9月4日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)更新招股書(shū)，在上市前夕，老虎證券《虎侃美港股》節(jié)目邀請(qǐng)到億歐智庫(kù)研究院院長(zhǎng)由天宇和老虎社區(qū)運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人王珊對(duì)此進(jìn)行了深度解讀，以下為訪(fǎng)談實(shí)錄：

《虎侃美港股》：美團(tuán)的招股書(shū)當(dāng)中，美團(tuán)的基石投資者再一次看到了騰訊的身影，騰訊投資的貓眼電影也即將上市，請(qǐng)問(wèn)這一輪騰訊系新股和上一輪騰訊系股票上市有何不同?

由天宇：總體上看是之前的延續(xù)，因?yàn)閺娜ツ晗掳肽暌詠?lái)，騰訊投資的四五家公司先后上市，這個(gè)階段估計(jì)還會(huì)有三家，包括美團(tuán)、貓眼，接下來(lái)還有騰訊音樂(lè)，我認(rèn)為現(xiàn)在騰訊對(duì)這些公司的賦能作用可能會(huì)比之前更強(qiáng)一些，因?yàn)轵v訊的社交基礎(chǔ)能夠給相關(guān)自己投資的公司以更多的支持。

王珊：其實(shí)嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，我一直沒(méi)有把美團(tuán)算作一家騰訊系的公司，因?yàn)槲矣X(jué)得它不是屬于騰訊孵化或者騰訊自己分拆出來(lái)的一個(gè)業(yè)務(wù)，不像騰訊音樂(lè)或者閱文之類(lèi)的。但是它更像是一個(gè)跟騰訊有深度合作，或者就是財(cái)務(wù)支持的公司。美團(tuán)基于它現(xiàn)在分散的業(yè)務(wù)，需要大量分散的流量，在這輪投資之前，騰訊一直占有美團(tuán)20%的股份，美團(tuán)收購(gòu)摩拜之后，是唯一一家在微信支付上面擁有三個(gè)入口的。這輪投資騰訊投了4億，我沒(méi)有很強(qiáng)的意外感，而我可能會(huì)更關(guān)注就是類(lèi)似Oppenheimer這種長(zhǎng)線(xiàn)的共同基金。

《虎侃美港股》：美團(tuán)招股書(shū)當(dāng)中目前顯示它的GTV(年總交易額)、GMV(成交總額)、MAU(月活用戶(hù)數(shù))、年活躍交易者、復(fù)購(gòu)率、客單價(jià)，這幾個(gè)數(shù)值和目前美股已經(jīng)上市的阿里、京東，還有旅游領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)y程相比，目前屬于一個(gè)什么級(jí)別的?

由天宇：GTV(年總交易額)這個(gè)指標(biāo)，阿里在國(guó)內(nèi)是最為領(lǐng)先的，有4.8萬(wàn)億，不過(guò)這個(gè)數(shù)字阿里已經(jīng)不官方披露了，這是在某一次的對(duì)外采訪(fǎng)中馬云提及的。第二個(gè)，京東的GMV(成交總額)應(yīng)該是1.3萬(wàn)億，美團(tuán)現(xiàn)在應(yīng)該是3580億這個(gè)水平，從這個(gè)交易額上來(lái)說(shuō)，比前面兩家要小一些，但是從這個(gè)用戶(hù)數(shù)上來(lái)說(shuō)的話(huà)，美團(tuán)的用戶(hù)數(shù)蠻高的，到6月份它們更新的這版報(bào)表，應(yīng)該是3.4億，阿里也會(huì)更高一點(diǎn)，6月份應(yīng)該是5億多，然后京東2018年6月份，應(yīng)該是3.1億左右。旅游市場(chǎng)這一塊的話(huà)，間夜量上美團(tuán)已經(jīng)與攜程比較接近了，市場(chǎng)有一些爭(zhēng)論，不知道到底誰(shuí)是絕對(duì)的第一，但是在交易額上還是與攜程有一定的差距，攜程的口徑應(yīng)該有6000億左右的交易，美團(tuán)是1600億左右。

