自搜狗公開聲明提交招股書之后，已經(jīng)快一個(gè)月過去了。就在北京時(shí)間今晚10點(diǎn)30，搜狗就要正式登陸紐交所了：開盤股價(jià)走勢如何？是跌破發(fā)行價(jià)，還是芝麻開花節(jié)節(jié)高？一切都是未知數(shù)。

然而，有業(yè)內(nèi)人士稱，即使開盤接連漲停，如果搜狗不改變自己的流量結(jié)構(gòu)，不擺脫寄生的現(xiàn)狀，不盡快找到新的營收入口，從長遠(yuǎn)來看，美國投資人不會(huì)一直為搜狗買單。

之所以業(yè)內(nèi)人士有如此言論，其實(shí)還得歸結(jié)于搜狗不健康的流量來源。搜狗招股書顯示，搜狗的流量來源有三部分，自身產(chǎn)品帶來流量占比21%，騰訊生態(tài)貢獻(xiàn)了36%，以及與手機(jī)廠商合作預(yù)裝采買而來的流量占比達(dá)到43%。而細(xì)細(xì)分析這幾個(gè)來源，我們發(fā)現(xiàn)，這三部分未來或許都不能給搜狗持續(xù)帶來流量增長。

自身流量增幅有限，友商入局雪上加霜

未來，搜狗在搜索市場要面對更為復(fù)雜的情況：一方面是因?yàn)樗压纷杂挟a(chǎn)品無力再帶來更多增量；另一方面則是更多廠商在入局搜索市場瓜分蛋糕。

先來說搜狗的產(chǎn)品。搜狗輸入法雖說它在PC端移動(dòng)端的使用頻次高、接入APP多，但其搜索轉(zhuǎn)化率極低，且這一現(xiàn)狀暫時(shí)無藥可救；同時(shí)，瀏覽器這一塊，PC端市場格局基本已定，而在移動(dòng)端搜狗離百度、UC等還是相差一定距離。所以搜狗靠自己的產(chǎn)品來拉動(dòng)流量增長，可能性很小。

再來看整體市場。就在今天，微博發(fā)布財(cái)報(bào)，微博方面明確表示下半年要開始考慮搜索變現(xiàn)。微博的活躍度、商業(yè)價(jià)值毋庸置疑。所以在搜狗產(chǎn)品無太大發(fā)展空間之時(shí)，競爭對手的不斷入局，又會(huì)瓜分走一部分蛋糕，對搜狗來說無疑雪上加霜。

后院失火，騰訊合作也有可能不保

然而，不僅如此，搜狗還要面對后院失火的可能——與騰訊的合作或在某天畫上句號。招股書上顯示，騰訊承諾，2018年9月前，在騰訊其他產(chǎn)品中，搜狗搜索都將是默認(rèn)搜索引擎。在騰訊認(rèn)定搜狗搜索不傷害用戶體驗(yàn)的情況下，搜狗與騰訊的默認(rèn)搜索引擎合作將持續(xù)到2023年。

此條款一曝光，很多業(yè)內(nèi)人士都表示，搜狗在騰狗合作中完全處于被動(dòng)地位。因?yàn)椤皞τ脩趔w驗(yàn)”太具有主觀性，搜狗完全沒有保障。而且隨著今年4月騰訊微信自己成立搜索事業(yè)部，騰狗合作或?qū)⒃?018年9月終止的猜測不絕于耳。畢竟如果與美國搜索市場相比，中國的搜索市場至少還有8倍的增長空間。如此巨大的理由，騰訊也難以逃脫巨額利潤的誘惑。

采買流量或觸天花板，百度殺入斷后路

然而，以上情況還只是搜狗流量危機(jī)的一部分而已。根據(jù)搜狗招股書顯示，有43%的流量來自于手機(jī)預(yù)裝采買而來。有人可能會(huì)想，與別人合作有可能不穩(wěn)定，自己的產(chǎn)品停滯不前這都不是事兒，反正搜狗能花錢買流量，就能保證增長。

事實(shí)并沒有那么簡單。分析搜狗近幾年的營收與成本我們發(fā)現(xiàn)，從2014年到2017年，搜狗的營收增幅在近兩年都沒有跑過成本增幅——這說明成本增長快，而營收增長慢。據(jù)悉，搜狗的成本花費(fèi)很大一部分是放在采買這一塊，也就是說，花錢買來的流量帶來的增速總有一天會(huì)觸及天花板。

不僅如此，未來搜狗有可能花錢都不好再買流量了。就在前幾天，百度方面透露消息稱，要與手機(jī)廠商達(dá)成深度合作，從AI技術(shù)、產(chǎn)品和內(nèi)容幫智能手機(jī)提升搜索及其他服務(wù)體驗(yàn)，為手機(jī)廠商帶去更多的附加價(jià)值。有業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評稱，百度此舉是要斷了搜狗的后路，未來六個(gè)月內(nèi)，搜狗這一部分流量或被壓制到目前的三成以下。

失去流量，就意味著營收廣告的下滑、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，也就意味著投資人的放棄。所以上市對于搜狗來說，或許更是一場試煉：畢竟AI難以為繼，現(xiàn)金貸監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)高，而之前看起來還算靠譜的流量，未來將面臨更多不確定的危機(jī)。

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