未來產(chǎn)業(yè)上下游整合的縱向并購將成為趨勢 

國內外視頻網(wǎng)站并購案目前可分兩類：相同產(chǎn)業(yè)平臺式的“橫向并購”和上下游產(chǎn)業(yè)鏈式的“縱向并購”.

今年以來，交易額越來越大的并購案表明，互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)在2013年將加速進入深度整合期。然而回望幾年來的視頻網(wǎng)站并購案，當初并購時“敲鑼打鼓放鞭炮”的光鮮夢想，其實并未完全如愿照進合并后“柴米油鹽醬醋茶”的殘酷現(xiàn)實，可謂悲喜并見，甘苦自知。

“普大喜奔”!并購有三好：省時、省力、推廣妙

用四個字來概括這些并購案當事企業(yè)的心情，那一定是“普大喜奔”（不知者可百度）。一方面，同平臺合并或收購是視頻網(wǎng)站壯大的最直接和最快捷方式，可以在資本規(guī)模、內容資源、用戶群體、廣告客戶以及合作談判價碼上為企業(yè)帶來質的飛躍，優(yōu)酷土豆合并后占據(jù)了行業(yè)老大的位置，而愛奇藝和PPS大婚之后，綜合實力躍居也行業(yè)第二位，我們也就不難理解搜狐視頻是如何羨慕嫉妒恨和坐立不安了。

另一方面，鑒于從零起步的難度和成本太高，對于不具備視頻運營經(jīng)驗，而又想快速介入并取得一席之地的門外漢而言，最便捷的方式莫過于收購。譬如早在2008年谷歌以16.5億美元的巨款買下YouTube,至今YouTube幫助谷歌拿下了北美市場移動互聯(lián)網(wǎng)流量的25%,而谷歌2013年首季度129.5 億美元的廣告營收中，Youtube視頻分享和移動業(yè)務一起貢獻了15%的份額。除此之外，盛大收購酷6、人人收購56網(wǎng)等諸多案例中，非視頻企業(yè)吞下視頻企業(yè)的戲碼反復上演。

再者，提高業(yè)內和用戶關注度是任何一家企業(yè)都求之不得的美事。業(yè)內每一起并購案都能引來大量的報道和關注，當事方無需絞盡腦汁進行任何推廣。仍以愛奇藝與PPS為例，雙方在5月合并的新聞，使二者的各自用戶關注度在當月迅速飆升至行業(yè)并列第二位。

你以為有幾個錢兒就牛了？散財童子來了！

說并購是悲劇，因為“錢多人傻速來”的并購游戲令不少買主一肚子苦水無處吐。

毫無疑問，雖然谷歌收購YouTube實屬一擲千金，不過總算物超所值，而國內視頻網(wǎng)站并購可就沒那么幸運。近年來，國內互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)從來都不是省油的燈，買家在收購前后紛紛付出了不菲代價。

追溯至2009年，盛大旗下華友與酷6股權合并。業(yè)內人士曾猜測成交金額在4500萬美元左右，豈料這看似撿了大便宜的交易只是噩夢的開始，在隨后的幾年間，盛大陸續(xù)投入超過2億美元來提振酷6視頻業(yè)務，無奈酷6發(fā)展路線混亂，營收毫無起色，從版權戰(zhàn)晃到自制內容都乏善可陳，酷6在2013年第一季度的財報顯示其總營收僅307萬美元，同比下滑超過三成，凈虧達167萬美元。面對這樣的成績，倘若時光倒流，陳天橋會不會踢自己一腳？

2011年56網(wǎng)以8000萬美元委身人人網(wǎng)，曾被嘆為“賤賣”,不過事實證明人人網(wǎng)也沒撿到便宜。近兩年來，56網(wǎng)可真沒讓陳一舟省心：僅2012年人人網(wǎng)就對56網(wǎng)追加了6000萬-7000萬美元的投資，不過很有自知之明的陳一舟在追加之初就沒想著在2012年能盈利。2013年第一季度人人網(wǎng)財報很難看，56網(wǎng)的收入更難看：在后者接近500萬美元的季度收入中，將近300萬美元收入來自虛擬才藝表演“我秀”,剩下那點廣告收入我真不好意思去做減法了。而56網(wǎng)CEO周娟在不同場合均聲稱不排除繼續(xù)收購。哎喲！之前都“購了”一回，現(xiàn)在“夠了”吧！

