樂視影業(yè)注入樂視網(wǎng)只是被迫放緩，為何沒像萬達影業(yè)等一樣直接被放棄注入A股？

其背后的邏輯之一可能在于，樂視影業(yè)未來兩年的發(fā)展急需通過這筆98億交易案“輸血”。

樂視網(wǎng)收購樂視影業(yè)的交易方案中，擬募集的配套資金，在支付交易所需的現(xiàn)金對價后，超一半的剩余資金擬用于樂視影業(yè)投拍作品和購買IP。

其中，約10億元擬流向計劃在2017年上半年開機拍攝的5部作品。

如今，隨著樂視網(wǎng)宣布年內(nèi)無法完成樂視影業(yè)的注入，配套資金無法到位，上述5部電影能否按原計劃開機拍攝成疑。

另外，樂視影業(yè)籌劃的今明兩年3億元IP購置，是否會受到影響，也隨著98億元交易的推遲變成一個問號。

“緩而不棄”的邏輯

今年6月7日晚，暴風(fēng)集團并購影視資產(chǎn)案被監(jiān)管部門以“標的公司盈利能力具有較大不確定性”否決后，引發(fā)多家籌劃影視并購的A股公司知難而退。

不久后，受到市場廣泛關(guān)注的唐德影視并購范冰冰公司案、萬達院線并購萬達影業(yè)案，先后被放棄，唯獨樂視網(wǎng)98億元并購樂視影業(yè)案一直懸而未決。

樂視影業(yè)98億元交易預(yù)案5月6日出爐，5月12日遭遇深交所問詢，雖然6月2日回復(fù)了問詢，但在此后的5個月時間里一直未進入股東大會投票階段，被認為是樂視網(wǎng)預(yù)期交易方案很難通過證監(jiān)會審核，需要進一步溝通、調(diào)整。

在距離預(yù)案出爐整半年后的11月7日晚，樂視網(wǎng)對外宣布，預(yù)計年內(nèi)無法完成樂視影業(yè)的注入。

對于年內(nèi)無法完成的原因，樂視網(wǎng)解釋為，國內(nèi)電影票房在第三季出現(xiàn)下滑，“當前市場環(huán)境的較大變化”存在對業(yè)績承諾及估值的基礎(chǔ)產(chǎn)生較大影響的可能。

盡管如此，樂視網(wǎng)仍然在公告中表示會繼續(xù)推進該交易——即使代價是“不排除交易價格下調(diào)的可能”。

監(jiān)管審核收緊、國內(nèi)電影票房增長低于預(yù)期，這么多不利因素，樂視網(wǎng)為何不像暴風(fēng)、萬達等一樣暫時放棄注入影視資產(chǎn)呢？

樂視網(wǎng)發(fā)聲之際，正值樂視手機拖欠巨額貨款傳聞發(fā)酵、賈躍亭宣布樂視系停止盲目擴張之時。這給外界理解樂視影業(yè)注入“緩而不廢”的邏輯提供了一個思路。

在樂視系資金全面吃緊的背景下，樂視影業(yè)未來兩年的發(fā)展，可能比任何時候都需要98億交易方案中的“輸血”計劃。

在樂視網(wǎng)支付現(xiàn)金和發(fā)行股份購買樂視影業(yè)的方案中，前者計劃募集50億元配套資金，其中約30億元用于支付本次交易的現(xiàn)金對價，約7億元用于補充樂視網(wǎng)流動資金，10億元用于樂視影業(yè)投拍電影和生態(tài)自制劇，3億元用于樂視影業(yè)IP庫建設(shè)。

換一個方式說可能更清晰：通過交易方案的安排，樂視網(wǎng)未動用任何自有現(xiàn)金，除了置入樂視影業(yè)資產(chǎn)外，還能從外部投資者手中籌到約20億元現(xiàn)金，其中7億元將用于補充現(xiàn)金流，剩余13億元將用于支持樂視影業(yè)發(fā)展。

13億中，10億用于投拍計劃在2016年開機的一部作品和2017年開機的5部作品。

從影片制作成本和樂視影業(yè)投資比例來看，上述幾部電影將是樂視影業(yè)未來兩年的主力作品。

其中，《三國之最后的勇士》總制作成本3億元，樂視影業(yè)投資比例50%；《未來未來》總制作成本3.3億元，樂視影業(yè)投資比例30%；電影《刺局》總制作成本2.2億元，樂視影業(yè)投資比例100%；電影《妖客》總制作成本1.2億元，樂視影業(yè)投資比例100%；生態(tài)自制劇《刺局》總制作成本1.2億元，樂視影業(yè)投資比例100%；生態(tài)自制劇《妖客》總制作成本1.2億元，樂視影業(yè)投資比例100%。

上述6部作品的原定開機時間都在2016年10月至2017年版上半年。如今在交易案年內(nèi)無法完成，明年完成時間尚無明確時間表的情況下，能否按原計劃開機拍攝成疑。