王珊：美團(tuán)跟京東、阿里的對(duì)比，GMV(成交總額)是有一定的差距的，但GTV(年總交易額)這個(gè)指標(biāo)來(lái)看的話(huà)，其實(shí)今年我們還有一家上市公司拼多多，也是剛剛超過(guò)1000億的規(guī)模，它們用戶(hù)也都是3億用戶(hù)，所以其實(shí)就是從用戶(hù)規(guī)模上來(lái)講它跟拼多多更類(lèi)似一些。

而且它的客單價(jià)更低一些，因?yàn)橥赓u(mài)業(yè)務(wù)客單價(jià)差不多是四十多塊錢(qián)，它沒(méi)有特別大額的交易。從復(fù)購(gòu)率表現(xiàn)來(lái)講，我們都知道外賣(mài)是一個(gè)高頻的消費(fèi)，所以復(fù)購(gòu)表現(xiàn)肯定會(huì)更高一點(diǎn)。而且從外賣(mài)到酒店，它的客戶(hù)轉(zhuǎn)化率相當(dāng)好，美團(tuán)74%的到店酒店業(yè)務(wù)的用戶(hù)是從外賣(mài)轉(zhuǎn)化過(guò)來(lái)的。

《虎侃美港股》：美團(tuán)招股書(shū)當(dāng)中顯示，美團(tuán)的收入來(lái)源主要是通過(guò)傭金、在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)，還有其它服務(wù)和銷(xiāo)售收入來(lái)取得的收入，這些收入是通過(guò)什么途徑獲得的?

由天宇：美團(tuán)傭金的主要來(lái)源還是在外賣(mài)市場(chǎng)，可以說(shuō)本身美團(tuán)自從開(kāi)始做外賣(mài)之后，把整個(gè)公司的體量、市場(chǎng)地位，完全抬升到一個(gè)新的臺(tái)階。現(xiàn)在我們知道市場(chǎng)會(huì)給它四五百億左右的估值，我覺(jué)得外賣(mài)是最大的貢獻(xiàn)，而外賣(mài)的商業(yè)模式主要就是來(lái)自于向商家端收取的傭金，這塊是傭金的最核心來(lái)源。到店業(yè)務(wù)和酒店業(yè)務(wù)上，這個(gè)訂單也有一定的傭金，但這個(gè)比例相對(duì)于外賣(mài)來(lái)說(shuō)還是要小一些的。大概在傭金這塊業(yè)務(wù)當(dāng)中，餐飲這塊占了70%以上，剩下才是到店，所以餐飲的收入當(dāng)中，占總收入應(yīng)該都超過(guò)60%。營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)上的話(huà)，主要是來(lái)自于到店多一些，也就是說(shuō)商家在各個(gè)上投放的廣告，主要在美團(tuán)的APP上、大眾點(diǎn)評(píng)的APP上比較多一些，在外賣(mài)平臺(tái)上也有，但是這個(gè)比例是比較低的。其它服務(wù)的話(huà)有這么幾塊，在這個(gè)不計(jì)入摩拜單車(chē)之前的話(huà)，主要是由它新拓展的給上游做的一些業(yè)務(wù)，ERP(企業(yè)資源計(jì)劃)的產(chǎn)品，供應(yīng)鏈金融這些為主。2018年加入摩拜單車(chē)之后這一塊，摩拜單車(chē)的用戶(hù)付費(fèi)的收入，直接計(jì)入了這個(gè)其它類(lèi)型的收入。