百度收購了愛奇藝之后，導致其2012年Q4財報也不好看，最明顯的是當季凈利環(huán)比下降7%.近期百度以3.7億美元收購PPS,在旗下有兩家大型視頻網(wǎng)站的狀況下，我們看到愛奇藝還在陸續(xù)購買版權內容、同時在8月要進入智能電視領域，這將使百度在諸多領域都得投入巨資。來，我們一起為百度的錢包祈福吧。

總之，互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的并購結果，未必就如YouTube一樣是生金蛋的母雞，它們可能是需要長期培養(yǎng)的雛雞，要想盈利，得在內容、技術和渠道等諸多方面追加投入。不過對國內諸多互聯(lián)網(wǎng)買家而言，急功近利的決策、走馬燈般的換帥，都導致到手的視頻網(wǎng)站更像是連普通雞蛋都不會生的童子雞，連讓你殺雞取卵的機會都沒有。

大款們有錢沒處花就找視頻網(wǎng)站企業(yè)吧，它們是優(yōu)秀的散財童子。

洞房花燭夜，雞飛蛋打時：業(yè)務重疊，人才流失的并購

盛大、人人頗具進攻性的收購基本算是失敗了，優(yōu)酷在2012年與土豆的防守性合并也不盡如人意。雙方合并后雖然坐上了業(yè)內第一把交椅，但老大家里有本難念的經(jīng)：優(yōu)酷與土豆的從內容到廣告業(yè)務方面重疊太多，導致內耗不斷。

2013年4月優(yōu)酷土豆開始內部業(yè)務調整，優(yōu)酷依然主打視頻門戶，而土豆則轉向先鋒、文藝品牌，這副貌合神離的差異化牌局如何收場，尚不得而知。但時間不等人，優(yōu)酷土豆創(chuàng)新和營收以及總體競爭力，均在過去一年因內耗受到不同程度的拖累。

愛奇藝強于網(wǎng)頁端，而PPS強于桌面客戶端及移動端，另外在廣告業(yè)務方面重疊也不多，這使龔宇與徐偉峰等人很樂觀，認為雙方合并之后互補性將增強。然而，在對待桌面/移動客戶端的態(tài)度上，如果厚此薄彼未免令彼此有嫌隙，如果兩者并行，則不僅讓用戶陷入兩難選擇境地，更使其移動市場發(fā)展陷入內斗的怪圈。另外更大的問題在于，二者雖然合并，版權方是否愿意妥協(xié)，做一錘子買賣？分別售賣版權的話明顯賺錢更多嘛！在愛奇藝和PPS的用戶和廣告系統(tǒng)業(yè)已打通的情況下，雙品牌運營的狀態(tài)不可能太持久，預計未來PPS內核都將融入愛奇藝，而PPS或將逐漸淪為空殼。

而人才流失尤其是高管出走，容易造成企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的穩(wěn)定性和連續(xù)性變差，這成為并購過程中最令人頭痛的問題。

盛大并購酷6之后，CEO如走馬燈一般換了三任導致元氣大傷，如今乘著UGC東風才迎來了新CEO杜昉；優(yōu)酷土豆合并以后，包括土豆網(wǎng)創(chuàng)始人王微、COO王祥蕓、技術副總裁黃冬以及土豆網(wǎng)原創(chuàng)中心總經(jīng)理劉思銘紛紛離職；即便是愛奇藝與PPS的整合，PPS也有5%的人員離職。（為什么又是PPS?）

總之，視頻網(wǎng)站合并之后，在阻止內耗、產(chǎn)品重定位以至人事磨合等方面均需付出時間成本，這些事務必然對當事方的技術、內容等諸多發(fā)展策略造成困擾和消耗，致使其在行業(yè)競爭中失去先機。

