北京時(shí)間今天（8日）晚間，京東公布了2018年一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，京東核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)。京東營(yíng)收同比增速33.1%，已連續(xù)四個(gè)季度走低，2017財(cái)年Q2、Q3、Q4營(yíng)收同比增速分別為43.6%、39.2%、38.7%。經(jīng)調(diào)整每ADS收益0.71元，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.82元，而去年同期數(shù)值為0.92元；EBITDA為15.96億人民幣，比預(yù)期的19.13億低17%。

利潤(rùn)方面，雖然京東宣布在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)達(dá)到10.474億元人民幣，但比預(yù)期的12.96億低19%，且同比下跌21%。

京東仍然回避直接公布GMV增速，根據(jù)測(cè)算，京東Q1的GMV增速為30.4%，而2017財(cái)年Q2、Q3、Q4分別為46%、32%、33%，連續(xù)四個(gè)季度走低。尤其自2017Q2以來，GMV增速顯著下跌。而這一增速更明顯低于京東主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，體量比它大得多的天貓，后者稍早前公布的2018財(cái)年（2017年4月到2018年3月）全年實(shí)物GMV增速達(dá)45%。由此，京東市場(chǎng)份額也在走低，根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)Analysys易觀日前發(fā)布的 《中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場(chǎng)季度監(jiān)測(cè)報(bào)告2018年第1季度》，該季度京東市場(chǎng)份額下滑至25.3%，創(chuàng)下四個(gè)季度以來的新低，和天貓的差距擴(kuò)大到近35個(gè)百分點(diǎn)。

2014年京東上市前，騰訊戰(zhàn)略投資京東，成為了后者的第一大股東，雖然劉強(qiáng)東仍然通過AB股制度保持了對(duì)京東的控制權(quán)，但騰訊在京東的影響力卻是不爭(zhēng)的，外界普遍將京東作為騰訊在零售領(lǐng)域?qū)拱⒗锏年P(guān)鍵棋子，而騰訊也樂于將對(duì)京東的投資，作為闡釋自身“有所為有所不為”，“把半條命交給合作伙伴”戰(zhàn)略的最佳例證。然而，京東在收入和利潤(rùn)上持續(xù)疲軟的表現(xiàn)，可能要讓騰訊失望了。

騰訊入股京東后，京東獲得了微信支付的九宮格入口。騰訊通過京東搶到一張電商門票，京東通過騰訊獲取流量，然而馬化騰和劉強(qiáng)東絕非像烏鎮(zhèn)飯局推杯換盞那樣的親密無間。

對(duì)于騰訊而言，京東不過是電商領(lǐng)域的一枚棋子，而絕非騰訊在電商領(lǐng)域的唯一代言人。同樣由騰訊投資的拼多多，依托微信的社交生態(tài)，在短短兩年的時(shí)間里獲得幾何級(jí)數(shù)的爆炸式增長(zhǎng)，據(jù)36氪今年3月爆料稱，2018年開年兩個(gè)月，拼多多的GMV已達(dá)到400億，即使按照京東自己的GMV口徑，拼多多的體量已經(jīng)達(dá)到京東的三分之一。而在拼多多持續(xù)快速增長(zhǎng)的大背景下，同為所謂“騰訊系”企業(yè)，這兩家電商在騰訊眼中的地位也在此消彼長(zhǎng)。

騰訊至今仍不理解電商的本質(zhì)，拼多多創(chuàng)始人黃崢就曾分析，騰訊對(duì)電商的理解是流量×轉(zhuǎn)化率＝GMV，而這一套流量邏輯在電商領(lǐng)域是無法成功的。正因?yàn)轵v訊不擅長(zhǎng)電商，把這個(gè)領(lǐng)域明確交給了“合作伙伴”，這就意味著被騰訊投資的電商企業(yè)沒有誰(shuí)能夠得到騰訊的持續(xù)背書。在季報(bào)公布后的分析師會(huì)上，劉強(qiáng)東針對(duì)投資者關(guān)于拼多多是否挑戰(zhàn)京東的問題時(shí)，解釋稱京東主要針對(duì)中產(chǎn)和拼多多的用戶定位不同，這其實(shí)也間接反映一個(gè)事實(shí)，京東已不是騰訊在電商領(lǐng)域唯一的關(guān)鍵伙伴，至少在高度下沉的市場(chǎng)里，京東的地位已經(jīng)弱化。

而對(duì)京東而言，騰訊也只是自己想要利用的資本伙伴。面對(duì)阿里這個(gè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，騰訊無疑是個(gè)好的“彈藥提供者”，然而劉強(qiáng)東的野心卻絕不僅僅在于做一個(gè)騰訊的棋子。從電商、物流、金融再到戰(zhàn)略投資，京東絕不僅僅從騰訊引流，更想挖走騰訊流量的墻腳。從這個(gè)意義上說，騰訊和京東注定是“同床異夢(mèng)”。

2017年上半年以來，京東的增長(zhǎng)持續(xù)放緩，利潤(rùn)也不及外界預(yù)期，這已經(jīng)讓京東的“鐵粉”懷疑其模式。曾在2010年投資以2.65億美元投資京東成為后者戰(zhàn)略股東的高瓴資本，從2016年以來持續(xù)減持京東股票，截至2018年2月28日，高瓴資本終于退出了京東主要股東序列，這意味著高瓴對(duì)京東的持股比例已降到5%以下。高瓴資本自2005年起就投資騰訊，被視為騰訊重要的資本伙伴，高瓴資本創(chuàng)始人張磊和劉強(qiáng)東同為人大校友，更是騰訊2014年投資京東的主要推手。當(dāng)高瓴都在持續(xù)拋售京東之時(shí)，騰訊對(duì)增長(zhǎng)陷入瓶頸的京東，恐怕也不會(huì)再有多大信心了。

而今，早已轉(zhuǎn)型為中國(guó)最大投資機(jī)構(gòu)的騰訊，對(duì)其已投企業(yè)的態(tài)度變化之頻仍，早已不是秘密。京東一度有騰訊第一小弟的地位，而現(xiàn)在美團(tuán)似乎明顯得到騰訊更多的垂青。騰訊的務(wù)實(shí)主義讓被騰訊投資的每一家企業(yè)都不可能獲得絕對(duì)的安全感，即使拼多多被普遍認(rèn)為是微信電商生態(tài)的大贏家，黃崢也在回應(yīng)媒體時(shí)直言“因?yàn)槲宜懒蓑v訊不會(huì)死，騰訊有千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)兒子”。而京東這個(gè)昔日第一小弟的地位，在持續(xù)低迷的業(yè)績(jī)表現(xiàn)下，恐怕只會(huì)越來越邊緣。

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