王珊：大眾點(diǎn)評(píng)作為一個(gè)很強(qiáng)的營(yíng)銷(xiāo)工具，其實(shí)我們看大眾點(diǎn)評(píng)這個(gè)產(chǎn)品，其實(shí)你可以看到有很多帶廣告標(biāo)簽的，那個(gè)部分就轉(zhuǎn)化為營(yíng)銷(xiāo)收入。但是整體來(lái)看營(yíng)銷(xiāo)這部分收入，在總收入當(dāng)中占比只有14%，有比較強(qiáng)的成長(zhǎng)空間的。這部分主要是來(lái)自到店、酒店還有就是旅游服務(wù)這一塊，其中到店肯定是占了大頭。雖然說(shuō)旅游業(yè)務(wù)一直說(shuō)可以跟攜程對(duì)標(biāo)，但是其實(shí)真正提供營(yíng)銷(xiāo)的還是到店，因?yàn)檫@個(gè)客單價(jià)高，所以商家更愿意去提供這個(gè)廣告去做廣告。其他服務(wù)的收入，比如你點(diǎn)星巴克，叫美團(tuán)跑腿，跑腿其實(shí)不是記到餐飲，是記到其它服務(wù)的。因?yàn)槭菍儆谒鼛湍闳ゴ?gòu)，并不是它給你提供餐，兩者的記錄方式是不同的。還有一點(diǎn)是那個(gè)聚合支付，支付通道上也是會(huì)有一定的費(fèi)用，就是7-11柜臺(tái)上的機(jī)子，有用戶(hù)通過(guò)這個(gè)支付工具，去支付的時(shí)候，是有一定的支付的這個(gè)費(fèi)率的。

《虎侃美港股》：美團(tuán)的招股書(shū)當(dāng)中也顯示美團(tuán)的收入主要是來(lái)源于餐飲外賣(mài)、到店及酒旅，新業(yè)務(wù)及其它三大部分，那其中外賣(mài)業(yè)務(wù)無(wú)疑是美團(tuán)的支柱性業(yè)務(wù)，但是也有很多人認(rèn)為外賣(mài)業(yè)務(wù)已經(jīng)觸及了它的天花板，兩位怎么看?

由天宇：到底還有多少外賣(mài)的需求，這也是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，今年四月份的時(shí)候，美團(tuán)的日訂單量，應(yīng)該是將近兩千萬(wàn)張，按照我們看到的一些券商的一些分析數(shù)據(jù)，有的機(jī)構(gòu)認(rèn)為美團(tuán)外賣(mài)要實(shí)現(xiàn)比較好的增長(zhǎng)，需要能夠保持到這個(gè)日訂單達(dá)到三千萬(wàn)，甚至四千萬(wàn)，這樣的話(huà)就是意味著外賣(mài)還有比較多的空間，這是一個(gè)可以值得探討的問(wèn)題。

王珊：美團(tuán)現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境當(dāng)中，外賣(mài)這個(gè)業(yè)務(wù)其實(shí)競(jìng)爭(zhēng)非常的嚴(yán)酷，而且它已經(jīng)有超過(guò)一半的市場(chǎng)份額。對(duì)手太強(qiáng)大，而且對(duì)手并不缺錢(qián)，你靠錢(qián)是打不贏這場(chǎng)仗的，指望市場(chǎng)份額的擴(kuò)張可能會(huì)更少一點(diǎn)，指望單客變現(xiàn)率的提高，或更好一點(diǎn)。我們看到在國(guó)外的外賣(mài)，美國(guó)的外賣(mài)市場(chǎng)份額其實(shí)很分散，沒(méi)有像我們這么集中，另外一家美股上市公司GrubHub Inc(GRUB)，外賣(mài)的變現(xiàn)率超過(guò)15%，但美團(tuán)現(xiàn)在今年，最新的變現(xiàn)率是大概12%左右，所以單客的消費(fèi)再提高一些這可能是更好的空間。

《虎侃美港股》：美團(tuán)招股書(shū)中顯示，銷(xiāo)售成本當(dāng)中外賣(mài)騎手的成本占比有69.37%，這一占比對(duì)于美團(tuán)外賣(mài)業(yè)務(wù)，未來(lái)發(fā)展有何影響?