互聯(lián)網(wǎng)視頻并購新趨向

還有買賣的嗎？當然還有！

對于PPTV來說，就不是賣不賣的問題，而是什么時候賣、賣給誰的問題。然而賣掉對于PPTV來說固然不是壞事，但對于買家倒未必能成就佳話，譬如搜狐。PPTV總裁姚欣認為PPS作價3.7億美元是腰斬價，則可見PPTV的心理價位也在7億美元以上，而搜狐新一季的財報顯示，搜狐現(xiàn)金流已不足8億美元，搜狐對這個數(shù)字可能有些捉襟見肘。近日盛傳阿里巴巴有可能入主PPTV,但問題在于：阿里對大型視頻網(wǎng)站并無實際運營經(jīng)驗，未來人事變動和戰(zhàn)略構建都將成為挑戰(zhàn)，而阿里也剛剛和華數(shù)傳媒合作發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)電視操作系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)盒子，明顯和PPbox形成業(yè)務沖突，因此前景并不甚樂觀；至于剛剛爆出的另外一個“非互聯(lián)網(wǎng)上市巨頭”的神秘買家，恐怕同樣會因為水土不服等問題，后市看衰；另據(jù)樂視網(wǎng)內部人士低調表示，他們也在產(chǎn)業(yè)鏈上尋求縱向收購，但目前樂視自身產(chǎn)業(yè)鏈已基本完整，到底誰將成為獵物，非常引人好奇；至于56網(wǎng)屢次喊出進行縱向并購的聲音，我認為，聽聽笑笑就行了。

還有不買賣的嗎？當然也有！

譬如美國的Hulu,其免費+收費的運營模式是國內各大視頻網(wǎng)站模仿的對象，Hulu在2011年、2013年兩次掛牌出售，但買家出價從2011年的最高競價40億美元降到了2013年最高10億美元，兩場售賣均以流產(chǎn)告終。主要原因是截止2013年Hulu的內容授權期限只剩短短兩年：這是個買櫝還珠的游戲，對于篤信“內容為王”的視頻網(wǎng)站而言，誰愿意購買即將成為空殼的Hulu呢？

而在國內BAT三巨頭中，騰訊是唯一一家從未傳出并購消息的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。這高貴冷艷的姿態(tài)似乎不合騰訊平日風格。推測原因是：

1. 騰訊本身進入視頻市場較晚，市場迷霧重重，故不能買；

2. 騰訊本身現(xiàn)金流充足，用戶群體龐大（僅QQ活躍用戶數(shù)量已達7.8億），黏度高，故不必買。但目前騰訊視頻發(fā)展差強人意，雖然從購劇到自制再到移動互聯(lián)、UGC平臺，騰訊已是全面鋪開準備和同行大干三百回合，但作為富二代里的難兄難弟，騰訊視頻和搜狐視頻一樣，在各方面都沒有拿到第一。不僅在平臺內容、移動應用和創(chuàng)新策略上宣傳不多且重點不突出，連高層在業(yè)內發(fā)聲也極少，最近連總經(jīng)理劉春寧也掛冠而去。

其實有錢有用戶的騰訊想要做大，最大劣勢在于搜索入口被愛奇藝PPS的干爹百度牢牢把控。在視頻領域成績尚不突出的騰訊，之前沒有動“思凡之心”去收購，尚算有自知之明，福大命大。企鵝家的富二代未來其突破口還在于內容和搜索入口。

總結：國內互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)第一陣營基本格局已定，從大趨勢來看，平臺間的橫向并購模式因經(jīng)濟、人力和時間成本過高，加上經(jīng)常性的內容業(yè)務重疊，注定會被拋棄，企圖通過橫向的平臺并購來突入業(yè)內前幾名，代價已經(jīng)越來越高，時間窗口也越來越狹窄。

未來產(chǎn)業(yè)上下游整合的縱向并購將成為趨勢，內容制作商、游戲廠商和教育平臺將是收購競逐熱點。但對于縱向并購，成本依舊是個無法回避的難題。

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