近年來玻璃后蓋憑借著高顏值成為國產(chǎn)智能手機的新寵。年輕一代群體的審美升級，使人們對手機硬件性能的關(guān)注不斷降低，轉(zhuǎn)而追求手機外觀的多樣化、個性化和定制化。在此背景下，基于炫光膜的3D玻璃表面裝飾技術(shù)應(yīng)運而生，引發(fā)玻璃后蓋的顏值變革。前有小米MIX手機采用陶瓷外殼，手感觀感兼具后有;后有華為P20的極光漸變色，以及vivo的幻夜藍、魅影紫、幻影紅三款吸睛新配色。相比金屬材料，玻璃外殼更加美觀、信號強度好、兼容無線充電且持握感好。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計，后蓋玻璃設(shè)計方案在2020年有望實現(xiàn)50%的市場滲透率，后蓋玻璃市場規(guī)模有望達517億元。國產(chǎn)智能手機上游產(chǎn)業(yè)鏈和元器件供應(yīng)商享受行業(yè)利好將從中獲益，其中消費電子防護玻璃供應(yīng)商藍思科技(300433)一直飽受市場關(guān)注。

圖片來源：華為、OPPO、vivo官網(wǎng)　　

3D玻璃需求即將爆發(fā)，藍思科技下半年訂單激增可期

隨著5G時代來臨和無線充電技術(shù)的普及，雙玻璃機身方案受到青睞。柔性O(shè)LED技術(shù)普及率逐漸提高，與之配套的3D蓋板玻璃也將迎來快速增長。2018年上半年在全球智能手機出貨量下滑的背景下，藍思科技為華為、OPPO、vivo、小米等多款國產(chǎn)手機提供前后蓋雙面玻璃和3D玻璃，實現(xiàn)了較快的營收增長。對此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，在此帶動下，未來兩年行業(yè)需求有望維持17%左右的穩(wěn)定增長，給藍思科技帶來業(yè)績增長空間。

藍思科技出口依賴度降低，營業(yè)收入穩(wěn)步增長

據(jù)財富證券統(tǒng)計，藍思科技2011年實現(xiàn)國外營收58.89億元，占比97.67%，2017年國外營收190.73億元，營收占比下降至80.46%，公司出口依賴度降低。近年來，隨著國產(chǎn)品牌的不斷崛起，公司在維持海外客戶關(guān)系的同時，也在積極開發(fā)國內(nèi)客戶，國內(nèi)營收占比不斷提高。另外藍思科技經(jīng)營情況向好，營收穩(wěn)步增長。從2011-2018年上半年數(shù)據(jù)看，公司營收整體保持向上趨勢，2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入108.93億元，同比上漲25.78%;歸母凈利4.58億元，同比增長47.37%。此外，公司產(chǎn)銷率保持在100%左右，表明庫存量較少，產(chǎn)品周轉(zhuǎn)較快，現(xiàn)有產(chǎn)能利用率較高，這對更新?lián)Q代較快的消費電子行業(yè)具有重要意義。

藍思科技新增產(chǎn)能不斷釋放，未來高速發(fā)展可期

據(jù)了解，藍思科技2015年非公開增發(fā)募投項目——藍寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目、3D 曲面玻璃生產(chǎn)項目已逐漸投產(chǎn)。藍寶石玻璃項目已逐漸有產(chǎn)能開出，預(yù)計2018年將達到滿產(chǎn)。2018年上半年3D玻璃的產(chǎn)量已經(jīng)超過去年全年，全年預(yù)計產(chǎn)量在6,000-7,000萬片左右。2017年可轉(zhuǎn)債項目建設(shè)產(chǎn)能預(yù)計于2019逐步釋放產(chǎn)能，為公司業(yè)績增長提供支撐。

藍思科技立足消費電子玻璃蓋板產(chǎn)業(yè)，積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，公司先后布局藍寶石玻璃鏡片、精密陶瓷領(lǐng)域，同時與NISSHA(日本寫真)合作成立日寫藍思進軍觸控傳感器模組領(lǐng)域，入股豪恩聲學(xué)布局聲學(xué)領(lǐng)域。隨著下游手機客產(chǎn)能迅速集中，公司著力于為優(yōu)質(zhì)客戶提供一站式服務(wù)，為下一輪高速增長奠定了基礎(chǔ)。對此，行業(yè)分析師表示，與同行業(yè)其他公司市值均值相比，藍思科技當前估值處于合理偏低位置，作為手機產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司，未來兩年受益于手機玻璃需求的穩(wěn)定增長，業(yè)績增厚可期。

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