由天宇：外賣(mài)業(yè)務(wù)騎手的占比，這個(gè)支出是確定的，就是說(shuō)配送的成本是必須承擔(dān)的。但是我覺(jué)得，隨著外賣(mài)的訂單量的提升，配送效率的提升，每個(gè)騎手每天配送單量的提升，如果達(dá)到一個(gè)比較理想的狀況的話(huà)，它的這個(gè)成本占比應(yīng)該是會(huì)下降的。我們也知道說(shuō)隨著這個(gè)計(jì)算機(jī)視覺(jué)、人工智能的發(fā)展，實(shí)際上幾家大公司都在研發(fā)無(wú)人配送的一些技術(shù)和設(shè)備，在雄安新區(qū)應(yīng)該美團(tuán)也在測(cè)試自己的這個(gè)小型的無(wú)人配送車(chē)，但這個(gè)可能是要在相當(dāng)長(zhǎng)期才能夠?qū)ω?cái)務(wù)數(shù)據(jù)上產(chǎn)生顯著的影響。

《虎侃美港股》：那我們看現(xiàn)階段這個(gè)美團(tuán)還沒(méi)有進(jìn)行盈利，但是市場(chǎng)上給予它的估值區(qū)間卻是455億到547億美元，對(duì)于這個(gè)估值兩位怎么看呢

由天宇：大家肯定對(duì)于投資一家公司肯定是看相對(duì)長(zhǎng)期的價(jià)值，根據(jù)我們初步的測(cè)算，以及市場(chǎng)一些主流機(jī)構(gòu)給出的看法，大體上說(shuō)在2020年能夠產(chǎn)生比較顯著的凈利潤(rùn)，我們初步測(cè)算可能會(huì)有20億美元左右的凈利潤(rùn)，對(duì)比現(xiàn)在市場(chǎng)給到的四五百億的這個(gè)估值的話(huà)，差不多預(yù)期PE(市盈率)相當(dāng)于到20-25倍，這個(gè)估值如果單看數(shù)字的話(huà)可能確實(shí)不算太低，將近三年之后的預(yù)期的市盈率不算太低。這里面可能包含了大家對(duì)于美團(tuán)在外賣(mài)，在生活服務(wù)業(yè)務(wù)上比較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是現(xiàn)在大多數(shù)指標(biāo)上可能比餓了么，比阿里這邊可能還領(lǐng)先一點(diǎn)的這個(gè)原因所在?？赡芤舶▽?duì)王興、王慧文管理團(tuán)隊(duì)的這種非常強(qiáng)的信心，我相信在路演過(guò)程中可能是和投資人的互動(dòng)，應(yīng)該還是有所體現(xiàn)的。

王珊：美團(tuán)的估值其實(shí)比較難說(shuō)，因?yàn)槊缊F(tuán)有兩個(gè)主要的業(yè)務(wù)，一個(gè)是外賣(mài)，一個(gè)是到店旅游，還有一些其它服務(wù)。外賣(mài)這部分，其實(shí)美國(guó)其實(shí)已經(jīng)有很強(qiáng)的對(duì)標(biāo)了，就是GrubHub Inc(GRUB)。其實(shí)GrubHub Inc(GRUB)今年以來(lái)其實(shí)漲了小一倍了，所以其實(shí)美國(guó)人看起來(lái)，美團(tuán)市場(chǎng)占有率這么高，然后它還就是這個(gè)估值，其實(shí)他們覺(jué)得也不貴。很多人把它當(dāng)成是服務(wù)業(yè)的阿里巴巴，它本質(zhì)上是個(gè)電商，只不過(guò)是服務(wù)業(yè)的亞馬遜。而且它們確實(shí)也一直在做源源不斷的現(xiàn)金流，因?yàn)閬嗰R遜虧損了很多年，然后貝佐斯就一直強(qiáng)調(diào)，我們的現(xiàn)金流非常好，所以美團(tuán)我們也看到是非常強(qiáng)的現(xiàn)金流表現(xiàn)，所以它這是屬于外國(guó)投資者一個(gè)比較喜歡的故事。所以我理解為什么會(huì)有那么多長(zhǎng)線(xiàn)基金、美國(guó)基金，英國(guó)基金還是很愿意以這個(gè)估值去買(mǎi)入它，是因?yàn)樗鼈兛赡芸吹臅r(shí)間是更長(zhǎng)，可能都不止是2020年。但是我覺(jué)得如果要給予美團(tuán)比較多的信心，以及估值上較為高的預(yù)期，應(yīng)該是要預(yù)期它能夠在生活服務(wù)領(lǐng)域壓倒或者壓過(guò)阿里。因?yàn)槭袌?chǎng)的第一名往往給予更高的這個(gè)議價(jià)空間，很多大的基金可能是抱這樣預(yù)期，認(rèn)為從目前的數(shù)據(jù)表現(xiàn)上很多指標(biāo)，美團(tuán)還是領(lǐng)先一些的，但是其它還會(huì)有很激烈的競(jìng)爭(zhēng)，可能預(yù)期認(rèn)為有可能美團(tuán)會(huì)在生活服務(wù)這個(gè)交易的領(lǐng)域內(nèi)，處在第一名的水平，那可能這個(gè)估值就會(huì)比較有上漲的空間。

