正在加速商用的5G以及隨后的物聯(lián)網(wǎng)，絕對(duì)是今年最火爆的主題投資題材之一。在這樣一個(gè)行業(yè)里，我們發(fā)現(xiàn)了一家曾經(jīng)被狙擊，而今獲得豐田、微軟等巨頭站臺(tái)的公司：科通芯城(HK:00400)。

科通芯城在IC(integrated circuit，集成電路)行業(yè)里深耕了20多年，三次創(chuàng)新讓其成為行業(yè)領(lǐng)頭羊，如今又完成商業(yè)模式的根本性變革。這家公司是否有重大的機(jī)會(huì)呢?要知道，越是被市場(chǎng)誤解的公司，越有可能得到超額收益。

015G/物聯(lián)網(wǎng)“鏟子票”

歷史經(jīng)驗(yàn)證明，每一次重大發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)中，第一波賺錢(qián)的都是賣(mài)鏟子的。就像18世紀(jì)，加利福尼亞淘金熱中，首先賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的是賣(mài)鏟子、賣(mài)牛仔褲的。

今年5G商用，概念炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的物聯(lián)網(wǎng)必然會(huì)爆發(fā)，據(jù)東方財(cái)富證券研究所數(shù)據(jù)：

2018年我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到1.35萬(wàn)億，預(yù)計(jì)2020年將超過(guò)1.8萬(wàn)億。

　　(點(diǎn)擊可看大圖)

2018年我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)為12.1億元，2025年將達(dá)到53.8億。

　　(點(diǎn)擊可看大圖)

而物聯(lián)網(wǎng)的前期核心一定是“鏟子票”，邏輯鏈條是這樣的：

撐起物聯(lián)網(wǎng)是什么?是智能化的硬件或機(jī)器;

撐起智能化的硬件和機(jī)器是什么?是半導(dǎo)體、是集成電路，是芯片。

換句說(shuō)話(huà)，物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司里，前五年業(yè)績(jī)爆發(fā)力最強(qiáng)的，一定是賣(mài)鏟子的，因?yàn)樗凶霎a(chǎn)品的都需要鏟子，這是具有確定性的。

而物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品銷(xiāo)售給用戶(hù)卻需要一個(gè)時(shí)間過(guò)程，這是“創(chuàng)新擴(kuò)展曲線(xiàn)”決定的，各類(lèi)人群在幾年時(shí)間里依次適應(yīng)新產(chǎn)品：3%的創(chuàng)新型用戶(hù)、13%的早期采用者、34%的早期多數(shù)消費(fèi)者，34%的晚期多數(shù)消費(fèi)者，16%的落后型消費(fèi)者。

　　(創(chuàng)新擴(kuò)展曲線(xiàn)，點(diǎn)擊可看大圖)

作為IC分銷(xiāo)行業(yè)龍頭，科通芯城是物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最核心的鏟子票之一。這是一家非常有意思的公司，深耕IC行業(yè)20年，曾多次引領(lǐng)這門(mén)to B生意的變革：

1.0階段的芯云;

2.0階段的關(guān)鍵人(CTO、采購(gòu)總監(jiān)等)社群銷(xiāo)售策略;

3.0階段的“互聯(lián)網(wǎng)+”和供應(yīng)鏈金融。

當(dāng)然，變革從來(lái)都不是一帆風(fēng)順的，華爾街“禿鷲”曾找到科通芯城3.0階段的瑕疵——擴(kuò)張比較依靠銀行的低息資金——進(jìn)行賣(mài)空操作，這在一定程度上影響了科通芯城的業(yè)務(wù)。

經(jīng)歷過(guò)考驗(yàn)之后，科通芯城意識(shí)到資本并不是自己的核心能力。便從原來(lái)供應(yīng)鏈金融的重資本模式，改變?yōu)榉?wù)與賦能的輕資本模式。

　　(現(xiàn)在商業(yè)模式vs過(guò)去的商業(yè)模式)

02核心力能引來(lái)豐田、微軟站臺(tái)

為什么我們看好科通芯城的潛力，看好它能在輕資產(chǎn)服務(wù)模式上走的更遠(yuǎn)?這是因?yàn)榭仆ㄐ境菗碛嘘P(guān)鍵能力，那就是行業(yè)最大的客戶(hù)群體。

你知道，IC行業(yè)是高度離散的，一共有10萬(wàn)-12萬(wàn)家制造業(yè)公司?？仆ㄐ境峭ㄟ^(guò)20年的積累，以及龍頭公司的品牌優(yōu)勢(shì)，還有關(guān)鍵人(CTO、采購(gòu)總監(jiān)等)的社群銷(xiāo)售策略，累計(jì)服務(wù)了3萬(wàn)個(gè)客戶(hù)(占總數(shù)的25%-30%)。

這意味著，科通芯城已經(jīng)是上下游繞不過(guò)的一座大橋。國(guó)外各個(gè)領(lǐng)域的巨頭要進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，要本土化，得先來(lái)“拜碼頭”，豐田和微軟就是兩個(gè)例子。

2019年3月18號(hào)，科通芯城旗下子公司硬蛋與豐田達(dá)成戰(zhàn)略合作。豐田是誰(shuí)大家應(yīng)該不陌生，全球最大車(chē)企，2018年前三個(gè)季度收入2026億美元，凈利潤(rùn)168億美元。

豐田計(jì)劃銷(xiāo)往中國(guó)的汽車(chē)實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)，硬蛋的角色是推動(dòng)創(chuàng)新供應(yīng)商切入豐田生產(chǎn)線(xiàn)，比如無(wú)線(xiàn)充電、智能倒車(chē)鏡這些。這里舉個(gè)具體的實(shí)踐案例：科通芯城客戶(hù)里，有一個(gè)做機(jī)器人的公司，它通過(guò)激光導(dǎo)航的自動(dòng)行走技術(shù)，豐田就很感興趣，而硬蛋平臺(tái)作為資源配置方最終居中推動(dòng)二者達(dá)成合作。