13億中的剩余3億元，用于樂視影業(yè)IP庫建設(shè)。

具體項目涉及2016年、2017年相關(guān)文學(xué)版權(quán)引進、音樂作品影視改編權(quán)引進、漫畫版權(quán)引進。

這些IP購置項目，尤其是原本發(fā)生在2016年的IP購置項目，在募集資金無法到位的情況下，樂視影業(yè)將如何解決？自有資金是否足夠支撐？

在原預(yù)案中，樂視影業(yè)2016年的業(yè)績承諾是凈利潤不低于5.2億元。但這一目標的實現(xiàn)遭到不少質(zhì)疑，原因是被寄予厚望的《爵跡》票房不盡如人意。

票房快速增長不能和利潤快速增長劃等號

“2016 年國內(nèi)電影市場發(fā)展顯著低于預(yù)期，第三季度國內(nèi)票房出現(xiàn)同比下滑。在平緩的行業(yè)背景下，樂視影業(yè)電影票房仍維持了快速增長，”樂視網(wǎng)11月7日在公告中稱。

然而，“票房仍維持了快速增長”并不能和收入或者利潤快速增長劃等號。

因為在一些樂視影業(yè)參與的影片中，樂視影業(yè)僅擔(dān)任協(xié)助推廣，或者只是投資比重相對較小的投資方之一，最終分享的票房分成有限。

當然，如今，樂視影業(yè)2016年能否實現(xiàn)5.2億元的凈利潤，已沒有前幾個月那么重要，因為隨著樂視影業(yè)確定年內(nèi)無法注入，業(yè)績承諾期已被更改為2017年、2018年、2019年。

但在幾個月前，市場曾熱烈地討論著《爵跡》對于樂視影業(yè)產(chǎn)生的影響。

2016年，樂視影業(yè)參與的電影主要有13部，包括《熊出沒之熊心歸來》、《高跟鞋先生》、《誰在我上鋪的兄弟》、《超腦48小時》、《賞金獵人》、《岡仁波齊》、《皮繩上的魂》、《二十八歲未成年》、《盜墓筆記》、《爵跡》、《時空行者》、《機械師2》、《長城》。

刨除樂視影業(yè)僅擔(dān)任協(xié)助推廣的《超腦48小時》和《機械師2》，上述已上映的電影中，6部票房過億。

其中，票房最高的《盜墓筆記》2016年8月5日上映，最終票房10億。不過，該片的出品方（投資方）除了樂視影業(yè)，還有上海電影（集團）有限公司、南派泛娛有限公司等6家公司。

樂視影業(yè)作為主要投資方的《爵跡》2016年9月30日上映，票房最終僅3.83億。除了樂視影業(yè)外，該片還有10家聯(lián)合出品方。

對于這一“意外”，樂視影業(yè)CEO張昭11月初接受媒體采訪時稱：“我們也在檢討說這個影片能不能在影院市場做得更好。最開始是想以技術(shù)的吸引力去拉動更大范圍的觀眾，但事實證明，對這個感興趣的觀眾還是一些青少年，這種靠視覺、靠技術(shù)拉動的影片，年輕觀眾對他們的反應(yīng)更直接一些?！?/p>

票房不佳之余，《爵跡》口碑也如《小時代》系列一樣低至谷底，只不過口碑的槽點除了郭敬明IP電影中一貫的劇情和演員演技，這回還多了個特效。

有意思的是，針對特效被吐槽一事，曾有媒體10月初援引知情人士消息報道，《爵跡》的一家主要出品方由于受到本度財務(wù)方面的壓力，在明知道特效制作周期過緊，影片完成度不足的現(xiàn)狀情況下，依然要求電影在國慶檔必須上檔。

報道雖未明確這家出品方的身份，但考慮到樂視影業(yè)并入樂視網(wǎng)案中背負著業(yè)績承諾，很難不讓人聯(lián)想到這個“主要出品方”可能就是樂視影業(yè)。

《爵跡》之所以被樂視影業(yè)寄予厚望，是因為郭敬明《小時代》系列總票房高達17.93億，其中，僅《小時代4》、《小時代3》就分別在2015年、2014年給樂視影業(yè)帶來2.4億元、1.9億元營收。

《爵跡》之后，《長城》是今年最后一部樂視影業(yè)參與的、最有可能取得超高票房的電影。

《長城》據(jù)稱制作成本1.5億美元的影片，由張藝謀執(zhí)導(dǎo)，預(yù)計在今年12月16日上映，投資方包括傳奇影業(yè)、環(huán)球影業(yè)、中影、樂視影業(yè)。

不過，樂視網(wǎng)5月預(yù)案中披露的資料顯示，樂視影業(yè)截至2015年底與《長城》有關(guān)的預(yù)付款僅為1.2億元——實際投資規(guī)模可能只占1.5億美元制作成本的10%。

由于投資比例較小，樂視影業(yè)從《長城》上獲得的收入可能比較有限——除非影片最終取得超高票房成績。

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