2015年10月，嘉能可由于鋅價的持續(xù)走低以及對中國鋅礦需求的擔(dān)憂，宣布減產(chǎn)50萬噸。次年，全球前10大鉛鋅礦山中，五礦旗下的century與Vetanda旗下的Lisheen兩大礦山又相繼閉坑，永久關(guān)停，帶走了大約60萬噸的年供應(yīng)量。而我國的環(huán)保政策持續(xù)加碼使得多地礦山生產(chǎn)處于停滯狀態(tài)，尤其以湖南省花垣鉛鋅礦最甚，近兩年的開采活動斷斷續(xù)續(xù)，直至目前也沒有恢復(fù)正常。再加上老礦枯竭、品位下降等原因，上游供應(yīng)狂減，使得滬鋅價格從2016年初的13000元左右，持續(xù)上漲至最高26800。

2016年海外礦山減產(chǎn)量

鋅礦短缺正是最近兩年鋅產(chǎn)業(yè)市場上的主旋律。在2017年即將結(jié)束的時候，嘉能可又發(fā)出聲明，稱公司計劃在2018年上半年重啟部分鋅生產(chǎn)作業(yè)，但2018年鋅產(chǎn)量將降至109萬噸，僅略低于今年的110萬噸，預(yù)計2019年鋅產(chǎn)量將增至116萬噸。消息一出，一片嘩然，本來預(yù)期明年嘉能可在高鋅價的時候加速復(fù)產(chǎn)，可是聲明一出，產(chǎn)量不增反降，讓人難免有些摸不著頭腦。對于嘉能可動向關(guān)注密切的人知道，其鋅產(chǎn)量不增反降的原因在于2017年8月份，嘉能可出售了位于非洲的Rosh Pinah和Perkoa兩座礦山。這兩座礦山的年產(chǎn)鋅金屬量在15萬噸左右，因此抵消了聲明中所提到Lady Loretta礦的復(fù)產(chǎn)增量。

2010年-2018年E全球鋅精礦產(chǎn)量及增速預(yù)測

加佳有色認(rèn)為對于即將來臨的2018年，乃至2019年，鋅礦短缺是否仍是市場的主導(dǎo)因素，可以參考幾大礦企巨頭的表現(xiàn)：

Vedanta： Lisheen礦的閉坑以及Rampura Agucha礦露天開采結(jié)束，使得Vendata在2016年產(chǎn)量下降了30萬噸左右。2017年，其印度礦山品位上升，產(chǎn)量增幅較大。2018年Gamsberg也將建成投產(chǎn)，其鋅金屬產(chǎn)能為25萬噸。隨著Rampura Agucha的地下工程和Sindesar Khurd擴(kuò)建項目預(yù)計2019年初完成，Vedanta很有可能超越嘉能可成為世界第一大鋅精礦生產(chǎn)商。

Glencore：目前嘉能可依然可以保持每年100萬噸以上的鋅產(chǎn)量。旗下Lady Loretta礦明年預(yù)計復(fù)產(chǎn)10萬噸鋅金屬量。而Glencore，Teck，BHP以及三菱集團(tuán)共同持有的Antamina今年由于開采到高品位鋅礦部分，其鋅精礦產(chǎn)量比2016年預(yù)計增加近20萬噸。需要注意的是，嘉能可雖然出售了Rosh Pinah和Perkoa，但是其買家Trevali Mining與嘉能可簽署了鋅供應(yīng)協(xié)議，所有Trevali所出產(chǎn)的鋅都由嘉能可負(fù)責(zé)銷售，同時嘉能可持有Trevali 25%的股份。同時，嘉能可預(yù)計2019財年鋅產(chǎn)量約為116萬噸，比2018年增加7萬噸，2018-2020年，將花費12億美元以擴(kuò)大銅、鋅、鎳和煤炭的生產(chǎn)。應(yīng)該注意的是，嘉能可會不會使用與今年同樣的套路，在出售礦山的同時復(fù)產(chǎn)，雖然從公司層面來看鋅的產(chǎn)量可能僅僅微增，但是對于全球的供應(yīng)實際增加依然可觀。

MMG：五礦資源的Dugald River也將在2018年上半年投產(chǎn)，該礦鋅品位極高，可達(dá)到13.4%。其設(shè)計生產(chǎn)能力為170萬原礦噸，預(yù)計可彌補(bǔ)因century閉坑所減少的一半產(chǎn)量。

從目前收集到的資料可以預(yù)見，明年至少有三大十萬噸級以上的礦山將投、復(fù)產(chǎn)，分別是Vedanta的Gamsberg，Glencore的Lady Loretta，五礦資源的Dugald River。這三大礦山至少可以提高40萬噸的鋅產(chǎn)量。而價格的持續(xù)走高也牽動著其他礦企的神經(jīng)，預(yù)計明年全球鋅礦增量為50萬噸。

加佳有色從目前的市場環(huán)境、供需結(jié)構(gòu)來看，今后兩年礦企巨頭必定是朝著增產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)的方向努力。隨著2018-2019年幾大礦企巨頭的持續(xù)投入，鋅礦短缺的現(xiàn)狀雖然無法完全扭轉(zhuǎn)，但是會有一定程度的緩解，因此還是要提醒大家不要陷入鋅礦短缺的慣性思維。

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