《虎侃美港股》：其實(shí)美團(tuán)的招股書(shū)當(dāng)中顯示，美團(tuán)在2018年的時(shí)候虧損20億收購(gòu)摩拜這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)市場(chǎng)上大多數(shù)投資者對(duì)此都非常的不解，為什么美團(tuán)會(huì)收購(gòu)摩拜這項(xiàng)業(yè)務(wù)?

由天宇：摩拜單車(chē)這項(xiàng)業(yè)務(wù)，它本身確實(shí)屬于生活服務(wù)場(chǎng)景中的一個(gè)垂直領(lǐng)域，社會(huì)價(jià)值和商業(yè)價(jià)值都是存在的，只不過(guò)是說(shuō)在過(guò)去兩年的快速發(fā)展中，受資本影響以及市場(chǎng)環(huán)境激烈的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致這個(gè)業(yè)務(wù)被催化的有點(diǎn)變形。但是，其實(shí)這個(gè)業(yè)務(wù)本身，我覺(jué)得它是能夠帶來(lái)收入甚至運(yùn)營(yíng)效率比較高的時(shí)候，是能產(chǎn)生利潤(rùn)的一個(gè)業(yè)務(wù)。所以，美團(tuán)把這個(gè)業(yè)務(wù)整合到自己更大的一個(gè)生活服務(wù)場(chǎng)景里面，長(zhǎng)期看我覺(jué)得是有價(jià)值的。

王珊：其實(shí)我不是特別理解美團(tuán)對(duì)摩拜的收購(gòu)，我認(rèn)可剛才由老師說(shuō)的，本身共享單車(chē)這個(gè)行業(yè)是有很強(qiáng)的出行領(lǐng)域入口，也非常有價(jià)值，但是因?yàn)樗毁Y本催化了，而美團(tuán)大概是以155億的價(jià)格收購(gòu)摩拜，我覺(jué)得有點(diǎn)貴，而且造成了它自己賬面的一個(gè)虧損，加上摩拜的負(fù)債，虧損是超過(guò)200億。所以我覺(jué)得這個(gè)收購(gòu)對(duì)于美團(tuán)來(lái)講，可能并不是一個(gè)很合適的收購(gòu)，即使它可能在某些場(chǎng)景上，或者某些流量上面補(bǔ)充了，但是價(jià)格上來(lái)講，真的產(chǎn)出不是很有效的，而且造成了一個(gè)很強(qiáng)的負(fù)擔(dān)。

