的工作室）一般都由大企業(yè)掌控，這些大企業(yè)擁有有線頻道。因為這些企業(yè)現(xiàn)在坐擁大量現(xiàn)金，所以將收購價格抬得很高，但是在未來幾年里，會有越來越多的付費訂閱者放棄有線頻道，它們的價值會降低。

迪斯尼收購?？说那败囍b

從目前的狀況看，迪斯尼收購福克斯并不明智，至少從價格的角度看有些高。

收購福克斯之后，迪斯尼的流媒體實力強了很多。但這筆交易有幾個問題：收購資產包括有線電視頻道、業(yè)務正在下滑、價格很高。對于那些想在流媒體領域擴張的企業(yè)來說，這筆交易的成本算是一個警告。

當初為了奪到?？怂梗纤鼓崤cComcast明爭暗斗，結果導致價格不斷上漲。在剝離資產、節(jié)約成本之前，迪斯尼支付的價格相當于?？怂瓜⒍愓叟f攤銷前利潤的17倍。

看看過去10年相似的收購交易，中值交易倍數(shù)大約只有12倍。交易完成之后，迪斯尼千方百計節(jié)省成本，交易看起來的確會合理一些，但是從長遠看有線業(yè)務只會走下坡路，所以節(jié)省成本的效果會被削弱。有了?？怂怪?，迪斯尼加入流媒體戰(zhàn)場時的確更強大，但是想從交易中獲得合理回報真的很難。

為了獲得政府批準，迪斯尼被迫出售福克斯最賺錢的部門（體育頻道），而且出售的價格并不高，這一舉動導致收購變得更加不劃算。體育頻道為福克斯貢獻20%的營收，但它占到利潤的40%。業(yè)務最終分成兩部分出售，估值約為140億美元，并不高。

頻道的大部分被Sinclair Broadcast Group拿下，價格相當于2019年息稅折舊攤銷前利潤的6.5倍，而迪斯尼從福克斯手中收購時相當于13倍。另外，迪斯尼還被迫出售了Yes網絡及一些國際體育業(yè)務。調整之后，迪斯尼為收購支付的價格相當于息稅折舊攤銷前利潤的17倍。

迪斯尼解釋說，通過收購福克斯可以節(jié)約20億美元。假設這20億美元全部算作利潤，它支付的收購價格仍然相當于息稅折舊攤銷前利潤的10倍。

再看看?？怂闺娪皹I(yè)務。福克斯旗下有龐大的電影工作室，最近幾年每年的息稅折舊攤銷前利潤約為10億美元。但是收購之后，2019財年迪斯尼卻報告說，?？怂构ぷ魇疑弦患径忍潛p1.2億美元，因為《星際探索》(Ad Astra)這部電影并不成功。它還預測說，2020財年一季度?？怂闺娪肮ぷ魇翌A計還會虧損6000萬美元。

科技公司可能會帶來變數(shù)

當然，如果由蘋果這樣的科技公司收購福克斯，情況可能會不太一樣。

首先，美國政府不會強迫蘋果出售地區(qū)體育業(yè)務。迪斯尼已經控制ESPN，如果它繼續(xù)擁有?？怂沟貐^(qū)體育業(yè)務，就會壟斷電視體育內容，這是美國政府不能容忍的。

但是，就算蘋果收購?？怂?，就算它繼續(xù)擁有福克斯體育業(yè)務，從長期看交易仍然不劃算，只是短期會劃算一些。從長遠看，有很多人將會拋棄有線電視。運營體育業(yè)務成本非常高，這點必須考慮進去。

像亞馬遜、Netflix這樣的科技公司雖然沒有發(fā)起大收購交易，但它們已經進入娛樂產業(yè)。當?shù)纤鼓岢鍪踄es網絡時，亞馬遜收購一部分，但并沒有收購完整的娛樂公司。

Netflix和亞馬遜的流服務、制作業(yè)務完全是自己從零開始打造的，所以成本并不算高。在過去幾年里，Netflix向流服務擴張時總計花費約為100億美元，和迪斯尼的開支相比一點也不算多。

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