　　豐田硬蛋說(shuō)明會(huì)

除了豐田，科通芯城合作的大客戶(hù)還有全球云計(jì)算份額第二的微軟云?？仆ㄐ境菐椭④浽茡屨架?chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，后者提供VM、存儲(chǔ)和PASS服務(wù)。案例也有：為億道的顯示平板接入微軟WIN10系統(tǒng)，從而提高穩(wěn)定性和用戶(hù)體驗(yàn)。

與豐田、微軟等巨頭企業(yè)合作的示范效應(yīng)，能盤(pán)活科通芯城手上的資源，加強(qiáng)科通芯城整個(gè)平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

03解決方案賦能A股龍頭

除了對(duì)大企業(yè)的服務(wù)，科通芯城在用新技術(shù)改造傳統(tǒng)行業(yè)，也就是做解決方案方面，也很有一套。

2018年前三個(gè)季度收入29.41億元，凈利潤(rùn)1.96億元的A股火鍋料制品加工龍頭安井食品(SH:603345)，想必大家都不陌生。這是科通芯城運(yùn)用AI的技術(shù)，為珠三角、長(zhǎng)三角的中小型企業(yè)客戶(hù)，靈活定制解決方案改造生產(chǎn)、提高效率的樣本公司。

安井食品去年有20條生產(chǎn)線(xiàn)，都是科通芯城旗下的易造機(jī)器人改造的。后者開(kāi)放AI技術(shù)，全程利用相機(jī)分析來(lái)料狀況，指導(dǎo)機(jī)器手自動(dòng)操作，改造饅頭和手抓餅生產(chǎn)線(xiàn)。每臺(tái)機(jī)器可以替代4-6個(gè)工人，10個(gè)月收回成本。

易造機(jī)器人目前擁有核心AI模塊系列產(chǎn)品，被廣泛應(yīng)用于掃地機(jī)器人、上下料機(jī)器人、檢測(cè)機(jī)器人、包裝等機(jī)器人本體，服務(wù)于印刷電路板裝配設(shè)備(PCBA)、食品加工設(shè)備、清潔服務(wù)機(jī)器人行業(yè)，未來(lái)將向更多領(lǐng)域拓展。

　　(AI機(jī)器人帶你飛)

此外，科通芯城還充分利用合作資源，做了不少的解決方案：

聯(lián)手云知聲，為榮事達(dá)的好帥機(jī)器人，開(kāi)發(fā)了軟硬件一體的智能語(yǔ)音解決方案;

聯(lián)手北京聲智，為創(chuàng)維OTT機(jī)頂盒產(chǎn)品進(jìn)行了智能化改造，相當(dāng)于把智能音響(AI Speaker)的內(nèi)容和功能全部加載在已有的機(jī)頂盒產(chǎn)品中;

聯(lián)手微軟，為大華股份推出智能安防解決方案，賦能傳統(tǒng)安防企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型。

04IC黑洞效應(yīng)

除了與巨頭(豐田、英特爾、微軟)合作的生態(tài)化運(yùn)營(yíng)，以及AI解決方案賦能傳統(tǒng)中小型企業(yè)，科通新城還通過(guò)saaS“芯云”，硬蛋云以及易造云，分別為企業(yè)提供供應(yīng)鏈服務(wù)和人工智能服務(wù)。

我們認(rèn)為，科通芯城的商業(yè)模式，最終有點(diǎn)像《智能商業(yè)》里說(shuō)的“點(diǎn)線(xiàn)面”形成黑洞效應(yīng)。

智能硬件公司是點(diǎn)，IC生產(chǎn)商是點(diǎn)，兩者能連成一條商業(yè)線(xiàn);

易造機(jī)器人是點(diǎn)，安井食品等傳統(tǒng)制造業(yè)是點(diǎn)，兩者能連成一條商業(yè)線(xiàn);

康凱斯、億道等車(chē)聯(lián)網(wǎng)公司是點(diǎn)，微軟云平臺(tái)是點(diǎn)，兩者能連成一條商業(yè)線(xiàn);

硬蛋和云知聲是點(diǎn)，智能硬件公司榮事達(dá)是點(diǎn)，兩者能連成一條商業(yè)線(xiàn);

……等等。

隨著科通芯城這個(gè)平臺(tái)上的參與者越來(lái)越多，生態(tài)將越來(lái)越繁榮，更多的商業(yè)線(xiàn)將連成一個(gè)面，形成極強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，最終將完成對(duì)IC資源的虹吸，加速行業(yè)從分散走向集中。

在這個(gè)過(guò)程中，科通芯城輕資產(chǎn)的服務(wù)業(yè)務(wù)又會(huì)促進(jìn)或者說(shuō)反哺IC電商。要知道中國(guó)僅2018年就進(jìn)口了3100多億元的IC產(chǎn)品，如果能把份額提高形成更強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，這一塊還是非常賺錢(qián)的。

5G/物聯(lián)網(wǎng)“設(shè)備化”的紅利期，作為核心鏟子票的科通芯城大有可為。不僅在于他行業(yè)領(lǐng)頭羊的地位，還在于商業(yè)模式的全面重構(gòu)。各種解決方案的成功案例，以及與巨頭合作的開(kāi)端，都真真切切地顯示著科通芯城的價(jià)值。

靜待風(fēng)來(lái)，這樣的公司不會(huì)只值44億港元。

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