《虎侃美港股》：摩拜對(duì)于美團(tuán)造成這么大虧損的具體原因是什么

由天宇：具體來(lái)說(shuō)其實(shí)還是比較簡(jiǎn)單的，因?yàn)槟Π莠F(xiàn)有的商業(yè)收入方式，還是挺簡(jiǎn)單的一個(gè)數(shù)學(xué)公式。因?yàn)橹饕杖雭?lái)源，就是單車(chē)的使用的收費(fèi)。但因?yàn)槟Π菽壳盎钴S單車(chē)數(shù)量，按照招股書(shū)披露是710萬(wàn)，我的估算差不多每輛車(chē)每個(gè)月收入只有20塊錢(qián)，但是每輛車(chē)每個(gè)月折舊可能在50塊錢(qián)，再加上運(yùn)營(yíng)成本20塊錢(qián)，所以這個(gè)毛虧損就非常非常高。也就是說(shuō)，它現(xiàn)在的賬面上是完全倒不過(guò)來(lái)的一種狀態(tài)。

《虎侃美港股》：美團(tuán)在招股書(shū)當(dāng)中說(shuō)，目前暫時(shí)不拓展除了上海、南京以外的其它地區(qū)網(wǎng)約車(chē)的業(yè)務(wù)，對(duì)于這一項(xiàng)舉動(dòng)兩位怎么看?

王珊：首先我覺(jué)得可能是一個(gè)政策問(wèn)題，因?yàn)榫W(wǎng)約車(chē)受制于牌照問(wèn)題，各部門(mén)對(duì)于網(wǎng)約車(chē)的限制會(huì)更加嚴(yán)格，所以如果美團(tuán)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，采用高舉高打的進(jìn)度，可能吃力不討好。第二個(gè)，美團(tuán)現(xiàn)在還在一個(gè)投入期，很多業(yè)務(wù)需要燒錢(qián)，而且本身也不盈利，再投入網(wǎng)約車(chē)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)是一個(gè)非常燒錢(qián)的業(yè)務(wù)，可能對(duì)它的資本壓力也會(huì)比較大。王慧文在發(fā)售會(huì)的時(shí)候說(shuō)，跟吃相關(guān)或者餐飲相關(guān)的業(yè)務(wù)，產(chǎn)出比會(huì)更好一些，所以這個(gè)選擇可能會(huì)更取舍一些。

《虎侃美港股》：美團(tuán)的新業(yè)務(wù)當(dāng)中，有美團(tuán)閃購(gòu)還和小象生鮮，這兩個(gè)方面一直都被視作是和阿里直接競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，關(guān)于這兩方面業(yè)務(wù)兩位怎么看?

王珊：這些業(yè)務(wù)目前來(lái)看還都是很小比例的，直接有自己的線(xiàn)下店的模式，阿里其實(shí)也是在嘗試之中，具體的一些玩法其實(shí)大家都是在測(cè)，在實(shí)踐當(dāng)中還沒(méi)有看出太明顯。我認(rèn)為對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，兩個(gè)業(yè)務(wù)可能比阿里還要更早一點(diǎn)。我倒是更看重它在其它一些新的模式上，新的業(yè)務(wù)上一些可能性，因?yàn)樗谡泄烧f(shuō)明書(shū)里也提到，餐飲外賣(mài)是單拎出來(lái)的，但其實(shí)有比較強(qiáng)大的線(xiàn)下物流體系，其實(shí)它是會(huì)做一些其它類(lèi)型的外賣(mài)的，當(dāng)然也有可能比如就把生鮮整合進(jìn)去這樣的一些可能性。所以，非餐飲的外賣(mài)，反而有可能是比較容易發(fā)展的，一些系統(tǒng)及時(shí)配送相關(guān)的服務(wù)，可能在2019年會(huì)比較顯性一些。甚至還包括它在整個(gè)餐飲供應(yīng)鏈上，B2B的一些交易平臺(tái)，給商戶(hù)提供解決方案，支付、金融這些業(yè)務(wù)，會(huì)更直接。

一些關(guān)于你剛才說(shuō)的不管是小象生鮮還是閃購(gòu)，我覺(jué)得可能跟阿里的盒馬鮮生比起來(lái)，并沒(méi)有直接的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在因?yàn)榈沁@一塊可能對(duì)它的供應(yīng)鏈上，是有一些協(xié)同效應(yīng)的，所以我們看到，其實(shí)美團(tuán)做了一個(gè)美團(tuán)快驢。供貨渠道是相同的，然后因?yàn)樵诠?yīng)鏈上的話(huà)語(yǔ)權(quán)決定了它的地位，其實(shí)我覺(jué)得這點(diǎn)也很重要，如果從新業(yè)務(wù)上來(lái)講，像盒馬鮮生還有小象生鮮，其實(shí)我都去過(guò)，短期內(nèi)你要看出誰(shuí)是特別牛其實(shí)很難，而不可否認(rèn)可能貨源還有供應(yīng)鏈才是真正這一塊未來(lái)的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)榕渌痛蠹遗渌途W(wǎng)絡(luò)現(xiàn)在都很厲害。我更看重它to B端的那一塊，現(xiàn)在通脹這么厲害，人工成本這么高，上游原材料的成本也非常高，所以它能夠在供應(yīng)鏈上面砍掉多少個(gè)環(huán)節(jié)，降低多少的運(yùn)營(yíng)成本、人工成本，這些我覺(jué)得對(duì)商家來(lái)講，有比較大的優(yōu)勢(shì)。

現(xiàn)在美團(tuán)也希望能夠給商戶(hù)賦能，提高商戶(hù)本身的業(yè)務(wù)效率，自動(dòng)化、數(shù)據(jù)化，這些因?yàn)槊缊F(tuán)有比較強(qiáng)的to B產(chǎn)品的研發(fā)技術(shù)，美團(tuán)積累下來(lái)的用戶(hù)餐飲方面行為數(shù)據(jù)，都能夠反向反補(bǔ)到餐飲。它對(duì)于上游商戶(hù)的更全面的服務(wù)，這個(gè)其實(shí)也挺重要的，所以我覺(jué)得這方面發(fā)力應(yīng)該會(huì)是比較有增長(zhǎng)點(diǎn)的。

《虎侃美港股》：其實(shí)上市對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)應(yīng)該只是萬(wàn)里長(zhǎng)征的一個(gè)高光時(shí)刻而已，兩位怎么看待美團(tuán)后續(xù)的發(fā)展?

由天宇：確實(shí)對(duì)于很多比較大的公司而言，或者說(shuō)有愿景的公司而言，上市只是一個(gè)階段。大家一直說(shuō)美團(tuán)和阿里比較像，現(xiàn)在原因我覺(jué)得有幾點(diǎn)，第一點(diǎn)，創(chuàng)始人、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)都非常具有高度的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略布局能力，能夠從一個(gè)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到三、五個(gè)，甚至更多的業(yè)務(wù)，阿里是這樣的，美團(tuán)也是這樣的;第二點(diǎn)，具體的業(yè)務(wù)落地和執(zhí)行能力非常強(qiáng)，美團(tuán)曾經(jīng)也有引進(jìn)過(guò)阿里的之前這個(gè)阿干，作為地推業(yè)務(wù)的總負(fù)責(zé)人，所以它的落地能力也很強(qiáng)，這一點(diǎn)業(yè)界都是知道的。

對(duì)于美團(tuán)，上市只是整個(gè)公司關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)中的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，接下來(lái)美團(tuán)按照現(xiàn)在的布局還有很多可能，還有好幾場(chǎng)仗要打，就像阿里上市的時(shí)候，當(dāng)時(shí)核心的業(yè)務(wù)從報(bào)表上看，還是集中在B2C的交易層面，而到現(xiàn)在為止，尤其是在云計(jì)算，包括菜鳥(niǎo)、螞蟻金服的另外幾個(gè)大的業(yè)務(wù)的發(fā)展，都能體現(xiàn)出阿里整個(gè)公司的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局和戰(zhàn)略落地能力。

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